czytaj dalej

BIULETYN DZIENNY, 2016-12-09 09:02
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 347 75 95
[email protected]
Mateusz Namysł
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy i surowcowy)
tel. (22) 347 75 97
[email protected]
Aleksandra Pikała
Młodszy Ekonomista
[email protected]
Wojciech Stępień
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 347 75 96
[email protected]




EBC zadecydował o pozostawieniu stóp procentowych na
niezmienionym poziomie, jednocześnie ograniczając program
zakupu aktywów do 60 mld EUR miesięcznie.
Decyzja EBC dotycząca programu skupu aktywów spowodowała
spadek EURUSD w okolicę 1,06.
Waluty krajów naszego regionu przeceniały się silniej względem
dolara niż euro.
Na rynkach akcyjnych doszło do kontynuacji tendencji
wzrostowych, natomiast indeksy akcyjne w Stanach Zjednoczonych
po raz kolejny w ostatnich dniach pobiły rekordy wszech czasów.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Rada prezesów EBC zadecydowała wczoraj o przedłużeniu programu zakupu
aktywów prowadzonym od 2014r., ograniczając jednocześnie wielkość zakupu do 60
mld EUR, począwszy od kwietnia 2017r. Program QE w nowej formie trwać ma do
końca grudnia 2017 roku, z zastrzeżeniem możliwości zwiększenia wielkości zakupu
lub przedłużenia jego terminu. Rada podkreśliła, że decyzje co do wydłużenia
programu QE zależeć będą od bieżącej ścieżki powrotu inflacji do celu (tj. ok. 2%).
Kolejną zmianą zapowiedzianą przez M.Draghiego jest zmiana parametrów
technicznych programu luzowania począwszy od stycznia 2017r. Po pierwsze
zadecydowano o rozszerzeniu zakresu zakupu aktywów sektora publicznego poprzez
obniżenie progów dla zapadalności papierów wartościowych z dwóch lat do jednego
roku. Dodatkowo, EBC umożliwi zakup papierów wartościowych w ramach APP (Asset
Purchase Program) o rentowności poniżej poziomu stopy depozytowej ustalanej przez
EBC, obecnie jest to -0.4%. M. Draghi podkreślił, że zakup takich aktywów
będzie dozwolony, jednak nie musi być konieczny, a decyzja o
ewentualnym zakupie będzie dokładnie rozpatrywana. Decyzja o obniżce
wielkości APP motywowana jest przede wszystkim niższym niż w marcu tego roku
ryzykiem deflacji. Jednakże, dalej obecna niepewność co do kształtowania się sytuacji
gospodarczej, skłania Radę do pozostawienia sobie otwartej furtki i ewentualnego
powrotu do APP w obecnej formie, tj. skupu na poziomie 80 mld EUR miesięcznie.
Takie zabezpieczenie może być motywowane zaplanowanymi na kolejny
rok wydarzeniami politycznymi, które mogą w istotny sposób wpływać na
nastroje na rynkach. Elastyczna postawa, w której EBC dostosowuje się na bieżąco
do obecnej sytuacji gospodarczej, nie oznacza jednak w tym przypadku możlwości
zmniejszenia wielkości zakupu w przypadku szybszego niż przewidywano tempa
powrotu gospodarkek strefy euro do stanu ustalonego przed grudniem 2017. Prezes
M. Draghi zdecydowanie zaprzeczył, aby wprowadzone wczoraj zmiany miały być
zapowiedzią wycofywania się z programu APP. Podczas konferencji prasowej
zapewniał, że plany wygaszania ekspansywnej polityki pienięznej nie były i nie będą
jeszcze długo dyskutowane, a opublikowana wczoraj decyzja jest raczej zapowiedzią
dalszej obecności EBC na rynkach. Co prawda skup aktywów począwszy od
kwietnia będzie nieco wolniejszy, ale z uwagi na przedłużenie programu
do grudnia 2017r. można interperetować decyzję M. Draghiego jako
dalsze poluzowanie polityki monetarnej – w ostatecznym rozliczeniu bank
gwarantuje rynkom więcej zakupów aktywów.
Decyzji EBC odnośnie kształtowania się polityki pieniężnej towarzyszyła również
projekcja makroekonomiczna, obejmująca prognozy na 2019r. Zgodnie z analizami
oczekuje się, że liczona metodologią HICP inflacja wyniesie 0.2% w 2016r., 1.3% w
2017r. oraz 1.7% w 2018 r. i 2019r. Prognoza odnośnie wzrostu gospodarczego
zakłada w tym i kolejnym roku odczyt na poziomie 1.7%, oraz niewielki spadek do
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 9 grudnia 2016, GODZ 9.10
1.6% w 2018 i 2019r. Zarówno prognozy dla inflacji jak i dynamiki GDP nie zostały
poddane istotnej korekcie wobec wyników prezentowanych we wrześniu.
KOMENTARZ RYNKOWY
Bez wątpienia wczoraj najważniejszym czynnikiem oddziałującym na rynki finansowe
była decyzja EBC dotycząca programu skupu aktywów. Bank zdecydował, że ów
program od kwietnia do grudnia 2017 r. będzie wynosił 60 mld EUR miesięcznie (do
końca marca wynosi 80 mld EUR miesięcznie). Rynek finansowy zakładał
przedłużenie programu o 6 miesięcy, lecz pozostawienie bez zmian
wysokości skupu. Decyzja została uznana jednak za gołębią. Taki odbiór
przez rynek został wsparty przez zapowiedź, iż w razie potrzeby program
może zostać zwiększony i wydłużony. Chociaż podczas konferencji pojawiły się
pytania odnośnie tego czy jest to początek powolnego wycofywania się przez EBC z
programu skupu aktywów, prezes EBC powiedział, iż podczas grudniowego
posiedzenia nie dyskutowano na temat „taperingu”. Reakcja rynku na podjęte
decyzje była jednoznaczna. Wyraźnie osłabiało się euro. Kurs EURUSD po
ogłoszeniu swoich zamiarów przez EBC spadł z poziomu 1,08 w okolicę
1,06, gdzie znajduje się również dzisiejszego poranka. Na ten moment
strefa 1,05-1,06 nadal pozostaje strefą wsparcia dla pary. EURPLN
chwilami wzrastał ponad 4,46, jednak dość szybko wrócił do
obowiązującego kanału 4,40-4,46. Generalnie kraje naszego regionu
traciły względem dolara na wczorajszej sesji nieco bardziej niż euro. Od
złotego słabszy był węgierski forint.
Dziś brak jest kluczowych publikacji danych makroekonomicznych, lecz popołudniu o
godz. 16 warto zwrócić uwagę na odczyt wskaźnika indeksu Uniwersytetu Michigan.
Wczoraj drugi dzień z rzędu wzrastały notowania ropy naftowej. W sobotę dojdzie do
rozmów pomiędzy członkami OPEC, a 14 innymi państwami wydobywającymi ropę
naftową. Część rynku spekuluje, że inne kraje niezrzeszone w kartelu mogłyby również
zmniejszyć produkcję. Na rynku pojawiają się opinie, że Rosja ograniczy
produkcję o 300 tys. baryłek dziennie jeśli OPEC rzeczywiście zmniejszy
swoje wydobycie do poziomów ustalonych podczas wiedeńskiego
spotkania na koniec listopada. Do lekkiej przeceny doszło na rynku miedzi po
poniedziałkowej próbie podejścia pod poziom 6 tys. dol za tonę. W kontekście miedzi
jak i innych metali przemysłowych nadal kluczowe będą wypowiedzi D. Trump’a ws.
programu rozbudowy i odbudowy infrastruktury w Stanach Zjednoczonych. Wśród
surowców rolnych przeważały wczoraj spadki. Tracił zarówno cukier, kakao jak i soja.
Pozytywnie wyróżniała się natomiast pszenica, która zyskała nieco ponad 1%.
Na rynku akcji mieliśmy do czynienia z kontynuacją pozytywnego sentymentu.
Wiodące indeksy amerykańskie znów pobiły historyczne rekordy. Sprzyjała temu
oczywiście decyzja EBC przedłużająca program skupu aktywów. Decyzja podjęta przez
EBC pomagała również notowaniom sektora bankowego w Europie, który
zdecydowanie wspierał wzrosty indeksów akcyjnych. Indeks Stoxx 600 Banks znalazł
się na poziomie najwyższym od 11 miesięcy. To co pomagało bankom to m.in.
to, że EBC będzie mógł kupować obligacje oprocentowane niżej niż stopa
depozytowa banku. Również warszawski parkiet dobrze się zachowywał w tym
otoczeniu (WIG +1,5%; WIG20 +1,7%). Duża zmienność w ostatnich dniach
panuje również na bankach na GPW, a dodatkowo wczoraj związane to
było z informacjami dotyczącymi aktywności na rynku fuzji i przejęć w tym
m.in. porozumieniem się PZU z Unicreditem ws. kupna części akcji banku
Pekao przez polskiego ubezpieczyciela oraz PFR.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-09 09:02
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-09 09:02
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzed
ni
PIĄTEK 2 GRUDNIA
14:30
USA
Wzrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych
175
180
161
14:30
USA
Wynagrodzenia godzinowe (listopad, %, m/m)
4,80
4,90
4,90
14:30
USA
Stopa bezrobocia (listopad, %)
2,70
2,80
2,80
-0,80
55,2
-0,20
54,8
-0,60
-36,4
0,30
PONIEDZIAŁEK 5 GRUDNIA
10:00
16:00
EZ
USA
Sprzedaż detaliczna (październik. %, m/m)
Odczyt indeksu ISM w usługach
WTOREK 6 GRUDNIA
14:00
14:30
16:00
D
USA
USA
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
Bilans handlowy (listopad, mld)
Zamówienia w przemyśle (październik. %, m/m)
ŚRODA 7 GRUDNIA
4,90
-42,6
2,70
1,20
2,30
0,60
-41,6
2,50
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
4,90
1,10
0,80
-1,80
Stopa proc. NBP (%)
1,50
1,50
1,50
1,50
08:00 D
14:00
PL
57,2
CZWARTEK 8 GRUDNIA
03:00 CN
46,69
49,06
13:45
EZ
Bilans handlowy (listopad, mld)
Główna stopa proc. EBC (%)
44,60
0,0
0,0
0,0
0,0
13:45
EZ
Stopa depozytowa EBC (%)
-0,4
-0,4
-0,4
-0,4
2,2
2,1
PIĄTEK 9 GRUDNIA
02:30
CN
Inflacja CPI (listopad, %, r/r)
2,3
02:30
08:45
CN
Inflacja PPI (listopad, %, r/r)
3,3
FR
Produkcja przemysłowa (październik. %, m/m)
-0,2
16:00
USA
Wskaźnik nastrojów Michigan (grudzień, pkt)
2,2
1,2
0,8
0,5
-1,1
95,0
94,1
93,8
Źródło: Reuters; Bloomberg; prognozy Raiffeisen Bank Polska i Raiffeisen Research
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 2016-12-09 09:02
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Grzybowska 78
00-844 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5