Ronson Europe NV

Raport analityczny dla spółki
Ronson Europe N.V.
przygotowany dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A.
przez Notoria Serwis S.A.
30 listopada 2011 r.
1
Informacje o firmie
Ronson Europe N.V.
Adres: Weena 210-212, 3012NJ, Rotterdam, Holandia
tel. +48 22 823 97 98
fax. +48 22 823 97 99
e-mail: [email protected]
strona internetowa: www.ronson.pl
Akcjonariat
ITR Dori B.V.
64,2%
GE Real Estate
15,3%
ING OFE
8,5%
Amplico OFE
5,5%
Pozostali
Źródło: Notoria
6,5%
Zarząd
Shraga Weisman – prezes
Tomasz Łapiński – dyrektor finansowy, członek zarządu
Andrzej Gutowski – dyrektor ds. sprzedaży i marketingu, członek zarządu
Israel Gredinger – członek zarządu
Ronen Ashkenazi – członek zarządu
Karol Pilniewicz – członek zarządu
Rada nadzorcza
Mark Segall – członek RN
Reuven Sharoni – członek RN
Frank Roseen – członek RN
Yair Shilhav – członek RN
Ari Mientkavich – członek RN
Przemysław Kowalczyk – członek RN
Działalność
Ronson jest deweloperem realizującym
projekty mieszkaniowe o podwyższonym
standardzie – mieszkań w budynkach
wielorodzinnych
oraz
domów
jednorodzinnych w zabudowie bliźniaczej
– wyłącznie w Polsce, przede wszystkim w
Warszawie. Spółka rozwija także bank
gruntów w
innych
aglomeracjach:
Wrocławiu, Poznaniu i Szczecinie. Ronson
działalność prowadzi poprzez szereg
spółek zależnych tworzonych na potrzeby
realizacji danego projektu. Według stanu
na koniec III kwartału 2011 r., grupa
zakończyła realizację 14 projektów (1779
lokali) i jest w trakcie realizacji ośmiu dalszych
budów obejmujących łącznie 916 lokali.
Historia
Firma rozpoczęła działalność w 1999 r.
wykorzystując
na
polskim
rynku
doświadczenia swoich udziałowców. Pierwsze
oddane do użytku osiedla mieszkaniowe to:
Słoneczny Skwer na Ochocie, Pegaz na
Wyścigach, Twój Biały Dom na Kabatach i
Lazurowa Dolina na Bemowie. Na początku
listopada 2007 r. spółka zadebiutowała na
GPW pozyskując z emisji nowych akcji ponad
153 mln zł, które przeznaczył głównie na zakup
działek pod budowę osiedli mieszkaniowych.
2
Strategia
Spółka stawia na selektywną ekspansję
geograficzną w Polsce. Wybierając
lokalizacje dla kolejnych inwestycji
Ronson analizuje wzrost gospodarczy i
demograficzny,
jakiego
można się
spodziewać w danym mieście. W
długofalowym planie działania emitent
planuje rozszerzyć działalność na nowe
rynki w Europie Środkowej i Wschodniej,
powielając strategię opracowaną na
potrzeby polskiego rynku.
Plany
 Tomasz Łapiński, dyrektor finansowy
Ronsona, obiecuje że większość z
realizowanych
obecnie
projektów
(łącznie
780
lokali)
zostanie
zakończona w II i III kwartale 2012 r.
Według dyrektora finansowego 2011 r.
uda się spółce zakończyć na plusie, zaś
2012 r. ma być rekordowy pod
względem wyników.
 Ronson negocjuje warunki przejęcia
kilku nieruchomości w Warszawie.
Mówi się o pięciu działkach, na zakup
których starczy środków pozyskanych z
emisji obligacji o wartości 87,5 mln zł.
 Z opóźnieniem ruszy projekt Ronsona
na poznańskich Jeżycach. W inwestycji
powstać ma blisko 240 mieszkań.
Budowa miała się rozpocząć w połowie
2011 r., jednak ze względu na problemy
administracyjne tak się nie stanie.
Spółka liczy na uzyskanie pozwolenia
na budowę do końca roku.
 Na II kwartał 2012 r. planowane jest
zakończenie
budowy
pierwszej
inwestycji mieszkaniowej Ronsona w
Szczecinie – osiedla Panoramika. W
pierwszym etapie projektu powstają
dwa budynki z 82 lokalami.
 W drugiej połowie 2011 r. Ronson
zamierza rozpocząć dwa nowe projekty
– Espresso w Warszawie i Matisse we
Wrocławiu – oraz trzy etapy już
realizowanych projektów: Sakura II, Verdis
II w Warszawie i Chilli II z Tulcach w
pobliżu Poznania.
Podstawowe dane finansowe (stan na 29.11.2011)
Cena akcji (PLN)
0,89
Zakres z 52 tygodni (PLN)
0,83-1,61
Stopa zwrotu 12 miesięcy (%)
-35,4
Średni wolumen obrotów na sesję
45,27
w 2010 r. (tys. szt.)
Średni wolumen obrotów na sesję
w II kwartale 2011 r. (tys. szt.)
19,27
Średni wolumen obrotów na sesję
we listopadzie 2011 r. (tys. szt.)
5,05
Kapitalizacja rynkowa (PLN mln)
258,74
Wartość księgowa (PLN mln)
422,58
Akcje w wolnym obrocie (%)
6,5
Liczba akcji
272 360 000
Cena/zysk
24,3
Cena/wartość księgowa
0,61
III kwartał 2011 r.
Przychody (tys. PLN)
21 328
Wynik operacyjny (tys. PLN)
-1 327
Wynik netto (tys. PLN)
352
Marża zysku brutto ze sprzedaży (%)
21,7
Marża zysku operacyjnego (%)
3,1
Marża zysku brutto (%)
5,0
Marża zysku netto (%)
7,2
Źródło: Notoria
Uwagi
 Ronson Development Gemini 2010 Sp.
z o.o. podpisała aneks do umowy na
generalne wykonawstwo zawartej 2
września 2010 r. przez Ronson Development
Buildings Sp. z o.o. ze spółką Hochtief
Polska,
której
przedmiotem
jest
wybudowanie budynków mieszkalnych
wielorodzinnych z garażami podziemnymi o
nazwie Gemini II przy al. Komisji Edukacji
Narodowej w Warszawie. Wynagrodzenie
Hochtief Polska zostanie podwyższone o
maksymalnie 2 mln zł do łącznej kwoty 50,4
mln zł.
3
 Ronson
dostał
pozwolenie
na
użytkowanie osiedla Constans w
podwarszawskim
KonstancinieJeziornej. Są to 34 domy o powierzchni
od 261 do 292 mkw. w zabudowie
bliźniaczej na działce o powierzchni
3,64 ha. Dotychczas inwestorowi udało
się sprzedać 14 z tych domów.
 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy
zwołane na 30 czerwca 2011 r.
postanowiło m.in. o nie wypłacaniu
dywidendy za rok obrotowy 2010.
Wypracowany
dodatni
wynik
powiększy zyski z lat ubiegłych.
netto
 16 maja 2011 r. na rynku Catalyst
zadebiutowały
obligacje
korporacyjne
Ronson Europe. Wartość emisji wyniosła
87,5 mln zł. Termin wykupu papierów
przypada na 18 kwietnia 2014 r.
 Trzy spółki zależne podpisały z Bankiem
Zachodnim WBK aneksy do umów
kredytowych łącznej wartości 57,4 mln zł.
Na mocy aneksów przesunięto daty spłaty
kredytów z 31 marca 2011 na 1 lipca 2012 r.
Notowania
Źródło: Notoria
Inwestorzy, którzy kupili akcje
dewelopera w ofercie publicznej po 5,75 zł,
ponieśli duże straty. Akcje na debiucie nie
dały nic zarobić i już nigdy później kurs nie
podniósł się do poziomu ceny emisyjnej.
Przeciwnie – przeszło rok trwał dynamiczny
spadek zakończony dopiero na początku
grudnia 2008 r. osiągnięciem historycznego
dna 0,49 zł. Tak więc bessa zweryfikowała w
dół wartość papierów dewelopera aż o
91,5%. Późniejsza poprawa giełdowej
koniunktury pozwoliła dobrze zarobić tym,
którzy kupili walory w dołku, bowiem do
końca kwietnia 2010 r. kurs poszedł w górę o
328% naruszając nieco poziom 2 zł. Od
tamtej pory trwa równie powolna realizacja
zysków co wcześniejsze odrabianie strat.
Wskaźniki analizy technicznej w punktach
zwrotnych notowań potwierdzały zmiany
kierunku trendu. Nie można tego jednak jak
na razie powiedzieć o zachowaniu kursu w II
połowie roku – RSI wskazuje na duże
wyprzedanie waloru, lecz kurs Ronsona nie
bardzo pali się do korekty wzrostowej.
4
Dane finansowe
Skonsolidowane sprawozdanie finansowe (tys. PLN)
I-IX'10
I-IX'11
zmiana %
Aktywa
680 828
766 699
12,6
Aktywa trwałe
20 302
23 003
13,3
Aktywa obrotowe
660 526
743 696
12,6
Zapasy
561 060
606 592
8,1
Kapitał własny
407 603
418 292
2,6
Zysk (Strata) z lat ubiegłych
103 968
114 657
10,3
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
273 225
344 116
25,9
Zobowiązania długoterminowe
89 394
146 488
63,9
Zobowiązania krótkoterminowe
183 831
197 628
7,5
Przychody netto ze sprzedaży
172 947
61 262
-64,6
Zysk (strata) z działalności operacyjnej
25 498
-3 551
-
Zysk (strata) brutto
26 779
-132
-
Zysk (strata) netto
25 346
915
-96,4
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
90 542
13 894
-84,7
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
-1 345
-33 335
-
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
-65 943
24 198
-
Przepływy pieniężne netto
23 254
4 757
-79,5
Środki pieniężne na początek okresu
58 044
94 888
63,5
Środki pieniężne na koniec okresu
81 298
99 645
22,6
Liczba akcji (tys.)
226 967
272 360
20,00
1,80
1,54
-14,48
0,11
0,00
-96,99
BILANS
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT
RACHUNEK PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCH
Wartość księgowa na jedną akcję
Zysk (strata) na jedną akcję
Źródło: spółka
Wskaźniki finansowe
ZYSKOWNOŚĆ
I-IX'10
I-IX'11
Marża zysku brutto ze sprzedaży
26,4%
18,1%
Marża zysku operacyjnego
14,7%
-5,8%
Marża zysku brutto
15,5%
-0,2%
Marża zysku netto
14,7%
1,5%
Stopa zwrotu z kapitału własnego
8,3%
0,3%
Stopa zwrotu z aktywów
5,0%
0,2%
2010-09-30
2011-09-30
476 695
546 068
Wskaźnik płynności bieżącej
3,59
3,76
Wskaźnik płynności szybkiej
0,54
0,69
Wskaźnik podwyższonej płynności
0,46
0,64
PŁYNNOŚĆ
Kapitał pracujący
5
AKTYWNOŚĆ
I-IX'10
I-IX'11
Rotacja należności
23,0
45,7
Rotacja zobowiązań
344,5
828,6
1 062,9
3 379,1
2010-09-30
2011-09-30
2007,7%
1818,4%
40,1%
44,9%
-
-9,4
14,1
-
Rotacja aktywów
ZADŁUŻENIE
Wskaźnik pokrycia majątku
Stopa zadłużenia
Wskaźnik obsługi zadłużenia
Dług/EBITDA
Źródło: Notoria
 Wyniki III kwartału, jak również
narastająco od początku roku, trudno
uznać za satysfakcjonujące. W ciągu
dziewięciu
miesięcy
przychody
obniżyły się o 65%, Spółka tłumaczy to
z mniejszej liczby lokali przekazanych
w tym czasie klientom i spadkiem cen.
 Dzięki zmianom zasad księgowania
deweloper zakończył III kwartał z 0,4
mln
zł
zysku
netto
wobec
spodziewanych przez analityków 2,8
mln zł straty (konsensus PAP). Stało się
tak, ponieważ w III kwartale spółka nie
zaliczyła (po konsultacji z audytorem)
do kosztów bieżących wydatków
związanych
z
obsługą
długu
obligacyjnego.
 Według zapowiedzi przedstawicieli
spółki, w IV kwartale obroty powinny
wzrosnąć wskutek ukończenia trzeciego
etapu stołecznej inwestycji Imaginarium.
Zarząd szacuje, że przychody w IV kwartale
mogą wynieść około 45 mln zł. W I
kwartale 2012 r. ponownie dojdzie do
spadku przychodów, możliwa jest również
strata netto.
 Koszt własny sprzedaży spadł o 77,1 mln
zł, czyli o 60,6% wobec 9 miesięcy 2010 r.
Wynika to głównie z mniejszej liczby
sprzedanych lokali oraz spadku średniej
ceny za m.kw. lokalu.
 Akcjonariuszy ma prawo niepokoić spadek
marż, w tym m.in. obniżenie się marży
zysku brutto ze sprzedaży z 26,4% do
18,1%. Spółka usprawiedliwia to wzrostem
liczby domów jednorodzinnych (projekty
Constans i Gardenia), których realizacja
charakteryzuje się zdecydowanie niższą
marżą brutto niż średnia marża realizowana
w ramach grupy.
Analiza porównawcza konkurencji
Branża deweloperska ma bardzo
liczną reprezentację krajową na GPW, toteż
dla potrzeb analizy porównawczej wybrano
tylko konkurentów Ronson Europe o
zagranicznych korzeniach. Na ich tle spółka
prezentuje się całkiem nieźle – akcjonariuszy
cieszyć powinny dodatnie stopy zwrotu na
kapitale i aktywach, o co wcale nie było
łatwo na trudnym rynku. Szczególnie, że
emitent
działa
tylko
w
sektorze
mieszkaniowym, a większość konkurentów
ma dużo bardziej zdywersyfikowane portfele
nieruchomości: hotele, biurowce, centra
handlowo-rozrywkowe. Ronson ma najniższą
stopę zadłużenia 38,2% wobec 95,8% w
przypadku Reinholda. To dobrze, natomiast
zwraca
uwagę
najwyższy
wskaźnik
płynności bieżącej. Wzorcowa jego wartość
mieści się w granicach 1,3-2, tymczasem dla
zarejestrowanego w Holandii dewelopera
wynosi aż 3,28. Widać, że spółka aż za
bardzo dba o poziom środków pieniężnych,
którymi nie szasta na lewo i prawo w nadal
bardzo niepewnych czasach i poważnie
ograniczonym dostępie do
kredytów
bankowych.
6
Wybrane dane za 2010 r.
Atlas
Estates
Orco
Property
Plaza
Ronson
Reinhold
Warimpex
Centers
Europe
Przychody (tys. EUR)
100 763
340 618
37 641
30 762
60 407
103 163
Zysk (strata) z działalności
operacyjnej (tys. EUR)
-7 958
50 967
34 498
-19 300
8 293
24 384
Zysk (strata) netto (tys. EUR)
-12 493
233 411
10 273
-18 977
8 786
5 254
Zysk netto na akcję (EUR)
-0,25
16,61
0,04
-2,71
0,03
0,10
Wartość księgowa na akcję
(EUR)
2,10
21,56
2,05
0,27
0,38
1,71
Aktywa (tys. EUR)
402 126 1 902 305 1 426 296
53 831
169 011
606 991
Kapitał własny (tys. EUR)
105 458
303 057
600 195
1 869
104 501
92 299
Zwrot na kapitale (ROE)
-11,8%
77,0%
1,7%
–
8,4%
5,7%
Zwrot na aktywach (ROA)
-3,1%
12,3%
0,7%
-35,3%
5,2%
0,9%
1,15
1,09
3,03
1,09
3,28
0,25
73,6%
81,3%
56,2%
95,8%
38,2%
85,4%
Wskaźnik płynności bieżącej
Stopa zadłużenia
Źródło: Notoria
Analiza sektora
 Koniunktura w branży budowlanej jest
nierozerwalnie związana z sytuacją
gospodarczą kraju. Ponieważ wzrost
inwestycji w gospodarce w linii prostej
przekłada się na zwiększenie popytu na
usługi budowlane, dlatego wzrost
dynamiki PKB pociąga za sobą
zwiększenie produkcji budowlanomontażowej. I na odwrót. Toteż biorąc
pod lupę branżę deweloperską nie
można nie zastanawiać się nad kondycją
ekonomiczną krajów, na rynkach
których funkcjonuje dana spółka.
 W 2010 r. rozpoczęto w Polsce budowę
158 tys. nowych mieszkań, co stanowi
liczbę jedynie o 10% mniejszą niż w
szczytowym
roku
2008.
Trend
zaobserwowany
w
2010
r.
był
kontynuowany w pierwszej połowie roku
2011 we wszystkich głównych polskich
miastach. Potwierdza to, że wielu
deweloperów było w stanie przygotować
projekty oraz zebrać fundusze niezbędne, by
sprostać
zapotrzebowaniu
klientów.
Wpłynęło to na wzrost konkurencji
pomiędzy deweloperami, co z kolei
doprowadziło do wzrostu oczekiwań
klientów, w odniesieniu do jakości,
zaawansowania prac budowlanych i
obniżania cen mieszkań. Ponadto coraz
więcej klientów wykazuje zainteresowanie
ekonomicznymi
mieszkaniami,
tj.
posiadającymi odpowiednią liczbę pokoi
przy mniejszej powierzchni mieszkania.
7
 W 2010 r. wartość transakcji w
sektorze nieruchomości w Europie
Środkowo-Wschodniej osiągnęła 5 mld
EUR, co oznacza 90% zwyżkę w ujęciu
rocznym. Łatwiejszy staje się dostęp do
finansowania, a rozbieżności w
oczekiwaniach
nabywców
i
sprzedających stopniowo maleją.
 Spółki z branży deweloperskiej i
budowlanej narażone są na szereg
ryzyk, zaś najszerszemu wachlarzowi
potencjalnych zagrożeń muszą stawić
czoła duże przedsiębiorstwa. Oprócz
ryzyk takich jak: ryzyko operacyjne –
dotyczące
prawidłowych
wycen
prowadzonych
projektów;
ryzyko
nieefektywnych zakupów; ryzyko cen
surowców, duże podmioty gospodarcze
są wystawione na ryzyko polityczne.
zakończenia w 2012 r. rządowego programu
„Rodzina na Swoim”. Niemniej wydaje się,
że spośród krajów Europy ŚrodkowoWschodniej, polska „mieszkaniówka” ma
przed sobą najlepsze perspektywy.
 Na wyniki deweloperów mieszkaniowych
negatywnie może wpłynąć podwyższona w
2011 r. stawka VAT od sprzedawanych
nowych mieszkań z 7 do 8%. Aby nie
osłabiać i tak niewielkiego popytu na
mieszkania spółki biorą to obciążenie na
siebie, obniżając tym samym rentowność
projektów.
 Jak widać na wykresie giełdowego
subindeksu WIG-Deweloperzy branża nadal
nie odzyskała atrakcyjności sprzed czterech
lat, gdy spółki chwaliły się rekordowymi
wynikami sprzedając na pniu przysłowiowe
już „dziury w ziemi”.
 Deweloperzy funkcjonujący na rynku
mieszkaniowym
mimo
ożywienia
gospodarczego mogą notować nieco
gorsze wyniki niż spółki działające w
segmencie hoteli i biurowców. Ci
pierwsi bowiem zmuszenia są działać w
warunkach zaostrzonej przez Komisję
Nadzoru
Finansowego
tzw.
Rekomendacji
T
(zbiór
zasad,
adresowanych do banków, dotyczących
zarządzania i oceny ryzyk związanych z
udzielanymi kredytami detalicznym) i
Wieści z branży


Do końca roku Orco powinno
sprzedać wyceniany na 140 mln EUR
budynek biurowy Sky Office w
Duesseldorfie. Jeśli to się uda, Orco
zrealizuje
tegoroczną
prognozę
wyników, zakładającą uzyskanie ze
sprzedaży aktywów i wynajmu 340–
370 mln EUR.
Celtic
Property
Developments
wypłaci 23 grudnia akcjonariuszom
zaliczkę na poczet dywidendy z zysku
za rok obrotowy 2011, w wysokości 10
groszy na akcję. Prawo do zaliczki
uzyskują osoby będące akcjonariuszami
spółki 15 grudnia.

W IV kwartale J.W. Construction, wbrew
oczekiwaniom, nie uzyska pozwolenia na
użytkowanie inwestycji w Ożarowie, gdzie
powstaje 376 lokali. O wyniku za IV
kwartał stanowić będzie zysk ze sprzedaży
gotowych mieszkań, których na koniec III
kwartału
było
około
500,
oraz
przeszacowania inwestycji komercyjnych.
Wiele wskazuje na to, że cały rok spółka
zamknie zyskiem około 35 mln zł.
8



LC
Corp
skokowo
zwiększy
aktywność na rynku mieszkaniowym.
Deweloper znany dotychczas z
inwestycji w stolicy, w ostatnim roku
wszedł też na rynku wrocławskim,
łódzkim i krakowskim. Przed końcem
roku spółka ruszy z pierwszą
inwestycją
w
Gdańsku.
Oferta
mieszkań LC Corp zwiększy się z 317
na koniec czerwca 2011 r. do ponad
1 tys.
Plaza
Centers
podtrzymała
zapowiedzi zakończenia w 2011 r.
budowy centrum handlowego w
Toruniu oraz centrum handlowego i
biurowca w Indiach i nosi się z
zamiarem
rozpoczęcia
czterech
projektów w Europie ŚrodkowoWschodniej
oraz
dwóch
mieszkaniowych w Indiach. W marcu
zapowiadano rozpoczęcie 15 projektów
komercyjnych w 2012 r.
swoim kapitale. Informację tę otrzymała w
sierpniu 2009 r.

Warimpex sprzedał z zyskiem 50% udział
w joint venture, które zostało powołane do
budowy sieci hoteli ekonomicznych w
Europie Środkowej. Udziały odkupiła
spółka zależna Starwood Capital Group, z
którą firma notowana na giełdach w
Wiedniu i Warszawie współpracowała przy
tym projekcie.
 Orco złożyło wniosek o wyłączenie z
notowania akcji na Giełdzie Papierów
Wartościowych w Budapeszcie. Decyzję
podjęto ze względu na niski wolumen
obrotu oraz w celu zmniejszenia kosztów
związanych
z
notowaniami
i
raportowaniem.

Komisja
Nadzoru Finansowego
nałożyła na Atlas Estates karę 40 tys. zł
za nienależyte wykonanie obowiązków
informacyjnych – nie powiadomiła
niezwłocznie inwestorów o zmianie
stanu zaangażowania cypryjskich firm
Cyproman
Services,
Panglobe
Services, Lockerfield oraz Finiman w
Globe Trade Centre zamierza zbudować
w warszawskiej Białołęce galerię handlową
o powierzchni około 60 tys. m.kw.
Całkowite koszty budowy mają wynieść
około 160 mln EUR, czyli ponad 690 mln
zł. Będzie to największa pod względem
nakładów inwestycja w centrum handloworozrywkowe w historii dewelopera. Kolejne
680 mln zł ma kosztować realizowany
wspólnie z Polnordem projekt galerii w
Wilanowie. W maju GTC sprzedało udziały
w Galerii Mokotów za kwotę 540 mln zł.
Analiza makroekonomiczna
Wskaźniki makro na koniec roku:
2007
2008
2009
2010
1 176,7
1 275,4
1 343,3
1 415,3
PKB na 1 mieszkańca (tys. zł)
30,8
33,4
35,2
37,1
PKB (%)
6,8
5,1
1,6
3,8
Deficyt budżetowy (% PKB)
1,9
3,7
7,3
7,9
Dług publiczny (% PKB)
45,0
47,1
50,9
55,0
Inflacja (%)
2,5
4,2
3,5
2,6
Bezrobocie (%)
11,2
9,5
11,9
12,3
Eksport towarów (mld zł)
386,5
405,3
423,2
481,0
Import towarów (mld zł)
Źródło: MG
456,8
497,0
463,3
536,2
PKB (mld zł)
9
Polska
 Inflacja
HICP
(zharmonizowany
wskaźnik cen konsumpcyjnych, obliczany
według ujednoliconej metodologii Biura
Statystycznego
Unii
Europejskiej)
wyniosła w październiku 3,8%, wobec
3,5% we wrześniu. W ujęciu miesięcznym
ceny wzrosły o 0,7%. Liczony przez GUS
wskaźnik CPI w październiku wyniósł
4,3% rok do roku.
 Według założeń budżetowych na 2011 r.,
w nadchodzących 12 miesiącach PKB
wzrośnie o 3,5%. Niektórzy członkowie
Rady Polityki Pieniężnej prognozują
jeszcze wyższy wzrost PKB o 4-4,5%.
Powinno to korzystnie wpływać na
kształtowanie
się
popytu
konsumpcyjnego.
 Ministerstwo Gospodarki szacuje, że
utrzymanie wysokiej dynamiki produkcji
przemysłowej pozwoli w IV kwartale
osiągnąć około 4% wzrost gospodarczy.
Według szacunków GUS, produkcja
sprzedana przemysłu w październiku 2011
r. była o 6,5% wyższa w porównaniu z
analogicznym
miesiącem
2010
r.
Wskaźnik cen produkcji sprzedanej
przemysłu wzrósł w październiku o 8,5%
r/r.
 Premier Donald Tusk zapowiedział w
expose, że od 2012 r. pracodawcy i
samozatrudnieni zapłacą składkę rentową
wyższą o 2 punkty procentowe od
dotychczasowej.
Według
ekspertów
Instytutu
Badań
nad
Gospodarką
Rynkową, będzie to oznaczało nie tylko
wzrost bezrobocia, ale też powiększanie
się szarej strefy w gospodarce.
 Według wstępnych danych GUS, w
okresie styczeń-październik 2011 r.
oddano do użytkowania 100,9 tys.
mieszkań, czyli o 7,8% mniej niż w 2010
r. Największy udział (57,0%) w
przyroście
nowych
zasobów
mieszkaniowych
mieli
inwestorzy
indywidualni, natomiast deweloperzy
oddali 37,3 tys. mieszkań stanowiących
37% puli. Reszta przypada na spółdzielnie
mieszkaniowe, budownictwo komunalne,
społeczne czynszowe i zakładowe.
Podsumowanie
Kryzys w budownictwie brutalnie obszedł się
z jednym z większych deweloperów
mieszkaniowych
notowanych
na
warszawskiej giełdzie. Co prawda popyt na
nowe mieszkania bliski zeru odcisnął się
mocnym piętnem na wynikach, ale
fundamenty Ronson Europe wydają się
mocne. Spółka mobilizuje siły i środki na
spodziewane ożywienie w branży –
utrzymuje duży poziom środków pieniężnych
by bez większych problemów móc szybko
uruchomić finansowanie inwestycji, gdy
nadejdzie odpowiedni czas. Pozytywnie też
należy ocenić restrukturyzację zadłużenia.
Minusem spółki jest skoncentrowanie
działalności na tylko jednym segmencie
rynku nieruchomości, szczególnie w okresie,
gdy budownictwo mieszkaniowe radzi sobie
gorzej niż komercyjny segment budowlanki.
10