docMarcin Dybek
download 
Reklamacja Transkrypt
Marcin Dybek
Przeanalizuj spółkę i oceń, czy warto w nią zainwestować, czyli o fundamentach "od kuchni" Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT [email protected] www.rsg.pl Stosowane standardy rachunkowości ➢ ➢ ➢ PSR - Polskie Standardy Rachunkowości MSSF - Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej US GAAP - Standardy stosowane w Stanach Zjednoczonych (US Generally Accepted Accounting Principles) Elementy sprawozdania finansowego Wstęp ➢Bilans (Sprawozdanie z Sytuacji Finansowej) ➢Rachunek Zysków i Strat ➢Sprawozdanie z Dochodów Całkowitych ➢Rachunek Przepływów Pieniężnych ➢Zestawienie Zmian w Kapitale Własnym ➢Noty ➢Informacja Dodatkowa ➢ Elementy najistotniejsze z punktu widzenia analizy fundamentalnej (kolejność nieprzypadkowa) ➢ Rachunek Zysków i Strat ➢ Bilans ➢ Rachunek Przepływów Pieniężnych Bilans - Aktywa ➢ Aktywa trwałe ➢ Aktywa obrotowe Aktywa trwałe Wartości niematerialne ➢ Rzeczowe aktywa trwałe ➢ Należności długoterminowe ➢ Nieruchomości inwestycyjne ➢ Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych ➢ Finansowe aktywa trwałe ➢ Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego ➢ Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe ➢ Aktywa obrotowe Zapasy ➢ Należności krótkoterminowe ➢ Należności z tytułu dostaw i usług ➢ Inwestycje krótkoterminowe ➢ Środki pieniężne i ich ekwiwalenty ➢ Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe ➢ Aktywa trwałe przeznaczone do sprzedaży ➢ Bilans - Pasywa ➢ ➢ Kapitał własny Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Długoterminowe Krótkoterminowe Kapitał własny ➢ ➢ Przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej Udziały mniejszości Długoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego ➢ Rezerwa na świadczenia pracownicze ➢ Pozostałe rezerwy ➢ Zobowiązania finansowe ➢ Pozostałe zobowiązania ➢ Rozliczenia międzyokresowe ➢ Krótkoterminowe zobowiązania i rezerwy na zobowiązania Rezerwa na świadczenia pracownicze ➢ Pozostałe rezerwy ➢ Zobowiązania finansowe ➢ Zobowiązania z tytułu dostaw i usług ➢ Pozostałe zobowiązania ➢ Rozliczenia międzyokresowe ➢ Rachunek Zysków i Strat Przychody netto ze sprzedaży ➢ Koszty sprzedanych produktów, usług, towarów i materiałów ➢ Zysk (strata) brutto ze sprzedaży ➢ Koszty sprzedaży ➢ Koszty ogólnego zarządu ➢ Zysk (strata) ze sprzedaży ➢ Pozostałe przychody operacyjne ➢ Pozostałe koszty operacyjne ➢ EBITDA ➢ Amortyzacja ➢ Zysk (strata) z działalności operacyjnej (EBIT) ➢ Rachunek Zysków i Strat cz. 2 Przychody finansowe ➢ Koszty finansowe ➢ Udział w zyskach (stratach) jednostek stowarzyszonych ➢ Zysk przed opodatkowaniem (EBT) ➢ Podatek dochodowy ➢ Zysk z działalności zaniechanej ➢ Zysk netto, przypadający na: akcjonariuszy jednostki dominującej udziały mniejszości ➢ Rachunek Przepływów Pieniężnych (metoda pośrednia) ➢ ➢ ➢ Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wpływy Wydatki Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wpływy Wydatki Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej ➢ Zysk netto ➢ Korekty: wyłączenie pozycji zaliczanych do działalności inwestycyjnej wyłączenie pozycji zaliczanych do działalności finansowej wyłączenie pozycji niegotówkowych pozostałe korekty Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wpływy ➢ Sprzedaż wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych ➢ Sprzedaż papierów wartościowych ➢ Dywidendy ➢ Odsetki Przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej Wydatki ➢ ➢ Nabycie wartości niematerialnych i rzeczowych aktywów trwałych Nabycie papierów wartościowych Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wpływy ➢ Emisja akcji ➢ Emisja dłużnych papierów wartościowych ➢ Zaciągnięcie kredytów i pożyczek Przepływy pieniężne z działalności finansowej Wydatki Nabycie akcji własnych ➢ Dywidendy ➢ Odsetki ➢ Wykup dłużnych papierów wartościowych ➢ Spłata kapitału kredytów i pożyczek ➢ Rodzaje sprawozdań finansowych ➢ Sprawozdanie jednostkowe ➢ Sprawozdanie skonsolidowane Etapy analizy fundamentalnej ➢ ➢ ➢ Analiza spółki: rentowność, wypłacalność, płynność, efektywność zarządzania aktywami. Wycena akcji (określenie ich wartości wewnętrznej). Porównanie cen rynkowych akcji z ich wartością wewnętrzną. Czy to jest skuteczne? Argumenty za: ➢ Akcje nie są bezwartościowymi papierkami, stoi za nimi część majątku spółki. ➢ Brak powszechnej dostępności. ➢ Rynki dążą do stanu równowagi. Czy to jest skuteczne? Argumenty przeciw: ➢ Rynki efektywnie dyskontują informacje, w tym fundamentalne. ➢ Analiza fundamentalna jest jak kostium bikini. ➢ Analizujemy przeszłość, a nie przyszłość. ➢ Czytając sprawozdania finansowe widzimy to, co Zarząd chce byśmy widzieli, a nie rzeczywistość. Rentowność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do generowania zysku lub przepływów pieniężnych. Wskaźniki rentowności Marża zysku na sprzedaży ➢ Marża zysku operacyjnego ➢ Marża zysku brutto ➢ Marża zysku netto ➢ Rentowność aktywów (ROA) ➢ Rentowność kapitału własnego (ROE) ➢ Interpretacja wskaźników finansowych ➢ Porównanie do średniego poziomu wskaźników wybranych spółek ➢ Porównanie do średniego poziomu wskaźników branży ➢ Ocena tendencji (zmian danego wskaźnika w czasie) Problem: układ odniesienia może być ciężki do uzyskania Wypłacalność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania zobowiązań w długim okresie. Wskaźniki wypłacalności ➢ Wskaźnik ogólnego zadłużenia ➢ Wskaźnik zadłużenia długoterminowego Ogólne zasady: Maksymalne kapitały własne w strukturze pasywów. ➢ Maksymalne zobowiązania długoterminowe w strukturze zobowiązań. ➢ Płynność Definicja: Zdolność przedsiębiorstwa do regulowania bieżących zobowiązań. Wskaźniki płynności ➢ Wskaźnik bieżącej płynności ➢ Wskaźnik płynności szybki ➢ Wskaźnik płynności bardzo szybki Ogólne zasady: ➢ Maksymalne aktywa płynne w stosunku do bieżących zobowiązań. Cykl konwersji gotówki 1. Wskaźnik rotacji zapasów (w dniach) 2. Wskaźnik ściągalności należności (w dniach) 3. Wskaźnik spłaty zobowiązań krótkoterminowych (w dniach) Cykl konwersji gotówki = 1 + 2 - 3 Efektywność zarządzania aktywami Definicja obrazowa: Zdolność przedsiębiorstwa do generowania przychodów z aktywów, czyli ile pieniędzy spółka jest w stanie wycisnąć z aktywów, którymi dysponuje. Wskaźniki efektywności (aktywności) ➢ Wskaźnik obrotowości aktywów ➢ Wskaźnik obrotowości aktywów trwałych ➢ Wskaźnik obrotowości zapasów towarów (w przedsiębiorstwach handlowych) Piramida Du Ponta 1. Marża zysku 2. Wskaźnik obrotowości aktywów 3. Dźwignia finansowa ROE = 1 x 2 x 3 Dziękuję za uwagę! Prowadzący: Marcin Dybek Centrum Analiz Finansowych EBIT [email protected] www.rsg.pl
