TVN, Echo Investment, Energa, PKO BP, Asseco Poland, Ronson

Poniedziałek
16.03.2015
Dziennik
Indeksy GPW
WIG otw.
WIG zam.
obrót (tys. PLN)
WIG 20 otw.
WIG 20 zam.
FW20 otw.
FW20 zam.
mWIG40 otw.
mWIG40 zam.
53 179,56
52 740,67
612 005,00
2 329,03
2 303,40
2 321,00
2 300,00
3 761,41
3 742,88
0,1%
-0,7%
-13,7%
0,0%
-1,1%
0,0%
-0,9%
0,4%
-0,1%
Największe wzrosty
ZASTAL
CALATRAVA
OPENFIN
CELTIC
TRANSPOL
kurs
0,90
1,51
4,40
3,87
4,98
zmiana
23,3%
12,7%
10,3%
9,9%
9,4%
Największe spadki
MSXRESOUR
CORMAY
PEIXIN
HYPERION
JHMDEV
kurs
0,09
2,87
6,66
3,51
2,16
zmiana
-94,2%
-14,3%
-10,0%
-7,6%
-6,9%
Najwyższe obroty
PKOBP
KGHM
PZU
ORANGEPL
PKNORLEN
kurs
obrót
34,25 101 442,00
114,00 90 840,00
464,15 83 180,00
9,20 57 351,00
52,70 51 093,00
Indeksy giełd zagranicznych
BUX
18 666,39
RTS
833,57
PX50
1 036,15
DJIA
17 749,31
NASDAQ
4 871,76
S&P 500
2 053,40
DAX XETRA
11 901,61
FTSE
6 740,58
CAC
5 010,46
NIKKEI
19 246,06
HANG SENG
23 905,26
zmiana
-0,6%
-3,0%
1,2%
-0,8%
-0,4%
-0,6%
0,9%
-0,3%
0,5%
0,0%
0,3%
Najważniejsze informacje:
WIG20 - W piątek po sesji roczna rewizja WIG 20 – do indeksu wchodzi CPS, ENG i ENA
TVN - ITI i Canal+ sprzedają pakiet kontrolny TVN za 584 mln EUR
Echo - Sołowow chce zwołania NWZ w związku z planowaną sprzedażą 41,55% akcji
Energa - Zarząd zarekomendował dywidendę w wysokości 1,44 PLN na akcję
PKO BP - Bank planuje w ’15 wzrost sprzedaży kredytów dla ludności do 23,5 mld PLN
Asseco Poland - Rekomenduje dywidendę w wysokości 2,9 PLN na akcję
Asseco Poland - Portfel zamówień grupy ma wartość 4,43 mld PLN
Sektor wydobywczy - Sprzedaż węgla w I '15 spadła do 5,5 mln ton - ARP
Ronson - Griffin zainteresowany przejęciem spółki
LPP - Obniża koszty, nawet o 10% w 2015 r.
Sektor bankowy - KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Idea Banku
PZU - Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM
Synthos - Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM
Duon - Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM
Asseco Poland - Formula miała w IV kw. 8,8 mln USD zysku
Kruk - Rada nadzorcza Kruka powołała dotychczasowy zarząd na kolejną kadencję
Budimex - Budimex ma otwartą drogę do zdobycia kontraktu za 1,32 mld PLN
Dom Development - Zlecił Unibepowi budowę osiedla w Warszawie za 59,4 mln PLN
Wydarzenia dnia:
PHN - Skonsolidowany raport roczny
PKO BP - Skonsolidowany raport roczny
Grupa Azoty - Skonsolidowany raport roczny
KGHM - Skonsolidowany raport roczny
Groclin: test oporu
45
40
Waluty i surowce
WIBOR 3m (%)
EUR/PLN
USD/PLN
EUR/USD
miedź (USD/t)
miedź (PLN/t)
ropa Brent (USD/bbl)
1,55
4,15
3,95
1,05
5 844,00
23 100,16
53,83
zmiana
0,0%
0,2%
1,2%
-1,1%
2,0%
3,2%
-4,5%
35
30
25
20
15
Wykres dnia: Groclin
Od kilku sesji Groclin testuje opór na poziomie szczytu z początku lutego. Jego
pokonanie otworzyłoby drogą dla dalszego
ruchu w górę. Jego minimalny zasięg należy szacować na 15,32 zł, ale prawdopodobnie kurs sięgnie 17,20 zł lub 19,49 zł, a
w optymistycznym scenariuszu i wyżej.
10
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
December
2014
February
March
April
May
June
July
August
September
October
November
December
2015
February
March
April
Informacje i komentarze zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców. Dom Maklerski PKO Banku Polskiego nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
Dziennik
Najważniejsze informacje
WIG20
W piątek po sesji roczna rewizja WIG 20 – do indeksu wchodzi CPS, ENG i ENA
W piątek, 20 marca, po sesji będzie miała miejsce roczna rewizja indeksu WIG 20. CYFROWY POLSAT, ENERGA
i ENEA wejdą do indeksu WIG20, LOTOS, JSW, KERNEL opuszczą indeks.
TVN
ITI i Canal+ sprzedają pakiet kontrolny TVN za 584 mln EUR
TVN poinformował, że Grupa ITI i Canal+ podpisały z Southbank Media, spółką zależną Scripps Networks Interactiv, umowę sprzedaży udziałów w N-Vision za 584 mln EUR. Grupa ITI wraz z Canal+ są właścicielami NVision, która na etapie rozliczenia umowy będzie posiadała bezpośrednio i pośrednio, poprzez Polish Television Holding B.V., w przybliżeniu 52,7% wyemitowanych akcji TVN z prawem głosu. (W. Giller)
Echo Investment
Sołowow chce zwołania NWZ w związku z planowaną sprzedażą 41,55% akcji
Echo Investment poinformowało, że FTF Columbus, kontrolowany przez Michała Sołowowa, wnioskuje o niezwłoczne zwołanie NWZ w celu dokonania zmian w radzie nadzorczej Echo Investment. Wniosek został złożony w związku ze spełnieniem się warunku zawieszającego, określonego w umowie dotyczącej pośredniego
nabycia 41,55% akcji spółki przez podmiot należący do Griffin Topco III S.a r.l. i funduszu zarządzanego przez
PIMCO. Projekt uchwały na NWZ zakłada odwołanie wszystkich obecnych członków rady nadzorczej. Uchwała
stanie się skuteczna i wejdzie w życie z chwilą dostarczenia spółce przez nowego inwestora zawiadomienia o
przekroczeniu 33 i 1/3 proc. głosów w spółce.
Umowa sprzedaży została podpisana 28 lutego br. Wg zawiadomienia kupujący przekroczy 33,3% więc
będzie miał obowiązek ogłoszenia wezwania do 66%. Nie jest znana obecnie cena, po której została zawarta. Średnia 3 miesięczna stanowiąca minimum ceny wezwania wynosi 6,69PLN, oczekujemy jednak, że cena
sprzedaży będzie wyższa. Obecnie nie są znane plany Griffin dla Spółki ECHO. Griffin był w ciągu ostatnich
miesięcy bardzo aktywny w zakresie kupna nieruchomości. Podpisany został list intencyjny dotyczący nabycia Qualii i działek przy ul. Nowogrodzkiej i Sienkiewicza w Warszawie, kupowane były działki przy ul. Towarowej i Wolskiej w Warszawie. Griffin realizuje projekt usługowo-biurowy przy ul. Koszykowej oraz
przygotowuje projekt biurowy przy ul. E. Plater. (S. Ozga)
Energa
Zarząd zarekomendował dywidendę w wysokości 1,44 PLN na akcję
Energa poinformowała, że zarząd proponuje przeznaczenie 596,3 mln PLN na wypłatę dywidendy za 2014 r.,
czyli 1,44 PLN na akcję. Rada nadzorcza pozytywnie oceniła wniosek zarządu. (S. Ozga)
PKO BP
Bank planuje w ’15 wzrost sprzedaży kredytów dla ludności do 23,5 mld PLN
Bank PKO BP poinformował, że planuje, że w 2015 roku sprzedaż kredytów dla ludności wzrośnie do 23,5 mld
PLN z prawie 21 mld PLN w 2014 roku. Bank zakłada również, że sprzedaż kredytów dla segmentu MŚP wzrośnie do 10 mld PLN z 9 mld PLN w 2014 r. Z kolei w obszarze bankowości korporacyjnej i inwestycyjnej bank
planuje zwiększenie sprzedaży kredytów z 17 mld PLN w 2014 roku do 21 mld PLN w 2015 roku.
Asseco Poland
Rekomenduje dywidendę w wysokości 2,9 PLN na akcję
Asseeco Poland poinformował, że zarząd spółki rekomenduje wypłatę dywidendy za 2014 r. w wysokości 2,9
PLN na akcję.
Asseco Poland
Portfel zamówień grupy ma wartość 4,43 mld PLN
Asseco Poland poinformowało, że portfel zamówień spółki na 2015 r. ma obecnie wartość 4,43 mld PLN. Rok
wcześniej w marcu portfel grupy miał wartość 3,9 mld PLN.
Sektor wydobywczy Sprzedaż węgla w I '15 spadła do 5,5 mln ton - ARP
Sprzedaż węgla w styczniu 2015 roku spadła do 5,5 mln ton wobec 6,09 mln ton w styczniu 2014 roku - podała Agencja Rozwoju Przemysłu. Stan zapasów na hałdach w końcu stycznia wyniósł 8,3 mln ton wobec 6,7 mln
2
Dziennik
ton w końcu stycznia 2014 roku. Zatrudnienie w sektorze na koniec stycznia wyniosło 102,9 tys.
Dane ARP dotyczą wszystkich krajowych producentów węgla.
Ronson
Griffin zainteresowany przejęciem spółki
„Puls Biznesu” spekuluje, że Griffin Real Estate jest zainteresowany przejęciem Ronsona .
LPP
Obniża koszty, nawet o 10% w 2015 r.
LPP spodziewa się dalszej presji na dynamikę sprzedaży w przeliczeniu na metr kwadratowy z powodu powiększenia i otwarć nowych sklepów – podał „Parkiet”. Wiceprezes LPP Przemysław Lutkiewicz dodaje, że w
trudniejszych czasach spółka stara się redukować obciążenia. To konieczne, chociaż nie jest to podstawą długofalowej, nastawionej na rozwój strategii. Efekt obniżenia kosztów w przeliczeniu na mkw. widoczny jest już
częściowo w wynikach za 2014 r. Jednak rezultaty wyraźnie będzie widać w całym roku 2015 r. Lutkiewicz
poinformował „Parkiet”, że dalsza redukcja kosztów jest konieczna, bo spółka ostrożnie podchodzi do wzrostu przychodów. Dodaje, że w tym roku można się spodziewać kolejnych kilku procent spadku kosztów na
mkw., być może będzie to kolejne 10%. (W. Giller)
Sektor bankowy
KNF zatwierdziła prospekt emisyjny Idea Banku
Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt emisyjny Idea Banku. Intencją banku jest przeprowadzenie oferty w pierwszym półroczu 2015 r. Ostateczna decyzja w tej sprawie zostanie podjęta w najbliższym
czasie na podstawie analizy bieżących warunków rynkowych.
PZU
Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP
Pierwszy kwartał konsolidacji wszystkich aktywów z grupy RSA.
Dynamika składki na poziomie +6% r/r, głównie z uwagi na konsolidację nowych aktywów (utrzymująca się
presja w ubezpieczeniach majątkowych).
Wynik inwestycyjny na poziomie ok. 450 mln PLN (słaba koniunktura na warszawskiej giełdzie).
Odszkodowania netto obciążone przez utworzenie dodatkowych rezerw.
mln PLN
Skła dka
przypi s a na brutto
IVQ 2013 IVQ 2014P
r/r I-IV kw. 2013 I-IV kw. 2014P
r/r
2014P
2015P
r/r
4 077
4 320
6%
16 480
16 728
2%
16 728
17 033
2%
Wyni k l oka cyjny
634
452
-29%
2 488
2 616
5%
2 616
2 278
-13%
Ods zkodowa ni a
netto
-2 951
-3 098
5%
-11 161
-11 510
3%
-11 510
-11 608
1%
Kos zty opera cyjne
-990
-1 014
2%
-3 422
-3 643
6%
-3 643
-3 652
0%
Zys k brutto
670
602
-10%
4 119
3 823
-7%
3 823
3 651
-4%
Zys k netto
528
482
-9%
3 295
3 046
-8%
3 046
2 919
-4%
P/BV
P/E
3,0
3,1
13,3
13,9
(J. Szortyka)
Synthos
Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP
4Q14 kwartał br. charakteryzował się spadkiem cen butadienu, co niestety obniżyło wyniki segmentu.
Rozszerzenie się spreadu w przypadku polistyrenów wesprze wyniki w segmencie styrenów.
Presja na ceny kauczuków oraz spadek przychodów przełoży się na spadek wyniku r/r
3
Dziennik
mln PLN
Przychody
IVQ 2013 IVQ 2014P
r/r I-IV kw. 2013 I-IV kw. 2014P
r/r
2014P
2015P
r/r
1 172,5
1 184,2
1%
5 359,0
4 748,0
-11%
4 748,0
5 197,0
9%
EBITDA
161,2
125,9
-22%
605,0
629,0
4%
629,0
602,0
-4%
EBIT
124,4
87,9
-29%
453,0
477,0
5%
477,0
441,0
-8%
Zysk netto
110,9
65,3
-41%
417,0
339,0
-19%
339,0
331,0
-2%
Ma rża EBITDA
13,7%
10,6%
11,3%
13,2%
13,2%
11,6%
Ma rża EBIT
10,6%
7,4%
8,5%
10,0%
10,0%
8,5%
Ma rża netto
9,5%
5,5%
7,8%
7,1%
7,1%
6,4%
9,81
10,26
15,81
16,19
EV/EBITDA
P/E
(M. KIalwasińska)
Duon
Jutro publikacja raportu za IV kw. 2014 – przedstawiamy prognozę DM PKO BP
W segmencie infrastruktury DUON zaczął w grudniu sprowadzać gaz LNG z Kalingradu, niestety efekt tańszego gazu został zniwelowany koniecznością udzielenia rabatów klientom, którzy w związku ze spadkami cen
ropy naftowej wywierali presję na obniżki LNG.
W średnim terminie zakup LNG z Kalingradu powinien jednak wspierać wyniki w segmencie infrastruktury.
Poprawa wyniku nastąpi w segmencie obrotu ze względu na rosnące wolumeny sprzedaży TPA za-równo gazu
jak i energii elektrycznej, niemniej jednak rentowność EBIT będzie o wiele niższe w porównaniu z poprzednimi kwartałami.
W 4Q14 nie pojawią się transakcje arbitrażowe.
mln PLN
r/r
2014P
2015P
r/r
107,9
163,4
51%
394,3
592,4
50%
521,0
576,0
11%
EBITDA
5,4
6,7
26%
21,0
36,6
74%
33,0
30,0
-9%
EBIT
4,2
5,1
23%
15,4
30,2
96%
27,0
24,0
-11%
Zysk netto
2,5
3,9
57%
10,7
22,7
113%
19,0
17,0
-11%
Marża EBITDA
5,0%
4,1%
5,3%
6,2%
6,3%
5,2%
Marża EBIT
3,8%
3,1%
3,9%
5,1%
5,2%
4,2%
Marża netto
2,3%
2,4%
2,7%
3,8%
3,6%
3,0%
Przychody
EV/EBITDA
P/E
IVQ 2013 IVQ 2014P
r/r I-IV kw. 2013 I-IV kw. 2014P
5,31
5,85
10,35
11,57
(M.
KIal-
wasińska)
Asseco Poland
Formula miała w IV kw. 8,8 mln USD zysku vs. 66,4 mln USD przed rokiem
Formula Systems, spółka z grupy Asseco Poland, miała w IV kw. 2014 r. 8,8 mln USD zysku netto przypisanego
akcjonariuszom spółki, w porównaniu do 66,35 mln USD rok wcześniej. Na wynik Formuli rok wcześniej
wpływ miało zdarzenie jednorazowe związane z rozwodnieniem w spółce Sapiens. W listopadzie 2013 r. Sapiens przeprowadził emisję akcji, w wyniku której zaangażowanie Formuli spadło poniżej 50%, co spowodowało konieczność wyceny posiadanych udziałów. W wyniku wyceny wartości godziwej udziałów w Sapiensie,
Formula rozpoznała zysk w wysokości 57,1 mln USD.
Zysk operacyjny Formuli w IV kw. 2014 roku spadł do 9,8 mln USD z 17,4 mln USD rok wcześniej. Przychody
grupy w IV kw. spadły do 162 mln USD z 208,7 mln USD.
Na koniec 2014 roku grupa Formula Systems miała 107,4 mln USD wolnych środków pieniężnych i ich ekwiwalentów.
W całym 2014 r. zysk netto Formuli wyniósł 75 mln USD wobec 80,7 mln USD rok wcześniej. Zysk operacyjny
spadł do 35 mln USD z 60,7 mln USD, a przychody do 636,4 mln USD z 795,9 mln USD.
Kruk
Rada nadzorcza Kruka powołała dotychczasowy zarząd spółki na kolejną kadencję
4
Dziennik
Rada nadzorcza Kruka podjęła uchwały o powołaniu z dniem 13 marca 2015 roku dotychczasowego zarządu
spółki na nową, 3-letnią kadencję. Zarząd został powołany na nową kadencję w niezmienionym składzie.
Budimex
Budimex ma otwartą drogę do zdobycia kontraktu za 1,32 mld PLN
Sąd Okręgowy w Olsztynie odrzucił skargi na wyroki KIO złożone przez Salini oraz Astaldi w przetargu na obwodnicę Ostródy - poinformował PAP rzecznik Budimeksu Krzysztof Kozioł. Decyzja sądu sprawia, że konsorcjum Budimeksu ma otwartą drogę do zdobycia kontraktu za 1,32 mld PLN. (P. Łopaciuk)
Dom Development
Deweloper zlecił Unibepowi budowę osiedla w Warszawie za 59,4 mln PLN
Dom Development podpisał z Unibepem umowę na wybudowanie w Warszawie w rejonie ul. Bukowińskiej w
ramach generalnego wykonawstwa wielorodzinnego zespołu mieszkaniowego. Wartość zlecenia to 59,4 mln
PLN netto. Rozpoczęcie robót budowlanych ma nastąpić 14 marca 2015 r., a zakończenie 15 września 2016 r.
(S. Ozga)
Amica
W kwietniu ma się odbyć prezentacja nowej linii sprzętów kuchennych
Z nieoficjalnych informacji Parkietu wynika, że w kwietniu ma się odbyć prezentacja nowej linii sprzętów kuchennych z najnowszego segmentu cenowego. Nie będą to tylko ekrany dotykowe czy wbudowane książki
kucharskie, ale również możliwość sterowania piekarnikiem za pomocą smartfona.
PCM
Zarząd PCM rekomenduje 42,99 mln PLN na dywidendę
Zarząd Prime Car Management będzie rekomendował wypłatę dywidendy z zysku za 2014 rok w wysokości
42,99 mln PLN. Dniem dywidendy ma być 15 kwietnia 2015 roku, a jej wypłaty 22 kwietnia 2015 roku. Pozostała część zysku w kwocie 14,45 mln PLN ma być przeznaczona na kapitał zapasowy spółki.
Immofinanz
Spółka planuje skup do 30 mln akcji własnych
Immofinanz planuje przeprowadzenie programu skupu akcji, którego wolumen wyniesie maksymalnie 30 mln
akcji. Cena minimalna za akcję to 1,04 EUR, a maksymalna 3,2 EUR. Program odkupu akcji rozpocznie się najwcześniej 1 kwietnia 2015 i potrwa do 31 grudnia 2015 roku.
Izostal
Zarząd proponuje wypłatę 0,07 PLN dywidendy na akcję za '14
Zarząd Izostalu proponuje przeznaczenie na dywidendę 2,29 mln PLN z zysku netto za 2014 r., co daje 0,07
PLN dywidendy na akcję. Proponowanym dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 14 lipca, a dzień jej wypłaty 3 sierpnia 2015 roku. Z zysku osiągniętego w 2013 roku na dywidendę trafiło 3,9 mln PLN, co dało 0,12
PLN dywidendy na akcję.
Peixin
Dyrektor finansowa Hongyan Dai zrezygnowała ze stanowiska
Hongyan Dai zrezygnowała z funkcji członka zarządu ds. finansowych, motywując to kłopotami zdrowotnymi.
AviaAM Leasing
Chce wypłacić 0,09 EUR dywidendy na akcję za ‘14
AviaAM Leasing poinformowało, że zarząd spółki rekomenduje przeznaczenie z zysku za ubiegły rok na wypłatę dywidendy 3,9 mln EUR, czyli 0,09 PLN na akcję. Zarząd proponuje również przeznaczenie 1,2 mln euro na
skup akcji własnych.
e-Kancelaria
Złożyła wniosek o ogłoszenie upadłości z możliwością zawarcia układu
e-Kancelaria Grupa Prawno-Finansowa poinformowała, że złożyła w Sądzie Rejonowym dla WrocławiaFabrycznej we Wrocławiu wniosek o ogłoszenie upadłości z możliwością zawarcia układu - podała spółka w
komunikacie. Wniosek został złożony w związku z wystąpieniem niewypłacalności emitenta, w szczególności z
brakiem środków na wykup obligacji serii L oraz przewidywanym brakiem możliwości obsługi pozostałych
serii obligacji wyemitowanych przez spółkę.
5
Dziennik
Pozostałe informacje
PRIME CAR
MANAGAMENT
Spółka informuje o zwołaniu ZWZ Spółki na dzień 10 kwietnia 2015 r. na godz. 10:00, które odbędzie się w siedzibie
Spółki, tj. przy ulicy Polanki nr 4 (kod pocztowy: 80-308).
KANCELARIA
MEDIUS
Aleksandrer Szalecki w dniu 6 marca 2015 roku nabył poza rynkiem NewConnect 350.000 akcji zwykłych na okaziciela o
wartości nominalnej 50 gr każda akcja. W związku z powyższym zmieniła się ogólna liczba głosów na WZ Spółki. Po
dokonaniu transakcji Akcjonariusz posiada 698.352 akcji reprezentujących 9,49 proc. KZ Spółki oraz 9,49 proc. głosów na
WZ Spółki.
Podmiot, w którym Członek RN pełni funkcję członka Zarządu dokonał transakcji kupna 5061 akcji po średniej
jednostkowej cenie 1,81 zł.
TVN
Spółka dokonała transakcji sprzedaży 5 700 akcji po cenie 18,85 zł za akcję w dniu 6 marca 2015 r., 101 akcji po cenie
18,58 zł za akcję w dniu 9 marca 2015 r. oraz 5 399 akcji po cenie 18,54 zł za akcję w dniu 10 marca 2015 r. wszystkie
transakcje na rynku regulowanym.
Pozostałe informacje - skup akcji własnych
BOWIM
Spółka informuje, iż otrzymała od Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. informację o wykonaniu przez Dom
Maklerski dyspozycji przeniesienia na rachunek papierów wartościowych Emitenta 31.240 akcji zwykłych na okaziciela o
wartości nominalnej 0,10 złotych każda akcja oraz o łącznej wartości nominalnej 3.124 zł, o kodzie w KDPW
PLBOWM000019, stanowiących łącznie 0,16% KZ Spółki, dających 31.240 głosów na WZ Emitenta, których emitentem jest
Bowim, nabytych przez Bowim od spółki Konsorcjum Stali Spółka Akcyjna z siedzibą w Zawierciu za łączną cenę 315.524 zł,
tj. po cenie 10,10 złotych za jedną akcję.
Kalendarium
16 marca
16 marca
16 marca
16 marca
17 marca
17 marca
17 marca
18 marca
18 marca
19 marca
19 marca
20 marca
20 marca
20 marca
20 marca
20 marca
20 marca
Spółka
Wydarzenie
PHN
PKO BP
Grupa Azoty
KGHM
PZU
Synthos
Duon
AmRest
ZPC Otmuchów
JSW
Robyg
FTSE EM
CECE
ZEPAK
Kęty
Enea
Elektrobudowa
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Rebalancing
Rebalancing
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Skonsolidowany raport roczny
Przychody (mln PLN)
EBIT (mln PLN)
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r
IV kw. 2013 IV kw. 2014P
41,2
40,8
-1,0%
7,3
2,9
Zysk netto (mln PLN)
r/r IV kw. 2013 IV kw. 2014P
r/r
-60%
37,5
45,2
20,5%
2 347,9
4 905,0
4 077,5
1 172,5
107,9
730,2
70,1
1 841,5
118,0
2 542,9
4 737,6
4 319,5
1 184,2
163,4
803,0
72,0
2 030,8
113,5
8,3%
-3,4%
5,9%
1,0%
51,4%
10,0%
2,7%
10,3%
-3,8%
-77,0
1 087,0
634,4
124,4
4,2
-20,8
-2,2
29,4
12,1
-22,5
992,5
452,3
87,9
5,1
39,5
3,5
-258,0
19,1
-9%
-29%
-29%
23%
58%
-44,6
813,0
528,3
110,9
2,5
-43,5
-1,1
6,0
8,6
-23,0
660,5
481,9
65,3
3,9
22,7
2,3
-245,7
12,5
-18,8%
-8,8%
-41,1%
56,5%
45,9%
747,0
427,3
2 363,3
271,0
662,0
455,0
2 589,4
380,0
-11,4%
6,5%
9,6%
40,2%
45,5
29,3
70,9
16,2
29,3
41,0
71,2
12,9
-36%
40%
0%
-20%
18,6
49,6
48,5
11,8
12,2
29,5
51,2
9,6
-34,6%
-40,5%
5,6%
-18,6%
6
Dziennik
P/E skorygowane
Bank
Banki
Alior
BZ WBK
Handlowy
ING BSK
mBank
Millennium
Pekao
Spółka
Rekomendacja
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Trzymaj
Kupuj
Kupuj
Trzymaj
Rekomendacja
Sektor wydobywczy
Bogdanka
Kupuj
JSW
Sprzedaj
KGHM
Kupuj
NWR
Sprzedaj
Sektor energetyczny
CEZ
Sprzedaj
Enea
Kupuj
Energa
Trzymaj
PGE
Trzymaj
Tauron
Trzymaj
ZE PAK
Sprzedaj
Paliwa i Chemia
Duon
Kupuj
Ciech
Sprzedaj
Grupa Azoty
Sprzedaj
Lotos
Trzymaj
MOL*
utajniona do:
PGNiG
Trzymaj
PKN Orlen
utajniona do:
Synthos
Trzymaj
Handel hurtowy i detaliczny
AmRest
Kupuj
Emperia
Trzymaj
EuroCash
Sprzedaj
LPP
Sprzedaj
CCC
Kupuj
Media i telekomunikacja
Cyfrowy Polsat
Kupuj
Netia
Kupuj
Orange Polska
Trzymaj
TVN
Trzymaj
Sektor deweloperski
Dom Development
Trzymaj
Echo
Kupuj
GTC
Kupuj
PHN
Trzymaj
Robyg
Kupuj
Budowlany
Budimex
Kupuj
Elektrobudowa
Sprzedaj
Przemysł
Alumetal
Kupuj
Apator
Kupuj
Kęty
Kupuj
ZPUE
Trzymaj
Pozostałe
AB
Kupuj
Action
Kupuj
Global City Holdings
Kupuj
GPW
Kupuj
Otmuchów
Kupuj
PKP Cargo
Trzymaj
PZU
Kupuj
Data rekomendacji Cena docelowa
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
2014-12-19
87,00
381,00
121,00
147,00
547,00
9,30
191,00
Data rekomendacji Cena docelowa
2013
2014P
22,2
15,5
14,4
18,4
15,9
16,0
17,7
2013
17,8
16,7
15,0
17,0
14,3
13,4
18,4
P/BV
2015P
16,0
13,1
16,5
15,4
12,8
13,3
18,7
P/E skorygowane
2014P
2015P
2013
2,3
2,2
1,9
2,1
1,8
1,6
2,1
2013
2014P
2015P
1,8
1,9
1,9
1,7
1,7
1,5
2,1
EV/ EBITDA
2014P
1,6
1,8
1,7
1,6
1,5
1,4
2,0
2015P
2014-11-26
2014-11-26
2014-08-26
2014-11-26
128,00
20,00
151,00
0,07
8,6
29,5
7,5
-
11,4
9,1
-
8,3
8,8
-
4,6
0,1
4,2
-
5,0
0,1
4,7
-
4,1
0,1
4,6
19,2
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-30
2014-10-28
2014-10-30
84,10
17,50
23,80
22,40
5,30
30,10
1,8
9,1
11,1
9,2
6,7
7,7
2,1
13,3
12,3
9,8
7,6
6,2
2,3
12,8
13,4
10,0
8,3
5,5
2,8
4,6
7,6
4,2
3,8
3,5
3,2
4,8
6,3
4,3
3,9
3,3
3,5
5,4
6,3
4,3
3,9
3,0
2014-09-29
2014-11-28
2014-12-12
2015-01-14
2015-03-19
2014-12-09
2015-02-26
2014-12-17
2,57
36,79
53,95
27,62
4,84
4,01
22,3
70,3
25,5
83,9
15,0
13,9
12,3
32,8
34,2
11,1
17,1
13,5
18,7
32,0
29,5
13,0
17,5
12,0
11,1
6,6
11,3
5,8
11,0
7,6
7,8
9,9
5,2
10,6
8,3
7,3
9,5
8,8
5,5
11,1
2014-08-27
2014-03-10
2014-03-10
2014-11-21
2014-11-21
88,80
78,53
32,25
7127,00
169,00
25,4
48,6
17,6
28,0
66,4
63,4
20,0
27,5
56,3
87,8
24,2
22,6
28,9
38,4
7,8
32,9
10,3
16,2
39,1
9,1
13,8
12,6
15,1
33,8
7,5
8,3
13,4
16,0
24,9
2014-12-04
2014-07-31
2014-07-31
2014-12-05
28,45
6,19
10,40
17,22
14,9
44,6
41,2
-
17,0
58,8
14,0
26,0
35,6
63,0
19,1
17,0
20,1
4,6
4,4
17,8
19,9
5,0
4,3
18,0
10,1
5,3
4,5
14,5
2014-06-30
2014-10-03
2014-03-31
2014-10-09
2014-10-15
45,20
7,30
8,00
27,80
2,51
21,8
11,7
23,3
21,9
7,6
18,1
18,3
4,4
15,3
45,5
14,8
1,5
12,7
1,1
23,0
12,9
0,9
5,7
75,8
11,4
2015-01-08
2014-10-17
157,00
66,00
22,9
11,4
14,1
13,5
24,8
13,0
13,3
9,3
8,4
9,7
12,7
10,8
2014-08-21
2014-09-23
2014-07-07
2014-09-30
46,50
43,50
264,00
345,00
24,9
28,3
18,9
21,5
24,0
22,7
18,1
16,0
17,4
19,6
16,4
14,7
17,4
16,2
13,9
11,4
17,0
12,3
10,5
9,1
13,0
13,4
9,9
7,9
2015-02-25
2015-02-25
2014-09-25
2014-09-25
2014-10-31
2015-02-12
2014-09-17
43,20
55,30
44,13
46,00
11,72
93,00
520
16,0
14,8
18,2
29,0
16,4
12,2
11,7
12,7
19,2
12,6
15,6
12,6
10,2
11,8
16,3
12,0
11,6
13,7
11,0
11,0
29,1
13,7
8,7
5,4
-
8,5
9,4
66,7
12,8
6,2
5,5
-
7,6
8,7
85,0
11,2
5,9
4,7
-
* cena docelowa podana jest w HUF
Materiały periodyczne w Dzienniku:
Poniedziałek: wykresy cen metali
16 marzec 2015
7
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (0-22) 521-80-10, fax (0-22) 521-79-46
e-mail: [email protected]
Dziennik
Telefony kontaktowe
Biuro Analiz Rynkowych
Dyrektor
Sektor wydobywczy
Przemysł paliwowy, chemiczny, spożywczy
Sektor energetyczny, deweloperski
Sektor finansowy
Handel, media, telekomunikacja, informatyka
Przemysł, budownictwo, inne
Analiza techniczna
Artur Iwański
(022) 521 79 31
[email protected]
Monika Kalwasińska
(022) 521 79 41
[email protected]
Stanisław Ozga
(022) 521 79 13
[email protected]
Jaromir Szortyka
(022) 580 39 47
[email protected]
Włodzimierz Giller
(022) 521 79 17
[email protected]
Piotr Łopaciuk
(022) 521 48 12
[email protected]
Przemysław Smoliński
(022) 521 79 10
[email protected]
Paweł Małmyga
(022) 521 65 73
[email protected]
Analiza techniczna
Biuro Klientów Instytucjonalnych
Wojciech Żelechowski
Dariusz Andrzejak
Krzysztof Kubacki
Tomasz Ilczyszyn
Michał Sergejev
Tomasz Zabrocki
(0-22) 521 79 19
[email protected]
(0-22) 521 91 39
[email protected]
(0-22) 521 91 33
[email protected]
(0-22) 521 82 10
[email protected]
(0-22) 521 82 14
[email protected]
(0-22) 521 82 13
[email protected]
Piotr Dedecjus
Maciej Kałuża
Igor Szczepaniec
Marcin Borciuch
Joanna Wilk
Mark Cowley
(0-22) 521 91 40
[email protected]
(0-22) 521 91 50
[email protected]
(0-22) 521 65 41
[email protected]
(0-22) 521 82 12
[email protected]
(0-22) 521 48 93
[email protected]
(0-22) 521 52 46
[email protected]
Objaśnienie używanej terminologii fachowej
min (max) 52 tyg. - minimum ( maksimum) kursu rynkowego akcji w okresie ostatnich 52 tygodni
kapitalizacja - iloczyn ceny rynkowej akcji i liczby akcji
EV - suma kapitalizacji i długu netto spółki
free float (%) - udział liczby akcji ogółem pomniejszonej o 5% pakiety akcji znajdujące się w posiadaniu jednego akcjonariusza i akcje własne należące do spółki, w ogólnej liczbie akcji
śr obrót/msc - średni obrót na miesiąc obliczony jako suma wartości obrotu za ostatnie 12 miesięcy podzielona przez 12
ROE - stopa zwrotu z kapitałów własnych
ROA - stopa zwrotu z aktywów
EBIT - zysk operacyjny
EBITDA - zysk operacyjny + amortyzacja
EPS - zysk netto na 1 akcję
DPS - dywidenda na 1 akcję
CEPS - suma zysku netto i amortyzacji na 1 akcję
P/E - iloraz ceny rynkowej akcji i EPS
P/BV - iloraz ceny rynkowej akcji i wartości księgowej jednej akcji
EV/EBITDA - iloraz kapitalizacji powiększonej o dług netto spółki oraz EBITDA
marża brutto na sprzedaży - relacja zysku brutto na sprzedaży do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBITDA - relacja sumy zysku operacyjnego i amortyzacji do przychodów netto ze sprzedaży
marża EBIT - relacja zysku operacyjnego do przychodów netto ze sprzedaży
rentowność netto - relacja zysku netto do przychodów netto ze sprzedaży
Rekomendacje stosowane przez DM
Rekomendacja KUPUJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają co najmniej 10% potencjał wzrostu kursu
Rekomendacja TRZYMAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał wzrostu kursu w przedziale od 0 do 10%
Rekomendacja SPRZEDAJ oznacza, że autor rekomendacji uważa, iż akcje spółki posiadają potencjał spadku kursu
Rekomendacje wydawane przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego obowiązują przez okres 12 miesięcy od daty wydania lub do momentu zrealizowania kursu docelowego, chyba, że w tym okresie zostaną
zaktualizowane. DM PKO BP dokonuje aktualizacji wydawanych rekomendacji w zależności od sytuacji rynkowej i subiektywnej oceny analityków. Częstotliwość takich aktualizacji nie jest określona. Zastrzeżenie
o spekulacyjnym charakterze rekomendacji oznacza, że horyzont inwestycji jest skrócony do 3 miesięcy, a inwestycja jest obarczona podwyższonym ryzykiem.
Stosowane metody wyceny
DM opiera się zasadniczo na trzech metodach wyceny: DCF (model zdyskontowanych przepływów pieniężnych), metoda wskaźnikowa (porównanie wartości podstawowych wskaźników rynkowych z podobnymi
wskaźnikami dla innych firm reprezentujących dany sektor) oraz model zdyskontowanych dywidend. Wadą metody DCF oraz modelu zdyskontowanych dywidend jest duża wrażliwość na przyjęte założenia, w
szczególności te, które odnoszą się do określenia wartości rezydualnej. Modelu zdyskontowanych dywidend nie można ponadto zastosować w przypadku wyceny spółek nie mających ukształtowanej polityki
dywidendowej. Zaletami obydwu wymienionych metod jest ich niezależność w stosunku do bieżących wycen rynkowych porównywalnych spółek. Zaletą metody wskaźnikowej jest z kolei to, że bazuje ona na
wymiernej wycenie rynkowej danego sektora. Jej wadą jest zaś ryzyko, że w danej chwili rynek może nie wyceniać prawidłowo porównywalnych spółek.
Powiązania, które mogłyby wpłynąć na obiektywność sporządzonej rekomendacji
Zgodnie z naszą wiedzą, pomiędzy DM PKO BP oraz analitykiem sporządzającym niniejszy raport a spółką, nie występują jakiekolwiek inne powiązania, o których mowa w §9 i 10 Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Inwestor powinien zakładać, że DM ma zamiar złożenia oferty
świadczenia usług spółce, której dotyczy raport.
Pozostałe klauzule
Niniejsza publikacja została opracowana przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego wyłącznie na potrzeby klientów DM PKO BP i podlega utajnieniu w okresie siedmiu następnych dni po dacie publikacji. Rozpowszechnianie lub powielanie w całości lub w części bez pisemnej zgody DM jest zabronione. Niniejsza publikacja została przygotowana z dochowaniem należytej staranności, w oparciu o fakty i informacje
uznane za wiarygodne (w szczególności sprawozdania finansowe i raporty bieżące spółki), jednak DM PKO BP nie gwarantuje, że są one w pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były
wszelkie informacje na temat spółki, jakie były publicznie dostępne do dnia jej sporządzenia. Przedstawione prognozy są oparte wyłącznie o analizę przeprowadzoną przez DM PKO BP bez uzgodnień ze spółkami
ani z innymi podmiotami i opierają się na szeregu założeń, które w przyszłości mogą okazać się nietrafne. DM PKO BP nie udzie la żadnego zapewnienia, że podane prognozy sprawdzą się. DM PKO BP może
świadczyć usługi na rzecz firm, których dotyczą analizy. DM PKO BP nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszej analizie.
Podmiotem sprawującym nadzór nad DM PKO BP w ramach prowadzonej działalności jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że świadczy usługę maklerską w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym, na podstawie
zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 7 października 2010 r. Jednocześnie Dom Maklerski PKO Banku Polskiego informuje, że przedmiotową usługę maklerską świadczy klientom zgodnie z obowiązującym „Regulaminem świadczenia usługi sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych i publikacji w zakresie instrumentów finansowych przez Dom Maklerski PKO Banku Polskiego” (tutaj), a w przypadku klientów detalicznych również na podstawie pisemnej umowy o świadczenie usługi w zakresie sporządzania analiz inwestycyjnych, analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym.
8