Artykuł w formacie PDF

EKONOMETR - raport codzienny
12 marca 2007 r.
Rynek krajowy:
Złoty rozpoczął nowy tydzień od wzmocnienia. Z racji zwyżki kursu EUR/USD na arenie międzynarodowej (o czym szerzej w drugiej części
tekstu) było to przede wszystkim widoczne na parze USD/PLN. Cena dolara, która na zamknięciu piątkowej sesji była równa 2,9545
spadła do 2,9365. Z kolei cena euro chwilowo poszła w dół z 3,8755 do 3,8645. O godz. 11:32 (CET) kurs USD/PLN wynosił 2,9379, a
kurs EUR/PLN był równy 3,8695.
Krajowi inwestorzy, jak na razie nie wykazują zbyt dużej chęci do zawierania większych transakcji i w oczekiwaniu na zaplanowaną na
kolejne dni publikację całej serii danych makroekonomicznych zarówno z Polski (w środę dane o inflacji, podaży pieniądza i bilansie
płatniczym, a w czwartek te o płacach), jak i ze świata, dostosowują się jedynie do zmian zachodzących na arenie międzynarodowej.
Odpowiedź na pytanie o to, co dalej ze złotym jest w obecnej chwili niezwykle skomplikowana. Jeżeli dane GUS pokażą, że w lutym
inflacja była wyższa od konsensusu rynkowego (1,9 proc. r/r), a z podobną sytuacją będziemy mieli do czynienia w przypadku płac
(prognoza 6,5 proc.), to szanse na już niedługą podwyżkę stóp procentowych przez RPP wyraźnie wzrosną (my nadal obstajemy przy
terminie majowym). W takich warunkach osłabienie rynku długu jest więcej niż pewne, a to teoretycznie i pośrednio powinno zaszkodzić
naszej walucie. Tyle tylko, że należy pamiętać w jakiej sytuacji się obecnie znajdujemy. Obserwowany ponowny powrót zagranicznych
inwestorów do „carry trading’u”, może doprowadzić do zwiększenia przez zagranicę zaangażowania złotym, jeśli okaże się, że już
niedługo nasza waluta może być wyżej oprocentowana. Dużo wątpliwości budzi także przełożenie się na rynek polski wydarzeń na
eurodolarze. Z jednej strony zakładając wzmocnienie dolara do euro w nadchodzących dniach (o czym szerzej w drugiej części tekstu)
można oczekiwać dalszej poprawy sentymentu co do „carry trading’u” i ponownego powrotu przez inwestorów do zakupów aktywów
obarczonych większym ryzykiem (przede wszystkim akcji, ale też walut gospodarek wschodzących). Z drugiej jednak strony należy
pamiętać o tym, że spadki kursu EUR/USD zwyczajowo szkodziły naszej walucie. Tak więc, na dwoje babka wróżyła.
Rynek międzynarodowy:
Początek tygodnia przyniósł wzrosty na międzynarodowym rynku eurodolara. Podczas pierwszej części poniedziałkowej sesji europejskiej
kurs EUR/USD, który na zamknięciu piątkowego handlu był równy 1,3113 poszedł w górę do 1,3181, a o godz. 11:32 (CET) był równy
1,3171. Wpływ na decyzję inwestorów, którzy postanowili podkupić nieco wspólnej waluty, mogła mieć dzisiejsza wypowiedź dla agencji
Bloomberg jednego z członków ECB. Klaus Liebscher podkreślił w niej, że jest sobie w stanie wyobrazić sytuację, w której w celu
ograniczenia inflacji, stopy procentowe zostaną podniesione do poziomu, który mógłby zaszkodzić wzrostowi gospodarczemu strefy euro.
Kto wie? Być może cześć graczy zdecydowała się też na realizację zysków z ostatniego wzmocnienia dolara względem euro. Warto
przypomnieć, że w końcówce zeszłego tygodnia, na fali czwartkowego stwierdzenia przez szefa ECB tego, że stopy procentowe w
Eurolandzie są na „umiarkowanym”, a nie „niskim” poziomie oraz na skutek lepszych niż oczekiwano piątkowych danych z USA (rynek
pracy i deficyt handlowy), kurs EUR/USD zniżkował przejściowo do 1,3084.
Dzisiaj nie będą publikowane ważniejsze dane makroekonomiczne zarówno z Eurolandu, jak i ze Stanów Zjednoczonych. Jedynie o godz.
20:00 (CET) przedstawione zostaną informacje nt. budżetu federalnego USA za luty. Rynek średnio oczekuje, że w miesiącu tym deficyt
wyniósł 120 miliardów dolarów, co jest prawie zbieżne z prognozą Congressional Budget Office (-123 mld USD). W lutym 2006 r. niedobór
ten wyniósł 119 miliardów dolarów. Dane te w zdecydowanej większości przypadków nie wzruszały jednak ostatnio rynkiem i trudno jest
przypuszczać, aby tym razem miało być inaczej.
Pomimo obserwowanych obecnie wzrostów, pod względem fundamentalnym sytuacja na rynku EUR/USD wskazuje na jego możliwy
powrót do spadków. Zdaniem większości analityków tegotygodniowe, najważniejsze informacje zza oceanu (inflacja konsumencka i
producencka, sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa za luty) będą prodolarowe. W takich warunkach figury z Eurolandu musiałyby
mocno zaskoczyć in plus, aby skutecznie powstrzymać przecenę euro względem dolara, no a na to się raczej się nie zanosi. Finalne
odczyty inflacji (HICP) zarówno dla Niemiec, jak i dla całej strefy euro, mają bowiem potwierdzić, że w lutym wyniosła ona rok do roku 1,8
proc. i pozostawała tym samym 0,2 pkt proc. poniżej celu ECB. Dodatkowo według prognoz indeks ZEW ma w marcu tylko lekko
wzrosnąć (do 3,3 z 2,9 w lutym) i pozostać tym samym grubo poniżej średniej historycznej. Co więcej, jego subindeks bieżącej sytuacji ma
spaść do 67,6 z 70,9.
Technicznie rzecz biorąc, kluczowym oporem powstrzymującym potencjał wzrostowy kursu EUR/USD jest obecnie poziom 1,3183-1,3185
stanowiący środowo-czwartkowe maksimum. Jego udane pokonanie w górę mogłoby otworzyć drogę do zwyżek w kierunku 1,3212 (max.
z 5 marca). Tak jak podkreślono wyżej, na fali fundamentów, bardziej prawdopodobne jest jednak to, że inwestorzy postanowią
wykorzystać, bieżące wzrosty ceny euro względem dolara do ponownej sprzedaży wspólnej waluty. Główne wsparcia zlokalizowane są na
1,3084 (min. z piątku) oraz na 1,3077 i 1,3069, czyli na minimach z 6 i 5 marca.
Marek Nienałtowski - Główny Analityk
Secus Asset Management S.A. • Oddział Warszawa • ul. Emilii Plater 53 • 00-113 Warszawa
e-mail: [email protected] • Internet www.secus.pl
tel. 022/ 540 60 40, fax 022/ 540 60 41
Strona 1
Kiedy
Godz.
Wydarzenie
Prognoza
Ostatnio
USA
12-mar
20:00
Budżet federalny za luty
-120 mld $
-119,0 mld $
Kalendarium
Gdzie
szarym kolorem oznaczono dane już opublikowane
Rynek
Kurs
Zmiana %
Data
GMT
USD/PLN
2,9379
2007-03-12
10:32
EUR/PLN
3,8695
2007-03-12
10:32
CHF/PLN
2,3920
2007-03-12
10:32
GBP/PLN
5,7066
2007-03-12
10:32
EUR/HUF
248,65
2007-03-12
10:32
EUR/SKK
34,000
2007-03-12
10:32
EUR/CZK
28,213
2007-03-12
10:30
EUR/USD
1,3171
2007-03-12
10:32
GBP/USD
1,9422
2007-03-12
10:32
USD/JPY
118,10
2007-03-12
10:32
USD/CHF
1,2282
2007-03-12
10:32
WIG
53 389,67
0,91
2007-03-12
10:32
WIG20
3 310,74
1,25
2007-03-12
10:32
MIDWIG
4 324,70
0,75
2007-03-12
10:32
CAC 40
5 532,75
-0,09
2007-03-12
10:32
DAX
6 731,23
0,22
2007-03-12
10:02
NIKKEI 225
17 292,39
0,75
2007-03-12
7:00
DJIA
12 276,32
0,13
2007-03-09
21:03
S&P 500
1 402,85
0,07
2007-03-09
21:49
NASDAQ 100
1 744,74
-0,1
2007-03-09
22:17
Ropa Brent fut.
60,90
2007-03-12
10:16
Ropa WTI fut.
59,64
-0,68
2007-03-12
9:52
Źródło danych: Reuters
Raport przygotowany został przez Secus Asset Management S.A. tylko i wyłącznie w celach informacyjnych, a jego treść jest jedynie wyrazem osobistych
poglądów jego autora i nie stanowi „rekomendacji” w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji
stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym Secus Asset
Management S.A. oraz autor nie ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie tego raportu.
Marek Nienałtowski - Główny Analityk
Secus Asset Management S.A. • Oddział Warszawa • ul. Emilii Plater 53 • 00-113 Warszawa
e-mail: [email protected] • Internet www.secus.pl
tel. 022/ 540 60 40, fax 022/ 540 60 41
Strona 2