Komentarz poranny
Transkrypt
Komentarz poranny
Komentarz poranny 2016-10-25 KOMENTARZ PORANNY Krzysztof Choromański WIG - najwyższa aktywność WIG - największe wzrosty -20% -25% 2015-10 WIG WIG20 2016-01 mWIG40 2016-04 sWIG80 2016-07 Indeksy sektorowe Lp. WIG Telekomunikacja Kurs 749,11 2 WIG Chemia 13,768,48 0,00% 3 WIG Informatyka 1,979,26 -0,11% 4 WIG Deweloperzy 1,769,77 -0,17% 5 WIG Dywidendowy 965,33 1,10% 6 WIG Budownictowo 2,897,60 -0,46% 7 WIG Media 4,520,09 1,45% 8 WIG Banki 6,031,83 1,98% 9 WIG Energetyka 2,595,17 2,70% 10 WIG Surowce 2,924,20 1,56% 11 WIG Paliwa 4,816,23 0,61% 12 WIG Ukraina 522,42 1,86% 13 WIG Spożywczy 3,916,52 1,36% 49% 37% 23% 14% 15% 17% 8% 1% YTD -1% -1% Ukraina Surowce -7% Informatyka -16% -11% Media 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% Sektor 1D 1,13% 1 Deweloperzy Dzisiejsze kalendarium makroekonomiczne nie będzie należało do najciekawszych w związku z czym jego wpływ na decyzje inwestorów wydaje się być ograniczony. Z bardziej interesujących odczytów poznamy jedynie stopę bezrobocia w Polsce oraz indeks instytutu Ifo w Niemczech. Kalendarium w kolejnych dniach również nie będzie zbyt bogate. Po dobrym rozpoczęciu tygodnia istnieją szanse na kontynuowanie odbicia na warszawskim parkiecie. Wiele zależeć będzie jednak od nastrojów panujących na globalnych rynkach bazowych. -15% Paliwa -10% Spożywczy Oczekiwania odnośnie dzisiejszej sesji -5% Banki 0% Dywidendowy 5% Budownictowo 1D 1,21% 1,74% 0,50% 0,20% 10% Telekomunikacja Początek tygodnia na warszawskim parkiecie inwestorzy zdecydowanie zaliczą do udanych. Już w momencie otwarcia rynek znalazł się powyżej piątkowego zamknięcia i wraz z upływem czasu zdobywał coraz wyższe poziomy. Ostatecznie na koniec dnia WIG wzrósł o 1,21%. Jeszcze lepiej handel wyglądał w przypadku blue chipów, gdzie WIG20 zyskał 1,74%. Poza PGNiG (-0,77%) wszystkie jego komponenty odnotowały wzrost. Szczególnym zainteresowaniem cieszyły się wczoraj akcje sektora energetycznego (ENEA +4,77%; ENERGA +4,00%) oraz odzieżowego LPP (+4,44%). Dobrze wypadły również spółki z sektora finansowego. Nieco mniejszą uwagą inwestorów charakteryzowały się spółki zgrupowane w indeksach mWIG40 oraz sWIG80. W przypadku średnich spółek ich indeks przez cały dzień oscylował wokół poziomu 4100 punktów i na koniec dnia zanotował 0,50% wzrost. Najmniejszym zainteresowaniem cieszyły się małe spółki, których indeks zyskał wczoraj zaledwie 0,20%. Jedynie obroty nie potwierdzały wzrostu zainteresowanie polskim rynkiem przez większy kapitał, ponieważ wyniosły one zaledwie 646 mln PLN. W porównaniu do pozostałych europejskich parkietów warszawski rynek prezentował się wczoraj dobrze. Indeks DAX zanotował wzrost w wysokości 0,47%. Mniejszym zainteresowaniem cieszyła się giełda w Paryżu – CAC40 zyskał 0,36%. W nieco lepszych nastrojach upływał handel za Oceanem – indeks S&P500 zyskał 0,47% , a Nasdaq 1,00%. Głównym wydarzeniem we wczorajszym kalendarium makroekonomicznym były publikowane wstępne odczyty indeksu PMI dla przemysłu. Zarówno dla Japonii jak i Francji, i Niemiec były one powyżej oczekiwań. Również dla całej Strefy Euro odczyt pokonał rynkowe prognozy (53,3 vs 52,6). Poza wyżej wymienionym wydarzeniem kalendarium makroekonomiczne nie przykuwało uwagi inwestorów. Na rynku surowców poniedziałek upłynął w tle spadków cen ropy naftowej (gatunek WIT -0,96%) oraz pozostałych surowców energetycznych. Korekta notowań czarnego surowca powiązana była z pojawiającymi się informacjami, że Irak (drugi największy producent ropy naftowej w OPEC) chce się wycofać z porozumienia w sprawie ograniczenia produkcji ropy naftowej w związku z walką z ISIS na terenie swojego kraju. Chemia Indeksy – Polska/Europa Środkowa Indeks Kurs WIG 48,508,91 WIG20 1,782,79 mWIG40 4,100,05 sWIG80 14308,76 Energetyka Najważniejsze wydarzenia poprzedniej sesji WIG - największe spadki Obrót (mln PLN) LPP 77,25 4,44% HELIO 9,29 23,05% SCO-PAK 0,55 -19,12% PEKAO 54,62 1,16% SEKO 8,45 18,02% BRASTER SA 21,93 -8,85% PZU 49,41 0,27% ASBIS 2,79 9,41% PRESCO GROUP SA 5,83 -7,46% PKOBP 41,74 2,50% AVIAAM LEASING A 4,50 8,70% KONSSTALI 20,9 -7,11% JSW 37,22 0,16% ALTA SA 3,57 8,18% EUROHOLD BULGARI 1,20 -6,25% 1 Komentarz poranny NOTOWANIA Z DNIA Indeksy – Europa 24.10.2016 Indeksy – Świat Europa Niemcy Wlk. Brytania Francja Rosja Turcja Euro Stoxx 50 DAX FTSE 250 CAC40 RTS XU100 3077,65 10710,73 17934,24 4536,07 986,37 78843,66 0,53% 0,47% -0,41% 0,36% 0,75% 1,38% USA USA USA Chiny Japonia Brazylia 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -30% 2015-10 S&P500 DJI NASDAQ Shanghai B-share Nikkei 225 Bovespa 0,47% 0,43% 1,00% -0,03% 0,76% 0,42% 2,141,16 18,145,71 5,257,40 3,127,19 17,365,25 64,108,08 -20% DAX XU100 CAC40 FTSE250 2016-01 RTS 2016-04 -30% 2015-10 2016-07 Surowce / Metale S&P500 DJIA Shanghai Nikkei 2015-12 2016-02 2016-04 NASDAQ BOVESPA 2016-06 2016-08 Surowce / Towary Ropa Crude $/bbl. Miedź $/t Złoto $/t oz. Srebro $/t oz. Aluminium $/t 51,46 4638,00 1264,44 17,59 1630,50 -0,62% 0,06% -0,16% 0,28% 0,34% Kukurydza Future Pszenica Future Soja Future Cukier Future Kawa Future 40% 70% 20% 50% 0% 30% -20% 10% -40% -60% 2015-10 źródło: Bloomberg 352,50 414,50 992,25 22,71 156,10 -1,21% -2,90% 1,01% 2,16% 1,15% -10% Ropa Future Złoto Future Aluminium Future 2016-01 Miedź Future Srebro Future 2016-04 Kukurydza Future -30% Cukier Future 2015-10 2015-12 2016-07 Waluty (kursy z godziny 8.30) EUR/PLN USD/PLN CHF/PLN GBP/PLN EUR/USD Pszenica Future 2016-02 2016-04 -0,03% -0,01% -0,12% -0,13% -0,01% 2016-06 YTM Rentowność obligacji 4,3139 3,9645 3,9862 4,8457 1,0881 Soja Future Kawa Future 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2016-08 YTM* 1,57 1,77 2,22 2,55 2,97 1,54 1,73 2,12 2,41 2,82 * YTM 30 dni wcześniej 15% 10% 3,50 5% 3,00 0% -5% 2,50 -10% 2,00 -15% -20% 2015-10 YTM 1,50 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 EUR/PLN USD/PLN GBP/PLN EUR/USD YTM* 2016-08 CHF/PLN 1,00 1 rok 2 lata 4 lata 6 lat 10 lat 2 Komentarz poranny źródło: Bloomberg KALENDARIUM MAKROEKONOMICZNE Data Godz. Kraj Wydarzenie Okres Prog. 25.10.2016 10:00 Polska Bezrobocie Wrzesień 8,40% 8,50% -- 25.10.2016 10:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO pkt. Październik 109,60 109,50 -- 25.10.2016 10:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO (bieżące oceny) pkt. Październik 114,90 114,70 -- 25.10.2016 10:00 Niemcy Indeks nastrojów IFO (oczekiwania) pkt. Październik 104,50 104,50 -- 27.10.2016 14:30 USA Nowe wnioski o zasiłek w tys. Październik 255k 260k -- 28.10.2016 14:00 Niemcy CPI m/m Październik 0,20% 0,10% -- 28.10.2016 14:00 Niemcy CPI r/r Październik 0,80% 0,70% -- 28.10.2016 14:30 USA PKB III kw. 1,40% 2,30% -- 28.10.2016 14:30 USA Inflacja bazowa PCE k/k III kw. 1,60% 1,80% -- 31.10.2016 11:00 Eurostrefa Inflacja bazowa r/r Październik -- 0,80% -- 31.10.2016 11:00 Eurostrefa PKB k/k III kw. -- 0,30% -- 31.10.2016 11:00 Eurostrefa PKB r/r III kw. -- 1,60% -- 31.10.2016 13:30 USA Inflacja bazowa PCE m/m Wrzesień 0,10% 0,20% -- 31.10.2016 13:30 USA Inflacja bazowa PCE r/r Wrzesień -- 1,70% -- 31.10.2016 14:00 Polska CPI m/m Październik -- 0,00% -- 31.10.2016 14:00 Polska CPI r/r Październik -- -0,50% -- 31.10.2016 14:45 USA Chicago PMI pkt. Październik 54,00 54,20 -- KALENDARIUM SPÓŁEK GPW Poprz. Odczyt źródło: macronext.pl Data Spółka Wydarzenie 25.10.2016 BENEFIT Wprowadzenie do obrotu na GPW 30.100 akcji zwykłych na okaziciela serii D. 25.10.2016 PLAYWAY Rozpoczęcie przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych. 25.10.2016 Stelmet Rozpoczęcie budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych. 26.10.2016 JSW NWZA ws. wyrażenia zgody na nieodpłatne zbycie zorganizowanej części przedsiębiorstwa JSW S.A. w postaci oznaczonej części Kopalni Węgla Kamiennego „Borynia – Zofiówka – Jastrzębie" Ruch „Jas-Mos” na rzecz spółki Restrukturyzacji Kopalń S.A.oraz wyrażenia zgody na odstąpienie od przetargu i bezprzetargowe zbycie akcji Wałbrzyskich Zakładów Koksowniczych „Victoria” S.A. z siedzibą w Wałbrzychu. 26.10.2016 PKPCARGO Publikacja rozszerzonego skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku. 26.10.2016 BUMECH Po zakończeniu sesji spółka wejdzie w skład indeksu sWIG80. 26.10.2016 KREDYTIN Po zakończeniu sesji spółka opuści skład indeksów WIG i sWIG80. 26.10.2016 NEUCA NWZA ws. wyrażenia zgody na połączenie NEUCA S.A. z Infonia sp. z o.o., umorzenia akcji własnych, obniżenia kapitału zakładowego w związku z umorzeniem akcji własnych, zmiany treści statutu oaz skupu akcji własnych. 26.10.2016 WOJAS Wypłata dywidendy 0,10 zł na akcję. 27.10.2016 PZU Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 2,08 zł na akcję. 27.10.2016 ACTION Publikacja skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku. 27.10.2016 KOPEX Publikacja rozszerzonego skonsolidowanego raportu za I półrocze 2016 roku. 27.10.2016 KREDYTIN ZWZA ws. m.in. podziału i przeznaczenia zysku za rok obrotowy 2015/2016. 27.10.2016 PEKAES Zmiana ceny w wezwaniu ogłoszonym przez KH Logistyka spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa z siedzibą w Warszawie oraz PEK II SCSp z siedzibą w Luksemburgu na 15,10 zł za sztukę. 27.10.2016 PLAYWAY Rozpoczęcie budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych. 28.10.2016 CYFRPLSAT NWZA ws. określenia liczby członków RN oraz zmian w składzie RN. 28.10.2016 PZU Dzień ustalenia prawa do dywidendy 2,08 zł na akcję. 3 Komentarz poranny ANALIZY I REKOMENDACJE Cena (PLN) Spółka Data wydania EV/EBITDA*; dla deweloperów C/WK P/E* Zalecenie z dnia wyceny docelowa bieżąca 2015 2016P 2015 2016P AKTUALNE: Amrest 18.05.2016 neutralnie 233,00 241,75 249,00 33,9 30,7 14,1 11,2 Rainbow Tours 10.05.2016 kupuj 26,20 34,37 23,55 10,1 9,8 6,2 5,9 Budimex 26.04.2016 neutralnie 196,00 185,99 205,25 22,1 21,6 23,4 22,6 CCC 19.04.2016 neutralnie 169,10 176,63 198,60 30,4 29,7 26,0 19,0 LPP 19.04.2016 sprzedaj 6223,90 5028,22 6000,00 30,7 30,4 15,7 15,9 Forte 14.04.2016 neutralnie 59,50 56,72 73,18 20,6 18,0 15,2 12,7 Orbis 31.03.2016 kupuj 61,00 68,04 76,31 19,4 20,8 13,3 12,2 27.05.2015 Dezaktualizacja 60,87 64,16 48,95 10,1 7,1 9,0 6,6 189,08 202,79 249,00 103,1 34,3 17,4 13,8 23,16 25,09 23,55 10,7 21,1 7,8 14,7 187,80 193,53 205,25 27,0 24,6 25,0 23,6 169,10 189,81 198,60 18,1 30,5 27,3 24,7 ARCHIWALNE: Paged Rewizja w dniu 18.05.2016 Rewizja w dniu 10.05.2016 Rewizja w dniu 26.04.2016 Rewizja w dniu 19.04.2016 Amrest 23.11.2015 Rainbow Tours 22.06.2015 Budimex 07.09.2015 CCC 04.11.2015 BBI Development 22.04.2015 Dezaktualizacja 1,14 1,64 0,92 -7,0 -40,1 0,45** 0,45** Forte 27.05.2015 Rewizja w dniu 14.04.2016 57,59 60,1 73,18 23,2 19,4 16,0 13,3 Stomil Sanok 01.04.2015 Dezaktualizacja 64,99 66,95 68,23 21,1 21,0 12,0 11,2 ZM Henryk Kania 20.03.2015 Dezaktualizacja 2,98 3,75 2,13 8,4 7,8 7,7 7,1 Tarczyński 20.03.2015 Dezaktualizacja 14,70 15,64 13,20 12,7 9,7 8,7 7,3 Inter Cars 06.03.2015 Dezaktualizacja 224,45 235,39 274,00 21,9 20,6 16,6 15,7 LPP 04.11.2015 Cena osiągnięta 7172,05 6124,27 6000,00 22,4 30,9 14,2 15,3 193,00 227,45 198,60 18,1 26,7 27,6 20,7 7700,00 7676,39 6000,00 22,4 27,3 14,3 14,1 Rewizja w dniu 04.11.2015 Rewizja w dniu 04.11.2015 CCC 31.07.2015 LPP 31.07.2015 Ergis 16.03.2015 Cena osiągnięta 4,85 6,38 5,77 12,0 9,3 8,0 7,8 Neuca 04.12.2014 Cena osiągnięta 221,00 339,18 382,95 18,5 18,9 18,4 14,2 PKM Duda 07.08.2014 Dezaktualizacja 6,50 8,28 #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! Amrest 20.05.2015 Cena osiągnięta 143,55 168,19 249,00 103,1 48,2 17,3 14,0 Grajewo 27.05.2015 Zawieszona 29,13 38,33 #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! Rainbow Tours 20.11.2014 17,02 29,09 23,55 10,7 10,5 6,1 5,9 Grajewo 23.12.2014 30,96 36,33 #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! #N/D! Forte 23.12.2014 Amica Amrest 52,00 54,81 73,18 23,2 20,5 16,5 14,4 09.12.2014 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Rewizja w dniu 27.05.2015 Cena osiągnięta 112,00 162,92 200,00 19,9 17,6 10,3 10,8 07.04.2015 Cena osiągnięta 123,00 142,42 249,00 103,1 60,6 17,4 14,8 * wskaźniki wyznaczone dla ceny bieżącej, ** wskaźnik cena/wartość księgowa liczony dla ceny z dnia wyceny Treść raportów dostępna jest pod adresem: https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp 4 Komentarz poranny SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW: Agencja ratingowa - (np. S&P, Moody's, Fitch) osoby prawne, które oceniają zdolność kredytową i wypłacalność różnych podmiotów, w tym spółek, instytucji finansowych i państw Bilans handlu zagranicznego - różnica między eksportem a importem danego państwa BoE - Bank Centralny Wielkiej Brytanii (z ang. Bank of England) BoJ - Bank Centralny Japonii (z ang. Bank of Japan) CAC40 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 40 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Paryżu (Francja) DAX - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 30 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie we Frankfurcie (Niemcy) Deficyt budżetowy - ujemne saldo w budżecie instytucji – sytuacja, w której wydatki w budżecie danej instytucji są wyższe niż jej dochody w danym okresie rozliczeniowym (roku budżetowym) Dług publiczny - jest wskaźnikiem zadłużenia sektora finansów publicznych określającym wysokość zobowiązań zaciągniętych przez poszczególne jednostki sektora na rynku finansowym Duracja obligacji - czas trwania obligacji; średni ważony okres oczekiwania na wpływ środków pieniężnych z obligacji (średni termin wykupu obligacji); pozwala na uporządkowanie obligacji ze względu na ryzyko stopy procentowej EBC - Europejski Bank Centralny (z ang. European Central Bank (ECB)) Emerging Markets - z ang. rynki wschodzące, które znalazły się na drodze z gospodarki rozwijającej się do gospodarki rozwiniętej Fed - Rezerwa Federalna (z ang. Federal Reserve System) - bank centralny Stanów Zjednoczonych FOMC - Federalny Komitet do spraw Operacji Otwartego Rynku to organ ustalający docelowy poziom podaży pieniądza w USA. Jednym z narzędzi wykorzystywanym przez FOMC w tym celu jest ustalanie wysokości stóp procentowych FTSE100 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 100 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Londynie (Wielka Brytania) Indeks Chicago PMI - obrazuje on zmiany aktywności gospodarczej sektora wytwórczego w rejonie Chicago, będącym jednym z największych okręgów przemysłowych na świecie Indeks Fed z Filadelfii - indeks publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Filadelfii na podstawie ankiet wypełnianych przez managerów firm działających w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware Indeks Fed z Richmond - indeks aktywności produkcyjnej publikowany przez Bank Rezerwy Federalnej w Richmond na podstawie ankiet przeprowadzanych na próbie ok. 100 przedsiębiorstw Indeks Ifo - indeks klimatu gospodarczego instytutu Ifo (Ifo Business Climate); obrazuje on nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców Indeks ISM - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym, popularny w USA. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji Indeks PMI - wskaźnik aktywności gospodarczej w sektorze produkcyjnym bądź usługowym w danym kraju. Odczyt powyżej 50 oznacza poprawę w stosunku do okresu poprzedniego, natomiast odczyt poniżej tej wartości pogorszenie sytuacji Indeks Uniwersytetu Michigan - indeks powstający na podstawie ankiet telefonicznych przeprowadzanych na reprezentatywnej grupie 500 amerykańskich gospodarstw domowych, które proszone są o ocenę bieżących warunków ekonomicznych oraz oczekiwań co do kształtowania się tych warunków w przyszłości Indeks zaufania konsumentów Conference Board - raport sporządzany na podstawie badań ankietowych przeprowadzanych na próbie 5000 gospodarstw domowych. Badani udzielają odpowiedzi na pytania dotyczące oceny bieżących i oczekiwań w stosunku do przyszłych warunków ekonomicznych, w tym zatrudnienia, dochodów, planowanych zakupów Indeks ZEW - indeks niemieckiego Instytutu ZEW obrazujący nastroje wśród analityków i inwestorów instytucjonalnych w odniesieniu do sytuacji gospodarczej na danym obszarze Inflacja CPI - wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych czyli inflacja konsumencka to główna miara zmiany cen na terenie kraju Inflacja PPI - ceny produkcji sprzedanej przemysłu (inflacja producencka) obrazują zmiany cen w przemyśle, definiowanych jako kwoty pieniędzy które otrzymuje producent za produkty, pomniejszone o należne podatki oraz o ewentualne rabaty i opusty Non-farm-payrolls - zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, czyli zmiana liczby pracowników zatrudnionych w amerykańskich przedsiębiorstwach (w sektorze prywatnym) i w instytucjach rządowych Nikkei225 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 225 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Tokio (Japonia) PKB - Produkt Krajowy Brutto obrazuje końcowy rezultat działalności wszystkich podmiotów gospodarki narodowej, a więc finalną wartość dóbr i usług wytworzonych na terenie kraju w ciągu określonego czasu. Jest on miarą wielkości gospodarki Polityka fiskalna - ogół działań państwa polegających na wykorzystaniu szeregu instrumentów fiskalnych, takich jak podatki i inne daniny publiczne, wydatki, deficyt publiczny itp., wpływających na budżet państwa; rozróżnia się politykę fiskalną ekspansywną (polegającą na zwiększaniu wydatków państwa i/lub zmniejszaniu podatków) oraz restrykcyjną (polegającą na zmniejszaniu wydatków państwa i/lub zwiększaniu podatków) Produkcja budowlano-montażowa - dotyczy robót które zostały zrealizowane na terenie kraju przez przedsiębiorstwa budowlane, które zatrudniały więcej niż 9 osób Produkcja przemysłowa - (właściwie produkcja sprzedana przemysłu) podstawowy miernik działalności gospodarczej przedsiębiorstw i firm przemysłowych (zatrudniających powyżej 9 osób) 5 Komentarz poranny SŁOWNIK NAJWAŻNIEJSZYCH POJĘĆ ORAZ SKRÓTÓW: Polityka pieniężna - (monetarna) część polityki gospodarczej, polegająca na systematycznych działaniach mających na celu zapewnienie stabilności cen, czyli niskiej inflacji. Dzieli się na politykę restrykcyjną (twardą; "jastrzębie" wypowiedzi; wysokie stopy procentowe) oraz ekspansywną (miękką; "gołębie" wypowiedzi; niskie stopy procentowe) Raport ADP - raport przedstawiający szacunkową zmianę zatrudnienia w USA w poprzednim miesiącu, w sektorze prywatnym, poza rolnictwem Rentowność obligacji - rentowność jest to zysk jaki można osiągnąć kupując obligacje przy założeniu utrzymania do terminu zapadalności/wykupu; jeśli rentowność spada, to znaczy że cena obligacji rośnie; natomiast jeśli rentowność rośnie to znaczy że cena spada Ropa Brent – ropa naftowa wydobywana na Morzu Północnym (Europa) Ropa WTI – ropa naftowa wydobywana w Zachodnim Teksasie (USA) RPP - Rada Polityki Pieniężnej - organ decyzyjny Narodowego Banku Polskiego (NBP) w odniesieniu do polityki monetarnej SNB - Szwajcarski Bank Narodowy (z ang. Swiss National Bank (SNB)) Spread Polska-Niemcy (10Y) – różnica rentowności 10-letnich obligacji Polski oraz Niemiec Sprzedaż detaliczna - sprzedaż towarów konsumpcyjnych i niekonsumpcyjnych dokonywana przez punkty sprzedaży detalicznej, placówki gastronomiczne oraz inne punkty sprzedaży (np. składy, magazyny), w ilościach wskazujących na zakupy dla potrzeb indywidualnych nabywców Stopa bezrobocia – obliczana jest jako udział zarejestrowanych bezrobotnych wśród ludności aktywnej zawodowo Stopa procentowa - koszt kapitału albo inaczej cena, jaka przysługuje posiadaczowi kapitału z racji udostępnienia go innym na określony czas (w Polsce wyznaczana jako stopa referencyjna) S&P500 - indeks ukazujący zmianę wartości akcji 500 największych spółek akcyjnych notowanych na giełdzie w Nowym Jorku (USA) 6 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Zespół ds. Doradztwa Inwestycyjnego telefon adres email Michał Krajczewski 22 507 52 91 Kamil Hajdamowicz 22 507 52 76 Adam Anioł 22 507 52 93 Krzysztof Choromański 22 507 52 92 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Wtórnego telefon adres email Damian Zemlik 22 507 52 72 Paulina Rudolf 22 507 52 73 Grzegorz Leszek 22 329 43 55 Monika Dudek 22 329 43 24 Przemysław Borycki 22 329 43 22 Sławomir Orzechowski 22 329 43 54 [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] przemysł[email protected] [email protected] Zespół ds. Obsługi Rynku Pierwotnego telefon adres email Marek Jaczewski 22 329 43 53 [email protected] Internetowe serwisy transakcyjne Zlecenia na GPW i New Connect https://makler.bmbgz.pl/ Zapisy w ofertach publicznych (IPO) https://emisja.bmbgz.pl/ 7 ul. Żurawia 6/12, 00–503 Warszawa tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303 e-mail: [email protected] Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ BNP Paribas S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego Banku BGŻ BNP Paribas S.A. (dalej: BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A.) Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu. Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny. Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. w dniu jego sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia. Raport przygotowany przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. jest zabronione. BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu: Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%; Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%); Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%. Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów, m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów, które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek. Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku. Pomiędzy BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie: - pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej Banku BGŻ BNP Paribas S.A. - nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane żadną umową. Spółka nie posiada akcji Banku BGŻ BNP Paribas S.A. , a podmioty powiązane z Bankiem BGŻ BNP Paribas S.A. nie posiadają akcji Spółki. Niniejsza rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do dystrybucji. Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM Banku BGŻ BNP Paribas S.A. wraz z informacją dotyczącą proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „neutralnie” jest dostępny na stronie : https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/raporty-biura-maklerskiego.asp "Nota prawna dotycząca sporządzania i rozpowszechniania rekomendacji inwestycyjnych w grupie BNP Paribas, do której należy Biuro Maklerskie Banku BGŻ BNP Paribas S.A.” jest dostępna na stronie: https://www.bgzbnpparibas.pl/biuro-maklerskie/files/Static_informations_wersja_PL.pdf Autorzy: Krzysztof Choromański nr ewidecyjny: KD/2016/10/25/207 9