Zobacz pełen raport z rynków finansowych w formacie PDF

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 21 września 2007 roku
FED miał GEST
Polska
Neutralnym otwarciem rozpoczęły się w poniedziałkowe notowania na warszawskim
parkiecie. Główne indeksy małymi krokami schodziły na coraz niŜsze poziomy. WIG20
około godziny 12 naruszył dołki z poprzedniego piątku, poczym odbił się i
systematycznie rósł do końca sesji z jedną większą korektą pod koniec notowań. Dzień
zakończył się symbolicznym wzrostem o 0,07%. Druga linia w postaci MWIG40 i
SWIG80 zamknęła dzień niespełna 1% stratą. Obroty na całym rynku podobne do
wcześniejszych sesji około 0,9mld. We wtorek wszystkie główne indeksy GPW zgodnie
ruszyły na północ. WIG20 w końcówce sesji przebił nawet lokalne szczyty z ostatniego
miesiąca kończąc notowania 1,19% na plusie. Najsłabszy wzrost odnotował MWIG40
0,64%. Obroty nadal bliskie 1mld.
W środę doświadczyliśmy zdecydowanie najlepszej sesji ostatnich tygodni. Po
zaskakujących danych z USA ogłoszonych w we wtorek późnym wieczorem o obniŜce
głównej stopy procentowej o 0,5% do 4,75% gdzie rynek spodziewał się obniŜki, ale
tylko o 0,25%, amerykańskie indeksy poszybowały w górę. Podobnego scenariusza
sesji moŜna było się spodziewać równieŜ na naszym rynku. WIG20 otworzył się luką
około 3% na plusie potwierdzając tym samym wtorkowe przebicie szczytów. Dalszy
przebieg sesji to konsolidacja przy poziomie 3770 i ostatnie godziny wyciągnięcie
indeksu na 3800. Druga linia równieŜ zaliczyła udaną sesję MWIG40 +2,98%, SWIG80
+1,58%. W końcu pojawiły się teŜ obroty potwierdzające formę „byków” 2,7mld. Kolejny
dzień upłynął pod znakiem konsolidacji. Zakres wahań w ciągu sesji na WIG20 sięgał
30pkt. Główne indeksy, poza SWIG80, zakończyły notowania symbolicznymi
wzrostami. Obroty niestety powróciły do starych poziomów około 1mld.
Piątek zapowiadał się spokojnie, przynajmniej tak to wyglądało w pierwszych
godzinach notowań, które przypominały swym charakterem czwartkową sesję. Jednak
w piątek wygasały kontrakty na WIG20, co spowodowało w ostatniej godzinie notowań
uruchomienie lawiny koszyków podaŜowych. ArbitraŜyści, którzy wcześniej zajęli
krótkie pozycje na kontraktach, sprowadzili indeks WIG20 kilkadziesiąt punktów w dół.
Świadczy to tylko o tym jak płytki jest nasz rynek. Podsumowując, tydzień bardzo
udany dla posiadaczy długich pozycji. W końcu popytowi udało się wybić z kilku
tygodniowej konsolidacji i to w bardzo dobrym stylu. Około 100pkt luka stała się
wsparciem dla WIG20. NajbliŜszy opór to historyczne szczyty z początku lipca.
Europa Zachodnia
Po decyzji FED w tym tygodniu lekka euforia nie ominęła teŜ rynków Eurolandu,
główne zachodnioeuropejskie indeksy w ujęciu tygodniowym zgodnie wylądowały na
około 3-procentowym plusie, najlepiej poradził sobie frankfurcki DAX. Sytuacja była
determinowana oczywiście wieściami zza oceanu, ale takŜe rosnącymi cenami
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
surowców oraz zmiennymi informacjami przychodzącymi z europejskiego sektora
finansowego.
Dobrymi dniami dla europejskich inwestorów były wtorek, środa, kiedy to
indeksy kończyły dzień na plusie. Szczególnie w środę juŜ na otwarciu strona
popytowa wystartowała w iście sprinterskim tempie, dyskontując decyzję obniŜenia
stóp przez FED niespodziewanie o 50 pkt bazowych z wtorkowego wieczoru.
Nie wzrost indeksów przykuwał jednak największą uwagę w minionym tygodniu,
a komunikaty płynące z europejskiego sektora bankowego. Niektóre banki
poinformowały, bowiem Ŝe kryzys na amerykańskim rynku sub-prime nieco odbije się
na ich wynikach. Deutsche Bank musiał na przykład przeszacować w dół stan swoich
aktywów, wynikających ze zmniejszonej liczby tzw. „bezpiecznych kredytów”,
natomiast Commerzbank według Reutera miałby stracić na zabezpieczonych
obligacjach hipotecznych około 500 mln euro. Negatywnym bohaterem bez wątpienia
został brytyjski bank hipoteczny Northern Rock, którego akcjonariusze po utracie
płynności przez bank i rozpaczliwym zasięgnięciu pomocy z Banku Anglii w piątek,
stracili na jego akcjach kilkadziesiąt procent w przeciągu kilku dni. Na szczęście
przypadek Nothhern Rock jest raczej odosobniony i naleŜy z całą stanowczością
stwierdzić, iŜ prawdopodobieństwo podzielenia jego losu przez inne instytucje
europejskie jest praktycznie zerowe.
Na szczęście publikowane w tym tygodniu wyniki niektórych amerykańskich
banków inwestycyjnych znacznie poprawiły nastroje europejskich bankowców. Faktem
jest na pewno, iŜ niektóre europejskie instytucje finansowe nieco odczują kryzys na
amerykańskim rynku kredytowym, lecz z powaŜniejszymi wnioskami naleŜy
bezwzględnie poczekać do publikacji kolejnych wyników kwartalnych europejskich
banków. Póki co rynki Eurolandu złapały oddech, który mam nadzieję przekształci się
w dłuŜszą tendencję przewagi popytu nad podaŜą.
Europejskie Rynki Wschodzące
Mijający tydzień stał w regionie pod znakiem wzrostów. Najwięcej zyskał turecki
ISE100, osiągając w ujęciu tygodniowym około 6,5%. Najmniejsze zyski mieliśmy na
rumuńskim indeksie BET - około 0,5%. O mocno wzrostowym obrazie rynku
zadecydowała wtorkowa decyzja FED o obniŜce głównej stopy procentowej o 50 pkt
bazowych. Dzień później główne indeksy regionu mocno zwyŜkowały. Prawdziwym
rekordzistą w tym dniu okazał się główny indeks giełdy tureckiej, osiągając 6,7%.
Czeski rząd tymczasem przyjął projekt budŜetu na 2008 rok. Wg tego projektu
deficyt wyniesie 70,8 mld koron (około 10 mld zł), co będzie stanowiło tylko 2,95%
PKB. Zejście poniŜej progu 3% zaleciła Czechom Komisja Europejska, jako krajowi
bezpośrednio zainteresowanemu przyjęciem euro.
Coraz większy problem rząd łotewski ma z inflacją, która w sierpniu wyniosła
10,1%. Wg Standard&Poor's Łotwa naleŜy do trójki krajów Europy, najbardziej
zagroŜonych kryzysem finansowym. Premier Kalvitis zapowiada redukcję wydatków,
jak równieŜ popularyzację oszczędzania jako główne środki do walki ze wzrostem cen.
Rekordowo niską stopę bezrobocia zanotowała we wrześniu Słowacja (8,2%).
Niezwykle niski poziom tego wskaźnika mamy teŜ w Bułgarii (7%) - jest on najniŜszy od
1992 roku.
Stany Zjednoczone
Upłynął tydzień, na który wszyscy czekali. Zapowiadana reakcja Fedu, weszła w Ŝycie.
MoŜna by rzec, iŜ była to decyzja kompleksowa. Stopa bazowa spadła 2-krotnie więcej
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
niŜ prognozowano, dodatkowo obniŜono o 25 pb. stopę dyskontową. Tak więc Ben
Bernanke, dotychczas stonowany, zakończył swój kontakt z rynkiem mocnym
akcentem. Jeśli niezłe dane inflacyjne potwierdzone w minionym tygodniu się
utrzymają, a stan rynku nieruchomości sięgnie dna, jest szansa na kolejne reakcje.
Wszak po cichu mówi się o stopie bazowej wysokości 3.xx %.
NaleŜy jednak pamiętać o potknięciu na rynku pracy. Jeśli drugi miesiąc z rzędu
w sektorze pozarolniczym spadnie zatrudnienie, bądź teŜ nieznacznie wzrośnie,
sytuacja moŜe przybrać nieoczekiwany obrót. Widmo recesji stanie się bardzo
wyraźne. Póki co, jest trochę spokojniej i pewniej. Wiadomo jednak, Ŝe jeśli wyniki
niektórych banków USA za 3-ci kwartał będą okrutne, kryzys kredytowy zbierze swoje
Ŝniwo. Choć będą tez tacy jak Goldman Sachs, którzy na kryzysie zarobili. Lehman
Brothers (Bank hipoteczny) z kolei ucierpiał mniej niŜ się spodziewano, za to Bear
Stearns ucierpiał bardzo mocno. W branŜy finansowej przewijać się będą informacje o
zróŜnicowanym charakterze.
Przedstawiciele innych branŜ m.in. Nike czy Oracle opublikowali dobre dane,
inspirując inwestorów do wzmoŜonych zakupów.
Otwarcie piątkowe parkietów USA pokazuje optymistyczny obraz i szanse na
dalsze, stabilne wzrosty. Wszak obecny kryzys nie do końca moŜe być porównywany z
1998 czy choćby 2001 rokiem. Rynek wykazuje większe zdolności adaptacyjne,
uŜywając Ŝargonu motoryzacyjnego- dysponuje chyba lepszą strefą zgniotu.
Surowce
Notowania kontraktów terminowych ropy typu Crude ustanowiły rekord wszech
czasów, a cena baryłki oscyluje powyŜej 81 dolarów. Oznacza to zmianę o 4,5% w
odniesieniu do poprzedniego tygodnia. Obecnie jest wiele czynników, które
determinowały wzrosty. Pierwszym z nich była oczekiwana przez inwestorów obniŜka
stóp procentowych przez FED. OtóŜ decyzja ta spowodowała osłabienie się dolara, a
rynek ropy jest ujemnie skorelowany z amerykańską walutą tzn. gdy dolar się osłabia
to zazwyczaj ceny ropy rosną. Tak teŜ było i w tym tygodniu. Kolejnym impulsem do
wzrostu były dane z amerykańskiego Departamentu Energetyki o tygodniowej zmianie
zapasów. Informowały one, iŜ zapasy ropy spadły o w ubiegłym tygodniu o 3,87 mln
baryłek, czyli 1,20 proc., do 318,78 mln baryłek. Była to prawie dwukrotnie większa
zmiana niŜ oczekiwali analitycy (2,03 mln baryłek). Warto dodać, Ŝe to juŜ dziesiąty
spadek zapasów w ciągu jedenastu tygodni. Na koniec tygodnia na rynek dotarły
informacje o kolejnym tworzącym się huraganie w rejonie Zatoki Meksykańskiej, a z
platform wiertniczych ewakuowano pracowników. To przyczyni się do zmniejszenia
podaŜy na rynek, co w konsekwencji moŜe powodować dalsze wzrosty cen tego
surowca. Wydaje się, Ŝe w najbliŜszym czasie nadal będziemy mieli do czynienia z
droŜejącą ropą, gdyŜ dalsze ruchy FED (powoli mówi się o kolejnej obniŜce stóp) będą
osłabiać dolara i prokurować do wzrostów cen. Trudno teŜ się spodziewać nagłego
zwiększenia się zapasów. Mówi się o kolejnej decyzji ze strony OPEC, która ma
zwiększyć wydobycie przez ten kartel. Biorąc pod uwagę, Ŝe poprzednia taka decyzja
nie miała większego wpływu na rynek, jest większe prawdopodobieństwo, Ŝe
powstrzyma ona ceny przed wzrostami niŜ ściągnie je w dół. Pamiętajmy, Ŝe jesteśmy
przed sezonem grzewczym zatem zmoŜony popyt równieŜ powinien oddziaływać na
wzrost cen. Z technicznego punktu widzenia cena ropy przebiła opór z połowy lipca ub.
roku, który był na poziomie lekko ponad 78 dolarów. Istotny jest sposób przełamania
oporu, mianowicie biała świeca z wysokim korpusem moŜe świadczyć o duŜej presji do
dalszych wzrostów cen.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Miedź zdroŜała o ponad 5% w porównaniu z ubiegłym tygodniem, natomiast
tona tego metalu kosztuje 7920 dolarów. Cena miedzi jest na poziomie sprzed 7
tygodni. DroŜejący surowiec to efekt informacji o strajkach w peruwiańskiej hucie
Southern Copper Corp., która naleŜy do Grupo Mexico, największej w Meksyku grupy
górniczej. Strajk rozpocznie się 2 października i dołączą do niego 2 kopalnie
(Toquepala and Cuajone). Powodem strajków są oczywiście wyŜsze Ŝądania płacowe
pracowników. Ponadto, jak poinformowała wczoraj Grupo Mexico SAB's Minera
Mexico, z powodu strajku w innej kopalni Cananea istnieje zagroŜenie utraty płynności
dostaw surowca na rynek, co moŜe doprowadzić do niedotrzymania terminów, a nawet
utraty kontraktów prze tę korporację. Southern Copper Corp. prognozował produkcję w
tym roku na poziomie 700 tys. ton, co stanowi około 4,6% globalnej produkcji
uzyskanej w ubiegłym roku. Po części, wzrosty cen miedzi w tym roku juŜ wcześniej
były spowodowane strajkami m.in. w Chile i Meksyku. W mniejszym stopniu na kształt
cen takŜe miały informacje o zmniejszeniu się zapasów miedzi o 800 ton, czyli o 0,6%
do poziomu 132,5 tys. ton.
Cena złota wzrosła o 4,5%, a na uncję tego kruszcu płaci się obecnie ponad
736 dolarów. Tak dynamiczny w ostatnim czasie ruch na północ jest spowodowany
decyzją FED’u i znaczącym osłabianiem się dolara (w stosunku do euro najniŜej od 15
lat). Złoto zbliŜyło się do poziomu z 21 stycznia 1980. Patrząc w krótszym terminie
surowiec ten przełamał opór z połowy maja ub. roku, a sposób w jaki to zrobił
(podobnie jak na ropie, duŜa biała świeca) świadczy, iŜ ten trend moŜe utrzymać się
dłuŜej. Co więcej, zaczyna się spekulować na temat presji inflacyjnej w USA. Bowiem,
gdy rośnie inflacja inwestorzy chcąc zabezpieczyć swoje aktywa przed spadkiem
wartości i kupują metale szlachetne, w tym i złoto.
Waluty
Kurs eurodolara zanotował w tym tygodniu nowy historyczny poziom 1,4118. Głównym
impulsem do takiego wzrostu było obniŜenie przez zarząd Rezerwy Federalnej stóp
procentowych w USA oraz obawa inwestorów o stan amerykańskiej gospodarki.
O tym, Ŝe sytuacja jest powaŜna, szef Fed zdawał relację przed Komisja Usług
Finansowych i zapowiedział dalsze działania, gdy będzie to konieczne. Tak więc
spadek wartości dolara moŜe się jeszcze nie skończyć.
Taki wzrost kursu jest dobry dla wszystkich zmotoryzowanych, gdyŜ w
mniejszym stopniu odczuwa się wpływ droŜejącej ropy.
TakŜe nasza waluta na tym skorzystała i umocniła się względem „zielonego” do
2,6637. Jest to najniŜszy kurs od ponad 11 lat. Kurs EUR/PLN spadł do sierpniowych
minimów i wynosił 3,7567. Jak widać złotówka w dalszym ciągu pozostaje bardzo silna.
Z waŜniejszych informacji makroekonomicznych naleŜy zwrócić uwagę na ponad 10%
wzrost przeciętnego wynagrodzenia oraz mniejszą od prognoz, ale cały czas na
dobrym poziomie dynamikę produkcji przemysłowej, która wyniosła 9%.
W przyszłym tygodniu zostaną opublikowane dane o stopie bezrobocia,
sprzedaŜy detalicznej oraz komunikat po posiedzeniu Rady Polityki PienięŜnej.
Okiem doradcy
Czynnikami determinującymi zachowanie się rynków globalnych w tym tygodniu była
bez wątpienia decyzja FED o obniŜce stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Fakt ten pozwolił na wygenerowanie silnych odbić na poszczególnych indeksach. Nie
inaczej zachowały się rynki surowców, w czym bez wątpienia pomógł osłabiający się
dolar. Te czynniki były bezpośrednią przyczyna znakomitego zachowania się funduszy
inwestujących swoje aktywa w papiery wartościowe spółek prowadzących działalność
w dziedzinie wydobycia metali i minerałów. Wartość jednostek uczestnictwa takich
funduszy ja MLIIF World Mining czy MLIIF World Gold wzrosła odpowiednio o 8,91%
oraz 7,95% w ujęciu tygodniowym. Zwłaszcza dzienna zmiana wyceny w tym
pierwszym (7,27%) robi wraŜenie i cieszy posiadaczy tego funduszu. Uświadamia
jednocześnie, z jak silnymi wahaniami mamy do czynienia decydując się na inwestycje
w instrumenty tego rodzaju.
Za nami kolejny tydzień pozytywnego zachowania się funduszu Skarbiec
Ochrony Kapitału, który bardzo dobrze „zniósł” ostatnią korektę na GPW ( zysk za
ostatnie 3 miesiące wyniósł 1,5%). Cechą charakterystyczna dla tego funduszu,
profilem ryzyka zbliŜonego do funduszy stabilnego wzrostu, jest zadanie utrzymania
wartości jednostki uczestnictwa na poziomie nie niŜszym od wartości początkowej w
okresie 2 lat. Na drugim biegunie znalazł się Fortis Real Estate Europe, który w
minionym tygodniu stracił kolejne 2% a starta w ujęciu 6-cio miesięcznym oscyluje w
okolicach 20%.
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam Piotrowski,
Tomasz Ray-Ciemięga, Michał Serwatka, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.