Komentarz poranny

Komentarz poranny
2016-04-15
Jerzy Nikorowski/Biuro Analiz Makroekonomicznych
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-20%
-25%
-30%
WIG
-35%
2015-04
WIG20
2015-07
mWIG40
2015-10
sWIG80
2016-01
Indeksy sektorowe
1
WIG Telekomunikacja
Kurs
783,62
1D
-0,32%
2
WIG Chemia
15,166,98
0,08%
3
WIG Informatyka
1,786,72
0,80%
4
WIG Deweloperzy
1,608,63
-0,17%
5
WIG Dywidendowy
1,007,81
0,58%
6
WIG Budownictowo
2,920,91
0,60%
7
WIG Media
4,507,64
0,63%
8
WIG Banki
6,227,54
0,16%
WIG Energetyka
3,027,87
0,14%
10
WIG Surowce
2,279,33
-0,12%
11
WIG Paliwa
4,680,63
0,81%
Lp.
Sektor
9
12
WIG Ukraina
454,32
0,64%
13
WIG Spożywczy
3,635,41
0,70%
14%
16%
19%
11%
2%
3%
5%
5%
6%
6%
Ukraina
Media
YTD
0%
-3%
-8%
Surowce
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
Spożywczy

W trakcie piątkowej sesji na nastroje inwestorów wpływ mogą mieć dane o
rocznej dynamice produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej w Chinach.
Dynamika PKB w 1Q’16 wyniosła +6,7% r/r, co było zgodne z rynkowym
konsensusem. Dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej okazały się
lepsze od oczekiwań.
Na uwagę zasługują dane z amerykańskiej gospodarki. Po południu poznamy
odczyty produkcji przemysłowej, poziomu wykorzystania mocy wytwórczych oraz
odczyt indeksu produkcyjnego Empire State. Z sektora usług publikowany będzie
wstępny poziom indeksu Uniwersytetu Michigan.
-15%
Deweloperzy

-10%
Paliwa
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
0%
-5%
Dywidendowy

5%
Banki

1D
0,33%
0,38%
0,19%
0,26%
10%
Energetyka

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
48,285,21
WIG20
1,951,75
mWIG40
3,603,52
sWIG80
13632,08
Budownictowo

Za nami kolejna wzrostowa sesja. Po mocnych wzrostach w środę krajowe
indeksy zamknęły się czwartek w zielonym kolorze. Martwić mogły tylko
niewielkie obroty (0,58 mld). Indeks szerokiego rynku WIG zmienił wartość o
0,33%. Indeks największych spółek WIG wzrósł o 0,38%. Indeksy małych i
średnich spółek zmieniły swoją wartość o odpowiednio 0,26% i 0,19%. Rosły
kursy dużych banków, spółek odzieżowych oraz kopalni węgla. Na rynkach
zagranicznych również panował optymizm. Niemiecki DAX wzrósł 0,67%,
francuski CAC40 0,47% a włoski FTSE MIB o 0,9%.
Mimo braku istotnych dla krajowej gospodarki publikacji makroekonomicznych,
nastroje na rynku rozgrzewały komentarze polityków. Minister Energii
skomentował, iż w jego opinii możliwa konwersja części długu KW wobec
banków na udziały w Polskiej Grupie Górniczej, realizacja tej zapowiedzi
miałoby negatywny wpływ na kursy banków finansujących KW. Atmosfera
konfliktu wokół nierentownych kopalni jest potęgowana przez związkowców
KW, którzy są niechętni cięciom wypłat załodze, mimo że ceny węgla na
światowych rynkach kontynuują spadek od kilku lat.
Przed czwartkową sesją Ministerstwo Finansów zapowiedziało, że w przeciągu
najbliższych 2-3 tygodni przedstawi nowy projekt ustawy o podatku od
sprzedaży detalicznej. Rzecznik rządu Rafał Bochenek powiedział także, że
ostateczny kształt regulacji jest wciąż dyskutowany, a aktualnie rozważane są
zarówno progresywna jak i liniowa forma podatku. Przyznał jednak, że ta
ostatnia zyskuje coraz szersze grono zwolenników. W środę Sejm RP
przegłosował rządowy projekt ustawy o obniżeniu limitu transakcji
gotówkowych do 15 tys. PLN z dotychczasowego poziomu 15 tys. EUR. Zdaniem
wiceministra finansów Wiesława Janczyka, wprowadzenie regulacji ma
przyczynić się do ograniczenia tzw. szarej strefy.
Z publikacji zagranicznych na uwagę zasługują dane o inflacji w Stanach
Zjednoczonych. Ceny dóbr i usług konsumpcyjnych za oceanem zwiększyły się w
marcu o 0,1% m/m wobec spadku o 0,2% m/m w lutym. Z kolei w ujęciu
rocznym w marcu inflacja CPI lekko zwolniła do 0,9% r/r z 1,0% r/r w
poprzednim miesiącu. Do umiarkowanego wzrostu cen przyczyniły się głównie
wyższe koszty energii oraz transportu. Spadły natomiast ceny żywności oraz
odzieży.
Na rynku surowcowych w czwartek obserwowaliśmy nieznaczny spadek
notowań ropy naftowej, co miało związek z doniesieniami o możliwości
niedojścia do skutku porozumienia Rosji z krajami OPEC. W ślad za
umacniającym się dolarem spadły notowania metali szlachetnych.
Chemia

Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski
Informatyka
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
66,12
-0,63%
MIRACULUM SA
2,95
13,03%
CELTIC PROPERTY
5,11
-8,09%
PZU
57,11
1,13%
CORMAY
2,15
10,82%
ATLANTIS
0,67
-5,63%
PKOBP
51,31
0,23%
INTERBUD LUBLIN
1,04
8,33%
KORPORACJA KGL S
19,80
-5,26%
PGE SA
47,32
-0,29%
KOMPUTRON
6,84
8,06%
FON
0,78
-4,88%
PKN ORLEN
36,17
0,32%
CUBE.ITG SA
6,35
7,63%
MOSTALZAB
1,59
-4,79%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
14.04.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
3039,19
10026,1
17047,96
4490,31
922,5
85696,67
0,71%
0,67%
-0,27%
0,47%
-0,88%
0,10%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
0,02%
0,10%
-0,03%
-0,33%
-0,37%
2,21%
2,082,42
17,908,28
4,947,42
3,072,24
16,848,03
53,149,84
40%
10%
30%
20%
0%
10%
-10%
0%
-10%
-20%
-20%
-30%
-30%
-40%
2015-04
DAX
CAC40
2015-07
RTS
XU100
2015-10
FTSE250
2016-01
Surowce / Metale
-40%
2015-04
S&P500
Shanghai
2015-06
DJIA
Nikkei
2015-08
2015-10
NASDAQ
BOVESPA
2015-12
2016-02
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
43,84
4831,00
1227,89
16,17
1559,50
-0,77%
0,02%
-1,17%
-0,31%
0,03%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
377,00
467,50
964,50
14,29
123,60
0,27%
-0,16%
-0,86%
0,56%
1,21%
25%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-25%
-20%
-35%
-45%
-55%
2015-04
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-07
-30%
Miedź Future
Srebro Future
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-06
2015-08
2015-10
YTM
Rentowność obligacji
4,2987
3,8172
3,9455
5,4049
1,1261
-0,03%
0,04%
-0,05%
0,07%
-0,06%
2015-12
2016-02
YTM*
1,40
1,56
2,03
2,46
2,97
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
1,38
1,45
1,88
2,23
2,86
* YTM 30 dni wcześniej
12%
3,50
7%
3,00
2,50
2%
2,00
-3%
-8%
2015-04
1,50
2015-06
2015-08
2015-10
2015-12
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-02
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
15.04.2016
04:00
Chiny
PKB r/r
1Q
6,70%
6,80%
6,70%
15.04.2016
04:00
Chiny
Sprzedaż detaliczna r/r
Marzec
10,40%
10,20%
10,50%
15.04.2016
04:00
Chiny
Produkcja przemysłowa r/r
Marzec
5,90%
5,40%
6,80%
15.04.2016
15:15
USA
Wykorzystanie mocy produkcyjnych
Marzec
75,40%
76,70%
--
15.04.2016
15:15
USA
Produkcja przemysłowa m/m
Marzec
-0,10%
-0,50%
--
15.04.2016
15:15
USA
Indeks Uniwersytetu Michigan, wst.
Marzec
91,90
91,00
--
18.04.2016
14:00
Polska
Zatrudnienie r/r
Marzec
2,50%
2,50%
--
19.04.2016
10:00
Eurostrefa
Rachunek obrotów bieżących
Luty
--
6.3b
--
19.04.2016
11:00
Niemcy
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Kwiecień
--
4,30
--
19.04.2016
11:00
Eurostrefa
Indeks nastrojów ZEW pkt.
Kwiecień
--
10,60
--
19.04.2016
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa r/r
Marzec
0,04
0,07
--
19.04.2016
14:00
Polska
PPI r/r
Marzec
-1,40%
-1,40%
--
19.04.2016
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna r/r
Marzec
3,40%
3,90%
--
20.04.2016
08:00
Niemcy
PPI m/m
Marzec
--
-0,50%
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Data
Spółka
Odczyt
źródło: macronext.pl
Wydarzenie
15.04.2016
ACAUTOGAZ
15.04.2016
HUTMEN
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za 2015 r., utworzenia Programu Motywacyjnego skierowanego do osób
kluczowych dla spółki, warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego w drodze emisji akcji serii D w celu
przyznania praw do objęcia tych akcji przez posiadaczy warrantów subskrypcyjnych serii D z wyłączeniem
prawa poboru, zmiany statutu.
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
15.04.2016
TARCZYNSKI
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za 2015 r.
18.04.2016
DTP
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 4,90 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez PRA Group Polska
spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie.
18.04.2016
GETINOBLE
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za rok obrotowy 2015, umorzenia akcji własnych, obniżenia kapitału
zakładowego, zmiany oznaczenia akcji, scalenia (połączenia) akcji oraz zmiany statutu.
18.04.2016
KREC
ZWZA ws. m.in. podziału zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015 oraz zatwierdzenia przyjętej przez Radę
Nadzorczą Listy Uprawnionych do objęcia pierwszej transzy Warrantów serii B tj. za rok 2015.
18.04.2016
LOKUM
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,62 zł na akcję.
18.04.2016
MLPGROUP
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015.
18.04.2016
XTB
Rozpoczęcie okresu przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych.
19.04.2016
EUROCASH
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku netto za rok 2015.
19.04.2016
INGBSK
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 4,30 zł na akcję.
19.04.2016
i2 Development
Zakończenie przyjmowania zapisów w transzy inwestorów indywidualnych i inwestorów instytucjonalnych.
19.04.2016
Master Pharm
Zakończenie przyjmowania zapisów i wpłat na akcje w transzy instytucjonalnej.
19.04.2016
MIDAS
19.04.2016
PELION
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 0,81 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez Polkomtel sp. z
o.o.
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku osiągniętego w roku obrotowym 2015.
19.04.2016
QUERCUS
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
AKTUALNE:
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,55
15,4
16,5
11,1
10,1
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
207,00
85,7
28,5
14,9
11,8
CCC
04.11.2015
kupuj
169,10
189,81
160,10
14,6
24,6
22,3
20,2
Budimex
07.09.2015
neutralnie
187,80
193,53
194,85
25,6
23,4
24,0
22,7
Rainbow Tours
22.05.2015
neutralnie
23,16
25,09
25,33
11,5
22,7
8,5
15,9
Forte
27.05.2015
neutralnie
57,59
60,1
59,50
18,8
15,8
13,0
10,9
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
52,09
10,8
7,6
9,4
6,9
BBI Development
22.04.2015
kupuj
1,14
1,64
0,98
-7,4
-42,7
0,45**
0,45**
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
56,75
17,5
17,4
9,9
9,2
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,38
9,4
8,7
8,3
7,7
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
13,65
13,2
10,0
8,9
7,4
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
223,75
17,9
16,8
14,0
13,2
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5886,10
22,0
30,3
13,9
15,0
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
55,30
11,6
7,2
7,4
10,7
193,00
227,45
160,10
14,6
21,5
22,6
16,9
7700,00
7676,39
5886,10
22,0
26,8
14,1
13,8
35,30
42,56
37,50
14,2
12,9
9,4
8,6
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,40
9,2
7,1
6,8
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
309,00
14,9
15,2
15,2
11,7
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,50
6,7
7,2
5,6
5,1
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
207,00
85,7
40,1
14,8
12,0
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
30,49
14,6
11,8
8,0
6,8
Wielton
30.06.2014
Dezaktualizacja
6,08
8,34
7,50
16,0
13,5
12,8
8,3
17,02
29,09
25,33
11,5
11,2
6,7
6,6
30,96
36,33
30,49
14,6
12,5
8,3
7,4
52,00
54,81
59,50
18,9
16,7
13,5
11,8
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Cena osiągnięta
112,00
162,92
171,50
17,1
15,1
9,0
9,4
Amrest
07.04.2015
cena osiągnięta
123,00
142,42
207,00
85,7
50,4
14,8
12,7
Paged
23.12.2014
cena osiągnięta
43,00
60,33
52,09
13,5
7,5
9,3
6,8
CD Projekt
31.03.2014
Dezaktualizacja
15,32
16,22
25,87
258,6
28,5
259,5
21,8
Zetkama
31.03.2014
Dezaktualizacja
65,00
87,74
101,00
16,8
16,6
11,5
10,8
2,94
3,37
2,38
9,4
5,4
13,9
6,6
3,80
5,23
4,40
15,2
9,7
7,4
6,9
167,00
160,05
223,75
21,5
17,7
15,7
13,5
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Ergis
22.12.2014
Inter Cars
07.08.2014
Alumetal
23.02.2015
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
Cena osiągnięta
47,60
57,65
48,63
20,5
12,6
14,9
10,2
Tarczyński
08.12.2014
Cena osiągnięta
11,75
14,53
13,65
16,6
15,3
8,1
6,8
Farmacol
04.12.2014
Cena osiągnięta
50,15
60,5
42,99
8,0
11,4
5,0
7,0
Stomil Sanok
08.10.2014
Cena osiągnięta
49,87
55,43
56,75
24,4
17,3
13,9
11,5
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne,
lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie
decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6