Fundusz inwestujący w beneficjentów

grudzień 2015
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Fundusz inwestujący w beneficjentów
długoterminowych trendów.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
W listopadzie fundusz osiągnął dodatnią stopę zwrotu równą 1,49%, przy stopie zwrotu indeksu
MSCI ACWI Index równej -0,98% (patrz wykres W1). Wynik funduszu został osiągnięty dzięki dobrze
zachowującym się akcjom europejskim w portfelu, które dodatkowo wsparte zostały mocnym
zachowaniem spółek technologicznych notowanych na giełdach w Ameryce Północnej.
DAX Index (Niemcy)
S&P500 Index (USA)
WIG Index (Polska)
Hang Seng Index (Hong Kong)
MSCI ACWI
Nikkei 225 (Japonia)
25%
Łukasz Jakubowski
CFA
20%
15%
10%
5%
Stopy zwrotu %
0%
1 miesiąc
1,49
3 miesiące
4,84
6 miesięcy
-3,44
Od początku roku
2,61
Od początku
3,60
Historia wycen PLN
106
104
102
100
98
15.12.2014
30.11.2015
Struktura aktywów %
0-1 mld - 2,36%
1-10 mld - 5,45%
10 i więcej mld - 69,84%
-5%
-10%
-15%
grudzień 2014
MSCI ACWI i inne wybrane indeksy akcji w 2015 roku W1
listopad 2015
Po udanym dla globalnych rynków akcji październiku, w listopadzie miała miejsce kontynuacja
wzrostów na światowych giełdach. Nie ma wątpliwości, że bazowała ona na antycypowaniu przez
inwestorów kontynuacji luzowania monetarnego przez Europejski Bank Centralny. Jego zasady
nie są jeszcze znane, gdyż szczegóły nowych działań zostaną przedstawione 3 grudnia. Z kolei
przedstawiciele FED sugerują, pomimo publikacji słabych danych dla amerykańskiej gospodarki
(szczególnie dotyczy produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej - patrz wykres W2) podwyżkę
stóp procentowych na posiedzeniu 16 grudnia. Obserwując wskaźniki makroekonomiczne, którymi
kieruje się FED oraz ewentualne skutki takiego działania na amerykańską gospodarkę oraz na
gospodarki krajów uznanych za tzw. rynki wschodzące, trudno uwierzyć, że rzeczywiście się na to
zdecyduje. Implikacje powyższych działań są wielorakie, inwestorzy szczególną uwagę przywiązują
jednak do ich wpływu na kursy walut. Zachowanie euro do innych głównych walut można opisać
jako stopniowe i systematyczne osłabienie (pozytywne dla nastawionej na eksport Europy –
patrz wykres W3). Z drugiej strony umacniający się dolar amerykański utrudnia gospodarkom
wschodzącym dostęp do kapitału (patrz wykres W4), wpływając na ich słabsze perspektywy
wzrostu gospodarczego w 2016 roku (w tym przypadku in plus wyróżniają się Indie). Mocny dolar
pogarsza także pozycję konkurencyjną amerykańskich przedsiębiorstw, znacząco utrudniając im
poprawę wyników finansowych.
W pierwszych dniach grudnia wzięliśmy udział w konferencji odbywającej się w Paryżu, gdzie
mieliśmy okazję spotkać się i porozmawiać z wieloma przedstawicielami spółek z Francji, Wielkiej
Brytanii oraz Niemiec. Efektem tych spotkań będzie ograniczenie w portfelu spółek z segmentów:
dóbr luksusowych oraz branży medycznej. W naszej opinii wyceny spółek z wspomnianych sektorów
mogą przeceniać potencjał rynku w średnim okresie. W wyniku umocnienia dolara w stosunku
do szerokiego koszyka walut, zostanie także zredukowane zaangażowanie w emitentów, którzy
naszym zdaniem będą mieli problem aby poprawiać wyniki w takim środowisku.
Zaangażowanie sektorowe cały czas odzwierciedla nasze pozytywne przekonanie do spółek
technologicznych. W związku ze zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem
spędzania czasu, wierzymy w dobre perspektywy wybranych spółek z branży: e-commerce, reklamy
on-line oraz gier komputerowych. Z uwagi na utrzymujące się niskie ceny ropy, podtrzymujemy
grudzień 2015
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Waluty %
nasze nastawienie do spółek, które są tego beneficjentami np. branży lotniczej oraz sektora
obronnego.
JPY - 5,83%
CHF - 7,78%
USD - 35,29%
GBP - 8,19%
Na koniec listopada w portfelu dominowały spółki z: Europy Zachodniej, Ameryki Północnej oraz
kilku emitentów z Chin, Japonii i Polski. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach ma
miejsce przez wyselekcjonowaną grupę ponad 50 spółek. Całkowite zaangażowanie w akcje
wynosi ok 88% aktywów funduszu.
Indeks Produkcji Przemysłowej US (YoY, %)
Dochody Realne (yoy, %)
Recesje (według NBER)
Zatrudnienie (yoy, %)
Realna Sprzedaż Detaliczna (yoy, %)
9%
PLN - 13,81%
6%
3%
EUR - 29,09%
0%
-3%
-6%
Sektory %
-9%
Informatyka
23,17
Technologie
13,54
e-Handel
13,18
Przemysł farmaceutyczny
11,25
Przemysł lotniczy
8,86
Handel detaliczny
7,24
Przemysł elektroniczny
4,32
Finanse – Inne
4,02
Gry Komputerowe
3,13
Przemysł motoryzacyjny
2,08
Przemył spożywczy
1,25
0,59
Telekomunikacja
0,36
Pozostałe
0,00
Struktura geograficzna %
USA
-15%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Zmiany roczne podstawowych serii danych realnych dla gospodarki USA W2
Kurs EUR / USD
7,01
Przemysł chemiczny
Inne Usługi
-12%
35,25
1,30
1,20
1,10
1,00
grudzień 2015
Peso (Meksyk)
Lira (Turcja)
Real (Brazylia)
Złoty (Polska)
Rand (Południowa Afryka)
Won (Korea)
150%
12,28
Wielka Brytania
11,36
140%
Francja
9,93
130%
Szwajcaria
6,70
Japonia
6,62
Włochy
5,39
Polska
4,44
100%
Holandia
4,28
Austria
1,66
90%
Izrael
1,10
0,99
Yuan CHINY (offshore)
160%
Niemcy
Irlandia
listopad 2015
Kurs Euro/USD od 31.12.2013 roku W3
120%
110%
grudzień 2014
listopad 2015
Zmiany wybranych walut emerging markets w 2015 roku vs USD W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.