Raiffeisen Bank - Raiffeisen Brokers

Chiny
August 1, 2014
Czerwcowe odczyty danych makroekonomicznych dla chińskiej gospodarki w większości
przypadków pozytywnie zaskakiwały wskazując na wzrost aktywności gospodarczej. Produkcja
przemysłowa przyspieszyła w czerwcu do 9,2% r/r (maj: 8,8% r/r), sprzedaż detaliczna wzrosła o
12,5% (maj: 12,1% r/r). Inwestycje w środki trwałe w pierwszej połowie roku wzrosły o 17,3% r/r
wobec 17,2% w okresie styczeń-maj. Inwestycje w infrastrukturę pozostają szczególnie silne ze
względu na działania rządowe ukierunkowane na wspieranie wzrostu gospodarczego. Dzięki
temu w całym drugim kwartale gospodarka chińska przyspieszyła do rządowego celu 7,5% r/r z
wcześniejszych 7,4% r/r, co było również wynikiem powyżej oczekiwań rynkowych.
W lipcu aktywność w sektorze przetwórczym Chin wzrosła w najszybszym tempie od 18 miesięcy według opublikowanych 1 sierpnia ostatecznych danych indeks HSBC PMI dla chińskiego
przemysłu wzrósł w lipcu do 51,7pkt z 50,7pkt miesiąc wcześniej. W przypadku indeksu PMI
przygotowywanego przez chiński urząd statystyczny w lipcu również obserwowaliśmy wzrost do
51,7pkt z wcześniejszych 51,0pkt. Dane te wskazują, iż w kolejnych kwartałach gospodarka
Państwa Środka również powinna sobie dobrze radzić.
Wykres: Indeksy PMI
Źródło: Bloomberg
W drugim kwartale tego roku konsumpcja posiadała niższą kontrybucję w PKB w porównaniu do
pierwszego kwartału, z drugiej strony w czerwcu można było zaobserwować silny wzrost akcji
kredytowej. Nowe pożyczki osiągnęły poziom 1,08 biliona CNY, co wskazuje na wzrost o 25,3%
r/r. Tak dynamicznie rosnąca akcja kredytowa pozostaje głównym czynnikiem ryzyka dla wzrostu,
ponieważ może skłonić chińskie władze do zaostrzenia polityki kredytowej w celu ograniczenia
narastającej bańki na rynku kredytowym oraz ograniczenia zjawiska „shadow bankingu”.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
Chińskie spółki wspierane ostatnimi pozytywnie zaskakującymi danymi makro zyskują również
dzięki spekulacjom na temat możliwego uruchomienia kolejnego pakietu stymulacyjnego. Indeks
Hang Seng China Enterprises zyskał od tegorocznego marcowego dołka niespełna 20% i
powrócił ponad psychologiczną barierę10 000pkt. Wyceny dla chińskich spółek, dla których
wskaźnik cena/zysk kształtuje się na poziomie 8,1, pozostają bardzo atrakcyjne nie tylko na tle
giełd krajów rozwiniętych, ale również parkietów rynków wschodzących. Przy ostatniej poprawie
danych makro wciąż niska prognozowana poprawa wyników dla spółek z Państwa Środka
stwarza przestrzeń do pozytywnego zaskoczenia, co powinno dostarczyć paliwa do utrzymania
ostatnich wzrostów na chińskich giełdach. Z perspektywy analizy technicznej indeks Hang Seng
China Enterprises jest obecnie bardzo silnie wykupiony, co przemawia za korektą spadkową
maksymalnie w okolice 10 500pkt. Po takiej korekcie przy poprawiającym się sentymencie wobec
krajów wschodzących należy oczekiwać w kolejnych miesiącach ruchu w kierunku 12 000pkt.
Wykres: Indeks Hang Seng China Enterprises (dzienny)
Źródło: Thomson Reuters
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może
zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół
Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez
pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w
każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez
pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na
podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego
lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta.
Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko,
potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i
księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie
sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie
stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego
produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i
dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem
inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym
opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi
przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym
do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest
przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające
powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy
obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z
niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych
postanowień.