Pobierz Ekonomiczne Sygnały 8 października 2012

Ekonomiczne
Sygnały
Nr 40 (71), 08.10. 2012 r.
BEZROBOCIE ZMIERZA W KIERUNKU PONAD 14 PROC.
Bezrobocie jest w wyraźnym trendzie wzrostowym. Zmniejszy to presję płacową oraz inlfację, co musi
skutkować cięciami stóp procentowych. Bank centralny jeszcze czeka z obniżkami stóp procentowych.
Stopa bezrobocia i prognoza do początku 2013 r. (GUS, PBP)
14.5
14
13.5
13
12.5
12
11.5
11
I
III
V
Podsumowanie: Koniunktura wyraźnie słabnie. Rada Polityki Pieniężnej
czeka z obniżkami stóp procentowych, ale one „wiszą“ w powietrzu.
III
V
VII
IX
XI
I
2012
III
2013
dane surowe
59.0
57.0
55.0
53.0
51.0
49.0
I
II III IV V VI VII VIII IX X XI XII I
II III IV V VI VII VIII IX
2011
2012
EUR/PLN w 2012 r. (EBC)
4.6
4.5
4.4
4.3
4.2
4.1
1/paź
3/wrz
17/wrz
6/sie
20/sie
9/lip
23/lip
25/cze
11/cze
28/maj
30/kwi
14/maj
2/kwi
16/kwi
5/mar
4
6/lut
Podsumowanie: Wysoka płynność na świecie, połączona z nadziejami na
ożywienie koniunktury w 2013 r., wspiera ryzykowne aktywa, m.in. złotego.
I
61.0
20/lut
RYNEK FINANSOWY. Miniony tydzień przyniósł wyraźne umocnienie złotego i
utrzymanie cen obligacji na wysokich poziomach. Polskim aktywom sprzyjają
dwa główne cznniki: apetyt na ryzyko na rynkach globalnych i perspektywa cięć
stóp procentowych w Polsce. Wprawdzie ten drugi czynnik powinien
teoretycznie osłabić polską walutę - tak się może stać na przełomie 2012 i 2013
r. – jednak w tym momencie przeważa wysoki napływ kapitału zagranicznego na
rynek obligacji, które oferują bardzo atrakcyjne rentowności w porównaniu
z analogicznymi papierami w innych krajach. W ostatnich dniach kurs EUR/PLN
spadł o 3 grosze do 4,07 zł, kurs USD/PLN o 8 groszy do 3,12 zł. Rentowność
obligacji 10Y utrzymała się na poziomie 4,70 proc.
XI
USA: ISM dla przemysłu (ISM)
9/sty
Podsumowanie: W 2013 r., kiedy Kongres złagodzi skutki automatycznych
podwyżek podatków, USA mogą stać się źródłem silniejszego globalnego
ożywienia. Pod taki scenariusz grają teraz inwestorzy.
IX
dane odsezonowane
23/sty
ŚWIAT. Jedynym jaśniejszym punktem globalnej gospodarki są w tym
momencie Stany Zjednoczone, choć jest to raczej znikome światło w tunelu niż
lampa halogenowa na bliskim horyzoncie. Ostatnie dane z USA sugerują, że
koniunktura w tym kraju stabilizuje się lub ulega nieznacznej poprawie. Indeks
ISM dla przemysłu (odpowiednik PMI) wzrósł nieoczekiwanie do powyżej 50.
Stopa bezrobocia spadła o 0,3 pkt proc., do 7,8 proc., a przyrost miejsc pracy
przekroczył 100 tys. Gdyby nie niepewność związana z drastycznymi
podwyżkami podatków na początku 2013 r. (nie wiadomo, czy Kongres zdąży im
zapobiec), można by orzec, że Stany Zjednoczone są na dobrej drodze do
wyraźniejszego ożywienia. Jednak niepewność polityczna zmusza do
ostrożności.
VII
2011
19/mar
POLSKA. Każde kolejne dane z polskiej gospodarki potwierdzają dość wyraźne
osłabienie koniunktury i sugerują, że odwrócenie tego trendu nie nastąpi w
najbliższych miesiącach. Wiceminister pracy podał kilka dni temu, że bezrobocie
rejestrowane wzrosło we wrześniu do 12,5 proc. (wobec 12,4 w sierpniu). To
wskazuje, że po odjęciu czynników sezonowych stopa bezrobocia przekroczyła
już 13 proc. (patrz wykres obok). Jeżeli ten trend utrzyma się, to na początku
2013 r. odczyty bezrobocia przekroczą 14 proc., nawet po uwzględnieniu
środków jakie na wspieranie zatrudnienia przekazał minister finansów (0,5 mld
zł). Wzrost bezrobocia doprowadzi do spowolnienia dynamiki płac, co przy wciąż
wysokiej inflacji oznacza utrzymanie spadku płac realnych. W takiej sytuacji
popyt konsumpcyjny pod koniec 2012 r. może być bardzo słaby. Jednocześnie
wygaśnięcie efektów wysokiej bazy sprawi, że inflacja od października zacznie
szybko spadać. Warunki do obniżek stóp procentowych są idealne.
Ekonomiczne
Sygnały
Nr 40 (71), 08.10.2012r.
Prognozy
Nadchodzący tydzień nie przyniesie kluczowych wydarzeń i publikacji makroekonomicznych. Pojawi się
kilka umiarkowanie istotnych danych ze strefy euro (m.in. produkcja przemysłowa i inflacja w Niemczech
– poniedziałek, czwartek) oraz USA (beżowa księga FED i indeks Uniwersytetu Michigan – środa,
piątek). Uwaga rynków może być skupiona na europejskim rynku długu. W powietrzu wisi prośba
Hiszpanii o pomoc finansową, zaś kanclerz Angela Merkel wybiera się do Grecji (wtorek), która ma
coraz większe problemy ze spełnieniem wymogów programu ratunkowego.
MAKRO
I kwartał
2012
II kwartał
2012
III kwartał
2012
IV kwartał
2012
średnio w
2013
Komentarz
PKB, w %
rok do roku
3,5
2,4
1,9
1,3
1,8
Nasza prognoza pokazuje ścieżkę dość
wyraźnego spowolnienia polskiej gospodarki,
które będzie trwało do pierwszej połowy 2013 r.
Inflacja CPI,
w%
4,1
4,0
3,9
3,5
2,8
Inflacja powinna stopniowo obniżać się, choć
tempo tego procesu jest wolniejsze niż
dotychczas sądziliśmy.
4,5
4,75
4,75
4,25
3.75
W tym momencie prognozowana przez nas
ścieżka stóp procentowych zakłada rozpoczęcie
cyklu obniżek w październiku tego roku.
Główna
stopa NBP,
w % (koniec
okresu)
RYNKI
FINANSOWE
5 paź
2012 r.
31 grudnia
2012 r.
30 czerwca
2012 r.
31 grudnia
2013 r.
WIBOR 3M, w
%
4.90
4.60
4.05
4.05
Obligacje
skarbowe 2Y,
w%
4,04
4,05
4,40
4,30
Obligacje
skarbowe 5Y,
w%
4,19
4,15
4,80
4,90
Obligacje
skarbowe 10Y,
w%
4,70
4,55
5,50
5,50
Kurs EUR/PLN
4,06
4,10
4,10
3,85
Kurs USD/PLN
3,11
3,10
3,10
2,85
Prognozę WIBORu
procentowych NBP.
jest
zgodna
z
prognozą
stóp
Letni rajd cen obligacji na świecie sugeruje, że niskie
rentowności mogą być efektem strukturalnych zmian na
rynku finansowym – wysoki popyt na papiery rządowe w
krajach cieszących się wiarygodnością może utrzymać się
przez dłuższy czas ze względu na zmniejszającą się ilość
bezpiecznych aktywów oraz duże ryzyka skrajnych
scenariuszy makroekonomicznych w niektórych krajach
Europy. Jeżeli taka interpretacja jest słuszna, to ceny
polskich obligacji mogą dalej rosnąć, w ślad za
niemieckimi, amerykańskimi czy brytyjskimi.
W krótkim okresie złoty powinien utrzymywać się wokół
obecnych poziomów, w dłuższym powinien się umocnić.
Prognoza ta opiera się na założeniu, że sytuacja w strefie
euro ustabilizuje się, a jednocześnie polski rząd utrzyma
się na ścieżce redukcji długu nawet w warunkach
spowalniającej gospodarki.
Ekonomiczne
Sygnały
Nr 40 (71), 08.10.2012 r.
„Ekonomiczne sygnały” to publikacja przygotowana dla klientów Polskiego Banku Przedsiębiorczości w celach informacyjnych, nie
ma jednak charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o
kupnie lub sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł
informacji, nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że
ceny instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. Bank nie ponosi żadnej
odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność za takie decyzje
ponoszą osoby je podejmujące.
Kontakt
Ignacy Morawski
Główny Ekonomista
Polski Bank Przedsiębiorczości
Tel.: +48 22 653 09 77
Tel.: +48 503 867 830
E-mail: [email protected]
Departament Skarbu
Jacek Bartosik
Tel.: +48 22 653 08 06
E-mail: [email protected]
Małgorzata Łojek
Tel.: +48 22 653 08 03
E-mail: [email protected]