Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej
Transkrypt
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej
Zespół Analiz Ekonomicznych: Marta Petka - Zagajewska. Główny Ekonomista tel. (22) 585 24 61 [email protected] Dorota Strauch, CFA Analityk Rynków Finansowych (rynek walutowy) tel. (22) 585 29 44 [email protected] Tomasz Regulski, CFA Starszy Analityk Rynków Finansowych (rynek giełdowy) tel. (22) 585 33 24 [email protected] EUR/PLN 4,3139 -0,1% USD/PLN 3,9329 0,1% EUR/USD 1,0968 -0,1% WIG 20 1878,6 0,1% DJ Euro Stoxx50 3016,2 0,5% DAX 9723,1 0,3% S&P500 1989,3 0,5% BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2016, GODZ 9.10 KOMENTARZ EKONOMICZNY Dziś rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Decyzję o stopach procentowych gremium ponownie podejmie w niepełnym gronie, ponieważ trzeci z członków Rady wskazywany przez Sejm wybrany zostanie najprawdopodobniej dopiero 18 marca (wszystko wskazuje, że będzie nim wspierany przez PiS Jerzy Żyżyński). Rada w swojej decyzji wspierać się będzie m. in. nową projekcją inflacyjną, która w całości opublikowana zostanie przez NBP w najbliższy wtorek. Chociaż projekcja przyniesie naszym zdaniem istotną rewizję w dół prognoz inflacji na 2016r. to nie sądzimy, by gremium zdecydowało się na złagodzenie polityki pieniężnej. Taki scenariusz byłby dla nas niespodzianką nawet w przypadku mocno gołębiego wyniku dzisiejszego posiedzenia EBC. EBC przedstawi dziś wyniki zapowiedzianego przeglądu stosowanych narzędzi łagodzenia polityki pieniężnej. Powszechnie oczekuje się, że kolejne nasilenie deflacji i napięć na rynkach finansowych oraz chęć przeciwdziałania ryzykom makroekonomicznym (słabsza kondycja gospodarek wschodzących, która może się rozlać na inne regiony) skłoni Bank do obniżenia stopy depozytowej co najmniej o 0,1pp do poziomu -0,4%. Sądzimy, że w pakiecie zmian EBC może także przedstawić zmodyfikowaną formułę stosowanego już od dawna instrumentu w postaci TLTRO czyli ukierunkowanych długoterminowych operacji refinansujących dla banków. Na rynku spekuluje się także o zwiększeniu skali prowadzonych co miesiąc zakupów aktywów w ramach programu QE oraz rozszerzeniu palety instrumentów, które Bank może nabywać. Co do pierwszego z rozwiązań jesteśmy dosyć sceptyczni i sądzimy, że jeśli skala zakupów rzeczywiście wzrośnie, to ruch ten nie będzie znaczący (10 mld EUR miesięcznie przy obecnych zakupach na poziomie średnio 60 mld EUR). Po stronie nowych instrumentów dostępnych do zakupu w ramach QE sądzimy, że najbardziej prawdopodobnym rozwiązaniem byłoby włączenie do nich obligacji emitowanych przez instytucje finansowe (stosunkowo duża podaż papierów o ratingu inwestycyjnym). KOMENTARZ RYNKOWY Na rynkach trwają oczekiwania na dzisiejszą decyzję EBC w spawie poziomu stóp i programu skupu aktywów. Notowania złotego pozostają dość stabilne. Kurs EURPLN zszedł wczoraj w okolice 4,31 i dziś konsoliduje się przy tej wartości. Eurodolar po wczorajszej nieudanej próbie wyjścia ponad 200-sesyjną średnią ruchomą, która obecnie znajduje się przy 1,1040, powrócił pod 1,10 i europejską sesję rozpoczyna w pobliżu 1,0960. Inwestorzy, po silnym rozczarowaniu grudniową decyzją EBC, tym razem już tak jednostronnie nie pozycjonują się przed posiedzeniem europejskich władz monetarnych. Skala krótkich pozycji na eurodolarze jest obecnie zdecydowanie mniejsza niż wtedy. Fakt ten pozostawia pewną przestrzeń do reakcji i osłabienia euro w sytuacji, gdy EBC przebije prognozy zakładające obniżkę stopy depozytowej o 10 pb oraz przynajmniej niewielkie zmiany w programie skupu aktywów. W takiej sytuacji celem kursu EURUSD staną się okolice 1,09 i 100-sesyjna średnia ruchoma, a następnie dołek z początku marca na poziomie 1,0820. Jeśli z kolei EBC będzie nieco ostrożniejszy w nowych działaniach niż to zakłada rynek, powinniśmy obserwować wzrost ponad 200sesyjną średnią. Po grudniowej silnej reakcji inwestorów, tym razem europejskie władze raczej nie będą chciały rozczarować rynków, dlatego nieco bardziej prawdopodobny wydaje się pierwszy scenariusz. Przy tym scenariuszu para EURPLN powinna podjąć próbę zejścia pod 4,30. Na giełdach oczekiwania na dzisiejszą decyzję EBC miały dość spokojny przebieg. Niemiecki DAX zyskał 0,3%, natomiast amerykański S&P500 0,5%. Wsparciem dla indeksów była m.in. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 1 BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2016, GODZ 9.10 zwyżka notowań ropy, która przybrała na sile po publikacji danych z USA o silniejszym od prognoz spadku zapasów benzyny. Dzisiaj już jednak w notowaniach surowca obserwujemy ok. 1-procentowe spadki. Jeżeli chodzi o przełożenie decyzji EBC na światowe giełdy to będzie ona prawdopodobnie mniej jednoznaczna niż dla rynku walutowego. Inwestorzy giełdowi bowiem, widząc coraz mniejszy pozytywny wpływ łagodzenia polityki pieniężnej na globalną gospodarkę, z coraz mniejszym entuzjazmem reagują na zapowiedzi kolejnych działań banków centralnych. Dlatego też nawet jeżeli EBC dziś pozytywnie zaskoczy, to po chwilowej zwyżce będziemy prawdopodobnie obserwować powrót niepewności i szerokich wahań indeksów giełdowych. Przez większą część wczorajszej sesji na GPW dominowały spadki, jednak na koniec notowań indeksy WIG20 oraz sWIG80 zdołały powrócić na niewielki plus. Oczekiwania na decyzję EBC również na naszym parkiecie będą ograniczać zmienność. WIG20 powinien kontynuować zmagania ze 100-sesyjną średnią ruchomą na poziomie 1880 pkt. Przy pozytywnym zaskoczeniu ze strony EBC będziemy prawdopodobnie obserwować ruch do 1900 pkt. 2 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2016, GODZ 9.10 3 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2016, GODZ 9.10 Kalendarium Godz. Kraj Ostateczna dana Prognoza Raiffeisen Średnia oczekiwań Poprzedni Zamówienia fabryczne (Styczeń, m/m, %) -0,10 0,0 -0,5 -0,7 Wskaźnik PONIEDZIAŁEK 7 MARCA 08:00 DE 10:30 EZ Indeks Sentix (Marzec, pkt) 5,50 6,9 8,30 6,00 16:00 US Labour market conditions index (Luty, pkt) -2,4 1,0 1,00 0,40 17:45 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (S. Fischer) 19:00 US Wystąpienie przedstawiciela Fed (M. Brainard) 08:00 DE Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 3,30 0,50 -1,20 11:00 EZ PKB (IVkw. 2015r., %, kw./kw.) 0,30 0,30 0,30 WTOREK 8 MARCA 1,6 ŚRODA 9 MARCA 09:00 CZ Inflacja CPI (Luty, %, r/r) 10:30 UK Produkcja przemysłowa (Styczeń, %, m/m) 0,50 0,30 0,50 0,60 0,30 -1,10 0,05 0,05 CZWARTEK 10 MARCA 13:45 EZ Decyzja EBC (stopa refinansowa, %) 0,05 13:45 EZ Decyzja EBC (stopa depozytowa, %) -0,40 14:30 US Initial claims (tyg., tys.) -0,40 -0,30 275,00 278,00 1,50 1,50 PIĄTEK 11 MARCA PL Decyzja RPP (Marzec, %) 1,50 4 Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. BIULETYN DZIENNY, 10 marca 2016, GODZ 9.10 Raiffeisen Polbank Departament Sprzedaży Rynków Finansowych ul. Piękna 20. 00-549 Warszawa Telefon: Faks: + 48 22 585 37 86 + 48 22 585 33 68 www.raiffeisenpolbank.com Dealing: Bydgoszcz tel.: (22) 585 37 73 Poznań tel.: (61) 655 47 51 Gdańsk tel.: (22) 585 37 71 Rzeszów tel.: (22) 585 37 75 Katowice tel.: (22) 585 37 69 Szczecin tel.: (22) 585 37 71 Kielce tel.: (22) 585 37 70 Toruń tel.: (22) 585 37 72 Kraków tel.: (22) 585 37 70 Warszawa tel.: (22) 585 37 79 Lublin tel.: (22) 585 37 75 Wrocław tel.: (22) 585 37 74 Łódź tel.: (22) 585 37 75 Zielona Góra tel.: (22) 585 37 73 Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności Raiffeisen Bank Polska SA: Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA" na skrzynkę e-mailową: [email protected]. Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione. Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji. Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko. Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania. Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego. Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych. Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą. Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości. Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem. Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL. RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów związanych z rekomendacjami. Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień. Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie. 5