Komentarz dzienny Rynku Walutowego i Stopy Procentowej

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
poniedziałek, 18 czerwca 2012 roku
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 94
mirosł[email protected]
Rynek stopy procentowej
Niedzielne wybory parlamentarne w Grecji zakończyły się sukcesem rządzącej Nowej Demokracji,
która uzyskała według wstępnych szacunków
szacunków 29,7% głosów. Drugie miejsce zajął najpoważniejszy
konkurent - SYRIZA uzyskując 27,0% głosów. Na trzecim miejscu uplasował się natomiast PASOK
(12,3% głosów).
Wzrosło paparcie zarówno dla ND jak i Syrizy
względem majowych wyborów i ostatnich sondaży.
35%
30%
25%
W porównaniu do majowych wyborów sytuacja pod względem kolejności partii nie uległa zmianie,
niemniej widać teraz większą polaryzację sceny politycznej w Grecji. Dwie pierwsze partie uzyskały
znacznie większe poparcie społeczeństwa (wyraźnie czerwcowe wybory były głosowaniem nad
dwoma skrajnymi kierunkami rozwoju kraju), dzięki czemu koalicja ND-PASOK może zgromadzić
większość w parlamencie (łącznie około 160-165 posłów).
Wynik wyborów powinien być pozytywnie odebrany przez rynki finansowe. Oznacza, że Grecja
pozostanie w strefie euro, umowy międzynarodowe nie będą renegocjowane, a dotychczasowe
postanowienia sukcesywnie wdrażane w życie. Tym samym nie widzimy potrzeby wykorzystywania
stabilizacyjnych niestandardowych działań, wcześniej m.in. zapowiadanych przez największe banki
świata.
20%
15%
10%
5%
0%
ND
Wstępne wyniki
Syriza
PASOK
Wyniki 6 V 2012
Ostatnie sondaże
Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg
Mimo, że w krótkim okresie wynik wyborów wspiera rynki, to jednak w średnim terminie sytuacja w
Grecji będzie naszym zdaniem ciążyć na notowaniach. Wybory pokazują systematycznie narastające
niezadowolenie Greków z rozwoju sytuacji (już prawie 26% poparcie dla SYRIZAy), a także coraz
częstsze sugestie, aby zmniejszyć obciążenia wynikające z przyjętych przez kraj zobowiązań
międzynarodowych. Niewykluczone, że ewentualna koalicja ND-PASOK, zmuszona sytuacją
polityczną i gospodarczą kraju, będzie prosić o złagodzenie dotychczasowych warunków wsparcia.
Ponadto nieznaczna, kilkunastu głosowa, przewaga w 300-osobowym parlamencie nie daje
długoterminowej stabilizacji politycznej (sytuację nieznacznie poprawiłoby ewentualne rozszerzenie
koalicji). Może się bowiem okazać, że przy głosowaniach nad ważnymi zmianami część posłów
odmówi poparcia, co zresztą miało już miejsce w poprzedniej kadencji parlamentu.
W kontekście perspektyw rynkowych warto też wspomnieć, że wciąż nierozwiązana pozostaje
sytuacja w Hiszpanii. A dopóki rentowności 1010-letnich obligacji oscylują na poziomie 7%, trudno
mówić o perspektywie trwalszej poprawy nastrojów.
nastrojów Dzisiaj ma zebrać się grupa G20 i dyskutować
nt. sytuacji w Europie, a w dniach 28-29 czerwca odbędzie się szczyt UE w Brukseli.
Wykres dnia: Wyniki wyborów w Grecji poprawiają nastroje na europejskim rynku długu. Spadają
rentowności Grecji, Hiszpanii
Hiszpanii i Włoch.
Obligacje skarbowe
Polska
∆ 1d pb
∆ 5d pb
2Y
4,71
0,01
-0,03
10Y
5,26
-0,01
-0,05
55
-2,00
-2,00
PL-Bund 10Y
382
2,55
-20,20
PL ASW 10Y
4,71
0,01
-0,03
∆ 1d pb
∆ 5d pb
PL 10Y-2Y
Rynki bazowe
UST 10Y
1,58
-0,04
0,00
Bund 10Y
1,45
-0,03
0,15
13
-1
-15
UST-Bund 10Y
Źródło: Thomson Reuters, stan na 15.06
Strona | 1
18 czerwca 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy
12,30%
Nowa Demokracja
PASOK
SYRIZA
Pozostałe
Poprawa nastrojów na świeice i lepsze dane krajowe
wspierają złotego.
14000
-100
13000
-600
kwi-12
lut-12
mar-12
sty-12
-2100
lis-11
10000
gru-11
-1600
paź-11
11000
wrz-11
-1100
lip-11
12000
sie-11
Wzrosty na rynkach akcji i wybranych surowcach oraz umocnienie euro w relacji do dolara znalazło
pozytywne przełożenie na polski rynek walutowy. Już w piątek kurs EUR/PLN spadł poniżej 4,30. Obok
poprawy nastrojów na rynku głównej pary walutowej, złoty wsparcie znalazł w opublikowanych krajowych
danych makroekonomicznych. NBP podał bowiem, że w kwietniu deficyt na rachunku obrotów bieżących
wzrósł do 573 mln EUR z 228 mln EUR odnotowanych w marcu. To oznacza, iż było on wyraźnie poniżej
poziomu sprzed roku (1150 mln EUR) oraz poniżej rynkowych oczekiwań (wg Thomson Reuters 927 mln
EUR). Na taki wynik wpłynął niższy od oczekiwanego deficyt obrotów towarowych jak również (choć w
niewielkim stopniu) lepsze wyniki w kategorii usługi oraz dochody. Co może jednak niepokoić, to wyraźne
spowolnienie eksportu i importu, będące najprawdopodobniej efektem spowolnienia gospodarczego. Dla
RPP piątkowe dane nic jednak nie wnoszą nowego, wyhamowanie przepływów było bowiem oczekiwane.
29,70%
27%
cze-11
środowego
ego
W reakcji na doniesienia z Grecji kurs EUR/USD wzrósł ponad 1,27 i niewykluczone, że do środow
posiedzenia FOMC przetestuje strefę oporów pomiędzy 1,281,28-1,30 USD. W okresie do końca miesiąca
znacząco spadło prawdopodobieństwo deprecjacji wspólnej waluty do 1,231,23-1,25 USD. Nie wydaje się
bowiem, by Fed, czy szczyt Unii Europejskiej mógł zaskoczyć tak
tak negatywnie, by inwestorzy ponownie silnie
zaczęli odwracać się od wspólnej waluty.
31%
kwi-11
Wyniki w Grecji są już znane, choć jeszcze nieoficjalnie, jednak wszystko wskazuje na to, że wybory
wygrywają konserwatyści. Zawsze opowiadająca się za utrzymaniem euro Nowa Demokracja ma 29,7%
głosów, a jej potencjalny koalicjant PASOK otrzymał zaś 12,3%. Radykalna lewica SYRIZA, opowiadająca
się za renegocjacją warunków pakietu pomocowego dla Grecji, dostała 27,0%. Wyniki zostały
opublikowane po podliczeniu 99% głosów oddanych w wyborach. Według politologów zwycięstwo Nowej
Demokracji i utworzenie koalicji z PASOK, to najlepszy obecnie scenariusz dla Grecji, choć ryzyko dalszego
pogorszenia sytuacji gospodarczej kraju nie zostanie od razu zażegnane. Wydaje się jednak, że w krótkim
terminie wzrosło prawdopodobieństwo spadku awersji do ryzyka. Średnioterminowo rynki będą jednak
nadal zmagać się z problemami strefy euro (w tym m.in. sytuacją w Hiszpanii).
Nowa Demokrac
Demokracja wygrywa czerwcowe wybory
parlamentarne w Grecji. Poniżej wyniki na podstawie
podliczonych 99% oddanych głosów.
maj-11
Jak wspominaliśmy w Tygodniku Rynkowym, w ubiegłym tygodniu inwestorzy żyli przede wszystkim
kryzysem długu w strefie euro i związaną z nim sytuacją w Grecji. W weekend Półwysep Apeniński miał
bowiem ponownie wybierać parlament, a wyniki w czarnych scenariuszach kreowanych przez rynek
wskazywały nawet na możliwość opuszczenia przez Ateny strefy euro. To z kolei przekładało się na obawy o
losy Hiszpanii (i to pomimo 100 milionowej pomocy przyznanej krajowi na ratowanie sektora bankowego).
Nastroje rynkowe dodatkowo destabilizowały agencje ratingowe. Moody’s obniżył ocenę wiarygodności
kredytowej Hiszpanii do poziomu Baa3, natomiast Cypru do Ba3. Rating Hiszpanii do śmieciowego poziomu
CCC+ obniżyła natomiast mało znana do tej pory (a ostatnio dość aktywna) agencja Egan-Jones. Choć
sytuacja na rynku długu w Hiszpanii wydawała się wymykać już spod kontroli (w czwartek rentowność
tamtejszych 10-letnich obligacji wzrosła do 7%, ustanawiając nowy historyczny poziom) na rynku długu
euro zyskiwało w relacji do dolara, co świadczyło o tym, iż inwestorzy nie do końca wróżą katastrofę, a
wręcz przeciwnie zakładają pomyślny przebieg wydarzeń jeśli chodzi o: 1) wyniki głosowania w Grecji
(17.06), posiedzenie Fed (20.06) oraz zaplanowany na ten tydzień szczyt G20. Co więcej, poprawiające się
nastroje dodatkowo wzmocniły nieoficjalne doniesienia, jakoby banki centralne trzymając rękę na pulsie
gotowe były do działania w przypadku niepomyślnego rozwoju wydarzeń.
eksport (l.oś)
import (l.oś)
Saldo obrotów bieżących (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters, Bloomberg
W poniedziałek od rana kurs EUR/PLN testuje wsparcie na 4,24. Jeśli dobre nastroje utrzymają się w
najbliższych dniach (czego nie można wykluczyć) złoty stanie przed szansą na test poziomu 4,2 wobec
euro. Siły
Siły euforii może jednak na długo nie starczyć.
Notowania kursów
Wykres dnia: Kurs EUR/PLN zmierza ku strefie wsparcia pomiędzy poziomami 4,134,13-4,22.
BarOHLC; QEURPLN=D2; Trade Price
2012-06-18; 4,2405; 4,2450; 4,2300; 4,2300
BBand; QEURPLN=D2; Trade Price(Last); 20; Simple; 2,0
2012-06-18; 4,4330; 4,3364; 4,2399
Price
4,5
4,45
4,4
4,35
∆ 1d %
∆ 5d %
-0,72
EUR/PLN
4,23
-1,22
USD/PLN
3,33
-1,82
-1,32
CHF/PLN
3,52
-1,19
-0,71
EUR/USD
1,27
0,61
0,63
EUR/CHF
1,20
0,01
-0,02
Indeks DXY
81,32
-0,51
-0,67
4,3
4,25
4,2
4,15
4,1
.1234
RSI; QEURPLN=D2; Trade Price(Last); 14; Wilder Smoothing
2012-06-18; 38,847
Value
MACD; QEURPLN=D2; Trade Price(Last); 12; 26; 9; Exponential
2012-06-18; -0,0039; 0,0149
Value
.123
Źródło: Thomson Reuters - stan na 18.06
.1234
09
16
23
styczeń 2012
Strona | 2
30
06
13
20
luty 2012
27
05
12
19
26
marzec 2012
02
09
16
23
kwiecień 2012
30
07
14
21
maj 2012
28
04
11
18
25
czerwiec 2012
18 czerwca 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 15.06
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Polska
4,71
4,86
5,26
USA
0,28
0,68
1,58
Niemcy
0,07
0,52
1,45
∆ 1d pb
0,01
-0,01
-0,01
∆ 1d pb
-0,01
-0,03
-0,04
∆ 1d pb
-0,04
-0,04
-0,03
∆ 5d pb
-0,03
0,00
-0,05
∆ 5d pb
0,02
0,01
0,00
∆ 5d pb
0,03
0,09
0,15
Notowania kontraktów IRS – stan na 15.06
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
Polska
4,89
4,78
4,83
USA
0,56
0,95
1,71
Niemcy
0,86
1,29
1,87
∆ 1d pb
-0,10
0,01
0,01
∆ 1d pb
-0,03
-0,05
-0,05
∆ 1d pb
-0,06
-0,07
-0,07
∆ 5d pb
-0,02
-0,01
-0,01
∆ 5d pb
-0,02
-0,04
-0,03
∆ 5d pb
0,00
0,03
0,08
4,4
-75
1Y
2Y
3Y
5Y
8Y
SPW (%, l. oś)
ASW (pb, p. oś)
0
1,0 5,04
-1
-1
-2
-1
-1
4,8
-2,0 4,80
10Y
IRS (%, l. oś)
9x12
-9
1
-0,5 4,92
4,9
8x11
-50
-25
6x9
31
6
0
5x8
-28
1
0
5,0
4x7
25
2,5 5,16
1
5,1
2x5
75
Krzywa WIBOR - stan na 15.06.2012
2
1x4
41
5,1
4,8
Krzywa kontraktów FRA
5,2
3x6
Polski rynek stopy procentowej
5,5
-3
ON
TN
SW
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Dzienna zmiana WIBOR (pb, p. o.)
Wibor (%, l. o.)
zmiana dzienna (pb, p. oś)
2012-06-15 (%, l.oś)
Źródło: Thomson Reuters
LIBOR/EURIBOR (%) – stan na 15.06
15.06
Tenor
1W
Główne stopy procentowe
Ryzyko kredytowe
pkt
∆ 1d %
∆ 5d %
USA
CDS 5Y Polska
222,1
-5,22
-20,65
SOVXCE CEEMEA
306,7
-5,41
-17,94
SOVXWE West. Europe
316,1
-6,06
-5,73
USD
EURIBOR
CHF
0,1956
0,3200
0,0233
Strefa euro
0,00-0,25%
1,00%
1M
0,2428
0,3820
0,0392
Japonia
0,00-0,10%
3M
0,4679
0,6620
0,0908
UK
0,50%
iTraxx Crossover
675,1
-26,88
-25,64
6M
0,7374
0,9390
0,1767
Szwajcaria
0,25%
Euro Itraxx SF 5Y
279
-6,97
-7,55
FRA 1X4
0,4800
0,7115
0,0591
Polska
4,75%
Euribor OIS spread
0,408
0,00
0,02
FRA 3X6
0,5140
0,7100
0,0102
Węgry
7,00%
USD Libor OIS spread
0,306
0,00
0,01
Źródło: Thomson Reuters
Bund 10Y (%, l. oś)
US Treasury 10Y (%, p. oś)
450
60
2,50
300
40
1,25
150
20
3,75
IRS USD (%)
IRS EUR (%)
9Y
10Y
8Y
7Y
6Y
0,00
5Y
18 cze
4 cze
11 cze
28 maj
21 maj
7 maj
14 maj
30 kwi
23 kwi
1,40
9 kwi
1,10
16 kwi
1,63
2 kwi
1,40
26 mar
1,86
80
5,00
4Y
2,09
1,70
Wycena kontraktów CDS
600
3Y
2,00
Krzywe IRS
6,25
2Y
2,32
1Y
Krzywe dochodowości
2,30
IRS PLN (%)
0
0
ES
DE
Kontrakty CDS (pb, l.oś)
PL
UK
IT
Zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 3
18 czerwca 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
Para walutowa
4,246
4,312
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,2925
USD/PLN
3,348
3,431
USD
3,3971
CHF/PLN
3,534
3,588
CHF
3,5740
EUR/USD
1,259
1,267
GBP
EUR/CHF
1,200
1,202
USD/JPY
78,59
79,55
Prognozy walutowe BSR*
2Q12
4Q12
EUR/PLN
4,28
4,22
USD/PLN
3,34
3,22
5,2772
CHF/PLN
3,57
3,49
CZK
0,1683
EUR/USD
1,28
1,31
RUB
0,1046
* - prognoza z dnia 10 maja 2012r.
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 15.06
11 cze
12,3
10,8
125
82
81
1560
105
79
1500
95
115
18 cze
11 cze
4 cze
28 maj
21 maj
14 maj
7 maj
18 cze
11 cze
4 cze
28 maj
21 maj
14 maj
18 cze
11 cze
4 cze
28 maj
21 maj
14 maj
złoto (l. oś)
ropa (p. oś)
6M
9,3
7 maj
1680
1620
7 maj
3M
Notowania surowców
DXY - indeks dolarowy
84
18 cze
3,320
15 cze
4,220
14 cze
1,240
13 cze
3,380
12 cze
4,270
11 cze
1,252
18 cze
3,440
15 cze
4,320
14 cze
1,264
13 cze
3,500
12 cze
4,370
18 cze
15 cze
1,276
EUR/USD - zmienność implikowana
13,8
USD/PLN
EUR/PLN
14 cze
13 cze
12 cze
11 cze
EUR/USD
Źródło: Reuters, Bloomberg, CME
Rynek akcji
WIG
pkt
∆ 1d %
∆ 5d %
Rynek towarowy
39 739
1,15
3,15
Euro Stoxx 600
244,2
0,98
0,94
Baltic Dry
MSCI EM Europe
400,2
1,98
3,17
Ropa Brent (USD)
S&P 500
1 343
1,03
1,30
VIX
21,11
-2,63
-0,57
pkt
ThomsonReuters/Jefferies CRB
272,23
∆ 1d %
∆ 5d %
0,07
-0,24
5,36
924
1,32
97,03
0,97
0,57
Miedź (USD)
55 280
0,95
1,58
Złoto (USD)
1 623
-0,27
1,62
Źródło: Reuters, Bloomberg - stan na 15.06
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ
WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE – na dzień 18 czerwca 2012 roku.
Wydarzenie
Indeks rynku nieruchomości NAHB (cze)
Spotkanie grupy G20
Godzina publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
15:00
USA
29 pkt
28 pkt
-
EMU
-
-
Źródło: Reuters, PAP, Bloomberg
Strona | 4
18 czerwca 2012
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Procentowej
Aleksandra Bluj
Mirosław Budzicki
(22) 521 61 66
(22) 521 87 94
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
SKARBU
Wydział Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 50
Wydział Klienta Korporacyjnego:
Korporacyjnego
(22) 521 76 35
(22) 521 76 37
Wydział Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 27
(22) 521 76 31
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 5
18 czerwca 2012