czytaj dalej

Obniżenie ratingu S&P — Nowa sytuacja
7 sierpnia 2011 r.
„Wiadomość o obniżeniu przez Standard & Poor’s ratingu
długoterminowego zadłużenia budżetowego USA z AAA do AA+ 5
sierpnia 2011 r. nie była tak do końca niespodziewana. Według S&P, ta
decyzja została podjęta pod wpływem niezdolności rządu federalnego
do wprowadzenia wiarygodnego planu redukcji krajowego deficytu
w dłuższej perspektywie”.
Roger Bayston, CFA®
Dyrektor ds. instrumentów o stałym dochodzie
Franklin Templeton Fixed Income Group
Wiadomość
o
obniżeniu
przez
Standard
&
Poor’s
®
ratingu
Niższy rating kredytowy nie tylko będzie miał ograniczony wpływ na koszty
długoterminowego zadłużenia budżetowego USA z AAA do AA+ 5 sierpnia
2011 r. nie była tak do końca niespodziewana. 18 kwietnia 2011 r., agencja
(S&P)
zaciągania zadłużenia przez USA, ale lekko zwiększy także oprocentowanie
kredytów zaciąganych przez przedsiębiorców i konsumentów. Ten aspekt
S&P zmieniła swą perspektywę dla amerykańskiego ratingu ze „stabilnej” na
„negatywną”. Z kolei 14 lipca 2011 r., S&P oficjalnie ostrzegła USA, że może
zmiany ratingu może faktycznie mieć negatywny wpływ na całą gospodarkę.
zdecydować się na obniżenie ratingu. Według S&P, te działania były
podejmowane pod wpływem niezdolności rządu federalnego do wprowadzenia
wiarygodnego planu redukcji krajowego deficytu w dłuższej perspektywie.
Spodziewamy się pewnych przesunięć w strukturze portfeli inwestycyjnych na
całym świecie w wyniku obniżenia ratingu, ponieważ różni inwestorzy
instytucjonalni mają różne ograniczenia ekspozycji na ryzyko kredytowe. Nie
Trudno przewidzieć faktyczny wpływ obniżenia ratingu na rynki w najbliższej
jesteśmy w stanie dokładnie oszacować skali takich zmian. Zmiany ratingów
papierów skarbowych USA mogą mieć także wpływ na inne sektory, które
przyszłości. Wraz z tym historycznym wydarzeniem, wpływamy na nieznane
wody, co może wywoływać niepokój i niepewność wśród inwestorów. Jest wiele
korzystają z wyraźnego lub domniemanego wsparcia rządu federalnego.
Niemniej jednak nie uważamy, by zmiana ratingu spowodowała poważne
czynników, które uważamy obecnie za istotne i które będziemy uważnie
obserwować w nadchodzących miesiącach.
zmiany w globalnej alokacji aktywów.
Sporą presję na rynki finansowe wywierało w ostatnim czasie przekonanie, że
przypuszczamy, że inne agencje ratingowe, na czele z Moody’s i Fitch, prędzej
kilka światowych gospodarek weszło w okres wolniejszego wzrostu
gospodarczego; dotyczy to przede wszystkim USA, które skorygowały w dół
czy później pójdą w ślady S&P i skorygują swe ratingi wiarygodności
kredytowej USA. 2 czerwca 2011 r., agencja Moody’s ostrzegła, że może
dane o wzroście produktu krajowego brutto (PKB) za pierwszy kwartał oraz
zanotowały wolniejszy wzrost także w kwartale drugim. Dodatkowo, Europa
rozważyć korektę ratingu zadłużenia USA, a 13 lipca 2011 r. oficjalnie zaczęła
analizować amerykański rating AAA pod kątem ewentualnego obniżenia.
nadal zmaga się z kryzysem zadłużenia budżetowego. Niepewność wynikająca
z tych problemów przekłada się na powszechny odwrót w kierunku aktywów
Politycy w USA są obecnie w sytuacji, w której muszą wziąć pod uwagę
wątpliwości międzynarodowej społeczności inwestorskiej dotyczące jakości
wykazujących mniejszą skłonność do
amerykańskich papierów skarbowych.
kredytowej amerykańskich papierów skarbowych i podjąć próbę opracowania
rozwiązań, które pozwolą ograniczyć deficyt budżetowy w dłuższej
krótkoterminowych
wahań,
np.
Jeżeli chodzi o wpływ obniżenia ratingu na stopy procentowe w USA, ogólnie
można powiedzieć, że niższy rating wiarygodności kredytowej sugeruje wyższy
Po utracie ratingu AAA, niestety bardzo trudno jest go odzyskać. Co więcej,
perspektywie. Gdy wiarygodny plan zostanie wreszcie wprowadzony w życie,
można będzie mieć nadzieję na podwyższenie ratingu kredytowego USA,
jednak z pewnością nie stanie się to z dnia na dzień.
poziom ryzyka, co z kolei powinno wiązać się z podwyżkami stóp procentowych
w celu zrekompensowania tego ryzyka. Niemniej jednak nie przypuszczamy, by
Są także pewne powody do optymizmu. Mocnym punktem amerykańskiej
inwestorzy z całego świata przestali interesować się amerykańskim rynkiem
papierów skarbowych. Co więcej, uważamy, że dolar amerykański zachowa
gospodarki jest sektor prywatny – spółki w USA notują znaczący wzrost
rentowności i mogą pochwalić się solidnymi bilansami. Można mieć nadzieję,
swój status najważniejszej waluty rezerw w większości miejsc na świecie.
że ta dobra koniunktura przełoży się w końcu na szybsze wzrosty zatrudnienia
i wydatków inwestycyjnych. Na podstawie danych historycznych można
Przypuszczamy, że posiadacze największych ilości amerykańskich obligacji
będą przeszacowywać swe ekspozycje w świetle obniżenia ratingu. Należy tu
powiedzieć, że to nie rząd, a właśnie sektor prywatny zwykle napędza
dynamikę gospodarki.
wspomnieć przede wszystkim o Chinach – jednym z największych wierzycieli
USA. Pomimo krytyki USA ze strony Chińczyków po spadku ratingu, nie
Przez najbliższe kilka dni będziemy szczegółowo wyceniać skutki spadku
sądzimy, by Pekin zdecydował się na radykalne zmiany swej ekspozycji na
amerykańskie zadłużenie w najbliższej przyszłości. Ogólnie rzecz biorąc,
ratingu, podobnie jak inwestorzy na całym świecie. Uważamy, że nawet w tak
niepewnych czasach, inwestorzy powinni budować możliwie najbardziej
spodziewamy się, że posiadacze amerykańskich papierów skarbowych będą
wyceniać swe inwestycje w dłuższym horyzoncie czasowym.
zdywersyfikowane portfele i przyjmować długi horyzont inwestycyjny.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Franklin Equity
| 7 sierpnia 2011 r.
JAKIE JEST RYZYKO?
Wpływ na wartość papierów mogą mieć zmiany kondycji finansowej ich
emitentów oraz zmiany ratingów kredytowych. Ceny obligacji generalnie
poruszają się w kierunku przeciwnym do kierunku zmian stóp procentowych.
Gdy zatem rynkowe ceny obligacji utrzymywanych w portfelu będą
korygowane pod wpływem podwyżek stóp procentowych, wartość portfela
może pójść w dół.
Niniejszy dokument został sporządzony wyłącznie do celów informacyjnych i nie stanowi
porady prawnej ani podatkowej ani oferty sprzedaży ani zachęty do kupna tytułów
uczestnictwa jakiegokolwiek funduszu zarejestrowanej w Luksemburgu spółki SICAV
Franklin Templeton. Żadnych informacji zawartych w niniejszym dokumencie nie należy
traktować jako porady inwestycyjnej.
Wszelkie informacje zawarte w niniejszym dokumencie zostały zebrane przez Franklin
Templeton Investments z zachowaniem zasad profesjonalizmu i należytej staranności.
Niemniej jednak, dane pochodzące z zewnętrznych źródeł mogły zostać wykorzystane
na potrzeby opracowania niniejszego dokumentu. Takie dane nie zostały odrębnie
zweryfikowane, potwierdzone ani poddane kontroli przez Franklin Templeton.
Opinie zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulegać zmianom bez odrębnego
powiadomienia.
Wszelkie badania i analizy uwzględnione w niniejszym dokumencie zostały opracowane
na potrzeby i do wyłącznych celów Franklin Templeton Investments i mają charakter
informacji pobocznych.
Franklin Templeton Investments nie ponosi żadnej odpowiedzialności wobec odbiorców
niniejszego dokumentu ani żadnych innych osób czy podmiotów z tytułu nieścisłości,
błędów lub pominięć w treści niniejszego dokumentu, niezależnie od przyczyn takich
nieścisłości, błędów lub pominięć.
Dokument wydany przez Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.
Franklin Templeton Investments Poland Sp. z o.o.; Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa Tel.: +48 22 337 13 50 - Faks: +48 22 337 13 70. www.franklintempleton.pl
Prawa autorskie © 2011 Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.
®
CFA
®
and Chartered Financial Analyst
are trademarks owned by CFA
Institute.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Franklin Templeton Investments