Raiffeisen Bank - Raiffeisen Brokers

Wzrost indeksów PMI dla strefy euro
2014/12/16
Dziś poznaliśmy wstępne szacunki indeksów PMI dla strefy euro i jej największych
gospodarek, których odczyty podobnie jak to miało na przestrzeni kilku ostatnich miesięcy
okazały się niejednoznaczne. Indeks dla przemysłu strefy euro wzrósł do poziomu 50,8
względem odczytu na poziomie 50,1pkt w ubiegłym miesiącu i oczekiwań rynkowych
kształtujących się na poziomie 50,5pkt.
Tabela Indeksy PMI dla strefy euro, Niemiec oraz Francji.
Kraj
Indeks PMI dla przemysłu Strefa Euro
Indeks PMI dla usług
Strefa Euro
Indeks PMI dla przemysłu
Francja
Indeks PMI dla usług
Francja
Indeks PMI dla przemysłu
Niemcy
Indeks PMI dla usług
Niemcy
Oczekiwania
50,5
51,5
48,6
48,5
50,3
52,5
Grudzień
50,8
51,9
47,9
49,8
51,2
51,4
Listopad
50,1
51,1
48,4
47,9
49,5
52,1
Źródło: Bloomberg
Wyraźnej poprawie uległy odczyty dla naszych zachodnich sąsiadów, gdzie indeks PMI po
silnym wzroście do 51,9 pkt powrócił powyżej granicznego poziomu 50 pkt. Gorzej
natomiast wypadły odczyty dla francuskiego przemysłu, gdzie indeks koniunktury
przemyśle spadł z 48,4 pkt w listopadzie do poziomu 47,9 pkt w grudniu i przy
oczekiwaniach na poziomie 48,6pkt. Z drugiej strony w przypadku Francji mieliśmy do
czynienia z pozytywnym zaskoczeniem po stronie odczyty indeksu PMI dla sektora usług,
który wzrósł do 49,8pkt. z wcześniejszych 47,9pkt i oczekiwań na poziomie 48,3pkt.
Wykres: Indeks PMI dla przemysłu Strefy Euro, Niemiec oraz Francji (w pkt.)
PMI dla przemysłu
58
56
54
52
50
48
46
44
42
gru 11mar 12cze 12 wrz 12 gru 12mar 13cze 13 wrz 13 gru 13mar 14cze 14 wrz 14 gru 14
Strefa euro
Niemcy
Francja
Źródło: Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
Dziś również poznaliśmy odczyt indeksu Instytutu ZEW obrazującego nastroje wśród
niemieckich inwestorów i analityków, który przyniósł wyraźne odbicie zarówno po stronie
subindeksu obrazującego oczekiwania (wzrost do 34,9pkt z 11,5pkt.) jak i tego
obrazującego ocenę obecnej sytuacji (wzrost do 10pkt. z 3.3pkt).
Z poznanych dziś danych można wywnioskować, iż nieopublikowane odczyty dla takich
krajów jak Włochy i Hiszpania (poznamy je podobnie jak rewizje dzisiejszych danych na
początku stycznia) powinny wskazać na poprawę koniunktury zarówno w sektorze
przetwórczym jak i w sektorze usług, ujemne ryzyka dominują jednak bardziej po stronie
odczytów z Włoch niż Hiszpanii.
Spoglądając w przyszłość dostrzegamy wiele czynników, które wkrótce powinny mieć
pozytywny wpływ na sytuację gospodarczą w strefie euro. Po pierwsze utrzymująca się
perspektywa utrzymania przez Europejski Bank Centralny ekspansywnej polityki
monetarnej przez dłuższy okres czasu a nawet jej dalsze łagodzenie. Rozczarowujący
popyt europejskich banków w programie tanich pożyczek TLTRO, pozwala oczekiwać, iż
wraz zaplanowanym na pierwszy kwartał przyszłego roku przegląd EBC efektywności
ogłoszonych przez niego programów, skłoni jego decydentówdo uruchomienia kolejnych
mechanizmów. Jednoznaczne deklaracje Banku, iż zamierza od rozbudować swój
bilans o 50% do poziomu 3000 mld. pozwalają oczekiwać, iż zdecyduje się on na
uruchomienie programu europejskiej wersji programu QE w skład którego będą
wchodzić obligacje skarbowe krajów strefy euro.
Wykres: Bilans Europejskiego Banku Centralnego (w mld. EUR)
Źródło: Bloomberg
Dobre perspektywy ma przed sobą również europejski eksport, który powinien być
jednym z głównych beneficjentów osłabienia euro oraz bardzo dobrej sytuacji
gospodarczej w USA oraz Wielkiej Brytanii. Do tych dwóch czynników w ostatnim czasie
dołączył kolejny w postaci niskich cen ropy naftowej na światowych rynkach finansowych,
która nie tylko będzie bardzo silnym stymulantem pobudzającym konsumpcję w strefie
euro, ale również pozwoli zbić koszty europejskich przedsiębiorstw. Głównym czynnikiem
ryzyka ograniczającym skłonność do inwestowania europejskich firm będzie niepewność
dotycząca dalszego rozwoju „wojny gospodarczej” pomiędzy krajami zachodu a Rosją.
Jednakże, warto pamiętać, iż sektory objęte rosyjskimi sankcjami odpowiadają jedynie za
nieznaczny fragment europejskiego eksportu. Czynnik ten w naszej ocenie będzie
neutralizowany przez poprawiającą się sytuacje na rynku pracy w wielu krajach Unii
Europejskiej, jak i w samej strefie euro, co w środowisku niskich stóp powinno
oddziaływać w kierunku wzrostu skłonności do konsumpcji. Dlatego w pierwszej połowie
przyszłego roku oczekujemy stopniowej poprawy odczytów indeksów koniunktury i
sentymentu, co będzie kontynuacją obecnych trendów. Niepewność co do rozwoju
sytuacji gospodarczej w strefie euro, będzie jednak częściowo ograniczać popyt
wewnętrzy, dlatego spodziewamy się, iż gospodarka strefy euro wzrośnie w 2015
roku o 1,2%. Warto podchodzić do poszczególnych krajów selektywnie. Oczekujemy, iż
w przyszłym roku pozytywnie powinny zaskakiwać takie kraje jak Hiszpania i Portugalia, a
rozczarować mogą Niemcy, Belgia i Holandia. Z kolei podobnie jak to miało miejsce w
tym roku w przypadku Francji i Włoch, brak reform strukturalnych w tych krajach będzie
generował problemy oraz obawy uczestników rynku.
Raiffeisen Polbank
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
www.raiffeisenpolbank.com
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zamówieniem. Informujemy. iż zgoda na otrzymywanie informacji może
zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Biuro
Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A. lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę. prosimy o
przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Niniejsze opracowanie nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody.
która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Nie jest próbą reklamy ani oferowania
sprzedaży produktów Raiffeisen Bank Polska S.A (zwanego dalej Bankiem).
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniach wykorzystano źródła informacji. które Bank uważa za
wiarygodne i dokładne. lecz nie istnieje gwarancja. iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym opracowaniu wyrażają opinie Banku w dniu jego wydania.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem
inwestycyjnym ani prognozą.
Bank nie świadczy doradztwa w związku z zawieranymi przez Klienta transakcjami ani nie udziela porad inwestycyjnych lub
rekomendacji zawarcia transakcji. co oznacza. że udzielone informacje nie mają charakteru porady inwestycyjnej lub rekomendacji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela. Przed
zawarciem każdej transakcji Klient powinien. nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank. określić jej ryzyko.
potencjalne korzyści oraz straty z nią związane. jak również w szczególności charakterystykę. konsekwencje prawne. podatkowe i
księgowe transakcji. konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych oraz w sposób niezależny ocenić. czy jest w stanie sam lub
po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Powielanie bądź publikowanie niniejszego raportu lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.