Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-06-23
Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
2015-06
WIG
Lp.
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
1D
-0,28%
-0,47%
WIG Telekomunikacja
Kurs
691,59
2
WIG Chemia
12,842,00
3
WIG Informatyka
1,725,67
1,03%
4
WIG Deweloperzy
1,581,04
-0,05%
1,03%
1
5
WIG Dywidendowy
948,59
6
WIG Budownictowo
2,639,49
1,59%
7
WIG Media
4,072,29
-0,25%
8
WIG Banki
5,987,94
1,34%
WIG Energetyka
2,926,20
1,70%
WIG Surowce
2,011,37
1,40%
WIG Paliwa
4,679,69
1,17%
9
10
12
WIG Ukraina
459,05
0,05%
13
WIG Spożywczy
3,598,55
0,03%
20%
3%
-2% -1%
3%
4%
5%
7%
Ukraina
Paliwa
Informatyka
YTD
-14%
-22%
5%
0%
-10%
Media
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
Chemia

Poza danymi o koniunkturze gospodarczej w Polsce za czerwiec oraz
publikowanej popołudniem tygodniowej zmianie zapasów ropy w USA,
kalendarium makroekonomiczne nie zawiera istotniejszych pozycji. Niemniej w
USA, szefowa Fed będzie kontynuować wystąpienia przed Kongresem – dziś
przedstawi raport przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów.
Z uwagi na powyższe inwestorzy będą musieli znaleźć temat zastępczy, na który
automatycznie wysuwa się Brexit. Wczorajszym popołudniem opublikowano
wyniki kolejnego sondażu (Survey Monkey), w którym 1 pkt. przewagę posiadali
zwolennicy opuszczenia przez Wielką Brytanię struktur UE.
sWIG80
2016-03
Sektor
Telekomunikacja

mWIG40
2015-12
Indeksy sektorowe
11
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
WIG20
2015-09
Deweloperzy

0%
Surowce

5%
Energetyka

1D
0,91%
1,13%
0,44%
0,39%
10%
Banki

Po mocnym poniedziałkowym odbiciu, również na krajowym rynku, podczas
wczorajszej sesji popyt zdecydowanie osłabł, przy czym panowały umiarkowanie
pozytywne nastroje. Na globalnym rynkach zauważalny był podział na rynki
wschodzące oraz rozwinięte, które zachowywały się zdecydowanie lepiej.
Powyższe można tłumaczyć publikowanymi sondażami, z których większość
wskazywała na przewagę zwolenników pozostania Wielkiej Brytanii w strukturach
Unii Europejskiej. Dodatkowo, prawdopodobieństwo Brexit szacowane przez
bukmacherów nadal znajduje się w okolicach dwudziestu kilku procent.
Inwestorów na rynkach bazowych wspierały również odczyty wskaźników ZEW dla
Niemiec oraz Strefy Euro, które były zbliżone bądź przekraczały rynkowe
prognozy. Indeks sentymentu ZEW dla Niemiec wynosi w czerwcu 19,2 pkt., a dla
Strefy Euro odpowiednio 20,2 pkt. Główne europejskiej giełdy zakończyły dzień
wzrostami na poziomie: DAX +0,54%; CAC40 +0,61%; FTSE100 +0,36%.
Podczas wtorkowej sesji, WIG20 zdecydowanie odstawał od rynków bazowych i
tym samym przez większą część sesji znajdował się poniżej poniedziałkowego
zamknięcia. Poprawa nastrojów nastąpiła w końcówce sesji, a ostatecznie indeks
blue chipów zakończył dzień zyskiem na poziomie 0,49%. Z grona największych
spółek pozostawanie wyróżniał się Tauron (+4,72%), PKO BP (+3,22%) oraz PZU
(+3,16%). Jednym ze słabszych walorów pozostawał Mbank (-1,93%) z uwagi na
poniedziałkowe problemy z systemem płatniczym.
Wczorajszym rankiem przed Sejmem, prof. Adam Glapiński oficjalnie rozpoczął
6-letnią kadencję Prezesa Rady Polityki Pieniężnej. Przewodniczący NBP nie
zakłada Brexitu, natomiast w przeciwnym wypadku, uważa że wydarzenie to nie
miałoby dużego wpływu na gospodarkę, ale mogłoby wpłynąć na złotego. Podczas
wczorajszej sesji złoty osłabił się zarówno w relacji do euro (4,4056), jak i dolara
(3,9067).
Sesja w USA również zakończyła się wzrostami – główny indeks wzrósł o 0,27%, a
wsparciem były słowa Prezes Fed. Janet Yellen występowała przed Kongresem
USA (Komisją Bankową Senatu) prezentując półroczny raport dotyczący polityki
monetarnej. We wczorajszej wypowiedzi, szefowa Fed powtórzyła stwierdzenie,
że niepewna sytuacja w globalnej gospodarce oraz pogorszenie się danych z
amerykańskiego rynku pracy, wymuszają ostrożność w polityce Fed.
Dywidendowy

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
46,196,74
WIG20
1,823,03
mWIG40
3,484,64
sWIG80
13196,88
Budownictowo
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Michał Krajczewski
Spożywczy
KOMENTARZ PORANNY
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
PKOBP
93,45
1,12%
EVEREST INVESTME
0,62
8,77%
RESBUD
PEKAO
76,89
-1,06%
ZASTAL
KGHM
71,68
1,37%
MBANK SA
PZU
53,07
0,52%
CIGAMES
PKN ORLEN
46,62
1,06%
3,53
-27,07%
0,60
7,14%
329,30
6,24%
BALTONA
3,72
-19,13%
PRIME CAR MANAGE
33,22
22,84
-15,23%
6,23%
ABCDATA
3,14
MERCATOR MEDICAL 15,44
-10,29%
6,12%
POLISH SERVICE G
0,37
-9,76%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
22.06.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
2967,34
10015,54
16980,31
4367,24
937,22
77531,37
0,37%
0,55%
0,37%
0,29%
-1,06%
-0,34%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
-0,17%
-0,27%
-0,22%
-0,50%
1,07%
1,01%
2,088,90
17,829,73
4,843,76
2,891,00
16,238,35
50,837,80
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-45%
2015-06
-40%
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-09
RTS
2015-12
-50%
2015-06
2016-03
Surowce / Metale
S&P500
Shanghai
2015-08
DJIA
Nikkei
2015-10
2015-12
NASDAQ
BOVESPA
2016-02
2016-04
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
49,88
4701,00
1266,22
17,27
1634,00
-1,46%
0,66%
-0,15%
-0,14%
-0,09%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
10%
45%
0%
35%
-10%
25%
402,25
472,50
1110,75
19,34
140,95
-0,99%
-0,05%
0,54%
-0,88%
-0,89%
15%
-20%
5%
-30%
-5%
-40%
-15%
-50%
-60%
2015-06
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-09
Miedź Future
Srebro Future
2015-12
2016-03
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
-25%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
-35%
2015-06
Kawa Future
2015-08
2015-10
2015-12
YTM
Rentowność obligacji
4,3772
3,8613
4,0285
5,6904
1,1336
0,13%
-0,22%
-0,18%
-0,03%
0,35%
2016-02
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-04
YTM*
1,60
1,78
2,11
2,55
3,06
1,50
1,59
2,07
2,57
3,07
* YTM 30 dni wcześniej
15%
3,50
10%
3,00
5%
2,50
0%
2,00
1,50
-5%
-10%
2015-06
2015-08
2015-10
2015-12
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-02
2016-04
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
23.06.2016
09:30
Niemcy
PMI przemysł pkt.
Czerwiec
52,00
52,10
--
23.06.2016
09:30
Niemcy
PMI usługi pkt.
Czerwiec
55,00
55,20
--
23.06.2016
10:00
Polska
Bezrobocie
Maj
0,09
0,10
--
23.06.2016
10:00
Eurostrefa
PMI przemysł pkt.
Czerwiec
51,40
51,50
--
23.06.2016
10:00
Eurostrefa
PMI usługi pkt.
Czerwiec
53,20
53,30
--
23.06.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Czerwiec
--
277k
--
24.06.2016
10:00
Niemcy
Indeks nastrojów IFO pkt.
Czerwiec
107,40
107,70
--
24.06.2016
10:00
Niemcy
Indeks nastrojów IFO (bieżące oceny) pkt.
Czerwiec
114,00
114,20
--
24.06.2016
10:00
Niemcy
Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) pkt.
Czerwiec
101,20
101,60
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Prog.
Poprz.
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
23.06.2016
JSW
ZWZA ws. m.in. pokrycia straty netto za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2015 roku oraz rozliczenia
„Innych całkowitych dochodów” za rok obrotowy zakończony 31 grudnia 2015 roku.
23.06.2016
ABCDATA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,39 zł na akcję.
23.06.2016
ACTION
24.06.2016
ENERGA
24.06.2016
FAMUR
24.06.2016
TRAKCJA
ZWZA ws. m.in. podziału zysku za rok obrotowy 2015, ustalenia dnia dywidendy i dnia wypłaty dywidendy,
upoważnienia zarządu do nabywania akcji własnych i zmiany uchwały Nr 3 NWZ sprawie upoważnienia
ZWZA ws. m.in. podziału zysku netto za rok obrotowy 2015 oraz ustalenia dnia dywidendy i terminu
wypłaty dywidendy.
ZWZA ws. m.in. pokrycia straty za rok obrotowy 2015 oraz przekazania kwoty zysku spółki przejętej Famur
Brand sp. z o.o. za rok obrotowy 2015 na kapitał zapasowy
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,34 zł na akcję.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
233,00
241,75
227,10
30,9
28,0
13,0
10,4
AKTUALNE:
Amrest
18.05.2016
neutralnie
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
25,00
10,7
10,4
6,7
6,4
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
184,00
19,8
19,4
21,7
20,9
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
174,00
26,7
26,0
22,9
16,8
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
5450,00
27,9
27,7
14,4
14,6
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
66,80
18,8
16,4
13,9
11,6
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
60,55
15,4
16,5
11,1
10,1
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
51,71
10,7
7,5
9,3
6,9
189,08
202,79
227,10
94,0
31,3
16,1
12,7
23,16
25,09
25,00
11,3
22,4
8,3
15,7
187,80
193,53
184,00
24,2
22,1
23,0
21,7
169,10
189,81
174,00
15,9
26,7
24,1
21,8
ARCHIWALNE:
Paged
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,96
-7,3
-41,8
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
66,80
21,1
17,7
14,6
12,2
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
55,00
17,0
16,9
9,6
8,9
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,00
7,9
7,3
7,4
6,9
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
12,13
11,7
8,9
8,3
7,0
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
264,10
21,1
19,9
16,1
15,2
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5450,00
20,4
28,0
12,9
14,0
193,00
227,45
174,00
15,9
23,4
24,4
18,3
7700,00
7676,39
5450,00
20,4
24,8
13,1
12,8
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,42
9,2
7,1
6,8
6,6
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
332,00
16,0
16,4
16,2
12,5
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,28
7,6
8,3
6,0
5,5
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
227,10
94,0
43,9
16,0
12,9
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
29,95
14,4
11,6
7,9
6,7
17,02
29,09
25,00
11,3
11,1
6,6
6,4
30,96
36,33
29,95
14,4
12,2
8,2
7,3
15,1
13,2
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
52,00
54,81
66,80
21,2
18,7
112,00
162,92
189,00
18,9
16,7
9,8
10,2
123,00
142,42
227,10
94,0
55,3
16,0
13,7
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne,
lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie
decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem
należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej
oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i
oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez
uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się
do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności
rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6