Komentarz Banku Millennium
Transkrypt
Komentarz Banku Millennium
1 czerwca 2016 Biuro Analiz Makroekonomicznych [email protected] Informacje na dziś Grzegorz Maliszewski Główny Ekonomista +48 22 598 22 38 Urszula Kryńska Ekonomistka +48 22 598 20 10 PL: Dziś o 9.00 zostanie opublikowany majowy indeks PMI określający koniunkturę w polskim sektorze przemysłowym. Oczekujemy wzrostu do 51,5 pkt. z 51 pkt. w kwietniu. Wydarzenia i komentarze Mateusz Sutowicz Analityk rynków finansowych +48 22 598 22 36 Kursy walut Δ% EUR/PLN 4,3814 -0,2% USD/PLN 3,9249 -0,5% CHF/PLN 3,9647 -0,1% EUR/USD 1,1165 0,2% Rynek Pieniężny (%) Δ bps WIBOR 1M 1,59 1 WIBOR 3M 1,68 0 Obligacje PL (%) Δ bps 2Y 1,62 2 5Y 2,32 2 10Y 3,11 6 IRS PLN (%) Δ bps 2Y 1,70 2 5Y 1,98 1 10Y 2,42 1 Obligacje bazowe (%) Δ bps DE 10Y 0,17 3 US 10Y 1,88 4 Giełdy pkt. Δ% WIG 30 2006,4 -1,9 S&P 500 2097,0 -0,1 Nikkei 225 16940,3 -1,7 Źródło: Reuters Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna PL: Dynamika Produktu Krajowego Brutto wyhamowała w Q1 2016r. do 3,0% r/r z 4,3% r/r w Q4 2015r., potwierdził się więc szacunek flash. W ujęciu kwartał do kwartału odnotowano spadek PKB po odsezonowaniu o 0,1%, co oznacza zannualizowaną dynamikę -0,4%. Głównym motorem PKB była konsumpcja gospodarstw domowych, która dodała 2,0 pkt. proc. do rocznego tempa wzrostu, a jej dynamika przyśpieszyła do 3,2% r/r z 3,0% r/r w ostatnich trzech miesiącach ubiegłego roku. Spożycie gospodarstw domowych wspierane jest przez rekordowo niskie bezrobocie i rosnące realne wynagrodzenie oraz przez perspektywę uruchomienia środków z programu Rodzina 500+. Nakłady brutto na środki trwałe zmniejszyły się o 1,8% r/r, po wzroście o 4,4% r/r w Q4 i był to pierwszy spadek inwestycji od Q3 2013r. Złożyły się na to dwa czynniki: ograniczenie inwestycji publicznych, w oczekiwaniu na uruchomienie środków z nowej perspektywy finansowej UE oraz spadek inwestycji przedsiębiorstw, związany z czynnikami bazowymi oraz z prawdopodobnym wzrostem niepewności. Ograniczenie inwestycji publicznych jest odzwierciedlone w załamaniu w sektorze budowlanym. Wartość dodana w budownictwie spadła w Q1 o 12,6% r/r. W kolejnych kwartałach oczekujemy przyśpieszenia wzrostu gospodarczego, głównie za sprawą rosnącej dynamiki konsumpcji wspieranej przez sytuację na rynku pracy i programy socjalne. Przyśpieszenie konsumpcji może przełożyć się na wzrost importu i w konsekwencji pogorszyć saldo wymiany z zagranicą. Struktura wzrostu może być więc mniej korzystna niż w 2015r. Ograniczająco na wzrost inwestycji będą działać opóźnienia w wydatkowaniu środków unijnych i niepewność (m.in. otoczenia instytucjonalnego) w sektorze przedsiębiorstw. W całym roku spodziewamy się dynamiki PKB na solidnym poziomie 3,5%. PL: Wg szacunku flash ceny towarów i usług konsumpcyjnych spadły w maju o 1,0% r/r po spadku o 1,1% r/r w kwietniu i wobec oczekiwań na poziomie -0,8% r/r. W ciągu miesiąca ceny wzrosły o 0,1%. Szczegóły koszyka inflacyjnego poznamy w połowie miesiąca. W maju deflacja wyhamowała tylko nieznacznie pomimo odnotowanego w tym miesiącu wzrostu cen paliw. US: Deflator konsumpcji prywatnej (PCE) w USA wzrósł w kwietniu do 1,1% r/r z 0,8% r/r w marcu. Wskaźnik w ujęciu bazowym, który jest preferowaną przez Fed miarą inflacji, wyniósł 1,6% r/r, tyle samo co miesiąc wcześniej. Dane były zgodne z oczekiwaniami. US: Wydatki amerykańskich konsumentów wzrosły w kwietniu o 0,2% m/m po tym jak nie zmieniły się w marcu. Dochody amerykanów wzrosły o 0,4% m/m, podobnie jak przed miesiącem. Dane o wydatkach były lepsze od oczekiwań potwierdzając dobra kondycję sektora konsumenckiego w USA. Rynki na dziś Początek nowego miesiąca to tradycyjnie publikacja indeksów PMI dla sektora przemysłowego w strefie euro oraz odczyty indeksów koniunktury dla Stanów Zjednoczonych. Mimo, iż jutro odbędzie się posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego, to perspektywy polityki pieniężnej w EMU wydają się być jasno określone, a dane nie powinny mieć większego wpływu na notowania. Większa wrażliwość eurodolara towarzyszyć powinna publikacjom z USA. Na dwa tygodnie przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej część rynku uważa, iż do podwyżki stóp procentowych może dojść już w czerwcu. Dobre dane mogą takie oczekiwania nasilić, tym bardziej, iż J.Yellen wskazywała poprawę koniunktury jako warunek dalszego zacieśniania polityki pieniężnej. Złoty w dalszym ciągu poniżej poziomu 4,40 PLN za EUR. W naszej ocenie najważniejszym wydarzeniem pierwszej połowy czerwca z punktu widzenia wartości polskiej waluty będzie publikacja zmodyfikowanego projektu ustawy dotyczącego konwersji walutowych kredytów hipotecznych. `Makro i rynek komentarz dzienny str. 1 Rynek krajowy Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD 4,50 1,16 4,45 1,14 4,40 1,12 4,35 1,10 4,30 4,25 1,08 4,20 1,06 EURPLN EURUSD /prawa skala/ Źródło: Reuters Rentowności polskich obligacji [%] 3,4 3,0 2,6 2,2 1,8 1,4 Tak jak oczekiwaliśmy powrót inwestorów amerykańskich i brytyjskich, wyłączonych z poniedziałkowego handlu, skutkował wzrostem płynności rynku złotego, a także podwyższoną zmiennością. Wahania kursu EUR/PLN na poziomie 2,5-groszy nie zmieniły jednak dotychczasowego obrazu notowań tej pary. Złoty, po poniedziałkowym osłabieniu, kontynuował trend aprecjacyjny zainaugurowany przed tygodniem. Ciekawie prezentowały się również wczorajsze notowania krajowego długu. Wydarzeniem dnia była informacja Ministerstwa Finansów na temat planu podaży w czerwcu. Zgodnie z nim resort finansów na przetargu 9 czerwca zaoferuje obligacje OK1018 oraz DS0726 łącznie za 3-6 mld PLN. Na przetargu zamiany natomiast tj. 27 czerwca resort zamierza odkupić obligacje OK0716, IZ0816 oraz PS1016. Wybór sprzedawanych papierów zależeć będzie od sytuacji rynkowej, bez obligacji oferowanych 9 czerwca, czyli OK1018 i DS0726. Resort podał, że przetargi sprzedaży bonów skarbowych nie są planowane. Opublikowane zostały ponadto zmiany w strukturze portfela SPW w kwietniu. Wtedy to portfel złotowych obligacji skarbowych w posiadaniu inwestorów zagranicznych zmniejszył się o 1,9 mld PLN, a na koniec kwietnia zadłużenie w rynkowych obligacjach skarbowych wobec tej grupy inwestorów wyniosło 188,2 mld PLN. Jej udział w rynkowych obligacjach skarbowych ogółem zmniejszył się do 34,9% wobec 35,4% na koniec marca. Szósty miesiąc z rzędu rósł natomiast portfel obligacji będących w posiadaniu banków. W kwietniu zwiększył się on o 2,9 mld PLN. P.Nowak z Ministerstwa Finansów poinformował także o dotychczasowym sfinansowaniu 68% potrzeb pożyczkowych. Dodał również, że w maju nastąpił ponowny wzrost zaangażowania nierezydentów w obligacje średnie i długoterminowego. Rynki zagraniczne 1,0 Spread PL 10Y vs. DE 10Y 2Y 5Y Oczekiwanie na wydarzenia drugiej połowy tygodnia sprzyja stabilizacji notowań eurodolara. Wczoraj kurs EUR/USD zakończył dzień na poziomie zbliżonym do otwarcia tj. 1,1129. Niezmiennie najważniejszymi wydarzeniami dla kierunku notowań eurodolara pozostają czerwcowe posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej, a także Europejskiego Banku Centralnego. Nastrój wyczekiwania widać także na rynku obligacji, choć wczoraj rentowność amerykańskiego długu o 10-letnim terminie zapadalności zwyżkowała o 4 bps do poziomu 1,88%. 10Y Źródło: Reuters Rentowności obligacji USA i Niemiec [%] 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 10Y DE 10Y US Źródło: Reuters Ceny surowców [USD] 1300 50 1250 45 1200 40 1150 35 Złoto /lewa skala/ Ropa naftowa Brent Źródło: Reuters `Makro i rynek komentarz dzienny str. 2 Kalendarium Data Godz. Wskaźnik/Wydarzenie Kraj Okres Poprzednie dane Aktualne dane Konsensus (prognoza Millenium) 05/27 14:00 Opis posiedzenia banku centralnego Polska 05/27 14:30 PKB zannualizowane q/q USA 1Q 0.5% 0.8% 0.9% 05/27 16:00 Indeks uniwersytetu Michigan USA Maj 95.8 94.7 95.4 05/30 14:00 Inflacja CPI r/r Niemcy Maj -0.1% 0.1% 0.1% 05/31 10:00 Podaż pieniądza M3 r/r EU Kwiecień 5.0% 4.6% 5.0% 05/31 10:00 PKB r/r Polska 1Q 4.3% 3.0% 3.0% 05/31 11:00 Stopa bezrobocia EU Kwiecień 10.2% 10.2% 10.2% 05/31 11:00 Szacunki inflacji r/r EU Maj -0.2% -0.1% -0.1% 05/31 11:00 Inflacja bazowa r/r EU Maj 0.7% 0.8% 0.7% 05/31 14:00 Inflacja CPI r/r Polska Maj -1.1% -1.0% -0.8% (-0.7%) 05/31 14:30 Dochody osobiste USA Kwiecień 0.4% 0.4% 0.4% 05/31 14:30 Wydatki osobiste USA Kwiecień 0.1% 0.2% 0.7% 05/31 14:30 Inflacja bazowa PCE r/r USA Kwiecień 1.6% 1.6% 1.6% 05/31 15:00 Indeks CaseShiller r/r USA Marzec 5.38% 5.4% 06/01 09:00 Indeks PMI w przemyśle Polska Maj 51.0 06/01 09:55 Indeks PMI w przemyśle Niemcy Maj 52.4 52.4 06/01 10:00 Indeks PMI w przemyśle EU Maj 51.5 51.5 06/01 13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA USA Maj 2.3% 06/01 15:45 Indeks PMI w przemyśle USA Maj 50.5 06/01 16:00 Indeks ISM w przemyśle USA Maj 50.8 06/01 20:00 Beżowa Księga Fed USA 06/02 11:00 Inflacja PPI r/r EU Kwiecień -4.2% 06/02 13:30 Raport Challengerar/r USA Maj 5.8% 06/02 13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych EU Czerwiec 0.000% 0.000% 06/02 14:15 Raport ADP USA Maj 156k 180k 06/02 14:30 Liczba nowych bezrobotnych USA Maj 06/03 09:55 Indeks PMI w usługach Niemcy Maj 55.2 55.2 06/03 10:00 Indeks PMI w usługach EU Maj 53.1 53.1 06/03 11:00 Sprzedaż detaliczna r/r EU Kwiecień 2.1% 06/03 14:30 USA Kwiecień -$40.4b -$44.0b USA Maj 160k 168k 06/03 14:30 Bilans handlowy Zmiana zatrudnienia poza sektorem rolniczym Stopa bezrobocia USA Maj 5.0% 4.9% 06/03 15:45 Indeks PMI w usługach USA Maj 06/03 14:30 50.9 Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet `Makro i rynek komentarz dzienny str. 3 Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.