Dziennik Rynkowy

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
16 czerwca 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 94
[email protected]
W środę w oczekiwaniu na zakończenie posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej aktywa
„ryzykowne” po trwającej od kilku dni ostrej przecenie zaczęły łapać oddech. Odbijały zarówno indeksy
giełdowe, jak i waluty w tym złoty. Notowania EURPLN po przetestowaniu w środę oporu na 4,44,
wczoraj już w pierwszych godzinach sesji obniżyły się o parę groszy. Wyraźnie osłabiały się uznawane za
bezpieczne przystanie japoński jen i szwajcarski frank.
Czerwcowe posiedzenie Fedu było typowane jako jedno z trzech posiedzeń w tym roku, na którym mogą
zostać podniesione stopy procentowe. Tymczasem splot niekorzystnych wydarzeń odsunął taką
perspektywę, a słabe dane z rynku pracy w USA w połączeniu z rosnącym niepokojem o wynik
glosowania nad Brexitem wykluczyły taką decyzję, mocno podważając też lipiec.
W czerwcu stopy procentowe w USA pozostały więc na niezmienionym poziomie, z główną z nich w
przedziale 0,25-0,5% a prezes Fed potwierdziła, że zbliżające się referendum w sprawie wyjścia Wielkiej
Brytanii z UE było jednym z czynników, który wpłynął na środową decyzję FOMC. Bank obniżył też swoje
prognozy wzrostu gospodarczego na 2016 i 2017 rok, a decydenci nie wskazali, kiedy mogliby
podwyższyć stopy. Ich projekcje pozostawiają jednak otwartą możliwość podwyżki kosztu pieniądza w
przyszłym miesiącu, bowiem prezes J. Yellen wskazała, że teoretycznie na każdym posiedzeniu możliwa
jest decyzja. Niemniej jeśli już, to najbardziej realny wydaje się wrzesień, bowiem po lipcowym
posiedzeniu nie ma planowanej konferencji prasowej, a Fed sygnalizował wcześniej, że chciałby móc
uzasadnić ewentualną decyzję o zmianie wysokości stóp. Decyzja może jednak odsunąć się też na koniec
roku, bowiem spadła liczba członków Fed, którzy uważają, iż w 2016 roku bank centralny podwyższy
stopy więcej niż raz. Zwrócono bowiem uwagę, że dane makro z ostatnich sześciu tygodni dały mieszany
obraz stanu gospodarki. Dolar znalazł się ponownie pod presją spadkową. Kurs EURUSD zbliża się do
1,13. Na decyzjach Fed skorzystać zaś powinien złoty.
Na rynku stopy procentowej w oczekiwaniu na Fed doszło w środę do lekkiego odreagowania, a
rentowności polskich obligacji skarbowych spadły. Po ostatnich przecenach na świecie część aktywów
ryzykownych stała się na tyle atrakcyjna, że przy tych poziomach cenowych pojawili się kupujący. Rosły
ceny akcji, a także obligacji i to tych bezpiecznych i tych z rynków wschodzących. W naszej ocenie część
inwestorów starała się zająć długie pozycje spodziewając się gołębiego komunikatu odsuwającego w
czasie moment kolejnej podwyżki stóp procentowych w USA. Warto przy tym zwrócić uwagę, że polski
rynek był w ostatnich dniach jednym z najbardziej rozchwianych na świecie. Najpierw nasze obligacje
należały do grupy aktywów najbardziej tracących na wartości, teraz były jednymi z najsilniej
zyskujących.
Zgodnie z oczekiwaniami bank centralny nie zmienił stóp procentowych, a jednocześnie wysłał do
inwestorów gołębi komentarz. FOMC nie wskazał nawet pośrednio, kiedy mogłoby dojść do kolejnej
podwyżki stóp, skorygował w dół oczekiwania w zakresie skali zaostrzenia polityki pieniężnej w 2016 r.
do jednej podwyżki o 25 pb. (tak wynika z indywidualnych wskazań członków Komitetu), a także obniżył
prognozowane tempo wzrostu PKB w 2016 r. i 2017 r. jednocześnie korygując w górę prognozę dla
inflacji PCE. Fed zasygnalizował, że dalsze decyzje będą uzależnione od publikowanych danych
makroekonomicznych. Taka łagodna retoryka doprowadziła do spadku rentowności US Treasuries. W
naszej ocenie również w Polsce „gołębi” ton komentarza FOMC powinien pozytywnie wpływać na
wyceny obligacji skarbowych w najbliższych dniach
4,5
2013
Różnica głównych stóp procentowych: EBC vs. FED (pb; p. oś)
Stopa procentowa EBC (%, l. oś))
Stopa procentowa FED (%, l. oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 1
2015
-1
-1,5
maj-14
lis-14
maj-15
lis-15
maj-16
produkcja przemysłowa w USA (w proc., m/m)
Źródło: Thomson Reuters
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,43
0,05
2,55
USD/PLN
3,93
-0,71
3,61
CHF/PLN
4,10
-0,09
3,66
EUR/USD
1,13
0,71
-1,06
EUR/CHF
1,08
0,14
-1,02
Notowania kursów
Źródło: Thomson Reuters, stan na 16.06
Δ 1d
Δ 5d
300
-0,01
0,16
5Y
2,60
0,09
0,31
10Y
3,28
-0,04
0,18
PL 10Y-2Y
1,44
-0,02
0,02
0
PL-Bund 10Y
3,29
-0,03
0,24
-100
PL ASW 10Y
0,77
0,00
0,02
Δ 1d
Δ 5d
UST 10Y
1,57
-0,04
-0,13
Bund 10Y
-0,01
-0,01
-0,07
UST-Bund 10Y
1,58
-0,03
-0,07
-300
2011
-0,5
1,84
-200
2009
0
2Y
3,0
2007
0,5
Polska
100
0,0
2005
1
400
200
1,5
1,5
Stopa procentowa
Wykres dnia: Stopy procentowe największych banków świata: FOMC i EBC.
6,0
W USA produkcja przemysłowa w maju na poziomie -0,4%
m/m okazała się słabsza od oczekiwań rynkowych.
Rynki bazowe
Źródło: Thomson Reuters, stan na 15.06
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 15.06
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,84
2,60
3,28
Δ 1d
-0,01
0,09
-0,04
Δ 5d
0,16
0,31
0,18
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Bund
-0,59
-0,48
-0,01
UST
0,67
1,07
1,57
Δ 1d
-0,01
-0,02
-0,01
Δ 1d
-0,05
-0,07
-0,04
Δ 5d
0,016
-0,07
-0,07
Δ 5d
-0,11
-0,16
-0,13
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
-0,17
-0,05
0,46
USD
0,81
1,04
1,43
Notowania kontraktów IRS – stan na 15.06
2Y
5Y
10Y
PLN
1,75
2,09
2,51
EUR
Δ 1d
-0,02
-0,02
-0,04
Δ 1d
0,00
-0,02
-0,01
Δ 1d
-0,05
-0,06
-0,04
Δ 5d
0,06
0,15
0,16
Δ 5d
-0,01
-0,04
-0,04
Δ 5d
-0,10
-0,14
-0,13
Polski rynek stopy procentowej
3,41
Krzywa WIBOR
82,0
77
2,96
72
69 72
2,51
25
Krzywa FRA
3,0 1,75
60,0
1,75
2,0 1,73
38,0
1,70
1,0 1,71
16,0
1,65
0,0 1,69
-6,0
1,60
39
8
2,06
53
31
1,80
0,5
1,0
0,0
0,0 0,0
0,0
-1,0
-1,0 -1,0
-1,0
-2,0
-2,0
-2
-1,0 1,67
SPW
IRS (%, l.o.)
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-06-15 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o.)
9X12
8X11
6X9
5X8
4X7
3X6
-3,0
1Y
2X5
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
1X4
1,61
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-06-15 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
Główne stopy procentowe
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2006
2008
2010
2012
2014
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
0,25-0,50%
USA
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
Strefa euro
0,00%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,50%
Euribor OIS spread
0,00
1,16
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
0,00
8,08
Polska
1,50%
Węgry
0,90%
2016
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
Bund 10Y (%, l.o.)
US Treasury 10Y (%, p.o.)
USD
`
EUR
9Y
10Y
8Y
12
7Y
-0,31
6Y
3
1,54
5Y
46
0,00
4Y
7
0,43
3Y
81
1,63
2Y
1,17
0,05
1Y
11
15 cze
115
1,72
11 cze
1,91
0,10
7 cze
1,81
3 cze
0,15
30 maj
149
26 maj
2,65
22 maj
1,90
18 maj
0,20
PLN
15
-1
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
16 czerwca 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
4,402
4,4425
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,4155
Prognozy walutowe BSR*
2Q16
3Q16
USD/PLN
3,9094
3,9697
USD
3,9351
EUR/PLN
4,37
4,42
CHF/PLN
4,067
4,1167
CHF
4,075
USD/PLN
3,87
4,13
EUR/USD
1,1188
1,1302
GBP
5,5864
CHF/PLN
4,01
4,06
EUR/CHF
1,079
1,0865
CZK
0,1631
EUR/USD
1,13
1,07
USD/JPY
105,46
106,43
RUB
0,0597
EUR/CHF
1,09
1,09
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 15.06
1,117
4,335
3,825
1,108
4,285
3,765
10 cze
7 cze
18 maj
2 cze
Źródło: Thomson Reuters
16 cze
3,885
2 cze
4,385
23 maj
1,126
16 cze
3,945
10 cze
4,435
7 cze
1,135
30 maj
4,005
23 maj
4,485
18 maj
1,144
16 cze
10 cze
7 cze
2 cze
27 maj
23 maj
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
18 maj
* - prognoza z dnia 9.05.2016 roku
30 maj
Para walutowa
Notowania surowców
53
TR/Jefferies CRB
-0,24
-2,08
Euro Stoxx 600
0,97
-6,07
Baltic Dry
-0,66
-0,98
MSCI EM Europe
0,77
-5,04
Ropa Brent (USD)
-0,84
-6,53
S&P 500
-0,18
-2,25
Miedź (USD)
1,39
-1,05
VIX
-1,76
43,04
Złoto (USD)
0,77
2,52
1281
52
1254
51
1228
49
1201
48
Źródło: Thomson Reuters
złoto (l.o.)
15 cze
-3,51
11 cze
0,42
7 cze
WIG
Δ 5d %
3 cze
Δ 1d %
30 maj
Rynek towarowy
26 maj
Δ 5d %
22 maj
Δ 1d %
18 maj
Rynek akcji
ropa (p.o.)
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Czwartek, 16 czerwca 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Inflacja HICP, maj (ost.)
11:00
EMU
-0,1% r/r
-0,1% r/r
Inflacja HICP – wskaźnik bazowy, maj (ost.)
11:00
EMU
0,7% r/r
0,8% r/r
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach, maj
14:00
POL
2,8% r/r
2,8% r/r
Wynagrodzenia w przedsiębiorstwach, maj
14:00
POL
4,6% r/r
4,6% r/r
Inflacja CPI, maj
14:30
USA
0,4% m/m; 1,1% r/r
0,3% m/m; 1,1% r/r
Inflacja CPI – wskaźnik bazowy, maj
14:30
USA
0,2% m/m; 2,1% r/r
0,2% m/m; 2,2% r/r
Indeks koniunktury w okręgu Filadelfia, czerwiec
14:30
USA
-1,8 pkt
-
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 04.06
14:30
USA
264 tys.
270 tys.
Inflacja HICP, maj (ost.)
11:00
EMU
-0,1% r/r
-0,1% r/r
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Produkcja sprzedana przemysłu, maj
14:00
POL
6,0% r/r
4,9% r/r
Wskaźnik cen produkcji w przemyśle, PPI, maj
14:00
POL
-1,2% r/r
-1,1% r/r
Sprzedaż detaliczna w ujęciu nominalnym, maj
14:00
POL
3,2% r/r
3,6% r/r
Rozpoczęte budowy domów, maj
14:30
USA
1,172 mln (annual.)
1,150 mln (annual.)
Piątek, 17 czerwca 2016 roku
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
16 czerwca 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Arkadiusz Trzciołek
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
16 czerwca 2016