Komentarz z 04.08.2016

4 sierpnia 2016
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
UK: Dziś o 13.00 Bank Anglii ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych. Po tym
jak wskaźniki koniunktury (w szczególności PMI) spadły gwałtownie, sugerując
rosnące ryzyko recesji po referendum w sprawie Brexitu, powszechne jest
oczekiwanie na złagodzenie polityki pieniężnej w Wielkiej Brytanii. Oczekiwana
jest pierwsza od siedmiu lat obniżka stóp procentowych o 25 bps do 0,25% oraz
być może rozszerzenie programu skupu aktywów, który obecnie jest wart 375
mld funtów.
Wydarzenia i komentarze

PL: Stanisław Szwed, wiceminister rodziny, pracy i polityki społecznej
poinformował, że stopa bezrobocia w lipcu spadła do 8,6%, wobec 8,8% w
czerwcu. Oznacza to, stopa bezrobocia jest obecnie niższa niż w rekordowym
2008r., najniższa od 1991r., kiedy po transformacji ustrojowej bezrobocie bardzo
szybko rosło.

EU: Indeks PMI, który opisuje koniunkturę w sektorze usług strefy euro, wzrósł w
lipcu minimalnie, do 52,9 pkt. z 52,8 pkt. w poprzednim miesiącu. Ostateczne
dane były lepsze niż wstępny szacunek na poziomie 52,7 pkt. Odczyt powyżej 50
pkt. sugeruje utrzymanie umiarkowanego tempa wzrostu w sektorze i odporność
na wynik referendum w sprawie Brexitu.

US: Indeks PMI, określający koniunkturę w amerykańskim sektorze usługowym,
wyniósł w lipcu 51,4 pkt., tak samo jak w sierpniu i był wyższy od oczekiwań.
Bardziej miarodajny w przypadku USA, a mający analogiczną konstrukcję, indeks
ISM spadł natomiast do 55,5 pkt. z 56,5 pkt. wobec oczekiwań na poziomie 55,9
pkt. Odczyt wyraźnie powyżej 50 pkt. oznacza solidny wzrost aktywności w
amerykańskich usługach, jednak w nieco słabszym tempie niż w poprzednim
miesiącu. Z punktu widzenia jutrzejszych danych z rynku pracy istotne jest
sugerowane przez ISM osłabienie tempa wzrostu zatrudnienia w usługach,
podczas gdy dane z sektora przemysłowego mówiły o powrocie spadków po
epizodzie wzrostu w czerwcu. Indeksy koniunktury sugerują zatem, ze
zatrudnienie poza rolnictwem w USA rosło w lipcu, jednak wyraźnie słabiej niż w
czerwcu.
Δ%
EUR/PLN
4,3085
-0,4%
USD/PLN
3,8582
0,1%
CHF/PLN
3,9700
-0,6%
EUR/USD
1,1166
-0,4%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,65
0
WIBOR 3M
1,71
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
1,67
1
5Y
2,22
-3
10Y
2,75
-8
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
1,74
1
5Y
1,88
0
10Y
2,20
0
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
-0,03
-1
US 10Y
1,56
-1
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
2032,3
-0,7
S&P 500
2163,8
0,3
Nikkei 225
16254,9
1,1
Rynki na dziś
Dzisiejsze posiedzenie Banku Anglii jest, obok jutrzejszych danych z rynku pracy
USA, najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia na międzynarodowych rynkach
finansowych. Po tym jak na posiedzeniu przed trzema tygodniami BoE zapowiedział
możliwość podjęcia dodatkowych działań w sierpniu rynek zdyskontował już obniżkę
stóp procentowych o 25 bps do rekordowego w 322-letniej historii banku poziomu
0,25%, a także dopuszcza możliwość zwiększenia wartości programu ilościowego
luzowania. Potencjalny wpływ złagodzenia polityki pieniężnej na rynki finansowe
będzie pozytywny, choć ze względu na znaczący stopień zdyskontowania takiego
ruchu ewentualne rozczarowanie inwestorów spotka się z reakcją dużo silniejszą.
Złoty, który pozostaje mocny, może dodatkowo zyskać w przypadku spełnienia
oczekiwań rynku, co do decyzji BoE. W takim przypadku powinniśmy obserwować
test poziomu 4,2673. Do czasu publikacji decyzji Banku Anglii natomiast
spodziewamy się umiarkowanej korekty po dwóch dniach dynamicznej aprecjacji
polskiej waluty.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,16
4,45
1,14
4,40
1,12
4,35
1,10
4,30
1,08
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Złoty kontynuował wczoraj dynamiczne umocnienie zainaugurowane wtorkowym
złagodzeniem stanowiska w sprawie walutowych kredytów hipotecznych przez
Kancelarię Prezydenta. W środę kurs EUR/PLN obniżył się o dodatkowe dwa grosze do
poziomu 4,3040 tj. najniższego od połowy kwietnia, a podczas wieczornej części nawet
do 4,2727. Zachowanie złotego różniło się od notowań pozostałych walut regionu
Europy Środkowo-Wschodniej, co tylko potwierdza wpływ czynnika krajowego. Wczoraj
nieznacznie osłabił się węgierski forint, turecka lira, a stabilizacji uległ rumuński lej.
Zwiększony apetyt towarzyszył wczoraj długoterminowym polskim obligacjom.
Dochodowość 10-latek zmalała wczoraj o 8 bps do 2,75% tj. tegorocznego minimum. Co
ciekawe impulsu do zakupów nie stanowiła sytuacja na rynkach bazowych, które były
wczoraj stabilne.
Rynki zagraniczne
Źródło: Reuters
Największa od 2,5-tygodni przecena euro względem dolara to obraz wczorajszych
notowań pary EUR/USD. Poza potrzebą technicznej korekty w obowiązującym
krótkoterminowym trendzie wzrostowym notowań eurodolara wczorajszy spadek kursu
wspierały także publikacje danych makroekonomicznych. Lepszy od konsensusu okazał
się bowiem odczyt raportu ADP – stanowiący do pewnego stopnia prognostyk przed
najważniejszą piątkową publikacją z rynku pracy USA. Spokojny przebieg miały
natomiast notowania obligacji długoterminowych na bazowych rynkach długu. W środę
dochodowość zarówno Bunda, jak i 10-latki USA zmalała o symboliczny 1 bps
odpowiednio do poziomu -0,03% i 1,56%.
Rentowności polskich obligacji [%]
3,4
3,0
2,6
2,2
1,8
1,4
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1400
55
1350
50
1300
45
1250
40
1200
35
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
07/29 08:00
Sprzedaż detaliczna r/r
Niemcy
Czerwiec
2.6%
2.7%
1.5%
07/29 11:00
Stopa bezrobocia
EU
Czerwiec
10.1%
10.1%
10.1%
07/29 11:00
Szacunki inflacji r/r
EU
Lipiec
0.1%
0.2%
0.1%
07/29 11:00
Inflacja bazowa r/r
EU
Lipiec
0.9%
0.9%
0.8%
07/29 11:00
PKB SA r/r
EU
2Q
1.7%
1.6%
1.5%
07/29 14:00
Inflacja CPI r/r
Polska
Lipiec
-0.8%
-0.9%
-0.8%
07/29 14:30
PKB Annualized kw/kw
USA
2Q
1.1%
1.2%
2.5%
07/29 16:00
Indeks uniwersytetu Michigan
USA
Lipiec
89.5
90.0
90.2
08/01 09:00
PMI w przemyśle
Polska
Lipiec
51.8
50.3
51.6 (51.5)
08/01 09:55
PMI w przemyśle
Niemcy
Lipiec
53.7
53.8
53.7
08/01 10:00
PMI w przemyśle
EU
Lipiec
51.9
52.0
51.9
08/01 15:45
PMI w przemyśle
USA
Lipiec
52.9
52.9
52.9
08/01 16:00
Indeks ISM w przemyśle
USA
Lipiec
53.2
52.6
53.0
08/02 11:00
Inflacja PPI r/r
EU
Czerwiec
-3.9%
-3.1%
-3.4%
08/02 14:30
Dochody osobiste
USA
Czerwiec
0.2%
0.2%
0.3%
08/02 14:30
Wydatki osobiste
USA
Czerwiec
0.4%
0.4%
0.3%
08/02 14:30
Inflacja bazowa PCE r/r
USA
Czerwiec
1.6%
1.6%
1.6%
08/03 09:55
PMI w usługach
Niemcy
Lipiec
53.7
54.4
54.6
08/03 10:00
PMI w usługach
EU
Lipiec
52.8
52.9
52.7
08/03 11:00
Sprzedaż detaliczna r/r
EU
Czerwiec
1.6%
1.6%
1.8%
08/03 13:00
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
USA
Lipiec
-11.2%
-3.5%
08/03 14:15
Raport ADP
USA
Lipiec
172k
179k
170k
08/03 15:45
PMI w uslugach
USA
Lipiec
51.4
51.4
51.0
08/04 13:30
Challenger Job Cuts r/r
USA
Lipiec
-14.1%
08/04 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Lipiec
266k
265k
08/04 16:00
Zamówienia fabryczne
USA
Czerwiec
-1.0%
-1.9%
08/04 16:00
Zamówienia na dobra trwałe
USA
Czerwiec
-4.0%
-4.0%
08/05 08:00
Zamówienia fabryczne WDA r/r
Niemcy
Czerwiec
-0.2%
-1.5%
08/05 14:00
Stan rezerw NBP
Polska
Lipiec
08/05 14:30
Bilans handlowy
USA
Czerwiec
-$41.1b
-$42.1b
08/05 14:30
Zmiana zatrudnienia poza sektorem
rolniczym
USA
Lipiec
287k
180k
08/05 14:30
Stopa bezrobocia
USA
Lipiec
4.9%
4.8%
08/08 08:00
Produkcja przemysłowa WDA r/r
Niemcy
Czerwiec
-0.4%
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.