Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z atrakcyjnymi

wrzesień 2015
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
KATEGORIA A
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z atrakcyjnymi stopami zwrotu.
Łukasz Jakubowski
CFA
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
W sierpniu indeksy notowane na GPW zachowywały się lepiej niż europejskie indeksy akcji,
pomimo tego że zakończyły miesiąc odnotowując spadek wartości. Indeks WIG obrazujący
koniunkturę panującą na warszawskim parkiecie stracił 2,8%. W sierpniu inwestorzy skoncentrowali
swoje zakupy na akcjach „małych” spółek, w efekcie indeks mWIG40 stracił 3,6%, natomiast
sWIG80 spadł tylko 0,6% (patrz wykres W1). Negatywne nastawianie do segmentu akcji o średniej
kapitalizacji utrzymywało się także w Europie Zachodniej, gdzie europejski indeks STOXX Europe
Mid 200 Index spadł o 6,4% (patrz wykres W2).
WIG Index
sWIG80 Index
mWIG40 Index
WIG20 Indeks
20%
10%
0%
-10%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
-3,85
3 miesiące
-4,14
6 miesięcy
-20%
12.2014
1,43
1 rok
10,79
2 lata
6,94
Zmiany polskich indeksów akcyjnych w 2015 roku W1
mWIG40 Index (Polska)
08.2015
Euro Mid 200 Inneks
25%
Historia wycen PLN
20%
150
15%
140
10%
130
5%
120
0%
110
-5%
12.2014
100
21.11.2012
31.08.2015
Struktura aktywów %
20-50 mln - 0,00%
0-20 mln - 0,00% 50-100 mln - 1,03%
100-300 mln - 8,85%
0,3 - 1 mld
29,33%
1 i więcej mld - 60,79%
. Porównanie indeksów średnich spółek w 2015 roku W2
08.2015
Działania banków centralnych oraz generalny sentyment inwestorów do inwestycji w ryzykowne
aktywa ma duże znacznie dla polskiego rynku akcji. Nie można jednak zapominać, że
o atrakcyjności poszczególnych spółek świadczą ich wyniki finansowe oraz perspektywy dalszego
wzrostu biznesu. W związku z powyższym z uwagą analizowaliśmy opublikowane wyniki finansowe
spółek za pierwsze półrocze. Naszym zdaniem wyniki należy uznać za przeciętne, gdyż zaledwie
kilka spółek uzyskało wyniki powyżej naszych oczekiwań, przy większej ilości spółek które nas
rozczarowały. Równie ważne jest to, że w ramach poszczególnych sektorów widać było, że nie
wszystkie spółki potrafiły dostosować się do wymagającego rynku. Zwiększa to wagę analiz
oraz selekcji spółek w procesie inwestycyjnym. Z zaskoczeń in minus można wymienić wyniki
spółek wydobywczych (głównie ze względu na spadające ceny surowców) oraz słabsze wyniki
przedsiębiorstw z sektora drzewnego.
Lekkie rozczarowanie wynikami spółek, nie przeszkadza nam z optymizmem patrzeć
w przyszłość. W dalszym ciągu uważamy, że przyspieszająca Polska gospodarka (patrz wykres W3)
oraz coraz odważniejsza ekspansja na rynki europejskie znajdzie odzwierciedlenie w wynikach
wrzesień 2015
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
Alokacja %
KATEGORIA A
finansowych spółek. W takim scenariuszu na największą poprawę wyników finansowych można
liczyć w przypadku średnich i małych firm z sektorów wrażliwych na koniunkturę gospodarczą
(konsumpcja, budownictwo, przemysł, media, IT).
Instrumenty dłużne - 9,52%
Gotówka - 9,58%
Na koniec sierpnia, udział emitentów notowanych na giełdach innych niż GPW zbliżony był do 36%
aktywów funduszu (uwzględniając również instrumenty pochodne). Zdywersyfikowana struktura
geograficzna umożliwia funduszowi korzystanie z pozytywnych tendencji mających miejsce
na innych giełdach europejskich. Wśród emitentów ze Strefy Euro wciąż najwięcej potencjału
zauważamy wśród spółek korzystających na osłabieniu euro do dolara amerykańskiego (patrz
wykres W4) oraz tych korzystających z niskich cen ropy.
Kontrakty
terminowe
16,66%
Dane wyprzedzające (średnia z 4 serii - PMI przemysłowy, wskaźniki wyprzedzający
CLI opracowany przez OECD, bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej GUS-u,
wskaźnik sentymentu ekonomicznego dla Polski opracowany przez Komisję
Akcje - 80,89%
Recesje (NBER)
1,0
0,5
Sektory %
Banki
0,0
10,68
-0,5
Handel detaliczny
9,22
-1,0
Informatyka
6,45
Budownictwo
6,40
-1,5
Inne usługi
6,10
Przemysł metalowy
5,74
Finanse-inne
5,65
Przemysł motoryzacyjny
5,08
Przemysł elektromaszynowy
4,68
Media
4,14
Deweloperzy
3,89
Przemysł chemiczny
3,75
Telekomunikacja
3,52
e-Handel
2,87
Pozostałe
21,83
-2,0
. Wskaźniki wyprzedzające dla Polski (średnia z 4 serii) W3
mWIG40 Index (Polska)
1,40
1,30
1,20
1,10
1,00
12.2013
Struktura geograficzna %
Polska
78,90
Niemcy
5,06
Holandia
5,30
Francja
5,29
Wielka Brytania
1,58
Austria
1,15
Włochy
1,01
Szwajcaria
1,00
Hiszpania
0,70
Kurs euro versus dolar amerykański W4
08.2015
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.