krok 6 – analiza fundamentalna

KROK 6 – ANALIZA FUNDAMENTALNA
Do tej por y skupialiśmy się na technicznej stronie procesu inwestycyjnego. Wiedza ta to jednak za
mało, aby podejmować trafne decyzje inwestycyjne. Musimy zatem zmierzyć się także z próbą analizy
rynku.
Korzystając z instr umentu finansowego, który umożliwia nam inwestycje na wzrosty lub spadki, na
początku transakcji (nie znając nawet r ynku!) mamy 50% szans na sukces. Dlaczego? Rynek może
przecież wzrosnąć lub spaść, innej możliwości nie ma. Aby zwiększyć swoje szanse podjęcie decyzji
inwestycyjnej należy poprzedzić dogłębną analiza. Dwa podstawowe rodzaje analizy rynkowej to
analiza techniczna i analiza fundamentalna. W tej części chcielibyśmy przedstawić podstaw y analizy
fundamentalnej i jej zastosowanie.
W sytuacji, gdy analizujemy r ynki walutowe, surowcowe czy indeksy, powinniśmy skupić się na
analizie całej gospodarki. Aby uzyskać informacje na temat koniunktury w danym kraju inwestorzy jak
również analitycy fundamentalni śledzą publikacje makroekonomiczne. Takie rapor ty publikowane są
cyklicznie zazw yczaj przez urzędy statystyczne poszczególnych państw. Niektóre z tych danych mogą
mieć większy, a niektóre mniejszy w pływ na rynki finansowe. Jeżeli inwestorzy na cał ym świecie
śledzą z uwagą tego typu publikacje, warto sie tym zainteresować i również uwzględnić w swoich
analizach.
Większość portali finansow ych posiada odnośnik do “kalendarium ekonomicznego” czyli zestawienia
najważniejszych rapor tów danego tygodnia bądź dnia. Aby ułatwić Państwu śledzenie publikacji
makroekonomicznych, zachęcamy do korzystania z kalendarium dostępnego na naszej stronie
internetowej. Będzie ono dla Państwa swego rodzaju drogowskazem w makroekonomicznym świecie.
Poniżej widok Kalendarza ekonomicznego, którego aktualna i pełna wersja znajduje się TUTA J
1
Kalendarium pokazuje o której godzinie i z jakiego kraju będzie publikowany dany raport. Warto
zwrócić uwagę na trzy ostatnie kolumny: wartość opublikowana (to na te informacje czekamy),
prognoza i wartość poprzednia. W kolumnie “prognoza” podawany jest consensus rynkowy, wartości
czy poziom danego wskaźnika jakiej oczekuje r ynek (analitycy, ekonomiści).
Przy analizie danych makroekonomicznych należy pamiętać o jednej podstaw owej zasadzie (znanej
nam również z analizy technicznej) – r ynek dyskontuje wszystko! Oznacza to, że prognozy powinny
być zawarte już w cenach (kursach) aktywów. Jedynie odczyt wskaźnika różniący się od prognozy
rynkowej (lepszy lub gorszy, niższy lub wyższy) powinien spowodować ruchy r ynkowe. Ruchy będą
tym większe, im raport jest ważniejszy dla gospodarki danego kraju.
Należy pamiętać, iż publikacji makroekonomicznych pojawia sie na r ynku bardzo dużo. Naszym
zadaniem jest zatem wyselekcjonowanie tych najważniejszych, które będą miały największy wpływ na
rynek (spowodują r uchy cenowe). W naszym kalendarium w ramach podpowiedzi pojawiają się
kolorowe oznaczenia, które wskazują na stopień ważności danej informacji. Najistotniejsze dane mają
czerwone oznaczenie, te mało istotne – zielone.
2
Najistotniejsze publikacje makroekonomiczne, na które należy zwrócić
uwagę:
1. Dane z rynku pracy w Stanach Zjednoczonych (non-far m payrolls)
Uznawane za najistotniejsze cykliczne dane nadchodzące na rynek (publikowane w USA w każ dy
pierwszy piątek miesiąca o godzinie 14.30)
Na te publikacje składają się następujące informacje:

Non-farm payrolls –zmiana liczby zatrudnionych w sektorze pozarolniczym,

Stopa bezrobocia,

Average hourly earnings – przeciętna płaca za godzinę.
Rynki reagują bardzo gwałtownie na publikacje pow yższych danych, w szczególności na zmianę liczby
zatrudnionych w sektorze pozarolniczym, która pokazuje czy gospodarka Stanów Zjednoczonych
potrafi wytworzyć nowe miejsca pracy. Odczyt bezpośrednio przekłada sie na wzrost lub spadek
zainteresowania zarów no dolarem jak i giełdą w Stanach.
Przykład:
1 kwietnia 2011 r oku – 190 tys. now ych miejsc pracy w sektorze pozarolniczym – odczyt wskazał 216
tys. Na tą wiadomość r ynki zareagował y przynajmniej chwilow ym umocnieniem się dolara.
2. Dane na temat inflacji
Wyższa od prognoz inflacja wpływa na umocnienie sie waluty krajowej. Inwestorzy oceniają ten
proces pod ką tem wzrostu oczekiwań co do podwyż ki stóp procentowych. Dane na temat inflacji
wpływają bowiem bezpośrednio na politykę monetarna banków centralnych.

CPI – Consumer Price Index

PCE – Price Consumption Expenditures

PPI – Producers Price Index
3

Core (NET) inflation – bazowa

Wynagr odzenia
Przykład: 12 kwietnia 2011- Inflacja CPI w Wielkiej Brytanii spadła w marcu do 4%, w obec
przewidywań na poziomie 4,4% i takiej samej wartości z poprzedniego odczytu. Na tą wiadomość kurs
funta br ytyjskiego do euro spadł o około 80 pipsów.
3. Decyzja w sprawie stóp procentowych
Podw yżka stóp procentow ych oznacza dla większości inwestorów wyższą opłacalność bezpiecznych
inwestycji w danym kraju. Wolny kapitał „krążący” po rynkach międzynarodowych bardzo szybko
przenosi się na jego walutę powodując wzmocnienie jej wartości.
Przykład: 2 kwietnia 2009 – ECB obniża stopy procentowe tylko o 25 pkt. wbrew przewidywaniom,
które zakładały obniżkę aż o 50 pkt. procentow ych. Spow odowało to umocnienie się eur opejskiej
waluty.
4
4. Dane na temat wzrostu gospodarczego
Dane na temat wzrostu gospodarczego to najistotniejszy odczyt makroekonomiczny, któr y może w
dłuższym terminie zmienić obraz rynku. Siła odczytu jest tak duża, ponieważ PKB łączy w sobie w
zasadzie wszystkie ważne publikacje typu: dane o produkcji, konsumpcji, handlu zagranicznym itd.
Przykład: 29 styczeń 2010 – PKB Stanów Zjednoczonych rośnie aż o 5,7%, podczas gdy prognozy
zakładały wzrost na poziomie 4,5%. Dolar umacnia się.
Jak widać po analizie zaledwie kilku przykładów, znajomość kalendarza może okazać się bardzo
przydatna w procesie inwestycyj nym. Każdy inwestor powinien więc śledzić, jakie dane nadchodzą na
rynek w momencie, gdy planuje zaangażować swój kapitał. Często też to właśnie w momentach
publikacji przekraczane są ważne poziomy techniczne. A właśnie o analizie technicznej będziemy
mówić w kolejnych krokach.
5