Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
13.09.2016
EBC łagodzi oczekiwania na dalsze
luzowanie polityki pieniężnej
Najważniejszym wydarzeniem
minionego tygodnia było
czwartkowe posiedzenie EBC,
które zakończyło się brakiem
zmian w polityce pieniężnej.
Według słów Mario Draghiego
ostatnie projekcje EBC nie dają
przestrzeni do dalszego luzowania
polityki pieniężnej, a dopiero
negatywne zaskoczenia
aktywnością gospodarczą
związane np. ze skutkami Brexit
mogą zmienić perspektywy dla
polityki pieniężnej.
Mikołaj Stępniewski, Zarządzający Funduszami
Projekcje te tylko nieznacznie zmieniły się przy tym w stosunku do czerwca br., ścieżka
wzrostu gospodarczego w strefie euro w ocenie EBC kształtować się będzie na
poziomie 1,7% r/r w 2016 r. (+0,1 pp względem czerwca), 1,6% r/r w 2017 r. (-0,1 pp) i
1,6% r/r w 2018 r. (-0,1 pp). Średnioroczny wskaźnik inflacji (HICP) ma natomiast
wynieść 0,2% r/r w 2016 r. 1,2%r/r w 2017 r. oraz 1,6% r/r w 2017 r.
Podczas konferencji prasowej Mario Draghi nie wskazywał na zamiar głębszego
rozluźniania polityki pieniężnej w np. wydłużenia czasu trwania programu QE bądź
zwiększenia skali skupowanych aktywów (rynek spodziewał się m.in. wydłużenia
trwania programu luzowania ilościowego). Bardziej niż prawdopodobne, że dyskusja na
temat dalszego kształtu programu i jego ewentualne wydłużenia w przyszłym roku
odbędzie się na grudniowym posiedzeniu wraz ze zbliżającym się terminem jego
wygaszania (obecnie marzec 2017), niemniej jednak rynek nerwowo zareagował na
ewidentnie mniej ekspansywne sygnały dotyczące przyszłej polityki EBC. W reakcji na
posiedzenie EBC obserwowaliśmy wyprzedaż na rynku obligacji skarbowych,
podsyconą dodatkową w piątek wypowiedzią przedstawiciela Fed (Rosengreen),
dotyczącą perspektywy podwyżek stóp procentowych w USA. W rezultacie rentowność
10-letnich niemieckich i amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła w perspektywie
całego tygodnia 10-15 pkt bazowych (w przypadku niemieckich 10-latek ich
rentowność powróciła do poziomu powyżej 0%).
Perspektywa wyższych stóp procentowych negatywnie przełożyła się także na rynki
akcji. Na fali piątkowych spadków S&P500 kończył tydzień o 2,36% niżej, podobnie jak
technologiczny NASDAQ (-2,35%). Pod kreską kończyły także tydzień indeksy w
Europie. Niemiecki DAX spadł o 1,03%, francuski CAC40 o 1,12%, a Europe STOXX 600
był niżej o 1,39%. O ile piątkowa sesja zdołała ściągnąć tygodniowe stopy zwrotu z
indeksów na rynkach rozwiniętych do ujemnych poziomów (MSCI World -1,51%), o tyle
pomimo pogorszenia sentymentu rynki rozwijające się utrzymały zyski z początku
tygodnia i skończyły tydzień na plusie (MSCI EM +1,12%). Sprzyjały tutaj m.in.
notowania cen ropy, które kończyły tydzień o 3,25% wyżej, w drugą stronę oddziaływał
z kolei umacniający się dolar amerykański. Pod względem wzrostów w tym segmencie
prym wiodła m.in. giełda w Hong Kongu (Hang Seng +3,73%), na plusie była także
Turcja (XU100 +0,22%) i Rosja (dolarowy RTS +1,86%). Korekta objęła rynek w Brazylii
(Ibovespa -2,71%).
Krajowym indeksom bliżej było do notowań na rynkach strefy euro, indeks WIG20
stracił bowiem 0,76%. Na tym tle kolejny dobry tydzień zanotowały średnie i mniejsze
spółki, mWIG40 odnotował wzrost o 1,22%, podczas gdy sWIG80 o 0,29%. W
konsekwencji szeroki indeks WIG zakończył tydzień spadkiem o 0,17%.
W minionym tygodniu w trend bardziej jastrzębich komentarzy ze strony
przedstawicieli banków centralnych dobrze wpisało się także krajowe posiedzenie RPP.
Zgodnie z oczekiwaniami zakończyło się ono brakiem zmian w polityce pieniężnej. NBP
podtrzymuje stanowisko, że dynamika wzrostu pozostanie stabilna w drugiej połowie
roku, a słabsze inwestycje związane są jedynie z przerwą w realizacji projektów
współfinansowanych z UE oraz gdy procesy inwestycyjne ruszą w pierwszej połowie
2017 r., gospodarka odczuje mocny impuls wzrostowy. Wydźwięk konferencji prasowej
stonował mocno rynkowe oczekiwania na obniżki stóp procentowych, szczególnie
słowa prof. Glapińskiego o tym, że następnym krokiem w polityce pieniężnej będzie
najprawdopodobniej podwyżka stóp procentowych. W ocenie Rady warunkiem
dostatecznym do podwyższenia stóp procentowych będzie powrót inflacji w granicę
celu NBP (2,5 +/-1%).
Mikołaj Stępniewski
Zarządzający Funduszami
Interesują Cię bieżące informacje o
rynku akcji?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami zarządzających funduszami
Investors TFI na temat rynku akcji.
Komentarze rynku akcji