Fundusz o wysokim stopniu ryzyka, z atrakcyjnymi

październik 2015
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
KATEGORIA A
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z atrakcyjnymi stopami zwrotu.
Łukasz Jakubowski
CFA
We wrześniu indeksy notowane na GPW traciły na wartości podążając za europejskimi indeksami
akcji. Indeks WIG obrazujący koniunkturę panującą na warszawskim parkiecie stracił 2,8%. Spółki
z WIG20 zanotowały większe spadki niż akcje spółek o niższej kapitalizacji. We wrześniu indeks
mWIG40 stracił 2,7%, natomiast sWIG80 spadł tylko 0,8% (patrz wykres W1). Negatywne nastawianie
do segmentu akcji o średniej kapitalizacji utrzymywało się także w Europie Zachodniej, gdzie
europejski indeks STOXX Europe Mid 200 Index spadł o 3,0% (patrz wykres W2).
WIG Index (Polska)
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
WIG20 Indeks (Polska)
mWIG40 Index (Polska)
sWIG80 Index (Polska)
20%
10%
Stopy zwrotu %
0%
1 miesiąc
-1,76
3 miesiące
-2,10
6 miesięcy
-2,98
1 rok
1,87
2 lata
1,41
-10%
12.2014
Zmiany wybranych polskich indeksów akcji w 2015 roku W1
mWIG40 Index (Polska)
Historia wycen PLN
Euro Mid 200 Indeks
09.2015
sWIG80 Index (Polska)
20%
150
140
15%
130
10%
120
110
5%
100
21.11.2012
30.09.2015
Struktura aktywów %
0%
-5%
12.2014
0-20 mln - 2,87%
50-100 mln - 2,01%
100-300 mln - 8,56%
0,3 - 1 mld
24,74%
1 i więcej mld - 61,82%
Porównanie indeksów średnich spółek w 2015 roku W2
09.2015
Przez cały miesiąc na rynkach dominowała wysoka zmienność, gdyż inwestorzy z jednej strony
obawiali się wrześniowego posiedzenia FED, na którym jego członkowie mogli po raz pierwszy
od 9 lat podnieść stopy, a z drugiej strony wielu poszukiwaczy okazji kusiły co raz atrakcyjniejsze
wskaźniki wyceny. Ostatecznie członkowie FOMC (Federalnego Komitetu Otwartego Rynku) nie
zdecydowali się na podwyżkę, a po wrześniowych spadkach wskaźnik Cena/Zysk dla indeksu
WIG na rok 2015 spadł do poziomów ok. 12x z poziomu 15.5x w maju br., co wydaje się już
atrakcyjnym poziomem, dającym szansę na odbicie w sezonowo silnym, czwartym kwartale (patrz
wykres W3). Uważamy, ponadto że opublikowane dane makroekonomiczne dla amerykańskiej
gospodarki są gorsze od oczekiwań i dlatego perspektywa podwyżek stóp procentowych
w USA przesuwa się na 2016 rok. Luźna polityka monetarna prowadzona przez banki centralne,
październik 2015
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
Alokacja %
KATEGORIA A
powinna sprzyjać inwestycjom w ryzykowne aktywa oraz poprawie sentymentu do rynków
wschodzących (patrz wykres W4).
Instrumenty dłużne - 9,31%
Na koniec września, udział emitentów notowanych na giełdach innych niż GPW zbliżony był do 35%
aktywów funduszu (uwzględniając również instrumenty pochodne). Zdywersyfikowana struktura
geograficzna umożliwia funduszowi korzystanie z pozytywnych tendencji mających miejsce
na innych giełdach europejskich. Wśród emitentów ze Strefy Euro wciąż najwięcej potencjału
zauważamy wśród spółek korzystających na osłabieniu euro do dolara amerykańskiego oraz
tych korzystających z niskich cen ropy.
Gotówka - 13,44%
Kontrakty
terminowe
16,82%
Prognozowane P/E (best estimate) za bieżący rok kalendarzowy
Odchylenie standardowe dla P/E (-1 i +1)
P/E dla indeksu WIG - średnia długoletnia
Akcje - 77,25%
16
14
12
Sektory %
10
Banki
10,47
Handel detaliczny
10,44
Informatyka
6,14
Inne usługi
5,74
Przemysł metalowy
5,64
Budownictwo
5,57
Deweloperzy
5,16
Przemysł motoryzacyjny
4,87
Przemysł elektromaszynowy
4,51
Przemysł paliwowy
4,20
Telekomunikacja
4,03
Pozostałe
2012
6,39
Finanse - inne
Media
8
3,77
2013
2014
2015
Prognozowany P/E dla WIG-u za bieżący rok kalendarzowy W3
Wielkość bilansu FED-u
Wielkość bilansu ECB
Wielkość bilansu Bank of Swiss
2016
Wielkość bilansu BoJ
Recesje (NBER)
5,0
4,0
3,0
2,0
23,08
1,0
0,0
Struktura geograficzna %
Polska
80,17
Niemcy
6,68
Francja
5,20
Holandia
2,66
Wielka Brytania
1,55
Włochy
1,13
Austria
0,99
Szwajcaria
0,93
Hiszpania
0,68
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Wzrost wielkości bilansów banków centralnych W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.