Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego

Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego
15 września 2006 r.
NAJWAŻNIEJSZE WYDARZENIA Z RYNKÓW
• Sprzedaż detaliczna w USA wzrosła o 0,2 proc., podczas gdy analitycy spodziewali się spadku o 0,1 proc.
• Amerykański Departament Handlu podał, że inflacja w USA wyhamowała w sierpniu do 0,2 proc. m/m
z 0,4 proc. w lipcu
• Sierpniowa inflacja w Polsce przewyższyła oczekiwania rynku i wyniosła 1,6 proc. r/r – podał GUS
INWESTYCJE GWARANTOWANE
4,35%
wartość inwestycji netto
na koniec okresu
50 880,88 PLN
rodzaj
oprocentowania
stałe
Euro Bank
4,00%
50 810,00 PLN
stałe
Dominet Bank
3,80%
50 769,50 PLN
stałe
instytucja
oprocentowanie
Getin Bank
Najwyżej oprocentowane lokaty terminowe w PLN, kwota 50 tys. na 6 miesięcy
RYNEK WALUTOWY
kursy NBP
kupno
sprzedaż
USD/PLN
3,0774
3,1396
EUR/PLN
3,8996
3,9784
CHF/PLN
2,4466
2,4960
FIXING, 15.09.2006 r.
POLSKI RYNEK
Cały ubiegły tydzień upłynął pod znakiem umocnienia naszej waluty. Kurs EUR/PLN spadł do poziomu 3,94, a USD/PLN 3,12. Taka
sytuacja może dziwić z uwagi na gorącą atmosferę na scenie politycznej. Z drugiej strony rynek pozytywnie odebrał dane o planie
wykorzystania deficytu budżetowego za 8 miesięcy 2006 r. oraz sygnały z agencji ratingowej Standard & Poors, że perspektywy dla
gospodarki polskiej na najbliższe kilka lat są bardzo dobre i sama agencja może podnieść rating naszego kraju jeśli dynamika PKB
będzie nadal oscylować wokół 5 proc. rocznie.
ZAGRANICZNE RYNKI
Ubiegłotygodniowe notowania na światowym rynku walutowym przebiegły pod znakiem trendu bocznego na głównej parze walut
EUR/USD. Z jednej strony pozytywne dane dla waluty amerykańskiej nadeszły z rynku sprzedaży detalicznej, która wzrosła wyżej
niż oczekiwana. Z drugiej strony wypowiedz członków ECB wzmocniła oczekiwania na podwyżki stóp procentowych, ponieważ utrzymująca się wysoka inflacja bardzo ich niepokoi. Mieliśmy również do czynienia z osłabieniem jena do głównych par walut z uwagi na
słabsze dane makro i wątpliwości co do kolejnych podwyżek stóp procentowych przez tamtejszy bank centralny.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
1
RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH
POLSKI RYNEK
Ubiegły tydzień przyniósł ponownie wzrost ceny polskich papierów dłużnych pomimo wyższej niż się spodziewano inflacji
w sierpniu oraz napiętej sytuacji na scenie politycznej. Oczywiście krótko po ogłoszeniu danych papiery o krótkim terminie
zapadalności straciły na wartości, ale obligacje 5- i 10-letnie
praktycznie nie zareagowały, bo taki scenariusz był już dawno
wpisany w ich krzywą rentowności. Ceny obligacji miały się dobrze do końca tygodnia również z uwagi na wypowiedzi członków RPP (Mirosława Pietrewicza, Jana Czekaja i Haliny Wasilewskiej-Trenkner), wg których należy zaczekać z podwyżkami
stóp procentowych. Rentowność obligacji 10-letnich spadła
z poziomu 5,56 proc. na początku tygodnia do 5,44 proc. w piątek rano.
ZAGRANICZNE RYNKI
Za nami dość spokojny tydzień na światowym rynku długu. Obligacje amerykańskie straciły nieco na wartości – ich rentowność
wzrosła do 4,8 proc. na koniec tygodnia. Głównym czynnikiem
były zadziwiająco dobre dane makroekonomiczne oraz niski
odczyt na inflacji, której dynamika licząc m/m spadła do poziomu
0,2 proc. z 0,4 proc. Nieznaczne ruchy cen obligacji miały miejsce także w przypadku rynku europejskiego. Wartym zauważenia jest jednak fakt zmniejszenia się różnicy w rentowności 2i 10-letnich obligacji do 16 punktów bazowych. Wzrost rentowności obligacji 2-letnich wskazuje na dalsze podwyżki stóp procentowych przez ECB, a stabilność cen papierów 10-letnich wskazuje, że rynek oczekuje stabilizacji inflacji w skali globalnej z uwagi
na oziębienie gospodarki USA.
RYNKI AKCJI
POLSKI RYNEK
Ostatni tydzień nie przyniósł dużych zmian głównego indeksu WIG20, który zyskał zaledwie 0,22 proc., zatrzymując się tuż powyżej
granicy 3 tys. punktów (wokół niej rynek konsoliduje się już od dwóch miesięcy). Najsłabiej radziły sobie spółki surowcowe w wyniku
mocnej przeceny na rynku surowców. Indeks WIG-paliwa stracił 1,61 proc. Po przeciwnej stronie znalazły się spółki budowlane,
których indeks zyskał 3,98 proc. i banki ze wzrostem o 2,81 proc. Kolejne tygodnie raczej powinny przynieść dalsze osłabienie spółek surowcowych w wyniku obaw inwestorów związanych ze spowolnieniem wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych i tym
samym mniejszym popytem na miedź i ropę naftową. Na naszym parkiecie powoli rozpoczyna się gra pod wyniki finansowe za
III kwartał. Ożywienie w budownictwie i inwestycjach zdecydowanie sprzyja spółkom z branży budowlanej, które notują rekordowe
wzrosty (np. Hutmen, Drozapol). Biorąc jednak pod uwagę fakt, że 2/3 indeksu WIG20 to spółki związane z surowcami, ciężko jest
wyobrazić sobie w obecnej sytuacji atak na szczyty podobny do tego z maja br.
ZAGRANICZNE RYNKI
• EUROPA W ciągu ostatnich dni europejskie rynki reagowały bardzo podobnie jak te za oceanem. Inwestorzy przekonani o braku zagrożenia podwyżką stóp w Stanach przystąpili do zakupów. Także dane na temat inflacji w strefie euro
wypadły pozytywnie – drugi miesiąc z rzędu stopa inflacji maleje (w sierpniu roczna stopa inflacji dla krajów euro wyniosła 2,3 proc). Wśród spółek negatywnie wyróżnił się Daimler Chrysler, który skorygował prognozę swoich wyników na 2006 r.
• USA Tydzień na amerykańskich parkietach zapisał się pod znakiem wyraźnych wzrostów. Spadek cen ropy naftowej
oraz malejąca inflacja upewniają inwestorów, że Fed utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie (decyzji
spodziewamy się w środę). Koncern Ford zamierza wprowadzić program oszczędnościowy, którego jednym z punktów jest zwolnienie 10 tys. pracowników z fabryk zlokalizowanych w Ameryce Północnej. Restrukturyzacja jest reakcją
na spadek sprzedaży i wzrost kosztów produkcji. Póki co, nie widać jednak przełożenia na wzrost cen akcji firmy.
• AZJA Dobre dane na temat prognoz inflacyjnych i poziomu stóp w USA dotarły także do Azji, choć w tym przypadku
wzrost indeksów nie był aż tak wyraźny. Tokijska giełda zakończyła tydzień na minusie, co w głównej mierze spowodowane było malejącymi cenami surowców, a także raportem rządowym mówiącym o możliwym spowolnieniu wydatków konsumpcyjnych i eksportu. Wśród spółek tydzień do udanych mógł zaliczyć Canon.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
2
EUROPA
USA
AZJA
CAC40 +1,41%
DAX +2,46%
FTSE -0,04%
DOW JONES +1,48%
NASDAQ +3,22%
S&P500 +1,60%
HANG SENG +0,54%
KOSPI +0,46%
NIKKEI -1,33%
Zmiany wartości indeksów na światowych giełdach, 15.09.2006 r.
POLSKI RYNEK FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH
tygodniowe wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 11.09 – 15.09.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz*
wynik
akcji
DWS Polska FIO Akcji
3,26%
obligacji
DWS Polska FIO Dłużnych Papierów Wartościowych
0,41%
rynku pieniężnego
KBC Pieniężny FIO
0,04%
stabilnego wzrostu
PKO/CS Stabilnego Wzrostu FIO
0,97%
zrównoważone
Unikorona Zrównoważony FIO Polskie Akcje i Oblig.
1,71%
akcji zagranicznych
DWS Polska FIO Top 50 Europa
1,52%
obligacji zagranicznych
ING FIO Obligacji Dolarowych (PLN)
1,06%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 5 dni
roczne wyniki rynku funduszy inwestycyjnych, 15.09.2005 – 15.09.2006 r.
rodzaj funduszy
najlepszy fundusz*
wynik
akcji
DWS Polska FIO Top 25 Małych Spółek
79,16%
obligacji
AIG FIO Obligacji
3,90%
rynku pieniężnego
DWS Polska FIO Rynku Pieniężnego Plus
3,80%
stabilnego wzrostu
CU FIO Ochrony Kapitału Plus
16,19%
zrównoważone
Arka Zrównoważony FIO
29,65%
akcji zagranicznych
DWS Polska FIO Top 50 Europa
11,38%
obligacji zagranicznych
DWS Polska SFIO Euroobligacji (PLN)
1,12%
Wyniki polskiego rynku funduszy inwestycyjnych, 12 miesięcy
* bez funduszy specjalistycznych
FINANSE OSOBISTE
RATY MALEJĄCE WZROSŁY
Podniesienie stóp procentowych przez Szwajcarski Bank Narodowy nie wpłynie na wysokość rat kredytowych w najbliższym czasie. Co więcej raty mogą się obniżyć za sprawą spadającego kursu franka.
Decyzja o podniesieniu stóp procentowych przez bank centralny Szwajcarii (SNB) o 25 pkt. bazowych nie zmienia istotnie sytuacji
posiadaczy kredytów denominowanych we frankach, ponieważ rynkowa stopa LIBOR wzrosła już wcześniej, niejako uprzedzając
samą decyzję o podwyżce stóp. Co więcej, obserwowany od trzech miesięcy spadek notowań franka powoduje, że raty kredytu
mogą być wręcz niższe niż np. w czerwcu, gdy stopy LIBOR, od których zależy oprocentowanie kredytów, były niższe, lecz kurs
franka znajdował się na wyższych poziomach.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
3
okres
kredyt w CHF
kredyt w PLN
raty malejące
raty stałe
raty malejące
raty stałe
wrzesień 2005
941 PLN
772 PLN
1457 PLN
1124 PLN
grudzień 2005
959 PLN
782 PLN
1481 PLN
1148 PLN
marzec 2006
998 PLN
810 PLN
1401 PLN
1094 PLN
czerwiec 2006
1075 PLN
867 PLN
1432 PLN
1123 PLN
wrzesień 2006
1066 PLN
858 PLN
1418 PLN
1118 PLN
Jak zmieniała się wielkość raty kredytu zaciągniętego 1 września 2005 roku
Założenia: kredyt o równowartości 200 tys. PLN (kurs NBP z 1 września 2005 r. minus 5 groszy) oprocentowany na
LIBOR 3M + 1,5 proc. (kredyt w CHF) lub WIBOR 3M + 1 proc. (kredyt w PLN). Spłata raty po kursie NBP z ostatniego
dnia kwartału powiększonym o 5 groszy.
Postanowiliśmy jednak przeanalizować wpływ rosnącej stopy LIBOR w ostatnim roku na wysokość rat kredytowych w przypadku
osób, które właśnie przed rokiem zaciągnęły kredyt.
Okazuje się, że długoterminowy wpływ tych stóp jest – co dość oczywiste – niekorzystny dla posiadaczy kredytów. Przez ostatnie 12
miesięcy wysokość rat wzrosła – w naszym przykładzie o ponad 13,3 proc. w przypadku rat malejących (paradoksalnie więc – wysokość rat malejących wzrosła) i o 11,1 proc. dla rat stałych. W tym samym czasie posiadacze kredytów złotowych mogli zaobserwować nieznaczny spadek wysokości rat (o 2,7 proc. przy ratach malejących i o 0,5 proc. przy ratach stałych) za sprawą lekkiego
spadku stóp WIBOR.
Choć przez ostatnie 12 miesięcy stopa CHF LIBOR wzrosła o ok. 95 punktów bazowych (z 0,75 do 1,70 proc.) nie spowodowało to
większego wpływu na poziom notowań franka – jego kurs jest niemal na tym samym poziomie co przed rokiem, zaś w ciągu tych
dwunastu miesięcy wahał się w przedziale 2,62-2,40 PLN, co należy uznać za niewielką amplitudę. Mimo to, osoby myślące o zaciągnięciu kredytu we frankach powinny przykładać dużą wagę do momentu zaciągania kredytu – gdyby ktoś zaciągał kredyt przy
kursie NBP w okolicach 2,40-2,45 PLN za franka, to mogłoby się okazać, że po uwzględnieniu spreadu bankowego (różnicy w kursie
franka przy udzielaniu kredytu i spłacie rat), wysokość jego kredytu pozostającego do spłaty byłaby po roku wyższa – w przeliczeniu
na złote – niż w dniu zaciągnięcia kredytu, mimo regularnej spłaty rat.
Warto także zauważyć, że jednoczesny wzrost rat kredytów we frankach i nieznaczny spadek rat złotowych znacząco zmniejszył
dysproporcję między tymi kredytami. Różnica między ratą malejącą we frankach i złotych spadła w ciągu roku z 55 proc. do 33 proc.
obecnie (w naszym przykładzie), zaś rat równych z 45 do 30 proc. (dysproporcje te zmniejszają się jednak jeśli bierzemy pod uwagę
krótszy okres kredytowania).
Nie mniej kredyty we frankach nadal pozostają daleko bardziej atrakcyjną długoterminową formą kredytowania zakupu nieruchomości od kredytów złotowych i w perspektywie najbliższych miesięcy ta sytuacja nie powinna się zmienić. Z oświadczeń przedstawicieli
SNB wynika, że cykl podwyżek stóp może ulec zahamowaniu w przyszłym roku i stopa LIBOR nie będzie mieć dużego wpływu na
wysokość rat.
Zdania są natomiast podzielone jeśli chodzi o stabilność kursu złotego do innych walut – złoty może się osłabiać ze względu na
przybliżającą się perspektywę wzrostu stóp procentowych w Polsce, w miarę jak rosnąć będzie inflacja. Nie ma co ukrywać, że
ostatnie lata choć dobre dla złotego były efektem cyklicznej obniżki stóp procentowych – w takiej sytuacji rentowność obligacji spada, lecz rośnie ich cena i właśnie ten czynnik przyciągał do Polski zagranicznych inwestorów finansowych. Wzrost stóp procentowych może zaowocować procesem odwrotnym – jeśli ceny obligacji będą spadać, to kapitał zagraniczny może zacząć uciekać
z Polski przyczyniając się do osłabienia złotego i tym samym do wzrostu wysokości rat kredytów nominowanych we frankach. Dopóki jednak ten proces nie będzie widoczny nie ma potrzeby np. przewalutowania kredytów.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
4
TYGODNIOWY PRZEGLĄD RYNKU FINANSOWEGO.
Wydarzenia, rynek walutowy, rynek obligacji i stóp procentowych: Karol Wilczko, Noble Bank; polskie rynki akcji: Dariusz Tajerle, Open Finance; zagraniczne rynki akcji:
Michał Ząbczyński, Noble Bank; temat tygodnia: Emil Szweda, Open Finance; inwestycje gwarantowane i polski rynek funduszy inwestycyjnych: Joanna Fatek, Open
Finance.
Niniejszy dokument jest jedynie materiałem informacyjnym do użytku odbiorcy. Nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa
do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji i mogą
ulec zmianie bez zapowiedzi. Open Finance nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania.
Tygodniowy Przegląd Rynku Finansowego, [email protected]
5