Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego

Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego
24 listopada 2006 r.
NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW
• Produkcja przemysłowa w październiku wzrosła o 14,6 proc. wobec oczekiwań dynamiki wzrostu na poziomie
13,7 proc.
• Indeks Uniwersytetu Michigan, obrazujący nastroje konsumentów amerykańskich, spadł w listopadzie
do 92,1 punktu z 93,6 punktu w październiku
• Niemiecki Produkt Krajowy Brutto (PKB) wzrósł w trzecim kwartale o 0,6 proc. w porównaniu do poprzedniego
kwartału
INWESTYCJE GWARANTOWANE
Noble Bank
5,00%
wartość inwestycji netto
na koniec okresu
208 100 PLN
Dominet Bank, Getin Bank
4,50%
207 290 PLN
stałe
AIG Bank
4,45%
207 209 PLN
stałe
instytucja
oprocentowanie
rodzaj
oprocentowania
stałe
Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 200 tys. na 12 miesięcy
RYNEK WALUTOWY
kursy NBP
kupno
sprzedaż
USD/PLN
2,9027
2,9613
EUR/PLN
3,7954
3,8720
CHF/PLN
2,3988
2,4472
FIXING, 24.11.2006 r.
POLSKI RYNEK
Przez większość tygodnia notowania polskiej waluty poruszały się w wąskim paśmie wahań. Złoty dzięki dobrym danym o produkcji
przemysłowej oraz cenach produkcji sprzedanej zyskiwał na wartości przez pierwszą część tygodnia. Na koniec – mimo Święta
Dziękczynienia za Oceanem i mniejszej aktywności inwestorów – nasza waluta umocniła się do dolara amerykańskiego i straciła
względem notowań euro. Było to dokładnym odzwierciedleniem ruchów na głównej parze walut EUR/USD, gdzie dolar spadł do
najniższego poziomu do 3 lat. Amerykańską walutę w piątek można było kupić za 2,93 PLN, a euro kosztowało ponad 3,84 PLN.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
1
ZAGRANICZNE RYNKI
Miniony tydzień okazał się fatalny dla notowań dolara – jego główne osłabienie nastąpiło pod koniec tygodnia. W piątek euro kosztowało już ponad 1,30 USD. Dolarowi zaszkodziły dobre dane z gospodarki eurolandu oraz plany zmian w rezerwach walutowych
krajów azjatyckich, które posiadają ogromne zasoby dolara, ale uważają, że rezerwy powinny być zdywersyfikowane na inne waluty.
RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH
POLSKI RYNEK
Dobre dane o produkcji przemysłowej oraz brak zaskoczenia
w wypadku odczytu inflacji produkcji sprzedanej (odnotowano
poziom 3,4 proc. wobec 3,6 proc. we wrześniu) osłabiły ceny
obligacji. Impulsem dla spadku cen były zniżki na rynku europejskim. Nie były to ruchy znaczące (choć rentowności przebiły
opory w postaci trendu spadkowego trwającego od września),
ponieważ inwestorzy czekają na przyszłotygodniową decyzję
RPP dotyczącą stóp procentowych. Rentowność obligacji 10letnich wzrosła do poziomu 5,21 proc. z 5,18 proc. w ubiegłym
tygodniu.
ZAGRANICZNE RYNKI
Ponownie rynek za Oceanem wycenia możliwe obniżki stóp
procentowych na podstawie słabszych danych makro. Przekonanie to sprawiło, że kolejny raz rentowność 10-letnich obligacji
skarbowych USA spadła, tym razem do 4,55 proc. czyli najniższego poziomu od 9 miesięcy. Z przeciwnymi oczekiwaniami
mamy do czynienia na rynku europejskich papierów skarbowych,
gdzie rynek spodziewa się kolejnej podwyżki stóp procentowych
już w grudniu, a dane makro nie zachęcają do kupna obligacji.
Spodziewany spadek cen obligacji był jednak hamowany
w ostatnim tygodniu przez mocne euro, które sprawiło, że część
inwestorów, obawiając się o zyski firm eksportowych ze strefy
euro, kupowało tamtejsze papiery skarbowe.
RYNKI AKCJI
POLSKI RYNEK
Kolejny tydzień nie przyniósł zmian na warszawskim parkiecie. Indeks WIG20 zyskał 2,22 proc., powracając pod granicę 3200 pkt.
Wzrost ten nieco oddalił nas od dolnego ograniczenia konsolidacji i przybliżył do wybicia w górę. Wciąż jednak brak jest oznak wzrostu cen surowców (co prawda w minionym tygodniu miedź zyskała 5 proc., ale perspektywy na najbliższy tydzień raczej nie są korzystne przy spadającym popycie ze strony Chin i Stanów Zjednoczonych), a bez udziału KGHM i PKN Orlen ciężko będzie pobić
majowe rekordy cenowe indeksowi blue chipów. Co jednak nie udaje się największym spółkom, przypada w udziale małym i średnim, które każdego tygodnia biją cenowe rekordy. Roczna stopa zwrotu z MIDWIGU przekroczyła już 88 proc., a siła relatywna tego
indeksu względem WIG20 jest na rekordowym poziomie. Zwiększa to tym samym ryzyko mocnej korekty wśród mniejszych spółek,
która może nastąpić w każdym momencie. Biorąc jednak pod uwagę wciąż silny strumień kapitału płynącego do rodzimych TFI
– szczególnie inwestujących w małe i średnie spółki – końcówka roku powinna przynieść tradycyjny „rajd świętego mikołaja”. Pytanie
czy pociągnie ze sobą również WIG20 pozostaje otwarte.
ZAGRANICZNE RYNKI
• EUROPA Co prawda indeksy w Europie kończyły tydzień przeważnie na minusach, to jednak w ciągu ostatnich dni
napłynęły nieoczekiwanie dobre wiadomości na temat nastrojów wśród europejskich przedsiębiorców. Wskaźnik
optymizmu wśród francuskich firm wyniósł w listopadzie 107 pkt, co jest niemal najwyższym poziomem od pięciu lat.
Analogiczny wskaźnik dla Niemiec (IFO) również przekroczył spodziewany pułap, osiągając 106,8 pkt – czyli tyle, ile
piętnastoletnie maksimum zanotowane w czerwcu. Mniej korzystne wiadomości napłynęły z kolei z innych rynków.
Spodziewana podwyżka stóp procentowych do poziomu 3,5 proc. do końca roku (która stanowi kolejną przesłankę
umacniania się euro wobec dolara), może okazać się w obecnej sytuacji ostatnią. Zarówno EBC jak i Komitet Europejski są świadome, że perspektywa kolejnych podwyżek stóp w obliczu wzrastającej popularności euro, mogłaby się
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
2
okazać dużym hamulcem dla europejskiej gospodarki. Z podobnych powodów dość prawdopodobne wydają się być
spadki indeksów w nadchodzącym tygodniu. Nie należy także zapominać o taniejącej ropie naftowej, co powinno
przełożyć się na notowania spółek paliwowych.
• USA Mijający tydzień przebiegał pod znakiem osłabiającego się w stosunku do innych walut dolara. Spadająca wartość amerykańskiej waluty z jednej strony zniechęca zagranicznych inwestorów do zakupów akcji na tym rynku,
z drugiej zaś może mieć większe znaczenie w sferze makro. Niższa wartość waluty oznacza droższy import i może
przełożyć się na wyższą inflację, co w obecnej sytuacji może napawać inwestorów obawami. Przy gasnącym tempie
wzrostu gospodarczego wyższa inflacja nie pozwala użyć cięcia i tak już wysokich stóp procentowych w celu nakręcenia koniunktury. W tym tygodniu indeksy ulegały relatywnie małym wahaniom, co m.in. podyktowane było mniejszą
niż zwykle aktywnością (Dzień Dziękczynienia i krótsza sesja w piątek). Nadchodzący tydzień ze względu na publikacje ważnych danych makro powinien przynieść większe obroty. Pod lupą z pewnością znajdą się akcje spółek związanych ze sprzedażą detaliczną ze względu na rozpoczynający się sezon przedświątecznych zakupów w USA. Z kolei w tym tygodniu z powodu dobrych wyników sprzedaży zwrócił na siebie uwagę m.in. Dell Inc.
• AZJA W Azji tydzień ten bardzo przypominał poprzedni. Mocne spadki w Japonii i relatywnie małe wzrosty w pozostałych krajach regionu oddają obraz sytuacji na tych rynkach. Japońscy inwestorzy wycofują się z giełdy w obawie o coraz mocniejszy kurs jena w stosunku do dolara amerykańskiego. Spadający kurs amerykańskiej waluty szczególnie
mocno uderza w producentów samochodów i firm eksporterów wysokiej technologii, które stają się przez to mniej
konkurencyjne na amerykańskim rynku. Dolar traci m.in. po zeszłotygodniowej wypowiedzi banku centralnego Chin
o konieczności dywersyfikacji posiadanych rezerw walutowych także na inne waluty oprócz dolara. Wypowiedź pociągnęła za sobą podobne działania ze strony innych banków centralnych. W tej chwili pozostałe rynki nie ujawniły jeszcze dużych obaw związanych z umacniającym się jenem, kończąc tydzień wzrostami.
EUROPA
USA
AZJA
CAC40 -0,92%
DAX -0,01%
FTSE -1,13%
DOW JONES -0,50%
NASDAQ +0,59%
S&P500 -0,25%
HANG SENG +0,40%
KOSPI +0,67%
NIKKEI -2,22%
Zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 24.11.2006 r.
POLSKI RYNEK FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH
tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 23.11.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz
wynik
akcji
BPH FIO Akcji Dynamicznych Spółek
7,20%
obligacji
Skarbiec-Depozytowy FIO Dłużnych Pap. Wart.
0,29%
rynku pieniężnego
AIG FIO Rynku Pieniężnego
0,38%
stabilnego wzrostu
SKOK FIO Stabilny Zmiennej Alokacji
1,45%
zrównoważone
UniKorona Zrównoważony FIO
2,16%
akcji zagranicznych
PKO/Credit Suisse Akcji Nowa Europa FIO
2,26%
obligacji zagranicznych
AIG FIO Zagranicznych Obligacji
0,67%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, tydzień
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
3
roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 23.11.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz
wynik
105,86%
stabilnego wzrostu
DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek
Arka BZ WBK Obligacji FIO
DWS Polska FIO Płynna Lokata Plus
Lukas FIO subfund. Lukas Stabilnego Wzrostu
zrównoważone
Lukas FIO subfund. Lukas Dynamiczny Polski
41,66%
akcji zagranicznych
PKO/Credit Suisse Akcji Nowa Europa FIO
Arka Obligacji Europejskich FIO
17,59%
akcji
obligacji
rynku pieniężnego
obligacji zagranicznych
6,29%
4,05%
21,35%
-1,96%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, rok
FINANSE OSOBISTE
MIESZKANIE ZDROŻAŁO? POWALCZ O TAŃSZY KREDYT
Przez ostatnie trzy lata wartość mieszkań w Polsce zwiększyła się od 70 do nawet 100 i więcej procent (według różnych
szacunków w różnych lokalizacjach). To bardzo dobry powód, by renegocjować z bankiem warunki kredytu na zakup nieruchomości, zaciągniętego przed wzrostem cen.
Posiadacze mieszkań zakupionych przed rokiem, dwoma czy wcześniej, mają dziś satysfakcję dokonania właściwego wyboru – dziś
za to samo mieszkanie musieliby zapewne zapłacić o wiele więcej, a być może nawet wcale nie byłoby ich na nie stać. A więc opłacało się załatwiać te wszystkie nużące formalności związane najpierw z uzyskaniem kredytu, a później z wpisaniem banku do hipoteki etc.
Teraz jednak, gdy wiele wskazuje na to, że ceny mieszkań osiągają swoje apogeum, warto raz jeszcze pofatygować się do banku
i poprosić o niżej oprocentowany kredyt. Na jakiej podstawie?
W wielu bankach podstawą ustalenia oprocentowania, a konkretnie marży odsetkowej, był udział środków własnych inwestora (tzw.
wskaźnik LTV) w zakupie nieruchomości wedle zasady – im mniej środków własnych, tym większa marża banku. I choć przez ostatnie lata udział ten wcale nie musiał wzrosnąć zbyt wyraźnie za sprawą spłaty kredytu, to z całą pewnością wzrósł za sprawą wzrostu
wartości nieruchomości.
Załóżmy, że trzy lata temu ktoś kupił mieszkanie za 200 tys. złotych w całości posiłkując się kredytem bankowym. Dziś ta sama
nieruchomość wyceniana jest na 400 tys. złotych. Udział kredytu w wartości mieszkania spadł więc ze 100 do 50 proc., co jest już
podstawą do ubiegania się o niższą marżę. Oczywiście banki nie będą do tego namawiały – przecież im wcale nie zależy na obniżeniu marż. Dlatego też wcielając ten pomysł w życie trzeba przygotować się na trudne negocjacje, które mogą zakończyć się niepowodzeniem (odmową banku). Na szczęście nie oznacza to fiaska całego przedsięwzięcia. Zawsze bowiem można zmienić bank
– nowy kredytodawca z radością przyjmie nas w swoich progach i zgodnie ze swoją tabelą marż, powinien zgodzić się na nasze
warunki. Poniżej prezentujemy ile na całej operacji można zyskać, zarówno w ujęciu miesięcznym (pojedynczej raty), jak i w całym
okresie kredytowania. To oczywiście tylko przykład, chociaż poziom marż oraz korzyści z ich zmniejszenia są jak najbardziej „z życia
wzięte”.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
4
marża banku
oprocentowanie
kredytu (obecnie)
wysokość raty
(obecnie)
skumulowana suma
odsetek
2,00 pkt proc.
6,20 proc.
1 224 PLN
240 977 PLN
1,20 pkt proc.
5,40 proc.
1 123 PLN
204 302 PLN
Jak zmieni się rata kredytu w PLN
Założenia: kredyt 200 tys. PLN na 30 lat. Dla uproszczenia przyjęliśmy, że wcześniej inwestor korzystał z karencji w spłacie kapitału i dopiero teraz przystępuje do spłaty kredytu. Wcześniejszy spadek oprocentowania kredytu nie ma więc
wpływu na nasze wyliczenia.
Jak widać gra może być warta świeczki. W zależności od kwoty zaciągniętego kredytu, 100 złotych oszczędności miesięcznie przełoży się na ponad 36 tys. złotych oszczędności w całym cyklu kredytowym – to wystarczy nawet na opłaty związane ze zmianą hipoteki (wykreślenie jednego banku i wpisanie nowego do księgi wieczystej) i opłacenie prowizji od kredytu, choć naturalnie należałoby
poszukać takiej oferty, gdzie ta prowizja będzie niska lub nie będzie jej wcale.
Nie jest to jednak sztywna zasada. Obecnie banki prowadzą już bardzo urozmaiconą politykę w zakresie marż od kredytów hipotecznych. Dla jednych najważniejszym kryterium ustalania marż nadal będzie udział własny inwestora w inwestycji, dla innych wysokość pożyczanej kwoty (im jest wyższa, tym niższa marża). Inne z kolei naciągają na wysokie marże wszystkich klientów jak leci.
Dlatego nie od rzeczy byłoby skontaktować się z doradcą finansowym, aby skorzystać z podpowiedzi.
Cały powyższy wywód w zasadzie nie dotyczy – ogólnie rzecz biorąc, bo w pojedynczych wypadkach nad sprawą warto się zastanowić – kredytów denominowanych we frankach szwajcarskich. Marże odsetkowe spadają wprawdzie i w tym przypadku, co można
sprawdzić na poniższym przykładzie, jednak jeśli bank się nie ugnie pod naszymi żądaniami, dodatkowym kosztem refinansowania
będą spready walutowe doliczane zarówno przy spłacie starego jak i zaciągnięciu nowego kredytu. Zawsze można wprawdzie zablefować groźbą wypowiedzenia umowy kredytowej, ale czy bank da się na taki blef nabrać i obniży marże – tego nie wiadomo.
marża banku
oprocentowanie
kredytu (obecnie)
wysokość raty
(obecnie)
skumulowana suma
odsetek
1,5 pkt proc.
3,41 proc.
734 PLN
98 974 PLN
1,1 pkt proc.
3,01 proc.
698 PLN
85 941 PLN
Jak zmieni się rata kredytu w CHF
Założenia: kredyt o równowartości 200 tys. PLN zaciągnięty przed trzema laty na 30 lat. W wyliczeniach uwzględniono
spadek kursu CHF w tym okresie oraz spready walutowe. Dla uproszczenia przyjęto, że kredytobiorca korzystał z karencji w spłacie kapitału i dopiero obecnie przystępuje do spłaty kredytu.
Mimo wszystko, biorąc pod uwagę zarówno niższe oprocentowanie kredytów we frankach szwajcarskich (w porównaniu od złotowych), jak i spadek wartości franka, kredytobiorcy i tak mają podstawy do zadowolenia – nawet jeśli nie uda się obniżyć marży odsetkowej banku.
TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO
Wydarzenia, rynek walutowy, rynek obligacji i stóp procentowych: Karol Wilczko, Noble Bank; polskie rynki akcji: Dariusz Tajerle, Open Finance; zagraniczne rynki akcji:
Michał Ząbczyński, Noble Bank; temat tygodnia: Emil Szweda, Open Finance; inwestycje gwarantowane i polski rynek funduszy: Joanna Fatek, Open Finance.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
5