Komentarz sesyjny - Millennium Dom Maklerski

Komentarz sesyjny
4 lipca 2011
Będzie plan na wypadek bankructwa kraju ze strefy euro
Świętujący Dzień Niepodległości Amerykanie oraz puste kalendarium sprawiło, że dzisiejszy dzień nie był dla
inwestorów ekscytujący. Chwila oddechu była jednak na wagę złota po minionym tygodniu, który był bogaty
w rynkowe zwroty akcji.
GPW mimo niewielkich zmian lekko silniejsza od Europy
Po spektakularnych zwyżkach z końca czerwca należałoby oczekiwać choćby lekkiej korekty, ale dzisiaj jej
nie zobaczyliśmy. Brak handlu na Wall Street wyraźnie ograniczał chęć podejmowania odważnych decyzji
przez europejskich inwestorów, którzy postanowili zachować zdobyte z końcem zeszłego tygodnia poziomy.
Warszawa ze zwyżkami o ok. 0,5% na początku dnia wyglądała silniej i swoją przewagę zachowała nawet
po późniejszym obniżeniu lotów. To odmiana po nieprzerwanej słabości reprezentowanej przez GPW w
okresie ostatnich dwóch tygodni.
Grecja i tak będzie „selektywnym bankrutem”?
Za naszą zachodnią granicą nadal najwięcej mówiło się o Grecji. W czasie weekendu ministrowie finansów
strefy euro zatwierdzili wypłatę swojej części z kolejnej transzy pomocy dla Hellady o wartości 12 mld euro.
Ateny otrzymają więc 8,7 mld euro, a pozostałe 3,3 mld euro czeka wciąż na akceptację ze strony MFW.
Decyzja o wypłacie zaskoczeniem być nie mogła, więc ciężko było oczekiwać wybuchu optymizmu. Jedynym
novum było z kolei zabranie głosu przez agencję S&P w sprawie zaproponowanej przez Francję formy
rolowaniu długu greckiego przez inwestorów prywatnych. Dotychczas agencje nabrały wody w usta i broniły
się przez wszelkimi wyraźnymi komentarzami w tej kwestii. S&P jako pierwsza przełamała milczenie i
wyraziła pogląd, że zaproponowana forma będzie najprawdopodobniej oznaczała nadanie Grecji statusu
„selektywnego bankruta”. Wiadomość do optymistycznych nie należy, ale ciężko ją nazwać zaskoczeniem,
gdyż właśnie takiego obrotu sprawy należało się spodziewać. Przez ostatnie dni brakowało jedynie odwagi,
by jakakolwiek agencja wyszła przed szereg i powiedziała to do czego formalnie jest zobligowana.
Plan B dla Grecji jednak powstaje
Mimo że komunikat S&P trudno nazwać zaskoczeniem to komplikuje on pracę nad kolejnym pakietem
pomocowym dla Hellady. Niemcy są bowiem zdeterminowane, by kapitał prywatny w nim uczestniczył.
Zadanie to jest z kolei niezmiernie ciężkie – o ile w ogóle możliwe – do przeprowadzenia w formie
akceptowalnej przez agencje ratingowe. Co interesujące, bez większego echa przeszła ciekawsza
informacja mówiąca o tym, że powstaje plan na wypadek „mało prawdopodobnego” bankructwa członka
strefy euro. Jak widać plan B dla Grecji jest już pisany i to nie przez kogo innego jak Niemcy, gdyż to
Wolfgang Schaeuble (nie po raz pierwszy) wyszedł przed szereg i jako pierwszy poinformował o pracach
nad planem.
Lipiec zapowiada się na udany dla posiadaczy akcji
Jutro na rynki powinien wrócić normalny ruch, który wraz z upływem dni będzie narastał w oczekiwaniu na
piątkową publikację z amerykańskiego rynku pracy. Jak na razie wydaje się, że inwestorzy uwierzyli w
możliwość nadejścia lepszego okresu dla globalnej gospodarki, co skutkować może udanym dla posiadaczy
akcji lipcem. Powodów szuka się niemalże na siłę, jak przykładowo pozytywny obiór kolejnego spadku
odczytu usługowego indeksu PMI dla Chin, gdyż powstrzyma on władze monetarne przed dalszym
zacieśnianiem polityki pieniężnej. Interpretacja ciekawa, ale czy rzeczywiście słuszna to już można mieć
wątpliwości.
Łukasz Bugaj
Analityk
Millennium Dom Maklerski SA
Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie
ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych
podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19
października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady
inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub
powstania jakiegokolwiek zobowiązania.