Investor Turcja

Investor Turcja
ANALIZA RYNKOWA - lipiec 2016
Nieudany pucz zwiększy zmienność giełdy
▪▪
▪▪
▪▪
W nocy z piątku na sobotę doszło do próby zamachu stanu w Turcji. Zwolennicy urzędującego prezydenta
Recepa Erdogana oraz rządzącej partii AKP stosunkowo szybko opanowali sytuację. Tym samym próba siłowego przejęcia władzy w Turcji skończyła się porażką.
Weekendowe wydarzenia mogą wzmocnić pozycję prezydenta Erdogana, co z kolei zwiększa prawdopodobieństwo zmiany konstytucji i wprowadzenia w Turcji systemu prezydenckiego.
Fakt, że pucz zakończył się klęską krótkoterminowo jest dla inwestorów lepszą informacją, niż ewentualna
siłowa zmiana władzy. Nie wyklucza to jednak większej zmienności na giełdzie w Stambule, będącej efektem
wzrostu ryzyka politycznego. Długoterminowo na notowania tureckich spółek kluczowy wpływ będzie miało
utrzymanie przez prezydenta Erdogana prorynkowej polityki gospodarczej.
W nocy z piątku na sobotę świat obiegła informacja o próbie wojskowego zamachu stanu w Turcji. Doniesienia
płynące ze Stambułu oraz Ankary były bardzo niepokojące – doszło do zbrojnych starć między puczystami, a
zwolennikami urzędującego prezydenta Erdogana. Na ulice wyjechały czołgi, wojsko użyło helikopterów oraz
myśliwców. Zaatakowane zostały budynki rządzącej partii AKP, publiczna telewizja oraz inne instytucje państwowe. W wyniku starć zginęło kilkaset osób. Ostatecznie jednak pucz się nie udał, a strona rządowa jeszcze w
piątek w nocy stłumiła zamach. Turcy bardzo licznie odpowiedzieli na apel prezydenta o wyjście na ulicę i zademonstrowanie poparcia dla obecnej władzy, co świadczy o bardzo dużym poparciu, jakim cały czas cieszy się AKP.
Rząd bardzo agresywnie zareagował na próbę zamachu stanu, traktując ją jako pretekst do rozprawienia się z
częścią politycznych wrogów. Jeszcze w sobotę odwołano lub aresztowano 2745 sędziów i prokuratorów, w tym
sędziego sądu konstytucyjnego. Aresztowano lub usunięto z armii tysiące wojskowych. Recep Erdogan domaga
się także, aby Stany Zjednoczone dokonały ekstradycji Fetullaha Gulena – byłego sojusznika, a obecnie największego politycznego przeciwnika prezydenta (drogi obu polityków rozeszły się w 2013 r. kiedy to pojawiły się
oskarżenia o korupcję w rządze Erdogana, a obecny prezydent uznał, że afera korupcyjna wywołana została przez
Gulena). Zdaniem Erdogana to właśnie Guelen był jednym z głównych organizatorów puczu. Reakcja prezydenta
na próbę zamachu stanu była na tyle szybka i przemyślana, że część komentatorów zaczęła nawet snuć spiskowe
teorie jakoby cały zamach był kontrolowaną przez niego prowokacją.
Weekendowe wydarzenia sprawiły, że w Turcji powróciła dyskusja na temat przywrócenia kary śmierci oraz
wcześniejszych wyborów i zmiany konstytucji. Erdogan oraz inni politycy cały weekend nawoływali do wychodzenia na ulice i demonstrowania poparcia dla rządu, co każdorazowo spotykało się z licznym odzewem Turków,
utwierdzając tym samym polityków AKP w przekonaniu o rosnącym poparciu dla partii, co z kolei może zaowocować wcześniejszymi wyborami parlamentarnymi. Głównym celem prezydenta Ergdogana jest jednak cały czas
zmiana konstytucji oraz wprowadzenia systemu prezydenckiego. Nieudany pucz może mu pomóc szybciej ten cel
osiągnąć.
Pierwsze informacje o próbie zamachu stanu w Turcji pojawiły się pod koniec pracy rynków finansowych w USA.
Reakcja inwestorów była oczywiście bardzo negatywna – kurs liry wobec dolara spadł o 5%, a duże spadki zanotowały też ETF-y skoncentrowane na tureckich akcjach. Zmiany te nie były jednak miarodajne ze względu na późną
porę i płynność rynku. Wydaje się, że opanowanie sytuacji przez rząd uspokoi nieco inwestorów, bo ostateczny
efekt puczu daleki był od najgorszego ze scenariuszy rozważanych w piątkowy wieczór. Echa weekendowych wydarzeń spowodują jednak, że w najbliższym czasie można ponownie oczekiwać wyraźnego wzrostu zmienności na
giełdzie w Stambule. Z pewnością częstsze będą też analizy scenariuszy zakładających wcześniejsze wybory oraz
wzmocnienie siły AKP i zmianę konstytucji, bo po nieudanym puczu prawdopodobieństwo ich realizacji znacząco
wzrosło. Inwestorzy będą czekali na nowe sondaże polityczne, które na pewno pokażą się w ciągu najbliższych
dni. Skala prorządowych demonstracji oraz pozytywny odzew na telewizyjne apele Erdogana wskazywać mogą, że
poparcie dla AKP zdecydowanie wzrośnie. Jeśli okazałoby się, że poparcie wynosi obecnie około 60% (co wcale
nie jest wykluczone), to komunikat o wcześniejszych wyborach, który byłby negatywny dla tureckiego rynku akcji,
możemy usłyszeć bardzo szybko.
Investor Turcja
ANALIZA RYNKOWA - lipiec 2016
Polityczne zamieszanie oraz nerwowe nastroje w państwie z pewnością wpłyną w najbliższym okresie negatywnie
na gospodarkę i konsumpcję (można m.in. spodziewać się dalszego pogorszenia się sytuacji w turystyce), jednak
ich ostateczny wpływ na dynamikę PKB bardzo trudno w tej chwili oszacować. Średni wskaźnik C/Z tureckich
akcji wynosi obecnie 11 (9 dla banków), co nie jest specjalnie wymagającym poziomem. Wyniki finansowe spółek
powinny się poprawiać w tym roku, ale z drugiej strony trzeba pamiętać, że giełda w Stambule silnie w tym roku
wzrosła (główny indeks zyskał ponad 15%), więc w okresie podwyższonego ryzyka spowodowanego niestabilną
sytuacją polityczną część inwestorów może zdecydować się na realizację zysków. W dłuższym terminie kluczowe
dla inwestorów będzie zachowanie prezydenta Erdogana – czy po dalszym wzmocnieniu władzy utrzyma on ustrój
demokratyczny w Turcji i prorynkowy kurs gospodarczy.
Łukasz Hejak
Zarządzający Funduszami w Investors TFI
Niniejszy materiał opracowany został przez Investors TFI S.A. w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Materiał oraz zawarte
w nim prognozy stanowią wyłącznie wyraz poglądów jego autora i oparte zostały na stanie wiedzy aktualnym na dzień jego sporządzenia.
Przy sporządzeniu materiału i zawartych w nim prognoz oparto się na informacjach pozyskanych z powszechnie dostępnych i uznanych za
wiarygodne źródeł, dokładając należytej staranności, aby informacje zamieszczone w niniejszym materiale były rzetelne, niemniej jednak nie
można zagwarantować ich poprawności, kompletności i aktualności. Investors TFI S.A. zastrzega sobie możliwość zmiany przedstawionych
opinii, w tym w przypadku zmiany sytuacji rynkowej, bez konieczności powiadamiania o niej adresatów niniejszego materiału. Investors TFI
S.A. nie gwarantuje ziszczenia się scenariuszy lub prognoz zamieszczonych w niniejszym materiale, w szczególności przedstawione informacje (historyczne i prognozowane) nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Materiał niniejszy nie stanowi
oferty publicznej ani publicznego oferowania w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek papierów wartościowych ani oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny.
Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy i prognoz nie powinny stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji
inwestycyjnych. Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny i marketingowy oraz nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do
oceny ryzyka związanego z inwestycją w papiery wartościowe oraz inne instrumenty finansowe. Decyzje inwestycyjne co do inwestowania w
fundusze inwestycyjne powinny być podejmowane w oparciu o informacje obejmujące w szczególności: opis czynników ryzyka, zasady sprzedaży jednostek uczestnictwa/certyfikatów inwestycyjnych funduszy, tabelę opłat manipulacyjnych oraz szczegółowe informacje podatkowe
zawarte w prospekcie informacyjnym funduszu/y, dostępnych w punktach dystrybucji funduszy, w siedzibie Investors TFI S.A. oraz na stronie
www.investors.pl. Podejmowanie decyzji inwestycyjnych wyłącznie w oparciu o informacje zamieszczone na stronach wskazanego portalu
internetowego lub wyłącznie na podstawie innych materiałów reklamowych Investors TFI S.A., następuje na ryzyko Klienta. Zaleca się również
zapoznanie z najbardziej aktualnym zaudytowanym rocznym lub półrocznym sprawozdaniem finansowym danego funduszu. Dotychczasowe
wyniki funduszy inwestycyjnych nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Investors TFI S.A. ani zarządzane przez
nie fundusze nie gwarantują osiągnięcia założonych celów inwestycyjnych.
Wartość jednostek uczestnictwa może cechować się dużą zmiennością, w związku z czym uczestnik funduszu powinien liczyć się z możliwością utraty części wpłaconego kapitału. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych nie jest
tożsama z wynikiem inwestycyjnym konkretnego funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia i odkupienia/umorzenia jednostek uczestnictwa
przez fundusze oraz od poziomu pobranych opłat manipulacyjnych. Przy nabyciu jednostek uczestnictwa funduszy pobierana jest opłata
manipulacyjna na zasadach i w wysokości określonej w prospekcie informacyjnym funduszu. Prezentowane stopy zwrotu z inwestycji nie
uwzględniają opłat manipulacyjnych pobieranych przy nabyciu jednostek uczestnictwa lub konwersji jednostek uczestnictwa. Zyski osiągnięte z inwestycji w jednostki uczestnictwa funduszy obciążone są podatkiem od dochodów kapitałowych, na podstawie Ustawy z dnia
26 lipca 1991 r. o podatku dochodowym od osób fizycznych (t.j.: Dz.U. z 2012 nr 361 z późn. zm.). Fundusze inwestycyjne zarządzane przez
Investors TFI S.A. zostały utworzone i działają zgodnie z prawem polskim, na podstawie ustawy z dnia 27 maja 2004 roku o funduszach inwestycyjnych (Dz. U. z 2004 r., nr 146, poz. 1546, z późn. zm.).