Dziennik rynkowy_20161012

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
12 października 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Arkadiusz Trzciołek
tel. 22 521 61 66
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
We wtorek w pierwszych godzinach handlu kurs EURPLN nadal notowany był w okolicach poziomów
najniższych od połowy sierpnia br., po tym jak dzień wcześniej przetestował wsparcie na 4,26. W ciągu
dnia złoty zaczął jednak korygować wzrosty. Deprecjację PLN chwilowo przyhamowała zaskakująco
dobra publikacja indeksu ZEW z Niemiec i dane inflacyjne z Węgier, a raport GUS o inflacji za wrzesień,
która okazała się zgodna z flashem na poziomie CPI -0,5% r/r pozwolił nawet na test wsparcia na 4,27.
Jednakże podczas sesji amerykańskiej na rynku ponownie pojawiła się presja na wyprzedaż PLN. Kurs
EURPLN zaczął kierować się ku 4,29 a pogorszenie nastrojów tłumaczono powrotem obaw, że rosnąca
cena ropy spowoduje wzrost inflacji i przypieczętuje podwyżkę stóp procentowych w USA w grudniu, a
także obawami o stabilność rynków w związku z przeceną brytyjskiego funta.
Na rynku głównej pary walutowej, na dzień przed środową publikacją Minutes z ostatniego
posiedzenia FOMC, dolar osiągnął najwyższa wartość od ośmiu miesięcy. We wtorek kurs EURUSD
spadł poniżej 1,105. Jastrzębi członkowie Fedu nadal przekonują o realnej grudniowej podwyżce stóp, a
dzisiejszy protokół może pokazać, jakie są na o szanse. Określane przez FedWatch rynkowe
prawdopodobieństwo podwyżki stóp tym roku podchodzi już pod 70%.
Jeśli chodzi o dane makro, indeks ZEW mierzący nastroje niemieckich analityków finansowych wzrósł
w październiku do 6,2 pkt, co jest jego najwyższą wartością od czerwca br. Rynek spodziewał się
odczytu na poziomie 4,0 pkt, wobec 0,5 pkt odnotowanych miesiąc wcześniej. Październikowe badanie
przyniosło istotne nasilenie oczekiwań inflacyjnych wśród niemieckich analityków. We wrześniu indeks
CPI w Niemczech wyniósł 0,7% r/r, osiągając najwyższy poziom od dwóch lat, po tym jak w pierwszej
połowie tego roku wskaźnik ten utrzymywał się w okolicy 0%. W ślad za prognozowanym wzrostem
cen nasiliły się oczekiwania na wzrost niemieckich długoterminowych stóp procentowych. Nie gaśnie
też wiara w dalsze wzrosty notowań akcji, szczególnie w przypadku indeksów DAX i Dow Jones.
Deflacja opuściła już Węgry. W Polsce dodatni CPI może
zobaczymy na przełonie roku. We wrześniu -0,5% r/r.
PL CPI r/r
10
HU CPI r/r
8
6
4
2
0
-2
wrz-01
mar-04
wrz-06
mar-09
wrz-11
mar-14
wrz-16
Źródło: Thomson Reuters
Tymczasem, deflacja opuszcza Węgry. Indeks CPI we wrześniu wzrósł o 0,6% r/r i o 0,2% m/m. To
najwyższy roczny odczyt od kwietnia br. Chociaż jest to znaczący skok w górę względem sierpnia,
kiedy to Węgry walczyły jeszcze z deflacją na poziomie 0,1% r/r i 0,4% m/m, to jednak odczyt wpisał
się w oczekiwania większości ekonomistów. Podobny trend widać też w przypadku cen żywności i
napojów alkoholowych w Polsce, ale nasz kraj z deflacji wychodzi znacznie wolniej. Niemniej kierunek
zmian jest właściwy.
Dalsza poprawa danych CPI pozwala oczekiwać, że inflacja w Polsce powinna pojawić się na przełomie
2016 i 2017 r. Poprawa w dynamice wzrostu cen powinna ograniczać pole do spadków rentowności
poniżej poziomów z zamknięcia trzeciego kwartału. Po ostatniej serii mocniejszych wzrostów na całej
krzywej, która od początku miesiąca podniosła się o około 15 pb zarówno na środku jak i na jej długim
końcu, możliwy jest okres stabilizacji na obecnych poziomach. Dalsze spadki cen papierów dłużnych
są prawdopodobne na długim końcu krzywej, gdzie sektor 10-letni powinien oscylować wokół
poziomu 3,10%.
Oprócz poprawy danych inflacyjnych, przeciw umocnieniu cen obligacji w Polsce przemawiają trendy
w globalnej polityce monetarnej. Rynek widzi możliwość podwyżek stóp procentowych przez Fed w
grudniu, co powinno wywierać negatywną presję na rynki krajów wschodzących. Ostatnie lekko
rozczarowujące dane z amerykańskiego rynku pracy nie wpłynęły istotnie na wycenę dalszych działań
amerykańskich władz monetarnych, przez co cała krzywa US Treasuries przesunęła się o 2 pb w górę.
Za potencjałem do wzrostów rentowności papierów z dłuższym terminem do wykupu przemawia
również umocnienie na rynku surowców. Cena ropy powyżej 50 dolarów za baryłkę wpływa
pozytywnie na globalne oczekiwania inflacyjne. W takim otoczeniu rentowności 10-letnich Bundów
utrzymują się powyżej 0%, nawet pomimo zaprzeczeń EBC dotyczących doniesień o potencjalnym
cięciu celu miesięcznego skupu aktywów.
Wykres dnia: Indeks ZEW wciąż wskazuje na oczekiwany wzrost niemieckiego DAX.
100
40
-20
-40
-80
paź 96
paź 00
paź 02
paź 04
Indeks DAX (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 1
paź 06
paź 08
paź 10
paź 12
paź 14
Indeks ZEW (l.oś)
1,34
1,05
3,93
0,83
-0,02
EUR/USD
1,10
-0,81
-1,41
EUR/CHF
1,09
-0,25
0,05
Źródło: Thomson Reuters, stan na 12.10
Δ 5d
1000
0,03
900
5Y
2,48
0,00
0,17
800
10Y
3,07
0,00
0,17
PL 10Y-2Y
1,29
0,00
0,13
500
PL-Bund 10Y
3,05
0,00
0,05
400
PL ASW 10Y
0,60
-0,01
-0,04
300
Rynki bazowe
100
paź 98
3,89
CHF/PLN
0,01
200
-60
USD/PLN
Δ 1d
600
0
-0,67
1,79
700
20
0,40
2Y
1100
60
Δ 5d %
4,28
Stopa procentowa
1200
80
Δ 1d %
EUR/PLN
Notowania kursów
0
paź 16
Polska
Δ 1d
Δ 5d
UST 10Y
1,76
0,05
0,08
Bund 10Y
0,03
0,01
0,12
UST-Bund 10Y
1,74
0,04
-0,04
Źródło: Thomson Reuters, stan na 11.10
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 11.10
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,79
2,48
3,07
Δ 1d
0,01
0,00
0,00
Δ 5d
0,03
0,17
0,17
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
-0,67
-0,49
0,03
Δ 1d
0,00
0,00
0,01
UST
0,87
1,29
1,76
Δ 1d
0,04
0,04
Δ 5d
0,016
0,07
0,12
Δ 5d
0,05
0,04
0,07
0,08
Notowania kontraktów IRS – stan na 11.10
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
PLN
1,83
2,10
2,47
EUR
-0,20
-0,07
0,42
USD
1,09
1,30
1,59
Δ 1d
0,01
0,01
0,01
Δ 1d
0,00
0,01
0,03
Δ 1d
0,00
0,00
0,00
Δ 5d
0,11
0,18
0,21
Δ 5d
0,02
0,07
0,12
Δ 5d
0,05
0,07
0,07
Polski rynek stopy procentowej
Krzywa WIBOR
3,16
1,85
88
2,75
38,1
44,8
61,1 60,4
52,4 56,4
46
27,6
1,0 1,75
1,67
0,0 1,74
0,0
1,0
0,0
0,0
IRS (%, l.o.)
7Y
8Y
1,61
-1,0 1,73
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
9Y 10Y
SPW ( %, l.o .)
1Y
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-10-11 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o .)
-2,0
9X12
6Y
8X11
5Y
-1,0
-1,0
6X9
4Y
-0,5
5X8
3Y
1,73
2,0
1,3
1,0
1,76
4X7
4
-17
2Y
2,0
3X6
-4,1
1,52
1Y
1,79
2X5
-11,9
1,7
1,3
25
10
1,93
Krzywa FRA
1,77
1X4
2,34
67
3,0
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-10-11 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2005
2007
2009
2011
2013
Główne stopy procentowe
0,25-0,50%
USA
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
Strefa euro
0,00%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,25%
Euribor OIS spread
0,00
-7,98
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
-0,01
-0,68
Polska
1,50%
Węgry
0,90%
2015
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
3
-0,03
1,66
1,14
81
-2
-0,10
1,60
0,40
47
-7
-0,17
1,54
Bund 10Y (%, l.o.)
11 paź
114
7 paź
1,88
3 paź
1,72
29 wrz
0,04
25 wrz
148
21 wrz
2,62
17 wrz
1,78
13 wrz
0,11
US Treasury 10Y (%, p.o.)
8
13
-0,34
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
USD
`
EUR
PLN
-12
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
12 października 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,26
4,2921
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,2767
Prognozy walutowe BSR*
4Q16
1Q17
USD/PLN
3,8237
3,885
USD
3,8487
EUR/PLN
4,4
4,42
CHF/PLN
3,8865
3,9287
CHF
3,9023
USD/PLN
4,07
4,21
EUR/USD
1,1046
1,1148
GBP
4,7275
CHF/PLN
4,04
4,09
EUR/CHF
1,0919
1,0962
CZK
0,1583
EUR/USD
1,08
1,05
USD/JPY
103,14
104,1
RUB
0,0617
EUR/CHF
1,09
1,08
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 11.10
12 paź
6 paź
10 paź
13 wrz
22 wrz
Źródło: Thomson Reuters
3 paź
3,785
29 wrz
4,250
27 wrz
1,102
23 wrz
3,815
21 wrz
4,280
15 wrz
1,109
12 paź
3,845
7 paź
4,310
5 paź
1,116
3 paź
3,875
29 wrz
4,340
26 wrz
1,123
19 wrz
3,905
15 wrz
4,370
13 wrz
1,130
12 paź
10 paź
6 paź
3 paź
29 wrz
27 wrz
Notowania surowców
0,03
TR/Jefferies CRB
-0,59
1,14
Euro Stoxx 600
-0,53
-1,71
Baltic Dry
0,00
7,21
MSCI EM Europe
-1,00
0,39
Ropa Brent (USD)
0,42
1,48
S&P 500
-1,24
-0,64
Miedź (USD)
-0,08
1,39
VIX
14,80
13,19
Złoto (USD)
0,21
-0,91
1319
51
1296
49
1273
48
1250
46
Źródło: Thomson Reuters
złoto (l.o.)
11 paź
-0,24
7 paź
WIG
53
Δ 5d %
3 paź
Δ 1d %
29 wrz
Rynek towarowy
25 wrz
Δ 5d %
17 wrz
Δ 1d %
13 wrz
Rynek akcji
1343
21 wrz
23 wrz
21 wrz
19 wrz
15 wrz
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
13 wrz
* - prognoza z dnia 9.09.2016 roku
19 wrz
Para walutowa
ropa (p.o.)
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Środa, 12 października 2016 roku
Produkcja przemysłowa, sierpień
Wskaźnik inflacji bazowej CPI po wyłączeniu żywności i
energii, wrzesień
Publikacja zapisu z dyskusji wrześniowego posiedzenia FOMC
Czwartek, 13 października 2016 roku
Godz.
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
11:00
EMU
-1,1% m/m
1,2% m/m
14:00
POL
-0,4% r/r
-0,3% r/r
20:00
USA
-
-
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
publikacji
Godz.
publikacji
Eksport, wrzesień
-
CHN
-2,8% r/r
-3,3% r/r
Import, wrzesień
-
CHN
1,5% r/r
0,7% r/r
0,5% r/r
Inflacja HICP, wrzesień
8:00
GER
0,3% r/r
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 8.10
14:30
USA
249 tys.
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
12 października 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
12 października 2016