Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-05-17
Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-25%
-30%
-35%
2015-05
WIG
WIG20
2015-08
mWIG40
2015-11
sWIG80
2016-02
Indeksy sektorowe
1
WIG Telekomunikacja
Kurs
756,07
1D
1,28%
2
WIG Chemia
13,941,95
0,56%
3
WIG Informatyka
1,715,90
1,43%
4
WIG Deweloperzy
1,619,92
0,15%
5
WIG Dywidendowy
976,71
2,12%
6
WIG Budownictowo
2,825,24
-0,25%
7
WIG Media
4,285,11
0,74%
8
WIG Banki
5,950,04
2,61%
WIG Energetyka
2,890,47
1,57%
WIG Surowce
2,128,88
4,58%
WIG Paliwa
4,575,66
0,71%
Lp.
Sektor
9
10
11
12
WIG Ukraina
435,73
-2,09%
13
WIG Spożywczy
3,570,37
-0,58%
14%
2%
2%
4%
6%
7%
9%
9%
-1%
-3% -2%
-6%
YTD
Ukraina
-15%
Media
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
Surowce

Dzisiejsze kalendarium makroekonomiczne będzie już znacznie bardziej
bogate. Przed sesją poznaliśmy dane na temat produkcji przemysłowej w
Japonii, która wyniosła 0,2% r/r Następnie w ciągu dnia zostanie opublikowana
inflacja konsumencka i producencka w Wlk. Brytanii oraz produkcja
przemysłowa wraz z inflacją konsumencką w USA.
Prognozujemy, że ceny dóbr i usług konsumpcyjnych w USA zwiększyły się o
0.3% m/m w kwietniu wobec nieznacznego wzrostu o 0.1% m/m w marcu. W
ujęciu rocznym dynamika inflacji w kwietniu wyniosła natomiast 1.1%.
Uważamy, że na przyspieszenie inflacji wpływ miały przede wszystkim rosnące
w ostatnim czasie ceny paliw. Jednocześnie oczekujemy lekkiego wzrostu
inflacji bazowej, do czego przyczyniły się w naszej ocenie wyższe ceny odzieży i
mebli oraz droższe usługi medyczne.
-20%
Informatyka

-15%
Paliwa
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
-10%
Spożywczy

-5%
Dywidendowy

0%
Banki

1D
1,65%
2,12%
0,97%
1,15%
5%
Energetyka

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
46,825,77
WIG20
1,853,78
mWIG40
3,544,57
sWIG80
13885,81
Budownictowo

Początek tygodnia na warszawskim parkiecie upłynął w dobrych nastrojach, na
co głównie wpływ miała decyzja agencji Moody’s o nieobniżaniu ratingu Polski.
W rezultacie popyt był wczoraj stroną dominującą przez cały dzień, a
największym zainteresowaniem cieszyły się duże spółki, których indeks WIG20
wzrósł o 2,12%. Nieco mniejszą zmianę zanotowały średnie i małe spółki, których
indeksy odnotowały odpowiednio wzrost w wysokości 0,97% i 1,15%. Dosyć niski
był jedynie obrót, który wyniósł zaledwie 596 mln PLN.
Reakcją rynku na utrzymanie ratingu dla Polski przez agencje Moody’s było
umocnienie się złotówki zarówno do europejskiej jak i amerykańskiej waluty o
około 1 procent. Większym popytem cieszyły się również polskie obligacje co
miało odzwierciedlenie w spadkach ich rentowności.
Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) opublikował swój coroczny raport
dotyczący aktualnej oraz prognozowanej sytuacji gospodarczej w Polsce.
Analitycy MFW podkreślili dynamiczny wzrost gospodarczy w Polsce, który jest
oparty na mocnym popycie krajowym – w szczególności konsumpcji prywatnej.
Zaakcentowali również dobrą kondycję polskiego rynku pracy, powiązaną ze
spadającą stopą bezrobocia oraz wzrostem wynagrodzeń. Jednocześnie w
raporcie MFW wyszczególniono czynniki, które w ocenie analityków MFW mogą
przyczynić się do ograniczenia tempa wzrostu gospodarczego w Polsce w
nadchodzących kwartałach. Należy do nich przede wszystkim znaczący rozrost
wydatków publicznych.
Na pozostałych europejskich rynkach aktywność inwestorów była niższa niż
zwykle z powodu braku sesji na giełdzie niemieckiej, co miało również
odzwierciedlenie w mniejszych obrotach na warszawskim parkiecie. Indeks
CAC40 odnotował wczoraj stratę 0,18%. Nieco lepiej zachowywała się brytyjska
giełda, której indeks FTSE250 zyskał 0,04%. W dobrych nastrojach upłynęła za to
sesja za Oceanem, gdzie indeks S&P500 wzrósł o 0,98%.
Wsparcie dla handlu nie stanowiło wczoraj kalendarium makroekonomiczne,
które było całkowicie puste w ważniejsze odczyty mogące zachęcić inwestorów
do większej aktywności.
Podczas wczorajszego dnia kilkuprocentowy wzrost odnotowała cena ropy
naftowej. Gatunek WTI zyskał 3,8% zbliżając się do poziomu 48 USD/bbl., a
gatunek Brent 2,6% jednocześnie przekraczając cenę 49 USD/bbl. Obecne ceny
ropy naftowej znajdują się na poziomach najwyższych od listopada ubiegłego
roku.
Chemia

Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Kamil Hajdamowicz
Deweloperzy
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
98,57
3,63%
ZE PAK
11,70
28,43%
4FUN MEDIA
5,52
-21,14%
PEKAO
55,78
4,93%
BRIJU SA
20,00
23,53%
MNI
0,51
-13,56%
PKOBP
48,31
5,18%
HELIO
4,08
16,57%
WASKO
1,61
-12,02%
PKN ORLEN
45,45
0,13%
MABION
78,99
13,20%
ORCO PROPERTY GR
0,82
-11,83%
PZU
29,66
2,76%
EUROHOLD BULGARI
1,58
12,86%
WIKANA
1,77
-11,50%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
16.05.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
2956,63
9952,9
16650,3
4319,99
921,88
77808,43
-0,18%
0,00%
0,29%
-0,18%
0,79%
-1,04%
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
0,98%
1,00%
1,22%
-0,04%
1,13%
-2,70%
2,046,61
17,535,32
4,717,68
2,849,84
16,652,80
51,804,31
30%
5%
20%
10%
-5%
0%
-15%
-10%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
-45%
2015-05
DAX
CAC40
2015-08
RTS
XU100
2015-11
FTSE250
2016-02
Surowce / Metale
-50%
2015-05
S&P500
Shanghai
2015-07
DJIA
Nikkei
2015-09
2015-11
NASDAQ
BOVESPA
2016-01
2016-03
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
48,97
4645,00
1274,16
17,14
1548,00
2,38%
0,38%
0,06%
0,18%
0,81%
10%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
390,75
474,75
1065,00
16,74
130,10
0,83%
0,00%
-0,05%
0,90%
2,69%
20%
0%
10%
-10%
0%
-20%
-30%
-10%
-40%
-50%
-60%
2015-05
-20%
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-08
Miedź Future
Srebro Future
2015-11
-30%
2015-05
2016-02
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-07
2015-09
2015-11
YTM
Rentowność obligacji
4,3606
3,8478
3,9377
5,5841
1,1332
-0,18%
-0,28%
-0,24%
0,49%
0,10%
2016-01
2016-03
YTM*
1,42
1,51
1,92
2,37
2,92
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
1,38
1,50
2,00
2,44
2,95
* YTM 30 dni wcześniej
17%
3,50
12%
3,00
7%
2,50
2%
2,00
1,50
-3%
-8%
2015-05
2015-07
2015-09
2015-11
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-01
2016-03
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
Poprz.
17.05.2016
14:30
USA
CPI m/m
Kwiecień
0,30%
0,10%
--
17.05.2016
14:30
USA
CPI r/r
Kwiecień
1,10%
0,90%
--
17.05.2016
14:30
USA
Inflacja bazowa
Kwiecień
246,45
246,10
--
17.05.2016
15:15
USA
Produkcja przemysłowa m/m
Kwiecień
0,30%
-0,60%
--
18.05.2016
11:00
Eurostrefa
CPI m/m
Kwiecień
1,20%
--
18.05.2016
11:00
Eurostrefa
CPI r/r
Kwiecień
0,00%
-0,20%
--
18.05.2016
11:00
Eurostrefa
Inflacja bazowa r/r
Kwiecień
0,70%
0,70%
--
18.05.2016
14:00
Polska
Zatrudnienie m/m
Kwiecień
0,10%
0,30%
--
18.05.2016
14:00
Polska
Zatrudnienie r/r
Kwiecień
2,80%
2,70%
--
19.05.2016
10:00
Eurostrefa
Rachunek obrotów bieżących
Marzec
--
11.1b
--
19.05.2016
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa m/m
Kwiecień
-5,30%
6,80%
--
19.05.2016
14:00
Polska
Produkcja przemysłowa r/r
Kwiecień
3,40%
0,50%
--
19.05.2016
14:00
Polska
PPI m/m
Kwiecień
-0,10%
--
19.05.2016
14:00
Polska
PPI r/r
Kwiecień
-1,30%
-1,70%
--
19.05.2016
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna m/m
Kwiecień
0,20%
14,00%
--
19.05.2016
14:00
Polska
Sprzedaż detaliczna r/r
Kwiecień
3,00%
0,80%
--
19.05.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Maj
275k
294k
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
17.05.2016
ABCDATA
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015, ustalenia kwoty dywidendy, ustalenia dnia
dywidendy i dnia wypłaty dywidendy.
17.05.2016
Auto Partner
Zakończenie budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych.
17.05.2016
CDRL
ZWZA ws. m.in. sposobu podziału zysku za rok obrotowy 2015.
17.05.2016
ENTER
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku za rok 2015.
17.05.2016
ERBUD
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 1,20 zł na akcję.
17.05.2016
FORTE
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015 oraz wypłaty dywidendy.
18.05.2016
KRKA
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
18.05.2016
NEWWORLDR
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
18.05.2016
PLAZACNTR
Publikacja raportu za I kwartał 2016 roku.
18.05.2016
UNIBEP
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015.
18.05.2016
WADEX
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 1 zł na akcję.
18.05.2016
WAWEL
ZWZA ws. m.in. przeznaczenia zysku.
18.05.2016
WORKSERV
NWZA ws. uruchomienia programu emisji obligacji oraz przeprowadzenia zmian osobowych w RN.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
AKTUALNE:
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
181,05
19,5
19,0
21,4
20,7
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
172,15
26,4
25,8
22,7
16,6
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
5000,00
25,6
25,4
13,2
13,4
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
67,00
18,9
16,5
13,9
11,6
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,20
15,3
16,4
11,1
10,1
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
223,50
92,5
30,8
15,9
12,6
Rainbow Tours
22.06.2015
neutralnie
23,16
25,09
26,20
11,9
23,5
8,8
16,5
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
50,48
10,4
7,4
9,1
6,8
187,80
193,53
181,05
23,8
21,7
22,7
21,4
169,10
189,81
172,15
15,7
26,4
23,9
21,6
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
1,01
-7,7
-44,0
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
67,00
21,2
17,8
14,6
12,2
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
60,00
18,5
18,4
10,5
9,8
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,45
9,7
9,0
8,4
7,8
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,72
12,3
9,3
8,5
7,1
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
268,90
21,5
20,2
16,4
15,4
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5000,00
18,7
25,7
11,9
12,9
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
52,90
11,1
6,8
7,2
10,4
193,00
227,45
172,15
15,7
23,1
24,2
18,1
7700,00
7676,39
5000,00
18,7
22,8
12,1
11,9
35,30
42,56
38,50
14,6
13,2
9,6
8,9
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,39
9,2
7,1
6,8
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
332,50
16,0
16,4
16,2
12,5
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,80
7,0
7,6
5,8
5,2
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
223,50
92,5
43,2
15,7
12,8
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
30,90
14,8
11,9
8,1
6,9
17,02
29,09
26,20
11,9
11,6
7,0
6,9
30,96
36,33
30,90
14,8
12,6
8,4
7,5
52,00
54,81
67,00
21,3
18,8
15,1
13,2
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Cena osiągnięta
112,00
162,92
186,20
18,6
16,4
9,7
10,1
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
123,00
142,42
223,50
92,5
54,4
15,8
13,5
Paged
23.12.2014
Cena osiągnięta
43,00
60,33
50,48
13,0
7,2
9,1
6,7
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Rewizja w dniu
20.03.2015
2,94
3,37
2,45
9,7
5,5
14,2
6,7
Alumetal
23.02.2015
Cena osiągnięta
47,60
57,65
52,90
22,3
13,7
16,1
11,1
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne,
lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie
decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6