Dziennik - Dom Maklerski PKO Banku Polskiego

Czwartek
22.01.2015
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20 otw.
FW20 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
50 185,61
50 918,41
631 028,00
2 249,92
2 287,86
2 252,00
2 295,00
3 402,40
3 448,21
0,3%
1,7%
0,0%
0,3%
2,0%
0,0%
2,0%
0,1%
1,4%
Największe wzrosty
EKOEXPORT
BUMECH
ASBIS
SKYSTONE
MONNARI
kurs
26,86
1,24
1,94
3,00
12,50
zmiana
30,4%
17,0%
13,4%
9,9%
9,4%
Największe spadki
PEIXIN
SKOK
PROCHNIK
MUZA
PAMAPOL
kurs
7,30
1,83
1,37
3,05
1,15
zmiana
-12,0%
-9,8%
-8,7%
-8,4%
-8,0%
Najwyższe obroty
PKOBP
KGHM
PEKAO
PZU
PKNORLEN
kurs
obrót
33,17 160 083,00
107,50 101 259,00
178,00 70 283,00
485,50 60 439,00
53,00 57 857,00
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
16 392,43
RTS
782,13
PX50
952,54
DJIA
17 554,28
NASDAQ
4 667,42
S&P 500
2 032,12
DAX XETRA
10 299,23
FTSE
6 728,04
CAC
4 484,82
NIKKEI
17 329,02
HANG SENG
24 510,24
zmiana
0,8%
3,4%
0,4%
0,2%
0,3%
0,5%
0,4%
1,6%
0,9%
0,3%
0,6%
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
zmiana
0,0%
-0,8%
-1,0%
0,2%
0,3%
-0,7%
1,6%
1,92
4,30
3,72
1,16
5 690,00
21 148,59
46,20
Najważniejsze informacje:
Podatki - W MF trwają dyskusje nt. niższych stawek VAT od ’16 – Leszczyna, MF
JSW - CAPEX JSW na '15 wyniesie niecałe 1,1 mld PLN
JSW - Widzi ryzyko utraty płynności, myśli nad utworzeniem spółki-córki dla kopalń
Sektor wydobywczy - 616 tys. ton deficytu na rynku miedzi po październiku
S. wydobywczy - Kopalnie, które dostały pomoc publ. muszą zostać zamknięte - KE
Sektor finansowy - EBC zaproponuje QE na 50 mld EUR mies. do końca '16 - źródła
Getin Noble Bank - GNB czasowo obniży spread na CHF
Sektor finansowy - Na polski rynek wchodzi firma windykacyjna PRA Groupfirma
Energa - Decyzja URE odnośnie tegorocznej taryfy na sprzedaż prądu już wkrótce
PGNiG, Lotos - Spółki otrzymały nowe koncesje i będą tam pełnić funkcję operatora
Erbud - Obecny portfel spółki wynosi 1,6 mld PLN
Bumech - 90% portfel zamówień na ’15 i oczekiwany 20% spadek kosztów
Asseco, Comp, Sygnity, Cube.ITG - Spółki wśród zainteresowanych systemem dla BGK
Nadchodzące wydarzenia:
PKN Orlen - Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM
Millennium - Wstępne wyniki za 2014 r. (2 lutego)
PKN Orlen: w stronę absolutnych maksimów
63
62
61
60
59
58
57
56
55
54
53
52
51
50
49
48
47
46
45
44
43
42
Wykres dnia: PKN Orlen
41
40
39
Długa biała świeca na wykresie przełamała
krótkoterminową linię oporu, co znacząco
zwiększa prawdopodobieństwo tego, że
kurs wchodzi w fazę przyspieszenia ruchu
wzrostowego. Dlatego też dotarcie do
55,90 -56,40 zł nie powinno być problemem w najbliższych dniach. Kolejny poziom docelowy to okolice 60,00 zł. Wsparciem jest 50,39 zł i 47,52 zł.
38
37
36
15
10
5
0
-5
21
28
4
11
August
18
25
1
8
September
15
22
29
6
October
13
20
27
3
10
November
17
24
1
8
December
15
22
5
2015
12
19
26
2
9
February
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
Podatki
W MF trwają dyskusje nt. niższych stawek VAT od ’16 – Leszczyna, MF
Wiceminister finansów Izabela Leszczyna poinformowała, że w Ministerstwie Finansów trwa dyskusja na temat wprowadzenia niższych stawek VAT od 2016 r.
JSW
CAPEX JSW na '15 wyniesie niecałe 1,1 mld PLN
Nakłady inwestycyjne JSW w 2014 r. zamknęły się kwotą 1,76 mld PLN vs. 2,2 mld PLN zakładanych wcześniej
- poinformował Jarosław Zagórowski, prezes spółki. CAPEX planowany na 2015 r. ma być na poziomie niecałych 1,1 mld PLN - dodał prezes. Spółka wstrzymała wiele kluczowych inwestycji. JSW ograniczyła m.in. inwestycje związane z wyrobiskami, które mogą wpływać na zdolności produkcyjne w latach 2017-18 - powiedział
Jerzy Borecki, wiceprezes ds. produkcji. Dodał, że już w ubiegłym roku spółka nie wykonała ponad sześciu km
wyrobisk, ale nie skutkowało to obniżeniem zdolności produkcyjnych z powodu niższego wydobycia. Borecki
poinformował też, że po problemach z wydobyciem w 2014 roku, produkcja wróciła już do wysokich poziomów, a założenia produkcyjne na '15 są o ponad 750 tys. ton wyższe niż w 2014 roku.
Jak przypomniał PAP, jeszcze 13 stycznia prezes Zagórowski mówił, że nakłady inwestycyjne JSW w 2015 roku
mają wynieść blisko 1,4 mld PLN. Prezes ocenił wtedy, że nie ma już pola do dalszego obniżania nakładów na
tegoroczne inwestycje, twierdząc, że rodziłoby to duże ryzyko dla produkcji, dla bieżącego frontu wydobywczego. (A. Iwański)
JSW
JSW widzi ryzyko utraty płynności, myśli nad utworzeniem spółki-córki dla kopalń
Jeśli związki zawodowe nie zgodzą się na działania oszczędnościowe, JSW będzie chciała utworzyć spółkęcórkę, gdzie wniesie swoje kopalnie i zmieni tam model organizacji pracy na wzór prywatnej Silesii - poinformował prezes Jarosław Zagórowski. Prezes wyjaśnił, że jest to wyjście awaryjne, które można zrobić bez porozumienia ze związkami zawodowymi, ale to może potrwać około 1 roku. Zagórowski poinformował też,
spółka chce realizować roboty przygotowawcze, mieć na miesięczne wynagrodzenia dla pracowników i barbórkę, ma jednak problem, by wystarczyło na inne elementy wynagrodzeń. Zagórowski poinformował, że
koszt tzw. czternastki to ok. 250 mln PLN/r, deputat węglowy 160 mln PLN/r, dopłata do zwolnień lekarskich
to ok. 30 mln PLN/r, dopłata do innego liczenia wynagrodzeń za urlop ok. 24 mln PLN/r. Na braku podwyżki
wynagrodzeń w tym roku spółka chce oszczędzić 36 mln PLN.
Dzięki zaproponowanym stronie społecznej działaniom, oszczędności w kosztach pracy mogą wynieść ok. 500
mln PLN - powiedział prezes. Zagórowski ocenił, że bez cięcia tych kosztów, spółce grozić będzie utrata płynności.
Zarząd chciałby też m.in. uzależnić wynagrodzenia od efektów pracy i wyników spółki. Myśli o wprowadzeniu
sześciodniowego tygodnia pracy, przy równoczesnym 5-dniowym tygodniu pracy pracownika.
Prezes poinformował też, że wynik za 2014 będzie ujemny, ale nie będzie tak zły jak przewidywali analitycy na
początku 2014 roku. Oszczędności robione w 2014 r. dają pozytywne efekty - dodał. Przejęta kopalnia Knurów-Szczygłowice pozytywnie wpływa na wyniki grupy - poinformował prezes. (A. Iwański)
Sektor wydobywczy 616 tys. ton deficytu na rynku miedzi po październiku
Po 10 miesiącach 2014 r. zdolności produkcyjne kopalń miedzi wzrosły o 800 tys. ton (+4,6%) a produkcja
miedzie wzrosła o 2%. Produkcja miedzi rafinowanej wzrosła o 8% (1,5 mln ton). Zużycie miedzi z kolei wzrosło o 11% (1,9 mln ton) w związku z silnym popytem w Chinach. W rezultacie, w okresie od stycznia do października na rynku miedzi wystąpił deficyt w wysokości ok. 616 tys. ton.
Dane potwierdzają, że rynek miedzi był relatywnie silny w 2014 r. w związku z silnym popytem/importem z
Chin oraz opóźnieniami w oddawaniu nowych mocy produkcyjnych i problemami produkcyjnymi. W 2015 r.
oczekujemy rynku miedzi mniej więcej zbilansowanego. (A. Iwański)
Sektor wydobywczy Kopalnie, które dostały pomoc publiczną muszą zostać zamknięte - źródło w KE
Kopalnie, które dostały pomoc publiczną muszą zostać zamknięte, a Polska może przeznaczyć na wsparcie dla
nich najwyżej 400 mln PLN rocznie - podał portal wysokienapiecie.pl powołując się na źródła w Komisji Euro-
2
Dziennik
pejskiej.
W porozumieniu związków i rządu zapisano, że wszystko odbędzie się w zgodzie z Decyzją Rady UE 787, a
jednym z kluczowych warunków przyznania pomocy publicznej dla górnictwa zapisanym w Decyzji jest nieodwołalne zamknięcie kopalń - twierdzi źródło portalu. Komisja nie może dać zgody na pomoc publiczną, której
celem nie jest ułatwienie zamknięcia kopalń. Inwestycje i restrukturyzacja w takich kopalniach nie są dozwolone. Wedle interpretacji Komisji straty operacyjne kopalni mogą być pokrywane tylko w kopalniach nieodwołalnie przeznaczonych do zamknięcia do końca 2018 r. Jedynie koszty nadzwyczajne powstałe już po zamknięciu mogą być pokrywane dłużej - do 2027 r. W dodatku, wg źródeł portalu, Polska notyfikując Brukseli
plan pomocy dla kopalń musi równocześnie przedstawić plan ich zamknięcia.
Sektor finansowy
Zarząd EBC zaproponuje QE na sumę 50 mld EUR miesięcznie do końca '16 - źródła
Zarząd Europejskiego Banku Centralnego może zaproponować w czwartek Radzie Prezesów EBC program
zakupu aktywów na sumę 50 mld EUR miesięcznie do końca 2016 r. - podała agencja Bloomberg, powołując
się na dwa źródła w EBC, pragnące zachować anonimowość. Jak podaje jedno ze źródeł agencji, zakupy miałyby się skupić na obligacjach rządowych, a program nie ruszyłby przed marcem. EBC ogłosi swoją decyzję w
czwartek. (J. Szortyka)
PKN Orlen
Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP
mln PLN
IVQ 2013 IVQ 2014P
Przychody
27 678,0
EBITDA
r/r
2014P
2015P
r/r
26 652,0
-4%
r/r I-IV kw. 2013 I-IV kw. 2014P
113 853,0
111 792,6
-2%
104 825,0
106 158,0
1%
47,0
253,5
439%
2 503,0
-1 930,0
-
-1 611,0
4 168,0
-
EBIT
-489,0
-201,0
-
333,0
-3 891,3
-
-3 534,0
2 069,0
-
Zysk netto
-422,0
-712,0
-
175,0
-5 460,6
-
-4 574,0
1 233,0
-
Marża EBITDA
0,2%
1,0%
2,2%
-
-
3,9%
Marża EBIT
-
-
0,3%
-
-
1,9%
Marża netto
-
-
0,2%
-
-
1,2%
EV/EBITDA
-
6,48
P/E
-
17,13
W 4Q14 r. PKN Orlen zanotował marżę downstream 12,60 USD/bbl wobec 9 USD/bbl w 4Q143, wzrost marż
r/r to efekt niskich cen ropy naftowej
Driverem poprawy wyników będzie rafineria oraz petrochemia, szacujemy downstream EBIT LIFO ok. 1,19
mld PLN vs. EBIT LIFO na poziomie 1,45 mld PLN w 3Q14; ujemny efekt LIFO (ok. 1,45 mld PLN) obniży raportowane wyniki
Poprawa marż detalicznych oraz lekki wzrost wolumenów sprzedaży pozwolą na poprawę wyniku operacyjnego w segmencie detalicznym r/r
W segmencie upstream EBIT będzie oscylował ok. breakeven w związku z niższymi kosztami kwartału ze
względu na mniejszą ilość przeprowadzonych odwiertów w Polsce,
Szacujemy, iż EBIT LIFO w 4Q14 wyniesie ok. 1,2 mld PLN.
Ujemne saldo na działalności finansowej wyniesie ok. 0,5 mld PLN.
Wyniki dodatkowo będą obciążone odpisami zapasów oraz jeżeli audytor zdąży przeprowadzić testy odpisami
majątku wydobywczego (gdyby nie zdążył odpisy zostaną zawarte w raporcie rocznym).
(M. Kalwasińska)
Getin Noble Bank
GNB czasowo obniży spread na CHF
Getin Noble Bank zdecydował o czasowym obniżeniu od 22 stycznia poziomu spreadu na franku szwajcarskim
o ponad połowę, do 2,5% i uwzględni ujemną stawkę LIBOR. Dodano jednak, że oprocentowanie kredytu nie
będzie mogło być mniejsze niż zero.
3
Dziennik
Sektor finansowy
Na polski rynek wchodzi firma windykacyjna PRA Groupfirma
PRA Group, jedna z największych na świecie firm z branży windykacyjnej wchodzi na polski rynek.
Energa
Decyzja URE odnośnie tegorocznej taryfy na sprzedaż prądu już wkrótce
Jak informuje Parkit powołując się na komentarz rzeczniczki URE Agnieszki Głośniewskiej, URE ma już komplet informacji i argumentów ze spółki i może do końca stycznia zapadnie decyzja prezesa URE odnośnie tegorocznej taryfy na sprzedaż prądu dla Energi. (S. Ozga)
PGNiG, Lotos
Spółki otrzymały nowe koncesje i będą tam pełnić funkcję operatora
W Norwegii zakończyła się kolejna runda koncesyjna, określana jako APA 2014. W ramach jej działania, przyznano 54 koncesje na poszukiwanie i wydobycie ropy. PGNiG otrzymał 40% udziałów w koncesji PL 799 na
Morzu Norweskim i będzie na niej pełnić funkcję operatora. Lotos otrzymał 30% udziałów w koncesji PL 797
na Morzu Norweskim i również będzie na niej pełnić funkcję operatora. Obecnie PGNiG posiada 18 koncesji, a
Lotos 24 koncesje. (M. Kalwasińska)
Erbud
Obecny portfel spółki wynosi 1,6 mld PLN
Prezes Erbudu Dariusz Grzeszczak poinformował, że obecny portfel zamówień grupy wynosi 1,6 mld PLN, z
czego ok. 1,3 mld PLN stanowią kontrakty dla energetyki. Prezes dodał również, że przychody w 2014 r. powinny kształtować się na poziomie ok. 1,5 mld PLN.
Na pytanie czy spółka zamierza wypłacić dywidendę za 2014 r. prezes odpowiedział, że w związku z planami
rozwojowymi i koniecznością finansowania kapitału obrotowego w tym roku potrzebne są rezerwy finansowe.
Prezes Grzeszczak poinformował, że do końca I kw. gotowy będzie kompleks biurowy w Poznaniu spółki Budlex - z grupy Erbudu, a jego sprzedaż planowana jest jeszcze w tym roku.
Bumech
90% portfel zamówień na ’15 i oczekiwany 20% spadek kosztów
Prezes Marcin Sutkowski w wywiadzie dla Parkietu poinformował, że Bumech ma zapewniony portfel zamówień na poziomie ponad 90% sprzedaży z 2014 r. W 2015 r. obniżka kosztów wyniesie 20%, dodaje Prezes.
Spółka czeka na aktywny wzrost z naciskiem na aktywność poza śląskim górnictwem węgla kamiennego. Spółka realizuje zlecenia dla Kompanii Węglowej, ale wśród kopalń nie ma tych przeznaczonych do likwidacji. Zlecenia dla KW nie przekraczają 10% całkowitych przychodów.
Asseco Pol., Comp
Sygnity, Cube.ITG
Spółki wśród zainteresowanych systemem dla BGK
Wnioski o dopuszczenie do przetargu na Centralny System Bankowy BGK złożyło sześciu wykonawców, a
wśród nich Asseco Poland, Sygnity oraz konsorcjum Cube.ITG i Compu - poinformował BGK. Wnioski o dopuszczenie do udziału w postępowaniu złożyła także hinduska Tata Consultancy Services Limited, IBM Polska,
a także hiszpańska Indra. Szacunkowa wartość projektu to od 20 mln PLN do 120 mln PLN netto.
4
Dziennik
Pozostałe informacje
GANT
DEVELOPMENT
Spółka informuje o odwołaniu NWZA Emitenta na wniosek akcjonariusza, zwołanego na dzień 9.02.2015 roku, na godzinę
11.00.
POLIMEX
MOSTOSTAL
Spółka zwołuje NWZ Spółki, które odbędzie się w dniu 16.02.2015 r., o godz. 10.00 w s iedzibie Spółki w Wars zawie przy
ul. Młynars kiej 42.
Pozostałe informacje - zmiany w akcjonariacie
BANK MILLENIUM
Ba nk nabył wyemi towa ne przez Ba nk ba nkowe pa pi ery wa rto ś ci owe w l i czbi e 868 s ztuk. Przyczynę na byci a BPW
s ta nowiła wola s tron transakcji, a jego celem jest umorzenie BPW. Średni a jednos tkowa cena na byci a BPW wyni os ła
998,41 zł. Ws zys tki e na byte BPW zos ta ły umorzone przez Ba nk w dni u 21.01.2015 r.
RAJDY 4x4
W dni u 29.12.2014 roku s przedano 80.000 a kcji Emitenta za średnią cenę 0,10 zł za a kcję.
W dni u 30.12.2014 roku s przedano 174.000 a kcji Emitenta za średnią cenę 0,09 zł za a kcję.
Spółka i nformuje o otrzymaniu zawiadomienia od spółki Wealth Bay S.A. o s przedaży w dniu 30.12.2014r. a kcji Emitenta.
Po rozl i czeniu ww tra nsakcji spółka Wealth Bay S.A. posiada 814.864 a kcji s półki, które reprezentują 10,00% udziału w KZ
Spółki i uprawniają do wykonywania 814.864 głosów na WZ Spółki ,co s tanowi 10,00% ogółu głosów na WZ.
W dni u 12.01.2015 roku s przedano 200.000 a kcji Emitenta za średnią cenę 0,08 zł za a kcję.
Spółka i nformuje o otrzymaniu zawiadomienia od spółki Wealth Bay S.A. o s przedaży w dniu 12.01.2015r. a kcji Emitenta .
Po rozl i czeniu ww tra nsakcji spółka Wealth Bay S.A. posiada 614.864 a kcji s półki , które reprezentują 7,55% udzi a łu w KZ
Spółki i upra wni a ją do wykonywa ni a 614.864 głos ów na WZ Spółki ,co s ta nowi 7,55% ogółu głos ów na WZ.
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
ALCHEMIA
ZUE
Emi tent nabył 238.000 a kcji własnych, każda o wa rtości nominalnej 1,30 zł. Powyżs ze a kcje własne stanowią 0,119% KZ
Emi tenta i dają 0,119 % głos ów na WZ Emitenta. Średnia jednostkowa cena nabycia a kcji wyniosła 5,02 zł. Łącznie Emitent
pos iada 2.668.000 a kcji własnych, które s tanowią 1,334% KZ Emi tenta i dają 2.668.000 głos ów na WZ Emitenta.
Spółka dokonała tra nsakcji nabycia 3 676 a kcji własnych, po średniej jednostkowej cenie nabycia 10,05 zł za jedną Akcję.
Wa rtoś ć nominalna jednej Akcji wynosi 0,25 zł, na tomiast łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 919,00 zł.
Akcje na byte przez Spółkę stanowią 0,02% udziału w KZ Spółki i ogólnej l iczbie głosów na WZ Spółki oraz odpowiadają 3
676 głos om na WZ. Łączna wartość nominalna nabytych Akcji wynosi 42 905,75 zł. Po rea l izacji ww. transakcji nabycia
Akcji Spółka posiada łącznie 171 623 Akcje, co odpowiada 171 623 głos om na WZ Spółki i stanowi 0,75% udział w KZ Spółki
i ogól nej liczbie głosów na WZ Spółki.
Kalendarium
23 stycznia
2 lutego
3 lutego
5 lutego
6 lutego
11 lutego
11 lutego
11 lutego
12 lutego
12 lutego
Spółka
Wydarzenie
PKN Orlen
Millennium
BZ WBK
mBank
TVN
Budimex
ING BSK
Pekao
Handlowy
Orange Polska
Skonsolidowany raport kwartalny
Wstępne wyniki za 2014 r.
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport roczny
Wybrane dane finansowe za rok 2014
Skonsolidowany raport kwartalny
Skonsolidowany raport roczny
Wstępne skonsolidowane wyniki finansowe za 2014 r.
Skonsolidowany raport roczny
Przychody (mln PLN)
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
27 678,0
26 652,0
523,3
537,9
1 803,2
1 767,7
964,2
981,6
461,0
475,5
1 294,0
1 280,0
829,0
844,5
1 898,4
1 827,3
555,1
559,4
3 159,0
3 022,0
EBIT (mln PLN)
Zysk netto (mln PLN)
r/r
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r
-3,7%
-489,0
-201,0
-422,0
-712,0
2,8%
249,5
255,2
2,3%
143,0
143,5
0,3%
-2,0%
1 004,1
936,7
-6,7%
651,8
447,7 -31,3%
1,8%
522,6
538,8
3,1%
314,2
307,6
-2,1%
3,1%
18,4
166,1 802,7%
42,5
61,3
44,2%
-1,1%
-4,5
40,0
189,5
37,2 -80,4%
1,9%
378,6
354,5
-6,4%
252,4
206,3 -18,3%
-3,7%
1 058,1
975,0
-7,9%
735,6
682,9
-7,2%
0,8%
179,0
244,1 36,3%
151,7
189,5
24,9%
-4,3%
-70,0
103,0
-111,0
3,0
-
5
Dziennik
P/E skorygowane
Bank
Banki
Alior
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
mBank
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Kupuj
Trzymaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Kupuj
JSW
Sprzedaj
KGHM
Kupuj
NWR
Sprzedaj
Sektor energetyczny
CEZ
Sprzedaj
Enea
Kupuj
Energa
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Duon
Kupuj
Ciech
Sprzedaj
Grupa Azoty
utajniona do:
Lotos
Trzymaj
MOL*
Trzymaj
PGNiG
Trzymaj
PKN Orlen
Trzymaj
Synthos
Trzymaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Kupuj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Sprzedaj
CCC
Kupuj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Kupuj
Netia
Kupuj
Orange Polska
Trzymaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Dom Development
Trzymaj
Echo
Kupuj
GTC
Kupuj
PHN
Trzymaj
Robyg
Kupuj
Budowlany
Budimex
Kupuj
Elektrobudowa
Sprzedaj
Przemysł
Alumetal
Kupuj
Apator
Kupuj
Kęty
Kupuj
ZPUE
Trzymaj
Pozostałe
Global City Holdings
Kupuj
GPW
Kupuj
Otmuchów
Kupuj
PKP Cargo
Trzymaj
PZU
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
87,00
381,00
121,00
147,00
547,00
9,30
191,00
Data rekomendacji Cena docelowa
2013
2014P
22,3
16,0
13,9
18,7
16,4
16,1
16,8
2013
17,8
17,3
14,5
17,2
14,7
13,5
17,4
P/BV
2015P
16,0
13,6
15,9
15,6
13,1
13,3
17,7
P/E skorygowane
2014P
2015P
2013
2,3
2,3
1,9
2,1
1,9
1,6
2,0
2013
2014P
2015P
1,9
2,0
1,8
1,7
1,7
1,5
1,9
EV/ EBITDA
2014P
1,6
1,8
1,6
1,6
1,5
1,4
1,9
2015P
2014-11-26
2014-11-26
2014-08-26
2014-11-26
128,00
20,00
151,00
0,07
10,3
31,7
7,1
-
13,6
8,6
-
9,9
8,3
-
5,3
0,4
4,0
-
5,7
0,2
4,5
-
4,7
0,2
4,3
19,6
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-28
2014-10-30
84,10
17,50
23,80
22,40
5,30
30,10
1,7
9,5
10,6
9,0
7,3
7,5
2,0
13,9
11,8
9,6
8,3
6,0
2,2
13,3
12,8
9,8
9,1
5,4
2,7
4,8
7,4
4,1
4,0
3,5
3,2
4,9
6,1
4,2
4,1
3,2
3,4
5,6
6,1
4,2
4,2
3,0
2014-09-29
2014-11-28
2014-12-19
2015-01-14
2014-09-24
2014-12-17
2014-08-28
2014-12-17
2,57
36,79
53,95
27,62
12937,00
4,84
39,88
4,01
19,1
62,3
23,6
80,2
13,5
12,6
10,5
29,0
31,5
10,0
15,5
11,6
16,6
29,6
28,2
11,7
18,4
15,9
10,4
10,2
6,1
11,1
30,8
5,3
11,6
10,1
6,6
7,2
9,2
38,3
4,7
9,7
7,1
6,8
8,8
8,7
33,3
5,0
7,0
10,2
2014-08-27
2014-03-10
2014-03-10
2014-11-28
2014-11-28
88,80
78,53
32,25
7127,00
169,00
22,8
37,8
19,5
31,9
52,7
49,3
22,2
31,3
44,8
78,8
18,8
25,2
32,9
30,5
7,0
23,9
11,3
18,4
31,1
8,2
10,0
13,8
17,2
26,8
6,8
6,0
14,8
18,2
19,8
2014-12-04
2014-07-31
2014-07-31
2014-12-05
28,45
6,19
10,40
17,22
13,4
42,0
34,8
-
15,2
55,4
11,8
25,1
31,9
59,4
16,1
16,4
19,2
4,4
4,0
17,3
19,0
4,8
3,8
17,5
9,5
5,0
4,0
14,1
2014-06-30
2014-10-03
2014-03-31
2014-10-09
2014-10-15
45,20
7,30
8,00
27,80
2,51
21,9
11,2
21,9
21,9
7,2
17,0
18,3
4,2
14,9
45,1
13,9
1,2
12,1
0,9
21,8
12,3
0,7
5,4
75,1
10,8
2014-08-04
2014-10-17
125,00
66,00
47,9
8,5
20,8
10,1
12,9
9,7
15,8
7,3
11,6
7,6
7,3
8,5
2014-08-21
2014-09-23
2014-07-07
2014-09-30
46,50
43,50
264,00
345,00
19,4
22,1
16,3
19,9
18,7
17,7
15,6
14,8
13,5
15,4
14,1
13,6
13,8
12,9
12,1
10,6
13,5
9,8
9,2
8,5
10,3
10,7
8,6
7,4
2014-09-25
2014-09-25
2014-10-31
2013-12-02
2014-09-17
44,13
46,00
11,72
89,00
520
16,1
26,3
19,0
12,7
16,9
11,4
12,2
13,2
14,4
10,9
11,2
14,4
22,4
12,0
8,1
5,6
-
51,5
11,3
5,8
4,7
-
65,6
9,8
5,5
4,4
-
* cena docelowa podana jest w HUF
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
22 styczeń 2015
6
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
Mark Cowley
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
(0-22) 521 52 46
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną
zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie
o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi
wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w
szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki
dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na
wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty
świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje
uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były
wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami
ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udzie la żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może
świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie.
Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.
7