Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-04-07
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Choromański / Biuro Analiz Ekonomicznych
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-15%
-20%
-25%
-30%
WIG
-35%
2015-04
WIG20
2015-07
mWIG40
2015-10
sWIG80
2016-01
Indeksy sektorowe
Sektor
Kurs
1D
1
WIG Telekomunikacja
782,76
-0,99%
2
WIG Chemia
15,153,80
1,03%
3
WIG Informatyka
1,772,42
1,48%
4
WIG Deweloperzy
1,589,05
-0,66%
Lp.
5
WIG Dywidendowy
987,84
-0,97%
6
WIG Budownictowo
2,823,60
-1,45%
7
WIG Media
4,333,06
1,80%
8
WIG Banki
6,213,19
-1,48%
9
WIG Energetyka
2,975,97
-1,37%
10
WIG Surowce
2,158,83
-0,77%
11
WIG Paliwa
4,579,06
-1,64%
12
WIG Ukraina
419,76
-1,93%
13
WIG Spożywczy
3,502,20
-2,27%
15%
10% 10% 10% 10%
10%
5%
5%
2%
2%
2%
2%
3%
0%
-5%
YTD
-4% -3%
Surowce
Media
Informatyka
-8%
Ukraina
-10%
Deweloperzy

Podczas dzisiejszego dnia Europejski Bank Centralny (EBC) opublikuje
sprawozdanie z marcowego posiedzenia Rady Prezesów. W komunikacie po
ostatnim spotkaniu, władze EBC zasygnalizowały, że stopy procentowe pozostaną
na niskim poziomie jeszcze przesz dłuższy czas po zakończeniu programu
skupowania aktywów. Prezes EBC Mario Draghi oznajmił również, że dalsze
obniżki stóp procentowych są mało prawdopodobne, wskazując raczej na wzrost
znaczenia innych instrumentów polityki pieniężnej. Pomimo tego, spodziewamy
się, że w opublikowanym sprawozdaniu sprawa ewentualnych dalszych obniżek
pozostanie otwarta. Wskazują na to wypowiedzi członka zarządu EBC Petera
Praeta, który podkreślił, że ewentualne dalsze ruchy EBC będą zależały
bezpośrednio od sytuacji makroekonomicznej, a mechanizm obniżki stóp
pozostaje do dyspozycji EBC.
Zachętą do większej aktywności inwestorów nie będzie dziś kalendarium
makroekonomiczne. Poza wspomnianym wyżej wydarzeniem podczas reszty dnia
będzie ono niemal całkowicie puste w ważniejsze odczyty.
-10%
Paliwa

0%
-5%
Dywidendowy
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
5%
Banki

1D
-0,92%
-0,74%
-1,93%
-0,29%
10%
Spożywczy

Kurs
47,352,08
1,919,59
3,489,43
13466,80
Energetyka

Indeks
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
Telekomunikacja

Wczorajsza sesja na lokalnej giełdzie miała podobny przebieg do tej z wtorku. Od
początku do niemal końca dnia podaż była stroną dominującą sprowadzając
indeksy na coraz niższe poziomy. WIG20 reprezentujący blue chipy zanotował
stratę 0,74%. Nieco mniejszą przeceną charakteryzowały się małe spółki, których
indeks sWIG80 obniżył się o 0,29%. Zdecydowanie najgorzej dzień upłynął dla
średnich spółek, w przypadku których indeks mWIG40 odnotował spadek w
wysokości 1,93%. Handel odbywał się jednak w tle niskich obrotów, które
wyniosły zaledwie 621 mln PLN.
Zgodnie z oczekiwaniami, na kwietniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej
(RPP) pozostawiła stopy procentowe bez zmian; stopa referencyjna została
utrzymana na poziomie 1.50%. W komunikacie po posiedzeniu członkowie RPP
podkreślili, że obecny poziom stóp procentowych ‘’…sprzyja utrzymaniu polskiej
gospodarki na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować
równowagę makroekonomiczną”. Na konferencji prasowej po posiedzeniu RPP
prezes NBP Marek Belka powiedział, że prawdopodobieństwo obniżek stóp
procentowych w Polsce nie zwiększyło się w porównaniu z poprzednim
miesiącem. W efekcie utrzymujemy naszą prognozę zakładającą brak zmian w
poziomie stóp procentowych do końca br.
Na pozostałych europejskich parkietach inwestorzy mogą zaliczyć wczorajszą sesję
do bardziej udanych. Najbardziej w środę wyróżniała się giełda w Londynie, gdzie
FTSE100 zanotował 1,16% wzrost. W przypadku DAX i CAC40 zmiany indeksów
były nieco mniejsze i wyniosły odpowiednio +0,64% i +0,81%. Za Oceanem indeks
S&P500 zyskał 1,05%.
Wczoraj wieczorem zostały opublikowane minutki z ostatniego posiedzenia
Rezerwy Federalnej. W udostępnionym dokumencie decyzja o pozostawieniu
stóp procentowych w USA na niezmienionym poziomie została uzasadniona
dużym ryzykiem związanym z amerykańską gospodarką, nie w pełni stabilną
sytuacją na rynkach finansowych oraz niedużą globalną aktywnością. Raport
pokazuje jednak duże rozbieżności opinii pomiędzy członkami.
Wsparciem dla handlu nie było również kalendarium makroekonomiczne, które
było niemal całkowicie puste. Poza poznaną wczoraj przed sesją produkcją
przemysłową w Niemczech, zostały opublikowane cotygodniowe zapasy ropy w
USA. Spodziewano się ich wzrostu o 3,1 mln brk, a tymczasem nastąpił spadek o
4,9 mln brk. Spowodowało to prawie pięcioprocentowy wzrost cen surowca.
Chemia

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Budownictowo
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Kamil Hajdamowicz
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
81,26
-0,58%
ORCO PROPERTY GR
0,88
29,41%
RANKPROGR
2,58
-11,03%
PKN ORLEN
58,86
-2,16%
FON
0,92
26,03%
CELTIC PROPERTY
5,84
-8,61%
PEKAO
49,27
-2,22%
ATLANTIS
0,74
13,85%
EMPERIA
53,10
-8,45%
PGE SA
45,47
-1,49%
OLYMPIC ENTERTAI
8,10
13,29%
PCCINTER
1,74
-6,95%
PZU
42,35
0,34%
RESBUD
1,63
10,14%
FAMUR
2,40
-6,61%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
06.04.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
2890,35
9563,36
16725,59
4250,28
846,61
82964,08
0,66%
0,64%
0,84%
0,81%
1,97%
-1,75%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
1,05%
0,64%
1,59%
-1,08%
0,22%
0,56%
2,045,17
17,603,32
4,843,93
3,017,69
15,749,84
49,053,62
40%
10%
30%
20%
0%
10%
-10%
0%
-10%
-20%
-20%
-30%
-40%
2015-04
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-07
-30%
RTS
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Surowce / Metale
S&P500
Shanghai
2015-06
DJIA
Nikkei
2015-08
2015-10
NASDAQ
BOVESPA
2015-12
2016-02
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
39,84
4786,00
1222,47
15,07
1515,00
5,20%
0,23%
-0,72%
-0,47%
-0,46%
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
356,75
474,00
904,75
14,64
120,90
0,35%
-2,32%
0,36%
-0,14%
0,50%
25%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-25%
-20%
-35%
-45%
-55%
2015-04
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-07
-30%
Miedź Future
Srebro Future
2015-10
-40%
2015-04
2016-01
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
2015-06
2015-08
2015-10
YTM
Rentowność obligacji
4,2684
3,729
3,9149
5,2668
1,1446
0,02%
-0,39%
-0,06%
-0,38%
0,41%
2015-12
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-02
YTM*
1,37
1,48
1,99
2,27
2,90
1,33
1,46
1,91
2,22
2,91
* YTM 30 dni wcześniej
12%
3,50
7%
3,00
2,50
2%
2,00
-3%
-8%
2015-04
1,50
2015-06
2015-08
2015-10
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2015-12
2016-02
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
07.04.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Kwiecień
270k
276k
--
08.04.2016
08:00
Niemcy
Bilans handlowy
Luty
18.0b
13.6b
--
08.04.2016
08:00
Niemcy
Rachunek obrotów bieżących
Luty
16.5b
13.2b
--
11.04.2016
03:30
Chiny
CPI r/r
Marzec
0,02
0,02
--
11.04.2016
03:30
Chiny
PPI r/r
Marzec
0,05
--
11.04.2016
14:00
Polska
CPI r/r
Marzec
0,0%
-0,90%
--
12.04.2016
08:00
Niemcy
CPI m/m
Marzec
--
0,80%
--
12.04.2016
08:00
Niemcy
CPI r/r
Marzec
--
0,30%
--
12.04.2016
14:00
Polska
Inflacja bazowa r/r
Marzec
--
-0,10%
--
-
Poprz.
0,05
-
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
07.04.2016
AVIASG
Publikacja jednostkowego i skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
07.04.2016
KRKA
Publikacja raportu za 2015 rok.
07.04.2016
MDIENERGIA
Zakończenie zapisów na sprzedaż akcji po 4,00 zł za sztukę w wezwaniu ogłoszonym przez IPOPEMA 12
Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Aktywów Niepublicznych.
07.04.2016
PEKABEX
NWZA ws. zmiany w składzie RN, związanej z powołaniem niezależnych członków RN.
08.04.2016
FORTUNA
NWZA
08.04.2016
NEWWORLDR
ZWZA
08.04.2016
PETROLINV
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
14.04.2016
IMCOMPANY
Publikacja skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
14.04.2016
SFINKS
Publikacja skonsolidowanego raportu za I kwartał roku obrotowego trwającego od 01.12.2015 do
31.12.2016.
15.04.2016
HUTMEN
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
15.04.2016
IDMSA
Publikacja jednostkowego oraz skonsolidowanego raportu za 2015 rok.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2014
2015P
2014
2015P
AKTUALNE:
Amrest
23.11.2015
neutralnie
189,08
202,79
208,25
86,2
29,1
14,9
11,8
CCC
04.11.2015
kupuj
169,10
189,81
144,50
13,2
22,2
20,3
18,3
Budimex
07.09.2015
neutralnie
187,80
193,53
185,00
24,3
22,2
23,1
21,8
Rainbow Tours
22.05.2015
neutralnie
23,16
25,09
24,31
11,0
21,8
8,1
15,2
Forte
27.05.2015
neutralnie
57,59
60,1
58,30
18,5
15,5
12,8
10,6
Paged
27.05.2015
neutralnie
60,87
64,16
52,00
10,7
7,6
9,3
6,9
BBI Development
22.04.2015
kupuj
1,14
1,64
0,95
-7,2
-41,4
0,45**
0,45**
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
55,62
17,2
17,1
9,7
9,0
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
2,32
9,2
8,5
8,1
7,5
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
13,98
13,5
10,3
9,0
7,5
Inter Cars
06.03.2015
neutralnie
224,45
235,39
210,50
16,8
15,8
13,3
12,5
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
5500,00
20,5
28,3
13,1
14,1
Pelion
04.12.2014
Dezaktualizacja
76,50
70,54
50,50
10,6
6,5
7,0
10,1
193,00
227,45
144,50
13,2
19,4
20,6
15,4
7700,00
7676,39
5500,00
20,5
25,1
13,2
13,0
35,30
42,56
39,00
14,7
13,4
9,8
9,0
ARCHIWALNE:
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
AC SA
18.09.2014
Dezaktualizacja
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,63
9,7
7,5
7,0
6,8
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
306,15
14,8
15,1
15,0
11,6
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
5,28
6,4
7,0
5,5
5,0
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
208,25
86,2
40,3
14,8
12,0
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
26,76
12,8
10,3
7,0
6,0
Wielton
30.06.2014
Dezaktualizacja
6,08
8,34
7,24
15,4
13,0
12,4
8,0
17,02
29,09
24,31
11,0
10,8
6,4
6,2
30,96
36,33
26,76
12,9
10,9
7,4
6,6
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
cena osiągnięta
123,00
142,42
208,25
86,2
50,7
14,9
12,7
Paged
23.12.2014
cena osiągnięta
43,00
60,33
52,00
13,4
7,4
9,3
6,8
CD Projekt
31.03.2014
Dezaktualizacja
15,32
16,22
25,69
256,8
28,3
257,7
21,6
Zetkama
31.03.2014
Dezaktualizacja
65,00
87,74
104,45
17,4
17,2
11,9
11,2
2,94
3,37
2,32
9,2
5,2
13,6
6,4
3,80
5,23
4,63
16,0
10,2
7,6
7,1
167,00
160,05
210,50
20,2
16,7
14,9
12,8
47,60
57,65
49,69
21,0
12,9
15,2
10,4
52,00
54,81
58,30
18,5
16,3
13,2
11,5
112,00
162,92
172,20
17,2
15,2
9,0
9,4
ZM Henryk Kania
08.12.2014
Ergis
22.12.2014
Inter Cars
07.08.2014
Alumetal
23.02.2015
Rewizja w dniu
20.03.2015
Rewizja w dniu
16.03.2015
Rewizja w dniu
06.03.2015
Cena osiągnięta
Tarczyński
08.12.2014
Cena osiągnięta
11,75
14,53
13,98
17,0
15,6
8,2
6,9
Farmacol
04.12.2014
Cena osiągnięta
50,15
60,5
42,50
7,9
11,3
5,0
6,8
Stomil Sanok
08.10.2014
Cena osiągnięta
49,87
55,43
55,62
23,9
17,0
13,7
11,3
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta
lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i
opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za
wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za
decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący
takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności,
zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia
własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek
inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą
podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub
jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy
będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych
porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie
się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz
efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6