Subfundusz IPOPEMA Małych i Średnich Spółek kat. B

listopad 2016
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
KATEGORIA B
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z atrakcyjnymi stopami zwrotu.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
W październiku Indeks WIG obrazujący koniunkturę panującą na warszawskim parkiecie wzrósł 4,4%.
Głównym motorem wzrostu były akcje przedsiębiorstw określanych jako blue chips, których wartość
wzrosła o 6,2%. Akcje spółek z segmentu średnich i małych spółek zakończyły miesiąc na plusie, indeks
mWIG40 zyskał 2,1%, a indeks sWIG80 o 0,0%. Ujemne stopy zwrotu odnotowały spółki o średniej
kapitalizacji w Europie Zachodniej, gdzie europejski indeks STOXX Europe Mid 200 Index stracił 1,5%
(patrz wykresy W1 i W2).
WIG Index
WIG20 Index
mWIG40 Index
sWIG80 Index
15%
Łukasz Jakubowski
CFA
10%
5%
31.12.2015
0%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
-5%
-0,82
3 miesiące
4,20
6 miesięcy
2,90
1 rok
1,70
3 lata
-10%
czerwiec 2015
październik 2016
Zmiany polskich indeksów akcyjnych w 2016 roku (31.12.2015 = 0%) W1
-1,89
WIG Index
S&P500 Index (USA)
Euro Mid 200 Indeks
DAX Index (Niemcy)
15%
Historia wycen PLN
150
140
130
10%
051
5%
041
0%
31.12.2015
031
120
021
110
100
21.11.2012
31.10.2016
011
-10%
001
-15%
Struktura aktywów %
miś
50-100 mln - 1,26%
100-300 mln - 8,32%
0,3 - 1 mld
18,94%
1 i więcej mld - 48,09%
-5%
-20%
czerwiec 2015
październik 2016
Zmiany wybranych indeksów zagranicznych w 2016 roku (31.12.2015 = 0%) W2
Siła gospodarcza i militarna USA jest dobrze znana inwestorom na całym świecie. Jest to dobrze
widoczne od początku czwartego kwartału, kiedy to rynki finansowe dynamicznie reagują na przebieg
kampanii prezydenckiej w USA oraz na wypowiedzi przedstawicieli FED-u. Konsensus rynkowy oczekuje
w wyścigu prezydenckim zwycięstwa Hillary Clinton oraz utrzymania władzy w Kongresie przez Partię
Republikańską. W efekcie wymagałoby to decyzji politycznych będących kompromisem, gdyż Hillary
Clinton wywodzi się z Partii Demokratycznej. Podobna sytuacja miała miejsce za prezydentury Baraka
Obamy. W scenariuszu bazowym, dotyczącym polityki monetarnej, z ponad 70% prawdopodobieństwem
FED dokona na grudniowym posiedzeniu kolejnej podwyżki stóp procentowych (patrz wykresy W3).
Jak widać niepewności jest dużo, zarówno co do rozstrzygnięcia wyborów Prezydenckich (różnice w
sondażach pomiędzy Kandydami nie są duże) jak i do Kongresu oraz tego, jak zmiany polityczne
wpłyną na decyzje FED-u. Równocześnie w październiku opublikowane zostały dobre odczyty
listopad 2016
IPOPEMA MAŁYCH I ŚREDNICH SPÓŁEK
Alokacja %
Kontrakty terminowe - -6,78%
Gotówka - 2,80%
Instrumenty dłużne
13,10%
KATEGORIA B
ekonomiczne dla Strefy Euro, Wielkiej Brytanii oraz Chin, wspierające dobry sentyment do rynku akcji,
a kontynuacja odbicia na rynku surowcowym zapewnia dobry sentyment do rynków wschodzących
(patrz wykresy W4).
Prawdopodobieństwo podniesienia stóp co najmniej o 0,25% do posiedzenia FOMC z dnia:
14.12.2016
01.02.2017
15.03.2017
03.05.2017
02.11.2016
90%
80%
70%
60%
50%
Akcje - 84,10%
40%
30%
20%
Sektory %
Handel detaliczny
Informatyka
10%
8,06
7,18
Handel hurtowy
6,57
Przemysł chemiczny
6,53
Banki
6,44
Media
6,25
Przemysł elektromaszynowy
5,97
Przemysł metalowy
5,90
Deweloperzy
4,53
Finanse – Inne
4,25
Pozostałe
0%
38,32
Struktura geograficzna %
Polska
73,17
Francja
6,19
Niemcy
5,76
Holandia
4,89
Wielka Brytania
4,34
Włochy
3,30
Irlandia
2,29
Luksemburg
0,05
listopad 2015
październik 2016
Prawdopodobieństwa podniesienia stóp o 0,25% na kolejnych posiedzeniach FED-u W3
Bloomberg Commodity Index
WTI Crude
Brent Crude
LME Copper 3M
40%
20%
0%
31.12.2015
-20%
-40%
czerwiec 2015
październik 2016
Zmiany notowań wybranych surowców od początku 2016 roku W4
Niepewność związana ze zjawiskami globalnymi wspierana była na polskiej giełdzie przez projekt
zmiany opodatkowania funduszy inwestycyjnych zgłoszony przez partię rządzącą. W zaproponowanej
pierwotnie wersji wspomniana ustawa miałaby daleko idące konsekwencje dla gospodarki oraz rynku
kapitałowego w Polsce. Zgodnie z opinią prezesa Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami Marcina
Dyla „Planowane opodatkowanie FIZ-ów uderzy w plan rozwoju wicepremiera Morawieckiego i będzie
miało znaczący wpływ na gospodarkę, gdyż utrudni pozyskiwanie finansowania przez przedsiębiorców
i zniechęci do długoterminowego oszczędzania”. W pierwotnej wersji zmiany miały obowiązywać od
1 grudnia 2016 roku. Z uwagi na szybkie tempo prowadzenia prac trudno dziś określić, jakie zmiany
zostaną ostatecznie wprowadzone i jaki będzie ich wpływ na rynek finansowy w Polsce.
Aktualne zaangażowanie w akcje oraz kontrakty terminowe jest na poziomie ok 77% wartości portfela.
Uważamy, że wzrosty mające miejsce od końca czerwca wyczerpały potencjał wzrostowy wielu spółek.
Zakup akcji będzie następował wraz z pojawieniem się ciekawych okazji inwestycyjnych. Upatrujemy
taką możliwość w trwających procesach IPO, sprzedaży pakietów akcji przez obecnych akcjonariuszy
oraz w przypadku wystąpienia korekty na giełdach w Europie.
Na koniec października, udział emitentów notowanych na giełdach innych niż GPW zbliżony był do
14% aktywów funduszu (uwzględniając również instrumenty pochodne). Zdywersyfikowana struktura
geograficzna umożliwia funduszowi korzystanie z pozytywnych tendencji mających miejsce na innych
giełdach europejskich.
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.