Pobierz - BGŻ BNP Paribas

Komentarz poranny
2016-07-07
KOMENTARZ PORANNY
Kamil Hajdamowicz
WIG - najwyższa aktywność
WIG - największe wzrosty
-20%
-25%
-30%
-35%
2015-07
WIG
WIG20
2015-10
mWIG40
2016-01
sWIG80
2016-04
Indeksy sektorowe
Lp.
1D
-1,30%
-0,52%
WIG Telekomunikacja
Kurs
682,66
2
WIG Chemia
12,245,71
3
WIG Informatyka
1,731,63
0,89%
4
WIG Deweloperzy
1,578,18
-0,64%
1
Sektor
5
WIG Dywidendowy
899,84
-1,14%
6
WIG Budownictowo
2,528,48
-0,42%
7
WIG Media
4,075,62
-0,68%
WIG Banki
5,400,83
-2,16%
WIG Energetyka
2,641,25
-0,25%
WIG Surowce
2,120,47
-1,10%
WIG Paliwa
4,518,50
-1,75%
8
9
10
11
12
WIG Ukraina
449,76
-0,86%
13
WIG Spożywczy
3,546,66
-0,64%
18%
1%
3%
4%
4%
7%
8%
-6%
-16%
-14%
-11% -10%
YTD
Ukraina
Surowce
Informatyka
Deweloperzy
-26%
Media
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
Spożywczy

Rynek minutki po posiedzeniu FOMC przyjął neutralnie. Jako czynnik decydujący o
braku podwyżki w czerwcu Fed wskazał słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy.
Na dzisiejsze notowania na GPW wpływ będzie mieć uchwalona wieczorem przez
sejm ustawa dotycząca podatku od marketów. Ustawa zakłada wprowadzenie dwóch
stawek podatku od handlu - 0,8 proc. od przychodu między 17 mln zł, a 170 mln zł
miesięcznie i 1,4 proc. od przychodu powyżej 170 mln zł miesięcznie. Kwota wolna od
podatku w skali roku będzie więc wynosić 204 mln zł.
Wpływ na czwartkową sesję będzie miał opublikowane w środę o godzinie 20.00
czasu polskiego protokół z posiedzenia FOMC. Poznamy również odczyty niemieckiej
produkcji przemysłowej, amerykański raport ADP o szacunkowej zmianie zatrudnienia
w USA, dane o złożonych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych oraz dane o zmianie
zapasów paliw.
-15%
Paliwa

-5%
-10%
Dywidendowy
Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji
0%
Banki

5%
Energetyka

1D
-1,29%
-1,52%
-1,25%
-0,30%
10%
Budownictowo

Środowa sesja nie zostanie dobrze zapamiętana przez krajowych inwestorów. Indeks
dużych spółek WIG 20 stracił 1,52%. Najsilniej spadły notowania Alior Banku (-5,71%)
oraz CCC (-4,00%). Na plus wyróżniła się jedynie Enea, która wzrosła o 1,43%. Indeks
WIG oddał wczoraj 1,23%, zaś mWIG 40 1,46%. Najmniej wrażliwe na negatywne
tendencje okazały się być małe spółki, które straciły jedynie 0,3%. Obroty wyniosły
762 miliony złotych.
Na rynkowe nastroje silny wpływ miały tendencje globalne, z Brexitem na pierwszym
planie. Z uwagi na duża skalę umorzeń w działających na brytyjskim rynku funduszach
nieruchomości, cztery z nich zawiesiły wypłaty. Nad rynkiem w dalszym ciągu ciąży też
kondycja europejskich banków, zwłaszcza tych na południu kontynentu. W efekcie
warszawski rynek okazał się być silniejszy od swoich zachodnioeuropejskich
odpowiedników, jednakże z uwagi na ciążącymi nad nim ryzykami wewnętrznymi
(reforma OFE, kredyty frankowe), ciężko jest upatrywać tutaj z dzisiejszej relatywnie
słabszej skali spadków wyraźnych tendencji.
Niemiecki DAX stracił wczoraj 1,67%, francuski CAC 40 1,88%. Silniejsza wyprzedaż
odnotowano na giełdzie w Mediolanie, gdzie indeks FTSE 250 stracił 2,26%. Słabych
nastrojów nie poprawiły nawet dobre dane ze Stanów Zjednoczonych, gdzie usługowy
indeks ISM wzrósł z 52,9 pkt. w maju aż do 56,5 pkt. w czerwcu.
RPP postanowiła, zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami, pozostawić stopy procentowe
na niezmienionym poziomie. "Czynnikiem ryzyka dla krajowej aktywności
gospodarczej jest niepewność dotycząca koniunktury za granicą, w tym skutków
referendum dotyczącego wystąpienia Wielkiej Brytanii z Unii Europejskiej" - wskazano
w jej komunikacie po zakończonym w środę dwudniowym posiedzeniu. W
komunikacie zaprezentowano też najnowszą prognozę inflacji i PKB, przygotowaną
przez Instytut Ekonomiczny banku centralnego, stanowiącą jedną z przesłanek decyzji
Rady ws. stóp. Według lipcowej projekcji roczna dynamika cen znajdzie się z
50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale od -0,9 do -0,3 w roku 2016;
od 0,3 do 2,2 w roku 2017 i od 0,3 do 2,6 w 2018 roku. Z kolei według marcowej
projekcji NBP, w 2016 roku inflacja miała wynosić między: -0,9 do -0,2 w 2016 r.; od
0,2 do 2,3 w 2017 roku i od 0,4 do 2,8 w 2018 roku. Natomiast roczne tempo wzrostu
PKB - według lipcowej projekcji - znajdzie się, tak samo z 50-proc.
prawdopodobieństwem, w przedziale: 2,6 - 3,8 proc. w 2016 roku; 2,4 - 4,5 proc. w
2017 roku i 2,1 - 4,3 w 2018 r. Z kolei w marcu prognozowano, że PKB w 2016 roku
wyniesie między 3 a 4,5 proc.; w 2017 roku - między 2,6 a 4,8 proc. i w 2018 między
2,1 a 4,4 proc.
Chemia

Indeksy – Polska/Europa Środkowa
Indeks
Kurs
WIG
43,549,58
WIG20
1,689,92
mWIG40
3,285,27
sWIG80
13024,08
Telekomunikacja
Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji
Adam Anioł
WIG - największe spadki
Obrót (mln PLN)
KGHM
132,14
-0,84%
CITY SERVICE AS
7,65
17,69%
ATLANTAPL
6,00
-12,66%
PEKAO
88,67
-0,70%
DROZAPOL
2,64
7,76%
POLENERGIA SA
11,53
-9,85%
PKN ORLEN
80,42
-1,18%
MOSTALZAB
1,26
5,88%
IPOPEMA SECURITI
2,01
-9,46%
PKOBP
70,20
-1,93%
IMPERA CAPITAL S
1,51
5,59%
MOJ
0,81
-8,99%
PZU
40,39
-1,66%
INTROL
9,92
5,53%
ESOTIQ & HENDERS
10,00
-8,17%
1
Komentarz poranny
NOTOWANIA Z DNIA
Indeksy – Europa
06.07.2016
źródło: Bloomberg
Indeksy – Świat
Europa
Niemcy
Wlk. Brytania
Francja
Rosja
Turcja
Euro Stoxx 50
DAX
FTSE 250
CAC40
RTS
XU100
2812,88
9532,61
15734,68
4163,42
925,23
78387,7
-1,83%
-1,67%
-0,41%
-1,88%
-0,81%
0,00%
15%
USA
USA
USA
Chiny
Japonia
Brazylia
S&P500
DJI
NASDAQ
Shanghai B-share
Nikkei 225
Bovespa
0,54%
0,44%
0,75%
0,04%
-0,67%
-1,38%
2,088,55
17,840,62
4,822,90
3,018,60
15,276,24
51,842,27
10%
5%
5%
-5%
-5%
0%
-10%
-15%
-15%
-20%
-25%
-35%
2015-07
DAX
XU100
CAC40
FTSE250
2015-10
-25%
RTS
2016-01
-30%
2015-07
2016-04
Surowce / Metale
48,80
4750,00
1363,78
20,09
1653,00
1,75%
-1,39%
0,54%
0,77%
-0,12%
2015-11
2016-01
Kukurydza Future
Pszenica Future
Soja Future
Cukier Future
Kawa Future
30%
55%
20%
45%
10%
35%
0%
25%
-10%
15%
-20%
5%
-30%
-5%
-40%
-60%
2015-07
2015-09
DJIA
Nikkei
NASDAQ
BOVESPA
2016-03
2016-05
Surowce / Towary
Ropa Crude $/bbl.
Miedź $/t
Złoto $/t oz.
Srebro $/t oz.
Aluminium $/t
-50%
S&P500
Shanghai
350,75
433,50
1077,25
20,87
145,55
-2,64%
-1,15%
-0,37%
-1,44%
-1,55%
-15%
Ropa Future
Złoto Future
Aluminium Future
2015-10
Miedź Future
Srebro Future
2016-01
-25%
-35%
2015-07
2016-04
Waluty (kursy z godziny 8.30)
EUR/PLN
USD/PLN
CHF/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
Kukurydza Future
Soja Future
Kawa Future
2015-09
2015-11
Pszenica Future
Cukier Future
2016-01
YTM
Rentowność obligacji
4,4400
4,0079
4,1068
5,195
1,1079
0,00%
0,21%
0,10%
0,44%
-0,19%
2016-03
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2016-05
YTM*
1,66
1,68
1,95
2,36
2,89
1,51
1,70
2,10
2,56
3,08
* YTM 30 dni wcześniej
8%
3,50
3%
3,00
2,50
-2%
2,00
1,50
-7%
-12%
2015-07
2015-09
2015-11
2016-01
2016-03
EUR/PLN
USD/PLN
GBP/PLN
EUR/USD
2016-05
CHF/PLN
1,00
YTM
0,50
YTM*
0,00
1 rok
2 lata
4 lata
6 lat
10 lat
2
Komentarz poranny
źródło: Bloomberg
KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE
Data
Godz.
Kraj
Wydarzenie
Okres
Prog.
07.07.2016
08:00
Niemcy
Produkcja przemysłowa m/m
Maj
0,10%
0,80%
-1,30%
07.07.2016
08:00
Niemcy
Produkcja przemysłowa r/r
Maj
1,50%
1,20%
-0,40%
07.07.2016
14:30
USA
Nowe wnioski o zasiłek w tys.
Lipiec
265k
268k
--
08.07.2016
08:00
Niemcy
Rachunek obrotów bieżących
Maj
24.6b
28.8b
--
08.07.2016
14:30
USA
Zmiana zatrudnienia poza rolnictwem w tys.
Czerwiec
0,00%
38k
--
08.07.2016
14:30
USA
Zmiana zatrudnienia w sektorze prywatnym w tys.
Czerwiec
170k
25k
--
08.07.2016
14:30
USA
Zmiana zatrudnienia w przetwórstwie w tys.
Czerwiec
0k
-10k
--
08.07.2016
14:30
USA
Bezrobocie
Czerwiec
4,80%
4,70%
--
11.07.2016
09:00
Polska
Wskaźnik Przyszłej Inflacji wg BIEC
Czerwiec
--
77,10
--
11.07.2016
10:00
Polska
Inflacja CPI, fin. (m/m)
Czerwiec
0,20%
0,10%
--
11.07.2016
10:00
Polska
Inflacja CPI, fin. (r/r)
Czerwiec
-0,80%
-0,90%
--
12.07.2016
08:00
Niemcy
Inflacja CPI, fin. (m/m)
Lipiec
0,10%
0,30%
--
12.07.2016
08:00
Niemcy
Inflacja CPI, fin. (r/r)
Sierpień
0,30%
0,10%
--
12.07.2016
14:00
USA
Zmiana zapasów ropy wg API
Tydzień
--
--
--
KALENDARIUM SPÓŁEK GPW
Poprz.
Odczyt
źródło: macronext.pl
Data
Spółka
Wydarzenie
07.07.2016
ORANGEPL
Wypłata dywidendy 0,25 zł na akcję.
07.07.2016
ABCDATA
NWZA ws. uchylenia uchwały ZWZ w sprawie ustalenia zasad przeprowadzenia przez spółkę Programu
Motywacyjnego za rok 2016 dla członków RN oraz ustalenia zasad przeprowadzenia przez spółkę Programu
Motywacyjnego za rok 2016 dla członków RN.
07.07.2016
APLISENS
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,26 zł na akcję.
07.07.2016
COLIAN
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,04 zł na akcję.
07.07.2016
IPOPEMA
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,11 zł na akcję.
07.07.2016
KRUK
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 2 zł na akcję.
07.07.2016
LENTEX
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,45 zł na akcję.
07.07.2016
MEDICALG
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1,85 zł na akcję.
08.07.2016
APLISENS
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,26 zł na akcję.
08.07.2016
COLIAN
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,04 zł na akcję.
08.07.2016
ECHO
Wypłata dywidendy 3,84 zł na akcję.
08.07.2016
IPOPEMA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,11 zł na akcję.
08.07.2016
KRUK
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 2 zł na akcję.
08.07.2016
MEDICALG
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 1,85 zł na akcję.
08.07.2016
OPONEO.PL
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 0,10 zł na akcję.
08.07.2016
TRAKCJA
Wypłata dywidendy 0,34 zł na akcję.
11.07.2016
K2INTERNT
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1 zł na akcję.
11.07.2016
TFONE
Zakończenie zapisów w ofercie zakupu akcji ogłoszonej przez Kaps Investment spółka z ograniczoną
odpowiedzialnością oraz Sebastiana Sawickiego, po 3,10 zł za sztukę.
11.07.2016
TOYA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,36 zł na akcję.
11.07.2016
TRAVELPL
Dzień wykupu akcji spółki przez Rockaway Travel SE po cenie 3,77 zł za akcję.
3
Komentarz poranny
ANALIZY I REKOMENDACJE
Cena (PLN)
Spółka
Data wydania
EV/EBITDA*;
dla deweloperów
C/WK
P/E*
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieżąca
2015
2016P
2015
2016P
233,00
241,75
214,50
29,2
26,5
12,4
9,9
AKTUALNE:
Amrest
18.05.2016
neutralnie
Rainbow Tours
10.05.2016
kupuj
26,20
34,37
22,00
9,4
9,2
5,7
5,4
Budimex
26.04.2016
neutralnie
196,00
185,99
171,10
18,4
18,0
20,6
19,9
CCC
19.04.2016
neutralnie
169,10
176,63
165,50
25,4
24,8
21,9
16,0
LPP
19.04.2016
sprzedaj
6223,90
5028,22
4800,00
24,5
24,4
12,7
12,9
Forte
14.04.2016
neutralnie
59,50
56,72
64,00
18,0
15,7
13,3
11,1
Orbis
31.03.2016
kupuj
61,00
68,04
61,00
15,5
16,6
11,2
10,2
27.05.2015
Dezaktualizacja
60,87
64,16
51,69
10,7
7,5
9,3
6,9
189,08
202,79
214,50
88,8
29,6
15,3
12,1
23,16
25,09
22,00
10,0
19,7
7,3
13,7
187,80
193,53
171,10
22,5
20,5
21,8
20,5
169,10
189,81
165,50
15,1
25,4
23,0
20,8
ARCHIWALNE:
Paged
Rewizja w dniu
18.05.2016
Rewizja w dniu
10.05.2016
Rewizja w dniu
26.04.2016
Rewizja w dniu
19.04.2016
Amrest
23.11.2015
Rainbow Tours
22.06.2015
Budimex
07.09.2015
CCC
04.11.2015
BBI Development
22.04.2015
Dezaktualizacja
1,14
1,64
0,95
-7,2
-41,4
0,45**
0,45**
Forte
27.05.2015
Rewizja w dniu
14.04.2016
57,59
60,1
64,00
20,3
17,0
14,0
11,7
Stomil Sanok
01.04.2015
Dezaktualizacja
64,99
66,95
50,81
15,7
15,6
8,8
8,2
ZM Henryk Kania
20.03.2015
Dezaktualizacja
2,98
3,75
1,99
7,9
7,3
7,4
6,8
Tarczyński
20.03.2015
Dezaktualizacja
14,70
15,64
11,92
11,5
8,7
8,3
6,9
Inter Cars
06.03.2015
Dezaktualizacja
224,45
235,39
243,00
19,5
18,3
15,0
14,2
LPP
04.11.2015
Cena osiągnięta
7172,05
6124,27
4800,00
17,9
24,7
11,5
12,4
193,00
227,45
165,50
15,1
22,2
23,3
17,5
7700,00
7676,39
4800,00
17,9
21,9
11,7
11,4
Rewizja w dniu
04.11.2015
Rewizja w dniu
04.11.2015
CCC
31.07.2015
LPP
31.07.2015
Ergis
16.03.2015
Cena osiągnięta
4,85
6,38
4,24
8,8
6,8
6,6
6,5
Neuca
04.12.2014
Cena osiągnięta
221,00
339,18
346,00
16,7
17,1
16,8
12,9
PKM Duda
07.08.2014
Dezaktualizacja
6,50
8,28
6,01
7,3
7,9
5,9
5,3
Amrest
20.05.2015
Cena osiągnięta
143,55
168,19
214,50
88,8
41,5
15,2
12,3
Grajewo
27.05.2015
Zawieszona
29,13
38,33
28,41
13,6
11,0
7,5
6,4
17,02
29,09
22,00
10,0
9,8
5,5
5,4
30,96
36,33
28,41
13,6
11,6
7,8
7,0
14,5
12,6
Rainbow Tours
20.11.2014
Grajewo
23.12.2014
Forte
23.12.2014
Amica
09.12.2014
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Rewizja w dniu
27.05.2015
Cena osiągnięta
Amrest
07.04.2015
Cena osiągnięta
52,00
54,81
64,00
20,3
17,9
112,00
162,92
184,80
18,4
16,3
9,6
10,0
123,00
142,42
214,50
88,8
52,2
15,3
13,0
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny
4
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego
telefon
adres email
Jerzy Nikorowski
22 507 52 71
Kamil Hajdamowicz
22 507 52 76
Michał Krajczewski
22 507 52 91
Adam Anioł
22 507 52 93
Krzysztof Choromański
22 507 52 92
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego
telefon
adres email
Damian Zemlik
22 507 52 72
Paulina Rudolf
22 507 52 73
Grzegorz Leszek
22 329 43 55
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
22 329 43 54
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego
telefon
adres email
Marek Jaczewski
22 329 43 53
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
https://makler.bmbgz.pl/
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
https://emisja.bmbgz.pl/
5
ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected]
Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd
(obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad
działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby
klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.)
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub
nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie
zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz
nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za
skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne
podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument
ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i
obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument
ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w
niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego
powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego
aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data
sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego
części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione.
BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący
przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w
literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski,
przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny.
Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych
przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz
kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów.
Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych
spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników
rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10
Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów
finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników
finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową.
Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji
udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie :
https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp
6