Kursy Walutowe

15 października 2012
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Aktualności z kraju
Grzegorz Maliszewski
+48 22 598 22 38
Urszula Kryńska
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
+48 22 598 22 36
Dziś inflacja za wrzesień
Dziś o 14.00 GUS opublikuje odczyt inflacji CPI za wrzesień. Szacujemy, że w
minionym miesiącu inflacja wzrosła do 3,9% r/r z 3,8% r/r w sierpniu, głównie ze
względu na rosnące ceny żywności i paliw. Inflacja bazowa powinna natomiast
utrzymać się na niezmienionym poziomie. Wzrost inflacji nie powinien płynąć na
zmianę oczekiwań co do perspektyw stóp procentowych, ponieważ w kolejnych
miesiącach spodziewany jest wyraźny spadek wskaźnika CPI do ok. 3% r/r w
grudniu.
Kursy walutowe
dzisiejsze otwarcie/zmiana
0,0
0,0
0,0
0,0
dzienna
4,1000 EUR/PLN
0,3%
3,1744 USD/PLN
0,5%
3,3898 CHF/PLN
0,3%
1,2913 EUR/USD
-0,1%
279,5 EUR/HUF
-0,6%
Wyhamowanie dynamiki podaży pieniądza we wrześniu
0,0
Podaż pieniądza mierzona agregatem M3 spadłą we wrześniu o 2,7 mld PLN do
892,8 mld PLN, a jej roczna dynamika wyhamowała do 7,6%. W porównaniu z
poprzednim miesiącem tylko nieznacznie wzrosły depozyty gospodarstw
domowych (+0,9 mld PLN), a ich roczny wzrost obniżył się do 10,3% z 11,9%
miesiąc wcześniej. Spadły natomiast depozyty przedsiębiorstw, których wartość
obniżyła się we wrześniu o 3,6 mld PLN, natomiast roczna dynamika wyhamowała
do -2,7% z 2,0% w sierpniu. Po stronie kreacji pieniądza nastąpiło dalsze
wyhamowanie akcji kredytowej. Kredyty dla gospodarstw domowych wzrosły o
zaledwie 1,3% r/r, natomiast dynamika kredytów dla przedsiębiorstw obniżyła się
do 10,2% r/r. Część tego spadku jest jednak efektem umocnienia złotego, co
zmniejszyło wartość portfela kredytów, szczególnie w segmencie gospodarstw
domowych.
Aktualności z zagranicy
Wzrost cen produkcji w USA
24,94 EUR/CZK
0,3%
Źródło: Reuters
Rynek Pieniężny*
(%)
Bps
Wskaźnik ceny produkcji sprzedanej przemysłu w USA wzrósł we wrześniu o 1,1%
m/m, natomiast indeks bazowy, po wyłączeniu cen żywności i energii, pozostał
bez zmian. Konsensus rynkowy wskazywał na wzrost o odpowiednio 0,8% i 0,2%.
Wskaźnik roczny wyniósł natomiast 2,1%, natomiast w przypadku indeksu
bazowego 2,3%.
WIBOR 1M
4,84
-2
Poprawa nastrojów amerykańskich konsumentów
WIBOR 3M
4,83
-5
WIBOR 6M
4,83
-5
Indeks optymizmu wśród konsumentów amerykańskich opracowywany przez
Uniwersytet Michigan wzrósł w październiku 83,1 pkt., wobec 78,3 pkt. we
wrześniu . odczyt ten był wyraźnie wyższy niż konsensus rynkowy na poziomie
78,0 pkt.
Źródło: Reuters
*Fixing z dnia poprzedniego
Bony i obligacje PL
bps
52W
4,18
6
2Y
4,01
-1
5Y
4,10
-2
10Y
4,58
4
Źródło: Reuters
IRS PLN
bps
2Y
4,21
0
5Y
4,21
1
10Y
Kontrakty FRA
4,37
(%)
0
bps
1x4
4,66
-5
3x6
4,33
-4
9x12
3,82
-3
Źródło: Reuters
Makro i rynek komentarz dzienny str. 1
Komentarz makroekonomiczny
Premier Tusk przedstawił w
drugim „expose” plan wsparcia
gospodarki
W trakcie piątkowego wystąpienia w
Sejmie
premier
Donald
Tusk
zapowiedział wsparcie gospodarki
inwestycjami
w
energetykę,
infrastrukturę drogową i kolejową, czy
też gaz łupkowy. Wartość inwestycji w
tych obszarach może wynieść w
najbliższych latach nawet 220 mld
PLN.
Premier
zapowiedział
też
szerokie inwestycje w modernizację
armii (100 mld PLN do roku 2020),
policji oraz inwestycje w naukę (10
mld PLN w latach 2012-15). Premier
zapowiedział
również
wydłużenie
urlopu macierzyńskiego do 1 roku z
obecnych pół przy otrzymywaniu 80%
wynagrodzenia. Rząd nie przewiduje
natomiast "uzusowienia" tzw. umów
śmieciowych.
Zdaniem
premiera
obecnie nie jest dobry czas na
podwyższanie kosztów pracy. Daniem
premiera wszystkie zapowiedziane
pomysły mają być bezpieczne z
punktu widzenia finansów państwa.
BGK otrzyma 10 mld PLN oraz zostanie
wyposażony w 5 mld PLN w akcjach
skarbu państwa, co pozwoli na
finansowanie
nowych
projektów
inwestycyjnych w wysokości 40 mld zł
do 2015. Kolejne 50 mld PLN zostanie
wykorzystane w latach 2016/18.
Dodatkowo
powstanie
fundusz
Inwestycje Polskie wyposażony w 10
mld PLN. Jak powiedział minister
finansów będzie to poza sektorem
finansów i nie będzie zwiększało
zadłużenia państwa.
Wsparcie gospodarki inwestycjami
publicznymi jest kierunkiem dobrym,
ponieważ
czynnik
ten
pozwoli
przynajmniej
częściowo
zneutralizować efekt wygasających
inwestycji infrastrukturalnych. Ich
efekt będzie jednak widoczny w
długim horyzoncie czasowym, zaś
skutek
w
2013
roku
będzie
ograniczony. Zaangażowanie kapitału
prywatnego wydaje się słusznym
rozwiązaniem, biorąc pod uwagę
wygasającą perspektywę unijnego
budżetu i ograniczenia po stronie
finansów publicznych. Z drugiej strony
oznacza, iż ta część wydatków
wypychana jest poza budżet, co
będzie znajdowało odzwierciedlenie
we
wzroście
zadłużenia
spółek
publicznych, choć jest neutralne dla
długu
publicznego.
Przytoczone
wartości inwestycji wydają się nieco
przeszacowane w tym sensie, że
realizacja części projektów jest już
przesądzona, szczególnie z sektora
energetycznego, stąd trudno mówić o
nich jako nowym elemencie polityki
gospodarczej.
rządu.
Korzystnie
należy ocenić powstrzymanie się z
uzusowieniem umów śmieciowych. O
ile w części przypadków umowy
śmieciowe są nadużywane, to jednak
pozwalają utrzymać się osobom
zatrudnionym na rynku pracy. Objęcie
ich składkami na ubezpieczenie
społeczne w czasie dekoniunktury i
rosnącego
bezrobocia
mogłoby
pogłębić negatywne już trendy.
Kontrowersyjny wydaje się pomysł
wydłużenia urlopu macierzyńskiego,
który
może
zmniejszyć
konkurencyjność kobiet na rynku
pracy.
Makro i rynek komentarz dzienny str. 2
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Bank Millennium S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi
rekomendacji lub oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Bank Millennium S.A.
dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Bank Millennium S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość
i kompletność jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.
Kursy USD/PLN i EUR/PLN
/bid z zamknięcia/
3,30
4,20
3,25
4,15
3,20
4,10
3,15
4,05
3,10
3,05
4,00
USDPLN /lewa skala/
EURPLN
0
5,5
5,3
-20
5,1
4,9
-40
4,7
4,75
-60
4,5
4,5
4,5
-80
4,3
4,25
4,1
4
-100
4
3,9
4
3,75
3,75
3,75
-120
3,7
3,5
1X4
2X5
3X6
4X7
5X8
6X9
7X10 8X11
2012-10-15
Biezace i przeszle stawki FRA
Oczekiwania Millennium
9X12 12X15
2012-10-08
Implikowana stopa referencyjna
Obligacje krajowe
rentowności i ich zmiana dzienna
4,6
5
4,5
4,54
4,4
4
3
4,3
2
4,2
1
4
4,1
4,0
4,01
-1
4,13
-2
2Y
5Y
0
-1
3,9
-2
3,8
3,7
-3
10Y
zmiana dzienna w bp (prawa oś)
Notowania złotego
Koniec ubiegłego tygodnia, zgodnie z
naszymi przewidywaniami, nie przyniósł
większych zmian w wycenie złotego, a
kurs EURPLN zawierał się w przedziale
4,08 - 4,11. Wpływu na notowania nie
miało przemówienie D.Tuska oraz
sentyment międzynarodowego rynku.
Oczekujemy, że w nowym tygodniu
zmianie
ulegną
czynniki,
które
dotychczas miały największe znaczenie
dla wyceny złotego. Szereg publikacji
danych makro z krajowej gospodarki
sprawi,
że
uwaga
inwestorów
zdominowana będzie przede wszystkim
przez czynniki lokalne. Publikacje
wyników polskiej gospodarki pomogą
określić skalę możliwego zacieśniania
polityki
pieniężnej
w
ramach
zbliżającego się cyklu luzowania. Po
Zagranica - kurs EUR/USD
Mimo, iż piątek przyniósł nieznaczną
zwyżkę notowań euro w relacji do
dolara, to cały ubiegły tydzień był
negatywny
dla wyceny wspólnej
waluty, której ciążyły negatywne
informacje napływające z państw
południa Europy. Kurs EURUSD nadal
poruszał
się
w
ramach
krótkoterminowego kanału spadkowego
zapoczątkowanego w połowie września.
Obecnie oczekujemy, że coraz słabsze
dane
makro
napływające
z
największych
gospodarek
świata
Nasze oczekiwania na dzisiaj
Kurs
Wsparcie/Opór
2012-10-15
380
340
26 wrz
1 paź
4 paź
2Y
10 paź
5Y
15 paź
10Y
Bundy i Treasuries
rentowności i ich zmiana dzienna
3,8
5
3,3
0
-1
0
-1
-1
-4
-3
2,3
1,3
0,66
0,3
-5
-10
1,66
1,8
0,8
Uzasadnienie
4,0680/4,1150
USD/PLN
3,1350/3,2000
Publikacje krajowych danych makro, w szczególności inflacji CPI
oraz produkcji przemysłowej, wypowiedzi przedstawicieli RPP,
niesprzyjająca złotemu sytuacja techniczna na wykresie,
sentyment międzynarodowego rynku,
Zmiany w notowaniach EURUSD,
CHF/PLN
3,3544/3,4065
Zmiany w notowaniach EURCHF,
EUR/USD
1,2783/1,3089
Oczekiwanie na rozpoczęcie szczytu przywódców UE, słabe dane
makro napływające z największych światowych gospodarek
zwiększające awersję do ryzyka.
Obligacje – Rynek krajowy
300
21 wrz
2,8
skutecznie popsują sentyment do
ryzykowniejszych aktywów, co w
bieżącym tygodni objawi się spadkiem
notowań euro oraz zwiększonym
zainteresowaniem
niemieckimi
obligacjami. Częściowej stabilizacji
notowań powinno sprzyjać oczekiwanie
na dwudniowy szczyt przywódców Unii
Europejskiej mający się rozpocząć w
czwartek.
Przedmiotem
rozmów
pozostanie sytuacja w Grecji oraz
Hiszpanii.
EUR/PLN
Spready obligacji PLN vs. EUR
420
tym jak ostatnie komentarze członków
RPP wskazywały na możliwość obniżek
stóp procentowych o większej niż
obecnie wycenia rynek skali – 150 bps
wobec 100 bps zdyskontowanych
kontraktami FRA 9x12- zaplanowane na
ten tydzień publikacje danych pomogą
zweryfikować
te
oczekiwania.
Najistotniejszy powinien okazać się
dzisiejszy odczyt inflacji CPI oraz
publikowana
w
środę
produkcja
przemysłowa.
Oczekujemy
umiarkowanego osłabienia złotego w
relacji do euro, gdzie kurs EURPLN
powinien w ciągu tygodnia testować
poziom 4,13. Większe osłabienie,
wobec szacowanego spadku notowań
eurodolara,
towarzyszyć
będzie
polskiej walucie w parze z dolarem.
1,50
-20
-25
0,27
0,05
-15
0,52
-30
-0,2
-35
2Y
5Y
10Y
Zmiana rentowności bundów (bp)
Zmiana rentowności treasury (bp)
Bundy
Makro i rynek komentarz dzienny str. 3
Brak wydarzeń mogących wpłynąć na
zmianę notowań krajowego długu
sprawił, że podczas piątkowej sesji
zmienność
obligacji
pozostawała
umiarkowana. Po kilku sesjach silnego
wzrostu cen część ruchu oddawały
obligacje o najdłuższym terminie
zapadalności, co przełożyło się na
wzrost ich rentowności o 4 bps do
4,58%.
W
odwrotnym
kierunku
poruszały się natomiast notowania
pozostałych
segmentów
papierów
dłużnych. Dochodowość obligacji z
krótkiego końca krzywej zniżkowała o 1
bps do poziomu 4,01%. Z kolei o 2 bps
do 4,10% zmalała rentowność 5-latek.
W nowym tygodniu potencjalnymi
impulsami do zmian w wycenie
krajowego długu pozostaną publikacje
danych makro, które zweryfikują skalę i
tempo
cyklu
obniżek
stóp
procentowych, który w naszej ocenie
rozpocznie się już na najbliższym
posiedzeniu RPP w listopadzie.
Obligacje - Rynki bazowe
Pomimo wzrostu notowań eurodolara i
spadku rentowności hiszpańskich 10latek do miesięcznego minimum na
poziomie 5,63% nadal utrzymywało się
zainteresowanie
niemieckimi
obligacjami. Podczas piątkowej sesji
dochodowość Bundów zniżkowała o 4
bps do 1,66%. Znacznie bardziej
łagodny przebieg miały notowania
pozostałych segmentów niemieckiego
długu, gdzie zmiany nie przekroczyły 1
bps.
Kalendarium
Data
Godz. Wskaźnik/Wydarzenie
10/15
10/15
10/15
10/15
10/15
10/15
10/16
10/16
10/16
10/16
10/16
10/16
10/16
10/16
10/16
10/17
10/17
10/17
10/17
10/17
10/18
10/18
10/18
10/18
10/18
10/19
10/19
10/22
03:30
03:30
06:30
14:00
14:00
14:30
11:00
11:00
11:00
11:00
11:00
14:00
14:00
14:30
15:15
13:00
14:00
14:00
14:30
14:30
04:00
04:00
04:00
14:30
16:00
08:00
16:00
14:00
Kraj
Inflacja CPI r/r
Inflacja PPI r/r
Produkcja przemysłowa r/r
Inflacja CPI r/r
Saldo rachunku bieżącego (Euro)
Sprzedaż detaliczna
Inflacja bazowa r/r
Inflacja CPI r/r
Indeks ZEW (sytuacja bieżąca)
Bilans handlowy
Indeks ZEW (nastroje gospodarcze)
Zatrudnienie r/r
Przeciętna płaca r/r
Inflacja CPI r/r
Produkcja przemysłowa
Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
Produkcja sprzedana przemysłu r/r
Inflacja PPI r/r
Liczba rozpoczętych budów domów m/m
Liczba pozwoleń na budowę m/m
PKB r/r
Produkcja przemysłowa r/r
Sprzedaż detaliczna r/r
Liczba nowych bezrobotnych
Indeks filadelfijskiego oddziału Fed
Inflacja PPI r/r
Sprzedaż domów na rynku wtórnym m/m
Inflacja bazowa r/r
Chiny
Chiny
Japonia
Polska
Polska
USA
EU
EU
Niemcy
EU
EU
Polska
Polska
USA
USA
USA
Polska
Polska
USA
USA
Chiny
Chiny
Chiny
USA
USA
Niemcy
USA
Polska
Okres
Wrzesień
Wrzesień
Sierpień
Wrzesień
Sierpień
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Październik
Sierpień
Październik
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Październik
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
3Q
Wrzesień
Wrzesień
Październik
Październik
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Ostatnie dane
2.0%
-3.5%
-4.3%
3.8%
-1027M
0.9%
1.5%
2.7%
12.6
15.6B
-3.8
0.0%
2.7%
1.7%
-1.2%
-1.2%
0.5%
3.1%
2.3%
-1.0%
7.6%
8.9%
13.2%
339K
-1.9
1.6%
7.8%
2.1%
Prognoza
Millennium
Konsensus
1.9%
-3.5%
3.9%
-889.1M
3.9%
-1050M
0.8%
1.6%
2.7%
11.8
10.0B
0.0%
2.9%
0.0%
2.7%
1.8%
0.2%
-5.7%
1.4%
-3.7%
1.7%
2.7%
1.1%
7.4%
9.0%
13.2%
363K
0.4
1.6%
-2.1%
2.1%
2.0%
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
Makro i rynek komentarz dzienny str. 4
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Bank Millennium S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi
rekomendacji lub oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Bank Millennium S.A.
dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Bank Millennium S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość
i kompletność jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.