Komentarz Banku Millennium

12 listopada 2012
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Aktualności z kraju
Grzegorz Maliszewski
+48 22 598 22 38
Urszula Kryńska
+48 22 598 20 10
Mateusz Sutowicz
+48 22 598 22 36
Dziś bilans płatniczy za wrzesień
Dziś NBP opublikuje dane o bilansie płatniczym we wrześniu. Szacujemy, że
deficyt na rachunku obrotów bieżących wyniósł wówczas 950 mln EUR wobec 633
mln EUR w sierpniu. konsensus „Parkietu” kształtuje się na poziomie 930mln EUR.
Wzrost deficytu w porównaniu z wcześniejszym miesiącem wynika z mniejszego
napływu środków unijnych, natomiast w zakresie bilansu handlowego oczekujemy
nadwyżki rzędu 180 mln EUR.
Kursy walutowe
dzisiejsze otwarcie/zmiana
0,0
0,0
0,0
0,0
dzienna
4,1620 EUR/PLN
1,2716 EUR/USD
0,0
-0,1%
3,2712 USD/PLN
3,4513 CHF/PLN
Członkowie RPP o perspektywach polityki pieniężnej
0,0%
-0,1%
Aktualności z zagranicy
Poprawa optymizmu amerykańskich konsumentów
-0,2%
283,3 EUR/HUF
-0,2%
25,36 EUR/CZK
-0,3%
Opracowywany przez Uniwersytet Michigan indeks poziomu optymizmu
amerykańskich konsumentów wzrósł w listopadzie do 84,9 pkt. z 82,6 pkt. w
październiku. Odczyt ten był nieznacznie lepszy od konsensusu rynkowego na
poziomie 82,9 pkt. Odbudowę nastrojów konsumenckich wiązać należy ze
stopniowo poprawiającą się sytuacją na rynku pracy. Biorąc pod uwagę jej
powolne tempo potencjał do dalszej poprawy optymizmu nie jest zbyt głęboki.
Źródło: Reuters
Rynek Pieniężny*
(%)
Bps
WIBOR 1M
4,65
0
WIBOR 3M
4,65
0
WIBOR 6M
4,65
0
Źródło: Reuters
*Fixing z dnia poprzedniego
Bony i obligacje PL
bps
52W
4,10
15
2Y
3,96
20
5Y
3,83
0
10Y
4,22
-7
Źródło: Reuters
IRS PLN
bps
2Y
3,91
-5
5Y
3,87
-9
10Y
Kontrakty FRA
E. Chojna-Duch, członek RPP, powiedziała, że bardziej wskazana dla gospodarki
byłaby obniżka stóp procentowych w grudniu głębsza niż 50 pbs, zaś w całym
cyklu stopy procentowe powinny spaść o więcej niż 175 pbs. Bardziej ostrożnie w
tej kwestii wypowiedział się, A. Glapiński, w ocenie którego dwie obniżki stóp po
25 pbs są najbardziej prawdopodobne w najbliższych miesiącach. Dodał jednak,
że może rozważać większą skalę luzowania polityki pieniężnej, jeśli spowolnienie
gospodarcze spowoduje znaczący spadek wskaźnika inflacji. Prof. Glapiński jest
sceptyczny co do powrotu CPI do celu w połowie 2013 r. bądź poniżej celu w 2014
r.
3,98
(%)
-12
bps
1x4
4,43
0
3x6
3,97
0
9x12
3,51
-5
Źródło: Reuters
Makro i rynek komentarz dzienny str. 1
Kursy USD/PLN i EUR/PLN
/bid z zamknięcia/
3,30
4,20
3,25
4,15
3,20
4,10
3,15
4,05
3,10
3,05
4,00
USDPLN /lewa skala/
EURPLN
0
5,5
5,3
-20
5,1
-40
4,9
4,7
-60
4,5
-80
4,5
4,3
4,25
-100
4,25
4,1
4
3,9
4
-120
3,75
3,75
3,75
3,75
3,7
3,75
-140
3,5
1X4
2X5
3X6
4X7
5X8
6X9
7X10 8X11
2012-11-12
Biezace i przeszle stawki FRA
Oczekiwania Millennium
9X12 12X15
2012-11-05
Implikowana stopa referencyjna
Obligacje krajowe
rentowności i ich zmiana dzienna
4,3
25
4,2
20
4,22
4,1
15
4,0
10
3,96
3,9
5
20
3,8
-7
3,6
2Y
5Y
Zagranica - kurs EUR/USD
Kurs EUR/USD kontynuował zniżkę
notowań osiągając podczas piątkowej
sesji najniższy od dwóch miesięcy
poziom
1,27.
Wobec
ubogiego
kalendarium
danych
makro,
ograniczającym się w głównej mierze
do danych z Chin, wycena euro
kształtowana była przez sentyment
inwestycyjny, który nadal pozostawał
niekorzystny dla europejskiej waluty.
Traciła ona na wartości głównie w
wyniku nienajlepszych informacji z
państw południa Starego Kontynentu, w
szczególności Grecji. W weekend
jednak grecki parlament, pomimo
demonstracji, uchwalił przyszłoroczny
budżet spełniając tym samym wszystkie
warunki do otrzymania kolejnej transzy
pomocy finansowej. Temat Grecji
zdominuje
dzisiejsze
spotkanie
ministrów finansów strefy euro będące
głównym wydarzeniem dzisiejszej sesji.
-10
EUR/PLN
4,1250/4,1712
USD/PLN
3,2443/3,3000
Wypowiedzi członków RPP, słaby sentyment międzynarodowego
rynku, oczekiwanie na publikację danych o inflacji CPI,
Zmiany w notowaniach EURUSD,
CHF/PLN
3,4355/3,4783
Zmiany w notowaniach EURCHF,
EUR/USD
1,2559/1,2906
Słaby sentyment w związku z gorszymi od oczekiwań danymi
oczekiwanie na zakończenie spotkania ministrów finansów strefy
euro.
2012-11-12
Spready obligacji PLN vs. EUR
Uzasadnienie
Obligacje – Rynek krajowy
400
360
320
280
18 paź
23 paź
26 paź
1 lis
2Y
6 lis
5Y
9 lis
3,8
5
0
0
0
1
3,3
0
0
2,8
-1
2,3
-5
-10
1,70
1,8
-15
1,3
-20
0,64
0,8
1,35
0,27
-0,03
-25
-30
0,37
-0,2
-35
2Y
5Y
10Y
Zmiana rentowności bundów (bp)
Zmiana rentowności treasury (bp)
Bundy
Treasury
Makro i rynek komentarz dzienny str. 2
Polskie obligacje nadal wspierane były
oczekiwaniami
na
obniżki
stóp
procentowych
oraz
napływem
inwestorów
zagranicznych
poszukujących atrakcyjnych rynków
zbytu. W rezultacie rentowności
wszystkich papierów osiągnęły nowe
minima. Spadkowy trend dochodowości
Obligacje - Rynki bazowe
10Y
Bundy i Treasuries
rentowności i ich zmiana dzienna
0,3
Najistotniejszy, w kontekście decyzji
RPP na posiedzeniu w grudniu, będzie
odczyt
inflacji
CPI.
W
trakcie
porannych notowań złoty pozostaje
odporny
na
gołębie
wypowiedzi
przedstawicieli RPP, w szczególności
E.Chojny-Duch, która skalę cyklu
luzowania polityki pieniężnej ocenia na
więcej niż 175 bps. Zdaniem członkini
Rady
obniżka
na
najbliższym
posiedzeniu powinna być głębsza niż 50
bps. Takie oczekiwania są znacznie
bardziej agresywne niż wskazywałby
konsensus
rynkowy.
O
kierunku
notowań podczas dzisiejszej sesji mogą
zdecydować informacje płynące ze
spotkania ministrów finansów strefy
euro.
Nasze oczekiwania na dzisiaj
Kurs
Wsparcie/Opór
10Y
zmiana dzienna w bp (prawa oś)
Piątek zakończył się umocnieniem
złotego w relacji do euro po
wcześniejszych dwóch dniach silnego
osłabienia polskiej waluty. Podczas
ostatniej sesji minionego tygodnia kurs
EUR/PLN odrobił 2,5-grosza zawracając
z poziomu 4,17. Na gruncie analizy
technicznej złotego przed większym
osłabieniem chroniła bliskość 200dniowej
średniej
ruchomej.
Dywergencja
wskaźnika
RSI
z
notowaniami
natomiast
zapowiada
umocnienie złotego w bliskim okresie.
Notowania
polskiej
waluty
w
rozpoczynającym się tygodniu, poza
wpływem
sentymentu
globalnego,
podporządkowane będą publikacjom
danych
z
krajowej
gospodarki.
-5
0
3,83
0
3,7
Notowania złotego
Pomimo wciąż słabego sentymentu
globalnego rynku wycena papierów na
bazowych rynkach długu pozostawała
stabilna.
Dochodowość
2-letnich
Schatzów nie zmieniła się w piątek
zatrzymując się na poziomie -0,03%.
Zaledwie o 1 bps wzrosła natomiast
rentowność 10-letniego długu Niemiec
osiągając poziom 1,35%. Stabilna była
również
wycena
amerykańskich
obligacji, wśród których, jedynie 10letnie Treasury’sy nieznacznie zyskały
na wartości.
wspierają
dzisiejsze
wypowiedzi
członków RPP. Zdaniem E.Chojny-Duch
cały cykl luzowania polityki pieniężnej
powinien przekroczyć 175 bps. Bardziej
ostrożny jest natomiast A.Glapiński,
zdaniem
którego
najbardziej
prawdopodobne są dwie obniżki po 25
bps w nadchodzących miesiącach.
Kalendarium
Data
Godz. Wskaźnik/Wydarzenie
11/05
11/05
05-09
11/06
11/06
11/06
11/06
11/06
11/07
11/07
11/07
11/07
11/07
11/08
11/08
11/08
11/08
11/08
11/08
11/09
11/09
11/09
11/09
11/09
11/09
11/09
11/09
11/09
11/10
11/12
10:30 Indeks nastrojów konsumenckich Sentix
16:00 Indeks ISM
ISM New York
09:55 PMI w sektorze usług
10:00 PMI
10:00 PMI w sektorze usług
11:00 Inflacja PPI r/r
12:00 Zamówienia fabryczne r/r
11:00 Sprzedaż detaliczna r/r
12:00 Produkcja przemysłowa r/r
13:00 Liczba podań o kredyt hipoteczny MBA
14:00 Stan rezerw NBP
Decyzja w sprawie stóp procentowych
08:00 Saldo rachunku bieżącego (EURO)
08:00 Bilans handlowy
09:00 Stopa bezrobocia
13:45 Decyzja w sprawie stóp procentowych
14:30 Bilans handlowy
14:30 Liczba nowych bezrobotnych
02:30 Inflacja CPI r/r
02:30 Producer Price Index r/r
06:30 Produkcja przemysłowa r/r
06:30 Sprzedaż detaliczna r/r
08:00 Inflacja CPI r/r
09:00 Inflacja CPI r/r
09:00 Produkcja przemysłowa r/r
14:30 Ceny w imporcie r/r
15:55 Indeks Uniwersytetu Michigan
Bilans handlowy (USD)
00:50 PKB Annualized
Kraj
EU
USA
USA
Niemcy
EU
EU
EU
Niemcy
EU
Niemcy
USA
Polska
Polska
Niemcy
Niemcy
Czechy
EU
USA
USA
Chiny
Chiny
Chiny
Chiny
Niemcy
Czechy
Węgry
USA
USA
Chiny
Japonia
Okres
Listopad
Październik
Październik
Październik
Październik
Październik
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Wrzesień
Listopad
Październik
Listopad
Wrzesień
Wrzesień
Październik
Listopad
Wrzesień
Listopad
Październik
Październik
Październik
Październik
Październik
Październik
Wrzesień
Październik
Listopad
Październik
3Q
Ostatnie dane
Prognoza
Millennium
-22.2
55.1
52.9
49.3
45.8
46.2
2.7%
-4.8%
-1.3%
-1.4%
-4.8%
4.75%
11.1B
16.3B
8.4%
0.75%
-$44.2B
363K
1.9%
-3.6%
9.2%
14.2%
2.0%
3.4%
1.4%
-0.6%
82.6
$27.67B
0.7%
Konsensus
-21.0
54.5
49.3
45.8
46.2
2.6%
-1.5%
-0.8%
0.1%
4.50%
4.50%
10.8B
15.5B
8.4%
0.75%
-$45.0B
370K
1.9%
-2.8%
9.4%
14.4%
2.0%
3.3%
-1.4%
-0.4%
82.9
$27.30B
-3.3%
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
Makro i rynek komentarz dzienny str. 3
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Bank Millennium S.A. wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi
rekomendacji lub oferty dotyczącej zakupu bądź sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego. Bank Millennium S.A.
dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Bank Millennium S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość
i kompletność jak również za wszelkie szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.