NA PARKIETACH USA GOŚCI ZIMA

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 14 grudnia 2007 roku
NA PARKIETACH USA GOŚCI ZIMA
Polska
Tydzień na GPW rozpoczęliśmy od wzrostów, które były kontynuacją ruchu z
poprzedniego tygodnia. Oporem dla WIG20 okazał się lokalny dołek z 22
października około 3750 pkt. PodaŜ wykorzystała to znakomicie do
sprowadzenia indeksu w dół szczególnie, Ŝe sprzyjała ku temu atmosfera na
innych europejskich parkietach. Optymistyczne otwarcie w USA pomogło
„bykom” w utrzymaniu indeksu powyŜej 3700 pkt. co odpowiada wzrostowi o
0,5%. DuŜo gorzej wypadły średnie spółki, których indeks zakończył notowania
1% przeceną. Obroty na całym rynku zbliŜyły się do 2 mld. We wtorek giełda
otworzyła się neutralnie, ale kolejne godziny naleŜały do podaŜy. Po południu
nastąpiło uspokojenie sytuacji i do końca sesji rynek poruszał się w trendzie
bocznym. Wyraźnie było widać, Ŝe rynek wyczekuje na decyzje FED w sprawie
stóp procentowych i tego dnia nie moŜna było liczyć na wyraźny kierunek.
Obroty na przyzwoitym poziomie 1,6 mld. Giełda amerykańska na obniŜkę stóp
o 0,25% zareagowała silną wyprzedaŜą. Gracze spodziewali się większego
cięcia. Po spadkowej sesji w Stanach moŜna było przewidywać podobną
reakcję na naszym rynku. Otwarcie notowań potwierdzało ten scenariusz.
Jednak kolejne godziny przynosiły systematyczną poprawę. W konsekwencji
WIG20 zakończył notowania na +0,8%. Z głównych indeksów tylko MWIG40
pozostał pod kreską. Obroty podobne do poniedziałkowych bliskie 2 mld.
W czwartek ponownie otworzyliśmy się na minusie. Niestety tym
razem „byki” nie podniosły rękawicy i podaŜ przejęła kontrolę. WIG20 tego dnia
stracił 1,86%, a WIG 1,5%. Obroty na nieco niŜszym poziomie 1,5 mld.
Piątkowa sesja pokazała słabość rynku. PodaŜ bez Ŝadnych problemów w kilka
godzin sprowadziła WIG20 o ponad 2% w dół. Wsparcie w postaci dolnego
ograniczenia luki z 5 grudnia zatrzymało ten niebezpieczny „rajd”. Przy tym
poziomie rynek ustabilizował się i czekał na dane z USA o inflacji. Dane były
nieco gorsze od oczekiwań. PodaŜ wykorzystała to jako argument do
sprowadzenia indeksów jeszcze niŜej. Kolejne dane z USA tym razem lepsze
od prognoz o produkcji przemysłowej nie wniosły duŜych zmian.
Patrząc z perspektywy tygodnia główne indeksy odnotowały ponad
3% spadki. NajbliŜsze wsparcie dla WIG20 to lokalny dołek z 4 grudnia około
3500pkt. zejście poniŜej tego poziomu otwiera podaŜy drogę do testowania
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
listopadowego dołka 3430pkt. Opór to 3600 pkt. co odpowiada lokalnym
szczytom z końca listopada, powrót powyŜej tego poziomy naleŜałoby
odczytywać jak pozytywny sygnał dla posiadaczy długich pozycji.
Japonia, Chiny, Indie
Początek tygodnia na giełdzie w Tokyo mimo lepszych od prognoz danych
dotyczących zamówień przemysłowych zakończył się obniŜeniem indeksu
Nikkei 225 o 0.2% w wyniku małych obrotów spowodowanych oczekiwaniem
przed wtorkową decyzją rady Fed. Reakcja na obniŜenie stóp przez Fed jak
równieŜ wyŜsze dane inflacyjne wraz z zapowiedzią władz monetarnych USA,
Kanady, wielkiej Brytanii, Szwajcarii i strefy euro o dodatkowej interwencji
słuŜącej zwiększeniu płynności wywołała reakcję negatywną na rynku akcji w
Japonii. Indeks Nikkei 225 stracił w środę i w czwartek 3.18%. Z kolei piątkowy
raport Banku Centralnego Japonii publikujący dane indeksu Tankan za usługi i
przemysł, które wskazały niŜszą wartość od poprzedniej, dodatkowo wpłynęły
na obniŜenie indeksu o 0.14%. Ucierpiały przede wszystkim walory banków i z
sektora budownictwa. W ujęciu całego tygodnia indeks Nikkei stracił 2.76%
zamykając się poziomem 15514pkt.
Z kolei na giełdzie w Shanghaiu początek tygodnia był kontynuacją siły
popytu z poprzedniego. Indeks Shanghai Composite trakcie pierwszych dwóch
sesji wzrósł o 1.64% przekraczając poziom 5175pkt. W trakcie sesji w środę i w
czwartek mieliśmy przecenę walorów giełdowych odpowiednio o 1.54% i 2.70%.
Na taki obrót sprawy miały wpływ przecena akcji na świecie i gorszy sentyment
oraz informacje o inflacji listopadowej, które wzrosły do 6.9% względem roku
poprzedniego, co było najwyŜszym wynikiem od jedenastu lat. W trakcie
ostatniej sesji indeks wzrósł 1.01% zamykając tygodniowe notowania
poziomem 5007pkt. Bezpośrednie inwestycje zagraniczne w ciągu jedenastu
miesięcy bieŜącego roku wyniosły ponad 60 mld dolarów co stanowi wzrost o
blisko 14% względem roku 2006. Mimo iŜ zauwaŜalny jest spadek ilości nowych
zarejestrowanych zagranicznych firm na rynku to dzięki otwarciu szczególnie
sektora usługowego i wysokiej technologii było moŜliwe uzyskanie tak dobrego
wyniku. Na tle całego tygodnia indeks SCI obniŜył się o 1.59%.
Natomiast na giełdzie w Bombaju sesje notowań giełdowych w tym
tygodniu charakteryzowały się zmiennością popytu i podaŜy. Pierwsza sesja nie
przyniosła wyraźnego sygnału z uwagi na oczekiwanie rynków posiedzeniem
Fedu. Wtorkowa i środowa sesja przyniosła wzrost notowań indeksu blue
chipów o 2.23%, który po raz pierwszy w historii przekroczył pułap 20000pkt.
Umocnienie indyjskiej rupii względem dolara do poziomu 39.3 wskazywało na
napływ kapitału i wsparcie dla rynku akcyjnego. Czwartkowe notowania
cechowały się sentymentem, który panował w całym regionie Azji po
rozczarowaniu, iŜ Fed nie zaskoczył większym cięciem stóp. Stłumiony
optymizm inwestorów sprowokował do realizacji zysków w wyniku, której indeks
BSE30 obniŜył się o 1.33%. Ostatnia sesja o duŜej zmienności ostatecznie
obniŜyła dodatkowo indeks o 0.37% kończąc tydzień poziomem 20030pkt.
Impulsem okazały się informacje dotyczące inflacji, która niespodziewanie
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
wzrosła do poziomu 3.75%. W ujęciu całego tygodnia indeks BSE30 zakończył
notowania wzrostem 0.45%.
Europa Zachodnia
Po dwóch tygodniach wzrostów na rynki Eurolandu dotarły gorsze nastroje i
miniony tydzień główne zachodnioeuropejskie indeksy zakończyły na minusie.
Sytuacja była determinowana głównie obawami o rosnącą inflację zarówno w
USA jak i w Europie, a takŜe wieściami z sektora finansowego.
Praktycznie kaŜdego dnia złe informacje z rynków stykały się z dobrymi,
tak więc przeplatające się sesje wzrostowe ze spadkowymi były w tym tygodniu
normalnością. Z informacji „na plus” warto odnotować porozumienie FED,
Europejskiego Banku Centralnego oraz innych światowych banków centralnych
w kwestii zwiększenia płynności globalnego systemu finansowego, co mogłoby
złagodzić skutki trwającego od dłuŜszego czasu kryzysu w amerykańskim
segmencie „sub-prime”. Reakcja na te wieści nie była jednoznaczna, co
sugeruje, iŜ rynek czeka na oficjalne ruchy (a nie tylko na obietnice), a takŜe na
informacje europejskich banków na temat kolejnych strat poniesionych na
ryzykownych obligacjach hipotecznych.
Gorsze informacje to na pewno obawy o rosnącą inflację w strefie Euro,
na co uwagę zwracał juŜ EBC na swoim ostatnim posiedzeniu, a co na pewno
oddala nadzieję na obniŜkę stóp (a nawet przybliŜa obawy o ich podwyŜkę).
Rynkom na pewno nie pomogła teŜ publikacja indeksu nastrojów niemieckiego
instytutu ZEW, na poziomie najniŜszym od 15 lat, na co i tak najlepiej
zareagował frankfurcki DAX, spadając w ujęciu tygodniowym najmniej (w
przeciwieństwie do londyńskiego FTSE i paryskiego CAC40). Miejmy nadzieję,
Ŝe przedświąteczny tydzień poprawi nastroje europejskich inwestorów, ale bez
wyraźnego impulsu zza oceanu będzie to raczej trudne.
Europejskie Rynki Wschodzące
Mijający tydzień na zdecydowanej większości (wyjątek stanowi węgierski BUX,
który odnotował ok.1,5% wzrost) parkietów europejskich rynków wschodzących
kończymy z minusowym bilansem. Po raz kolejny okazało się równieŜ, Ŝe rynki
te odzwierciedlają klimat panujący na rynkach globalnych. Rosyjski RTS kończy
tydzień na niewielkim minusie (ok. 1%). Silny ponad 2% poniedziałkowy wzrost
został zbilansowany słabo końcówką tygodnia. Spadające ceny surowców oraz
spadki indeksów amerykańskich po gorszych danych dotyczących inflacji miały
na to decydujący wpływ. Spadki, w ujęciu tygodniowym kilku procentowe,
odnotowaliśmy na indeksach w Turcji, Czechach i Bułgarii,. Nieco inaczej
zachowała się giełda rumuńska. Indeks BET po piątkowym, blisko 1,5%
wzroście, praktycznie zbliŜył się do poziomu sprzed tygodnia.
Rosnąca inflacja, o której pisaliśmy kilka tygodni temu w kontekście
krajów naszego regionu, staje się problemem światowym. W takiej
rzeczywistości za sukces naleŜy uznać spadek inflacji w listopadzie na Słowacji
do poziomu 3,1% (z poziomu 3,3% we wrześniu). Fakt ten przybliŜa naszych
południowych sąsiadów do przyjęcia euro na koniec przyszłego roku.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Jeśli spojrzymy na rynek walutowy to umacniający się w końcówce tygodnia
dolar, moŜe sugerować odpływ kapitału z rynków wschodzących.
Stany Zjednoczone
Miniony tydzień naleŜy dzięki intencjom inwestorów zapamiętać negatywnie.
Nie sposób inaczej zinterpretować wtorkowej ich reakcji na cięcie stopy
bazowej i dyskontowej. Niestety, tłumaczenie tak gwałtownej fali wyprzedaŜy
zbyt małą skalą redukcji stóp, do mnie nie przemawia. Na zdrowym rynku takie
reakcje nie powinny występować, a Fed nie powinien być dla niego
respiratorem. Nie taka jest rola Rezerwy Federalnej USA zapisana w statucie.
Jasne jest, Ŝe od sierpnia br. interwencje były konieczne, natomiast taki stopień
uzaleŜnienia inwestorów od posunięć Fedu, świadczyć moŜe o „błądzeniu
przypadkowym” na rynku. Czego zwykle jest to symptomem, o tym
wspominałem tydzień temu.
Reasumując na parkietach USA gości zima, a inwestorzy marudzą.
Co nie zmienia faktu, Ŝe 07.12 na Dow Jones’ie analiza Ichimoku
wygenerowała pierwszy od października br. sygnał kupna. Do jego
zanegowania potrzeba by kilku naprawdę „czerwonych” sesji, więc mam
nadzieję, Ŝe do tego nie dojdzie i do końca roku inwestorzy wykorzystają
szansę. Być moŜe ostatnią.
W ujęciu minionego tygodnia potwierdził się korzystny dla dolara układ, co
widać w kontekście EUR/USD. Trochę słabsze od prognoz dane inflacyjne z
listopada br. są dodatkowym wsparciem dla tej waluty, lecz zapowiadają
jednocześnie bardzo trudny 2008r. Końcówka tego roku będzie w duŜej mierze
dziełem przypadku.
Surowce
Ropa naftowa w mijającym tygodniu zdroŜała o 4,5%, a baryłka tego surowca
typu Crude kosztuje 91,6 dolarów. Największy dzienny wzrost miał miejsce we
środę po podaniu danych przez amerykański Departament Energii. Okazało się,
Ŝe kolejny tydzień zapasy ropy maleją, tym razem o 0,722 mln baryłek do
poziomu 304,52 mln baryłek. Oznacza to spadek o 0,24%. Środowy wzrost
pozwolił wybić się cenom z konsolidacji i powrócić pod dolne ograniczenie
trendu wzrostowego zapoczątkowanego pod koniec sierpnia.
Kolejny tydzień z rzędu przecenia się miedź, która w ostatnich 5 dniach
spadła o 4%. Za tonę tego metalu na giełdzie w Londynie płaci się 6442 dolary.
Jest to skutek m.in. wzrostu zapasów tego surowca (wzrost o 3675 ton, czyli o
1,9% do poziomu 193,9 tys. ton). Nastroje na tym rynku nie zmieniły się i nadal
panuje opinia, Ŝe spowolnienie gospodarcze w USA wpłynie negatywnie na
popyt na ten surowiec. Z technicznego punktu widzenia ceny przebiły poziom
wsparcia z połowy sierpnia br. i w tej chwili podąŜają w stronę dołka
ustanowionego w 21 listopada br. Jeśli ten poziom zostanie przełamany to
dalsza obniŜka cen będzie bardzo prawdopodobna.
Cena złota spadła o 1%. Silna korelacja z amerykańską walutą sprawia,
Ŝe do środy utrzymywał się trend wzrostowy. Było to spowodowane
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
oczekiwaniami inwestorów co do decyzji FED. Mianowicie spodziewano się
interwencji o 50 p.b, lecz FED zdecydował się na cięcia „tylko” o 25 p.b., co
ściągnęło ceny w dół. Odwrotnie zachowywał się w tym czasie dolar, gdzie od
czwartku widoczna jest silna aprecjacja tej waluty. Analiza techniczna wskazuje
na kształtowanie się formacji flagi, ale na wyklarowanie się sytuacji jeszcze
trochę poczekamy.
Waluty
Mijający tydzień był bardzo obfity jeśli chodzi o informację mogące wpłynąć na
zachowanie walut. Na początku tygodnia za jedno euro inwestorzy płacili
3,5750 zł, a za jednego dolara 2,4403 zł. EUR/USD kwotowany był na 1,4650.
We wtorek uwaga skierowana była na wieczornych wynikach
posiedzenia Fed w sprawie stóp procentowych. Tego samego dnia publikowane
zostały dane o październikowym saldzie handlu zagranicznego Wielkiej Brytanii
( prognoza: - 7,5 mld GBP ), grudniowym indeksie koniunktury niemieckiego
instytutu LED ( prognoza : - 34 pkt ) oraz październikowych zapasach
amerykańskich hurtowników ( prognoza : 0,5% ), jednakŜe informację te
schodzą na dalszy plan nie mając wpływu na zachowanie się kursów głównych
par walutowych.
Decyzją Fed stopy procentowe zostały obniŜone o 25 pkt. bazowych.
Stopa funduszy federalnych spadła do 4,25 % i jest najniŜsza od 2 lat. Stopa
dyskontowa po obniŜce wynosi 4,75%. W wyniku tego nastąpiła silna przecena
na Wall Street co z kolei przyczyniło się do umocnienia JPY. Kurs USA/JPY
spadł z 111,70 jenów do 110,47, a EUR/JPY z 164,30 jenów do 161,99.
Do waŜnych wydarzeń krajowych zaliczyć moŜna czwartkowe dane o
inflacji i rynków akcji. Inflacja w stosunku rocznym wyniosła 3,6 % a ceny
towarów i usług w porównaniu do poprzedniego miesiąca wzrosły o 0,7%. Mimo
wysokiej inflacji złoty stracił na wartości, umocnił się natomiast dolar po
ogłoszeniu dobrych wyników z rynku amerykańskiego.
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Marcin Bąk, Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam
Piotrowski, Tomasz Ray-Ciemięga, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.