Sytuacja na rynku złota

Sytuacja na rynku złota
2014/08/22
W ostatnim czasie poznaliśmy kwartalny raport World Gold Council (WGC) na temat
kształtowania struktury popytu oraz podaży złota w II kwartale 2014 roku. Z danych
zawartych w raporcie wynika, iż całkowity globalny popyt na złoto w II kwartale 2014
roku spadł o 16% względem analogicznego okresu 2013 roku. Natomiast analizując całe
pierwsze półrocze 2014 roku zapotrzebowanie na żółty kruszec było niższe o ok. 7%.
Tak wyraźne spadki należy przypisać efektowi wysokiej bazy z roku ubiegłego. Warto
przypomnieć, iż ubiegłoroczna przecena złota zachęcała do zwiększenia zaangażowania
w złoto, co skutkowało wzrost sprzedaży złotych wyrobów (głównie w Azji) tak
dynamicznym, iż w niektórych regionach zostały wyczerpane jego zapasy, co
spowodowało znaczny wzrost zapotrzebowania na złoto konsumpcyjne. Od strony
podażowej WGC wskazuje na wzrost całkowitej podaży złota o 10% w II kwartale r/r oraz
na wzrost o 5% r/r w przypadku całego pierwszego półrocza. W obu przypadkach wzrosty
należy przypisać rosnącemu wydobyciu w nowo uruchamianych projektach
inwestycyjnych.
Tabela: Struktura popytu oraz podaży złota.
Popyt
1H 2012 1H 2013 zmiana r/r I kw. 2013 II kw. 2013 I kw. 2014
Jubilerski
1 269,8
1 091,7
-14%
543,1
726,7
582,1
509,6
-30%
207,5
199,8
-4%
103,7
103,8
98,8
101,0
-3%
141,1
136,3
-3%
71,0
70,1
67,5
68,8
-2%
Stomatologia
18,5
17,5
-5%
9,0
9,5
8,6
8,9
-6%
Pozostałe
47,9
46,0
-4%
23,7
24,2
22,7
23,3
-4%
511,9
518,8
1%
286,1
225,8
283,3
235,5
4%
1 090,6
561,3
-49%
462,6
628,0
285,9
275,4
-56%
Sztabki
852,2
436,7
-49%
355,6
496,6
224,6
212,1
-57%
Oficjalne monety
169,2
93,6
-45%
76,2
93,0
47,3
46,3
-50%
69,2
31,0
-55%
30,8
38,4
14,0
17,0
-56%
-578,7
-42,5
n/a
-176,5
-402,2
-2,6
-39,9
n/a
222,9
242,1
9%
130,8
92,1
124,3
117,8
28%
Popyt całkowity
2 212,1
2 052,4
-7%
1 063,7
1 148,4
1 088,5
963,9
-16%
Podaż
1H 2012 1H 2013 zmiana r/r I kw. 2013 II kw. 2013 I kw. 2014
Podaż producentów
1 394,6
1 537,1
10%
675,6
719,0
721,8
815,3
13%
1 420,3
1 478,5
4%
686,2
734,1
713,2
765,3
4%
n/a
Technologiczny
Elektronika
Inwestycyjny
Sztabki oraz monety
Medale oraz imitacje monet
ETF
Zakupy banków centralnych
Wydobycie złota
Headging producentów
Recykling złota
Całkowita podaż
II kw. 2014 zmiana r/r
II kw. 2014 zmiana r/r
-25,7
58,6
n/a
-10,6
-15,1
8,6
50,0
628,1
578,3
-8%
367,4
260,7
315,6
262,7
1%
2 022,7
2 115,4
5%
1 043,0
979,7
1 037,4
1 078,0
10%
Źródło: World Gold Council
Popyt na złoto w sektorze jubilerskim historycznie odpowiada za około połowę
całkowitego zapotrzebowania na ten kruszec. Nie inaczej było w drugim kwartale, kiedy
jego udział stanowił 53%. Popyt na złotą biżuterię w II kwartale spadł w Indiach o około
25% r/r, jednak utrzymywał się powyżej pięcioletniej średniej kwartalnej. Popyt na złoto w
Indiach był niższy w związku z wprowadzonymi przez władze tego kraju restrykcjami na
jego import w celu ograniczenia rosnącego deficytu na saldzie rachunku bieżącego.
Dodatkowo po zakończonych w maju wyborach parlamentarnych nasiliły się oczekiwania,
iż nowy premier N. Modi zdecyduje się na poluzowanie wprowadzonych przez
wcześniejsze władze wspomnianych restrykcji, przez co pod koniec kwartału indyjscy
konsumenci najprawdopodobniej wstrzymywali się z zakupami w oczekiwaniu na
ewentualne rozstrzygnięcia w tej kwestii. Po zakończonych wyborach indyjski bank
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
centralny faktycznie poluzował restrykcje umożliwiając import złota niektórym
podmiotom. W odpowiedzi na te zmiany mieliśmy do czynienia ze znacznym spadkiem
premii realizowanej w transakcjach na indyjskim rynku względem cen na światowych
rynkach finansowych.
Tabela: Premia w cenie indyjskiego złota
Źródło: Bloomberg
W najbliższych miesiącach czynnikiem negatywnie wpływającym na indyjski popyt na
złoto może być trwający sezon monsunowy w trakcie którego w tym roku mamy do
czynienia z mniejszą niż zwykle ilością opadów. Najprawdopodobniej odbije się to
negatywnie na przychodach indyjskich farmerów, którzy historycznie lokują około 7-8%
swoich oszczędności w złoto. Czynnikiem, który dodatkowo powinien szkodzić
notowaniom złota będą w naszej ocenie nasilające się oczekiwania na wcześniejsze
podwyżki stóp procentowych w USA. Bardzo wyraźna poprawa sytuacji w amerykańskiej
gospodarce gdzie dynamika PKB za II kwartał wzrosła do 4,0% (dane annualizowane),
oraz ostatnie dane miesięczne wskazujące na to, iż w III kwartale powinna się ona
utrzymać wyraźnie ponad poziomem 3,0%. Dane te przy poprawie sytuacji na
amerykańskim rynku pracy powinny skłonić Fed do rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp
procentowych w I kwartale 2015r., a więc około pół roku wcześniej niż obecnie zakłada
konsensus rynkowy.
Analiza Techniczna:
Sierpień przebiegał pod znakiem spadku ceny żółtego kruszcu, przez co w jego
notowaniach oscylator RSI wskazuje na krótkoterminowe wyprzedanie. Z drugiej strony w
ostatnich dniach jego cena przebiła od góry wsparcie na 1280 USD wyznaczone przez
200-sesyjną średnią ruchomą, co stwarza ryzyko dalszej przeceny najpierw w okolice
1240USD, a następnie w pobliże 1200USD.
Wykres: Notowania złota (USD/oz.)
Źródło: Bloomberg
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zamówieniem. Informujemy. iż zgoda na otrzymywanie informacji może
zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Biuro
Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A. lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę. prosimy o
przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody.
która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Nie jest próbą reklamy ani oferowania
sprzedaży produktów Raiffeisen Bank Polska S.A (zwanego dalej Bankiem).
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniach wykorzystano źródła informacji. które Bank uważa za
wiarygodne i dokładne. lecz nie istnieje gwarancja. iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym opracowaniu wyrażają opinie Banku w dniu jego wydania.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem
inwestycyjnym ani prognozą.
Bank nie świadczy doradztwa w związku z zawieranymi przez Klienta transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub
rekomendacji zawarcia transakcji. co oznacza. że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed
zawarciem każdej transakcji Klient powinien. nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank. określić jej ryzyko.
potencjalne korzyści oraz straty z nią związane. jak również w szczególności charakterystykę. konsekwencje prawne. podatkowe i
księgowe transakcji. konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych oraz w sposób niezależny ocenić. czy jest w stanie sam lub
po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.