Ronson Europe NV

Raport analityczny dla spółki
Ronson Europe N.V.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
6 lipca 2011 r.
1
Informacje o firmie
Ronson Europe N.V.
Adres: Weena 210-212, 3012 NJ, Rotterdam, Holandia
tel. +48 22 823 97 98
fax. +48 22 823 97 99
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.ronson.pl
Akcjonariat
ITR Dori B.V.
64,2%
GE Real Estate
15,3%
ING OFE
8,5%
Amplico OFE
5,5%
Pozostali
6,5%
Źródło: Notoria
Zarząd
Shraga Weisman – prezes
Tomasz Łapiński – dyrektor finansowy, członek zarządu
Andrzej Gutowski – dyrektor ds. sprzedaży i marketingu, członek zarządu
Israel Gredinger – członek zarządu
Ronen Ashkenazi – członek zarządu
Karol Pilniewicz – członek zarządu
Rada nadzorcza
Mark Segall – przewodniczący
Arie Mientkavich – wiceprzewodniczący
Reuven Sharoni – członek
Frank Roseen – członek
Yair Shilhav – członek
Przemysław Kowalczyk – członek
Działalność
Historia
Ronson jest deweloperem realizującym
projekty mieszkaniowe o podwyższonym
standardzie – mieszkań w budynkach
wielorodzinnych
oraz
domów
jednorodzinnych w zabudowie bliźniaczej
– wyłącznie w Polsce, przede wszystkim w
Warszawie. Spółka rozwija także bank
gruntów w
innych
aglomeracjach:
Wrocławiu, Poznaniu i Szczecinie. Ronson
działalność prowadzi poprzez szereg
spółek zależnych tworzonych na potrzeby
realizacji danego projektu.
Firma rozpoczęła działalność w 1999 r.
wykorzystując
na
polskim
rynku
doświadczenia swoich udziałowców. Pierwsze
oddane do użytku osiedla mieszkaniowe to:
Słoneczny Skwer na Ochocie, Pegaz na
Wyścigach, Twój Biały Dom na Kabatach i
Lazurowa Dolina na Bemowie. Na początku
listopada 2007 r. spółka zadebiutowała na
GPW pozyskując z emisji nowych akcji ponad
153 mln zł, które przeznaczył głównie na zakup
działek pod budowę osiedli mieszkaniowych.
2
Strategia
Spółka stawia na selektywną ekspansję
geograficzną w Polsce. Wybierając
lokalizacje dla kolejnych inwestycji
Ronson analizuje wzrost gospodarczy i
demograficzny,
jakiego
można się
spodziewać w danym mieście. W
długofalowym planie działania emitent
planuje rozszerzyć działalność na nowe
rynki w Europie Środkowej i Wschodniej,
powielając strategię opracowaną na
potrzeby polskiego rynku.
Plany
 Na 2012 r. planowane jest ukończenie
realizacji 743 lokali o łącznej
powierzchni 49,5 tys. m. kw. Spółka
rozważa rozpoczęcie realizacji czterech
nowych etapów w ramach rozpoczętych
inwestycji obejmujących 231 lokale o
łącznej powierzchni 17 tys. m. kw. oraz
pięć nowych projektów obejmujących
635 lokali o łącznej powierzchni 43,5
tys. m. kw.
 Według
Tomasza
Łapińskiego,
dyrektora finansowego, rok 2012 ma
być
rekordowy
pod
względem
wyników. Zysk netto może sięgnąć 40
mln zł, pod warunkiem terminowego
oddania do użytku inwestycji Gemini II.
 Na II kwartał 2012 r. planowane jest
zakończenie
budowy
pierwszej
inwestycji mieszkaniowej Ronsona w
Szczecinie – osiedla Panoramika. W
pierwszym etapie projektu powstają
dwa budynki z 82 lokalami.
Uwagi
 Ronson Development Sp. z o.o. –
Town zawarła z osobami fizycznymi
przedwstępne
umowy
sprzedaży
niezabudowanych
nieruchomości
położonych
na
warszawskim
Mokotowie przy ulicy Jaśminowej.
Działki
objęte
są
planem
zagospodarowania
przestrzennego
przewidującym
możliwość
zabudowy
mieszkaniowej wielorodzinnej. Łączny
koszt transakcji wyniesie 83 mln zł.
Podstawowe dane finansowe (stan na 5.07.2012)
Cena akcji (PLN)
0,89
Zakres z 52 tygodni (PLN)
0,75-1,25
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-35,2
Średni wolumen obrotów na sesję
23,8
w 2011 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
w II kwartale 2012 r. (tys. szt.)
9,7
Średni wolumen obrotów na sesję
w czerwcu 2012 r. (tys. szt.)
2,3
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
220,6
Wartość księgowa (PLN mln)
427,3
Akcje w wolnym obrocie (%)
6,5
Liczba akcji
272 360 000
Cena/zysk
74,70
Cena/wartość księgowa
0,52
2011 r.
Przychody (tys. PLN)
96 674
Wynik operacyjny (tys. PLN)
824
Wynik netto (tys. PLN)
6 826
Marża zysku brutto ze sprzedaży (%)
23,5%
Marża zysku operacyjnego (%)
0,9%
Marża zysku brutto (%)
5,6%
Marża zysku netto (%)
7,1%
Źródło: Notoria
 Spółka wprowadziła do oferty 24
mieszkania w pierwszym z dwóch
budynków Verdis II, drugiego etapu osiedla
położonego przy ul. Sowińskiego na
warszawskiej Woli.
 Zarząd proponuje nie wypłacać dywidendy
z zysku za 2011 r. Przeszło 6,82 mln zł
władze spółki chcą przeznaczyć na
powiększenie zysków lat ubiegłych.
 Analitycy DM IDM podnieśli cenę
docelową dla akcji Ronson Europe do 1,49
z 1,25 zł. W raporcie z 13 marca
podtrzymano zalecenie „kupuj”.
3
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy, którzy kupili akcje
dewelopera w ofercie publicznej po 5,75 zł,
ponieśli straty, których nigdy nie udało im
się odrobić. Przeciwnie – na początku
grudnia 2008 r. kurs osiągnął historyczny
dołek 0,49 zł. Ci, którzy zaryzykowali kupna
tak przecenionych walorów, przez półtora
roku zarobili prawie 330%. Jednak w okolicy
poziomu 2 zł trend wzrostowy zmienił
kierunek,
co
zostało
potwierdzone
wskaźnikami analizy technicznej w punktach
zwrotnych. Pod koniec 2011 r. Ronson po
kilku latach przerwy wróciła do grona tzw.
spółek śmieciowych, wycenianych poniżej 1
zł za akcję. Nie wydaje się, by w I połowie
2012 r. miało dojść do znaczącego odbicia,
szczególnie że według słów przedstawicieli
spółki, pierwsze trzy miesiące mogą być
gorsze pod względem wyników niż dobry IV
kwartał 2011. Dopiero w dalszej części roku
Ronson może wypracować zadowalające
wyniki. Wydaje się, że inwestorów do kupna
akcji przekonać mogą tylko twarde fakty.
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. PLN)
IQ'11
IQ'12
zmiana %
Aktywa
649 235
798 346
23,0
Aktywa trwałe
24 895
24 265
-2,5
Aktywa obrotowe
624 340
774 081
24,0
Zapasy
543 857
664 970
22,3
Kapitał własny
420 164
423 119
0,7
Zysk (Strata) z lat ubiegłych
116 529
119 484
2,5
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
229 071
371 071
62,0
Zobowiązania długoterminowe
115 702
121 245
4,8
BILANS
4
Zobowiązania krótkoterminowe
113 369
249 826
120,4
Przychody netto ze sprzedaży
34 129
7 266
-78,7
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
1 645
-2 919
-
Zysk (strata) brutto
2 192
-1 932
-
Zysk (strata) netto
2 787
-1 084
-
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
10 713
-4 883
-
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-6 189
719
-
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-32 530
1 389
-
Przepływy pieniężne netto
-28 006
-2 775
-90,1
Środki pieniężne na początek okresu
94 888
94 622
-0,3
Środki pieniężne na koniec okresu
66 882
91 847
37,3
Liczba akcji (tys.)
272 360
272 360
0,00
Wartość księgowa na jedną akcję
1,54
1,55
0,70
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
0,01
-0,004
-
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Marża zysku brutto ze sprzedaży
24,0%
26,7%
Marża zysku operacyjnego
13,3%
-5,4%
Marża zysku brutto
14,2%
-0,6%
Marża zysku netto
14,5%
2,3%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
9,0%
0,4%
Stopa zwrotu z aktywów
5,3%
0,2%
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
2011-03-31 2012-03-31
510 971
524 255
Wskaźnik płynności bieżącej
5,51
3,10
Wskaźnik płynności szybkiej
0,71
0,44
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,63
0,38
AKTYWNOŚĆ
IQ'11
IQ'12
Rotacja należności
16,4
63,8
Rotacja zobowiązań
322,8
-
Rotacja aktywów
978,9
3 993,9
ZADŁUŻENIE
Wskaźnik pokrycia majątku
2011-03-31 2012-03-31
1687,7%
1743,7%
35,3%
46,5%
Wskaźnik obsługi zadłużenia
60,8
-1,6
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
8,2
-
Stopa zadłużenia
5
 Potwierdziły się zapowiedzi, że wyniki
w 1 kwartale będą kiepskie. Ale nie
mogło być inaczej, skoro w tym czasie
spółka sprzedała ledwie 97 lokali o
łącznej wartości 41,4 mln zł, podczas
gdy w tym samym okresie 2011 r.
sprzedano 132 lokale o łącznej wartości
73,6 mln zł. W pierwszych trzech
miesiącach roku spółka nie zakończyła
budowy żadnego projektu. Pierwsze
inwestycje będą oddane do użytku i
rozliczone w rachunku wyników za II
kwartał. Na otarcie łez akcjonariuszom
pozostaje pocieszenie, że „wyniki
sprzedaży były zgodne z planami spółki na
cały rok 2012”.
 W bilansie zwraca uwagę duży przyrost
zobowiązań, zwłaszcza krótkoterminowych.
Struktura zapadalności kredytów i pożyczek
odzwierciedla działalność spółki w okresie
ostatnich 4-5 lat w odniesieniu do
częściowego
refinansowania
zakupu
niektórych
gruntów
poprzez
krótkoterminowe
i
średnioterminowe
kredyty bankowe. Ponadto, Ronson zawarł
zawarła także umowy kredytowe dotyczące
finansowania kosztów budowy.
Analiza porównawcza konkurencji
Wybrane dane za 2011 r.
Atlas
Orco
Plaza
Ronson
Reinhold
Warimpex
Estates Property Centers
Europe
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN)
238 679
782 489
Wynik operacyjny (tys. PLN)
22 936
Wynik netto (tys. PLN)
4 819
96 674
286 761
176 429 -159 636
-17 371
824
42 680
-92 691
-235 226
41 279
-31 514
6 826
28 616
Wynik netto na akcję (PLN)
-1,84
-13,79
0,14
-4,50
0,03
0,53
Wartość księgowa na akcję (PLN)
6,74
68,17
8,19
-2,96
1,56
6,49
Przepływy pieniężne z działalności
operacyjnej (tys. PLN)
127 796
-14 897
36 266
Aktywa (tys. PLN)
Kapitał własny (tys. PLN)
Marża zysku operacyjnego
252 084
174 287 -421 389 111 939
1 431 224 7 519 041 5 956 170 82 064
339 356 1 162 480 2 394 444 -20 724
765 961 1 820 980
424 203
350 619
9,6%
22,5%
-63,3%
-
0,9%
14,9%
Marża zysku brutto
-42,7%
-26,6%
50,9%
-
5,6%
10,9%
Marża zysku netto
-38,8%
-30,1%
16,4%
-
7,1%
10,0%
Zwrot na kapitale (ROE) (%)
-27,3%
-20,2%
1,7%
-
1,6%
8,2%
Zwrot na aktywach (ROA) (%)
-6,5%
-3,1%
0,7%
-38,4%
0,9%
1,6%
Wskaźnik płynności bieżącej
0,83
0,56
2,38
0,81
3,41
0,20
76,1%
83,8%
59,2%
125,3%
44,1%
81,4%
Stopa zadłużenia (%)
Źródło: Notoria
Branża deweloperska ma bardzo liczną
reprezentację krajową na GPW, toteż dla
potrzeb analizy porównawczej wybrano tylko
konkurentów
Ronson
Europe
o
zagranicznych korzeniach. Na ich tle spółka
prezentuje się całkiem nieźle – akcjonariuszy
cieszyć powinny dodatnie stopy zwrotu na
kapitale i aktywach, o co wcale nie było
łatwo na trudnym rynku. Szczególnie, że
emitent
działa
tylko
w
sektorze
mieszkaniowym, a większość konkurentów
ma dużo bardziej zdywersyfikowane portfele
6
nieruchomości: hotele, biurowce, centra
handlowo-rozrywkowe. Ronson ma najniższą
stopę zadłużenia 44% wobec 103% w
przypadku Reinholda. To dobrze, natomiast
zwraca
uwagę
najwyższy
wskaźnik
płynności bieżącej 3,41. Wzorcowa jego
wartość mieści się w granicach 1,3-2. Widać,
że spółka nie szasta pieniędzmi w nadal
bardzo niepewnych czasach i poważnie
ograniczonym dostępie do
kredytów
bankowych.
Analiza sektora
 Mimo oczekiwań odnośnie kurczącej
się
siły
nabywczej
klientów
wykorzystujących kredyty hipoteczne,
wyniki polskich banków w I kwartale
2012 r. wskazują na fakt, że rynek
kredytów w Polsce nadal się rozwija.
Ponadto liczba mieszkań sprzedanych w
polskich największych miastach w
pierwszych trzech miesiącach roku
świadczy o stabilnej sytuacji na rynku
mieszkaniowym (według REAS liczba
sprzedanych lokali w Warszawie w I
kwartale wyniosła 3,3 tys. i była prawie
taka sama jak w analogicznym okresie
poprzedniego roku.
 W 2011 r. rozpoczęto w Polsce budowę
162 tys. nowych mieszkań, czyli
jedynie o 4 tys. więcej niż rok
wcześniej, ale o 10% mniejszą niż w
szczytowym roku 2008. Z tego budowa
64,7 tys. lokali była realizowana przez
deweloperów, którzy byli w stanie
przygotować projekty oraz zebrać
fundusze niezbędne, by sprostać
zapotrzebowaniu klientów. Wpłynęło to
na wzrost konkurencji pomiędzy
deweloperami, co z kolei doprowadziło
do wzrostu oczekiwań klientów, w
odniesieniu do jakości, zaawansowania
prac budowlanych i obniżania cen
mieszkań. Ponadto coraz więcej
klientów wykazuje zainteresowanie
ekonomicznymi
mieszkaniami,
tj.
posiadającymi odpowiednią liczbę
pokoi przy mniejszej powierzchni
mieszkania.
 Deweloperzy funkcjonujący na rynku
mieszkaniowym
mimo
ożywienia
gospodarczego mogą notować nieco
gorsze wyniki niż spółki działające w
segmencie hoteli i biurowców. Ci pierwsi
bowiem zmuszenia są działać w warunkach
zaostrzonej przez Komisję Nadzoru
Finansowego tzw. Rekomendacji T (zbiór
zasad,
adresowanych
do
banków,
dotyczących zarządzania i oceny ryzyk
związanych z udzielanymi kredytami
detalicznym) i zakończenia w 2012 r.
rządowego programu „Rodzina na Swoim”.
Niemniej wydaje się, że spośród krajów
Europy Środkowo-Wschodniej,
polska
„mieszkaniówka” ma przed sobą najlepsze
perspektywy.
 Siła nabywcza klientów wykorzystujących
kredyt hipoteczny w 2012 r. spadnie, ze
względu na słabszy dostęp do tego
instrumentu. Ponadto oczekiwany jest
wzrost kosztów kredytów hipotecznych. Z
kolei w kwietniu wejdą w życie nowe
przepisy narzucające sposób finansowania
projektów – wyłącznie długiem i z
kapitałów własnych lub, w przypadku
finansowania ze środków pozyskanych od
nabywców,
zapewnienia
dodatkowych
gwarancji
bankowych
zapewniających
bezpieczeństwo
pieniędzy
klientów.
Wszystko to może znacząco utrudnić
deweloperom zapewnienie finansowania
projektów.
 Według danych firmy Cushman &
Wakefield w I kwartale 2012 r. łączna
wartość transakcji inwestycyjnych na
rynkach nieruchomości Europy Środkowej
wyniosła 847 mln EUR. To dużo mniej
wobec 1,3 mld EUR przed rokiem, ale
więcej niż przed dwoma laty (465 mln
EUR). Drugie półrocze powinno przynieść
znaczny wzrost aktywności inwestycyjnej,
7
zwłaszcza w Polsce i Czechach, dzięki
większej podaży nowych produktów
inwestycyjnych
znajdujących
się
obecnie w przygotowaniu.
 Według wyliczeń spółki Jones Lang
LaSalle wartościowo, największy udział
w wolumenie transakcji zrealizowanych
na rynku nieruchomości komercyjnych
w 2011 r. miał rynek nieruchomości
handlowych (1,2 mld EUR). Następne
w kolejności znalazły się sektory:
biurowy (1,15 mld EUR), magazynowy
(ponad 100 mln EUR) oraz hotelowy
(około 76 mln EUR).
 W pierwszych trzech miesiącach 2012
r. Polska zajmowała dominującą
pozycję w Europie Środkowej z
wolumenem inwestycji na poziomie 728
mln
EUR.
Największym
zainteresowaniem inwestorów cieszył
się sektor handlowy, którego udział w
łącznych obrotach wyniósł 47%, a
następnie sektor biurowy i magazynowy
z udziałem w łącznym wolumenie
inwestycji na poziomie odpowiednio 40% i
12%.
 Optymizmem
mogą
napawać
dane
Głównego Urzędu Nadzoru Budowlanego
dotyczące pozwoleń na budowę. W 2011 r.
wydano ponad 221 tys. pozwoleń na
budowę, czyli o 2% więcej niż rok
wcześniej. Z kolei według GUS produkcja
budowlano-montażowa wystrzeliła aż o
16,3%, podczas gdy produkcja przemysłowa
wzrosła w skali roku o 7,7%. W związku z
EURO 2012 siłą napędzającą budownictwo
pozostaną inwestycje infrastrukturalne.
 Spółki z branży deweloperskiej i
budowlanej narażone są na szereg ryzyk, zaś
najszerszemu wachlarzowi potencjalnych
zagrożeń muszą stawić czoła duże
przedsiębiorstwa. Oprócz ryzyk takich jak:
ryzyko
operacyjne
–
dotyczące
prawidłowych
wycen
prowadzonych
projektów;
ryzyko
nieefektywnych
zakupów; ryzyko cen surowców, duże
podmioty gospodarcze są wystawione na
ryzyko polityczne.
Wieści z branży
 Akcjonariusze Orco zgodzili się na
zamianę 89,9% obligacji na 65 mln akcji.
Obecnie kapitał spółki dzieli się na 35,4
mln walorów. To krok w stronę
restrukturyzacji olbrzymiego zadłużenia.
Na koniec I kwartału zobowiązania
krótkoterminowe z tytułu kredytów,
pożyczek i obligacji sięgnęły 738,9 mln
EUR, a długoterminowe wyniosły 385,2
mln EUR.
 Rada Miasta Stołecznego Warszawy
uchwaliła
miejscowy
plan
zagospodarowania przestrzennego dla
działki przy ul. Kasprzaka w Warszawie,
która
jest
przedmiotem
umowy
sprzedaży między funduszem Black Lion
NFI a deweloperem JW Construction. W
ocenie funduszu treść planu jest zgodna z
założeniami
przyjmowanymi
przez
strony, co powinno oznaczać, iż bazowa
cena za prawa do zbywanej nieruchomości
wynosząca netto 155 mln zł jest ostateczna.
 Walne
zgromadzenie
LC
Corp
zdecydowało o niewypłaceniu dywidendy z
jednostkowego zysku 5,12 mln zł za 2011 r.
Zasili on kapitał zapasowy. Deweloper
planuje zakończenie budowy Wola Center w
2013 r. W kompleksie przy ul. Przyokopowej
staną cztery biurowce o łącznej powierzchni
najmu 31 tys. m.kw. Biura zajmą ponad 27
tys. m.kw., a lokale handlowo-usługowena
parterze około 3,5 tys. m.kw.
 EDT Retail Trust, w której Plaza Centers
pośrednio ma 22,7% udziałów, sprzedał 47 z
49 posiadanych centrów handlowych w USA
za kwotę 1,428 mld USD. Z tego na spłatę
kredytów
obciążających
nieruchomości
pójdzie 934 mln USD.
8
 W
czerwcu
deweloper
chce
wyemitować w Polsce trzyletnie
niezabezpieczone obligacje o wartości
60
mln
zł.
Papiery
zostaną
wprowadzone do obrotu na rynku
Catalyst, gdzie notowane są już
wyemitowane w minionym roku
papiery warte 66,25 mln zł.
 Globe Trade Centre przeprowadziło emisję
100 mln akcji po cenie 4,45 zł w ramach
wykonania prawa poboru. Nowe akcje
stanowić
mają
maksymalnie
31,3%
podwyższonego kapitału zakładowego. Jedna
stara akcja uprawniała do objęcia jednego
prawa poboru.
Analiza makroekonomiczna
2008
2009
2010
2011
1 275,4
1 343,3
1 415,3
1 522,6
PKB na 1 mieszkańca (tys. zł)
33,4
35,2
37,1
b.d.
PKB (%)
5,1
1,6
3,8
4,3
Deficyt budżetowy (% PKB)
3,7
7,3
7,9
5,6
Dług publiczny (% PKB)
47,1
50,9
55,0
53,5
Inflacja (%)
4,2
3,5
2,6
4,6
Bezrobocie (%)
9,5
11,9
12,3
12,5
Eksport towarów (mld zł)
405,3
423,2
481,0
554,8
Import towarów (mld zł)
Źródło: MG, GUS
497,0
463,3
536,2
614,4
Wskaźniki makro na koniec roku:
PKB (mld zł)
Polska
 Według wstępnych szacunków GUS,
Produkt Krajowy Brutto w I kwartale
2012 r. był wyższy o 3,5%, w porównaniu
z analogicznym okresem w 2011 r. To
najwyższy (wspólnie z Litwą) wzrost w
całej UE. Nakłady brutto na środki trwałe
wzrosły o 6,7%. Zwiększyła się także
wartość dodana w cenach średniorocznych
roku poprzedniego, we wszystkich
sektorach gospodarki. Odczuł to także
sektor finansowy i ubezpieczeniowy,
który w poprzednich trzech kwartałach
przeżywał regres.
 W opinii analityków Ministerstwa
Gospodarki, w II kwartale dynamika PKB
przekroczy również 3% r/r. Odbywające
się w tym czasie EURO 2012 powinno
podtrzymać popyt krajowy oraz utrzymać
dodatni wkład eksportu netto do PKB.
 Międzynarodowy Fundusz Walutowy
podtrzymał prognozę wzrostu PKB w
Polsce na poziomie 2,6% i deficytu
sektora
finansów
publicznych
w
wysokości 3,1% PKB. Bank Światowy
szacuje 2,9% wzrost PKB w 2012 r. To
zgodne z szacunkami rządowymi.
 Stopa bezrobocia wyniosła 12,6% na
koniec maja 2012 r., (spadek o 2,8 pkt
proc. wobec poprzedniego miesiąca) –
podał Główny Urząd Statystyczny.
 Mimo niezadowolenia i protestów
różnych
ugrupowań
społecznych,
podniesienie wieku emerytalnego –
zarówno dla kobiet, jak i mężczyzn – do
67. roku życia stało się faktem. Ustawa
nowelizująca
przepisy
ustawy
o
emeryturach i rentach, bez poprawek
uchwalona przez Sejm i przyjęta przez
Senat, 1 czerwca 2012 r. została
podpisana przez Prezydenta RP. Reforma
emerytalna
będzie
przeprowadzana
stopniowo. Rozpocznie się z początkiem
2013 r. i obejmie kobiety urodzone po 31
grudnia 1952 r. oraz mężczyzn
urodzonych po 31 grudnia 1947 r.
9
Od 1 lutego 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni płacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej. Według ekspertów Instytutu
Badań nad Gospodarką Rynkową, będzie to
oznaczało nie tylko wzrost bezrobocia, ale
też powiększanie się szarej strefy w
gospodarce.
Podsumowanie
Kryzys w budownictwie brutalnie obszedł się
z jednym z większych deweloperów
mieszkaniowych
notowanych
na
warszawskiej giełdzie. Co prawda popyt na
nowe mieszkania bliski zeru odcisnął się
mocnym piętnem na wynikach, ale
fundamenty Ronson Europe wydają się
mocne. Spółka mobilizuje siły i środki na
spodziewane ożywienie w branży –
utrzymuje duży poziom środków pieniężnych
by bez większych problemów móc szybko
uruchomić finansowanie inwestycji, gdy
nadejdzie odpowiedni czas. Pozytywnie też
należy ocenić restrukturyzację zadłużenia.
Minusem spółki jest skoncentrowanie
działalności na tylko jednym segmencie
rynku nieruchomości, szczególnie w okresie,
gdy budownictwo mieszkaniowe radzi sobie
gorzej niż komercyjny segment budowlanki.
10