czytaj dalej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
EUR/PLN
4,2365
-0,2%
USD/PLN
3,9093
0,7%
EUR/USD
1,0837
-0,9%
WIG 20
2063,1
0,1%
DJ Euro Stoxx50
3439,2
-0,1%
10845,2
-1,0%
2102,3
-0,4%
DAX
S&P500
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z oczekiwaniami nie zdecydowała się na żadne zmiany w
parametrach polityki pieniężnej co oznacza, że główna stopa procentowa pozostała na
poziomie 1,50%.
Sam komunikat towarzyszący decyzji był bardzo zbliżony do komentarza z minionego
miesiąca. Rada nadal zwraca uwagę na ryzyka związane z ewentualnym silniejszym
spowolnieniem w gospodarkach wschodzących i zauważa, że niepewność krajowych
przedsiębiorstw odnośnie perspektyw wzrostu gospodarczego za granicą jest czynnikiem
ograniczającym dynamikę popytu z ich strony. RPP nadal jednak oczekuje stopniowego
domykania się luki popytowej i stopniowego wzrostu dynamiki cen, która w grudniu powinna
powrócić do dodatnich wartości.
Oczekiwania Rady zostały potwierdzone wskazaniami nowej projekcji inflacyjnej, która nie
przyniosła znaczących zmian w relacji do szacunków z lipca. Ścieżka inflacji została obniżona
o 0,1pp na 2015r. (do -0,9% r/r) i o 0,5pp na 2016r. (do 1,1% r/r), jednak projekcja nadal
zakłada, że w 2017r. inflacja sięgnie 1,5% r/r. O ile informacje o źródłach zmian w
prognozach inflacji zaprezentowane zostaną dopiero w poniedziałek, to wydaje się że
skupiająca się na bliskim horyzoncie prognozy rewizja w głównej mierze wynika z niższej od
założeń wcześniejszych projekcji ścieżki inflacji w II połowie bieżącego roku, a więc z danych
historycznych.
Tak jak oczekiwaliśmy, projekcja PKB uległa jedynie minimalnym przesunięciom do 3,4% r/r
w 2015, 3,3% r/r w 2016r. i 3,5% r/r w 2017r. Jak podkreślił Prezes NBP M. Belka raport
nadal wskazuje na utrzymanie stabilnego tempa wzrostu gospodarczego.
Towarzysząca prezentacji komunikatu konferencja prasowa obfitowała w pytania
nawiązujące do postulowanego przez polityków dalszego luzowania polityki pieniężnej
zarówno poprzez kanał stóp procentowych, jak i niestandardowych działań, takich jak
specjalne operacje refinansujące ze strony NBP z przeznaczeniem na zwiększenie aktywności
kredytowej ze strony banków komercyjnych. W odniesieniu do samych stóp przedstawiciele
RPP powtórzyli padające już miesiąc wcześniej stwierdzenia, że obecnie nie ma przesłanek
przemawiających za zmianą kosztu pieniądza. W kontekście polityki pieniężnej w przyszłym
roku M. Belka podkreślił, że uwzględniając potencjalne zmiany w polityce fiskalnej, RPP
będzie musiała zadbać o właściwy policy mix. Można to interpretować jako wskazanie, że
bardziej ekspansywna polityka fiskalna może stanowić przesłankę za bardziej restrykcyjną
polityką monetarną.
W kontekście niestandardowych mechanizmów wspierania wzrostu gospodarczego M. Belka
podkreślił, że wskazywane jako wzór programy Funding for Lending czy Funding for Growth
powstały w otoczeniu problemów z płynnością sektora bankowego i spadku wolumenu
kredytów. Żaden z powyższych problemów nie dotyczy obecnie polskiej gospodarki.
Wczorajsza konferencja i komunikat RPP utwierdzają nas w przekonaniu, że
stopy procentowe pozostaną na niezmienionym poziomie do końca kadencji
obecnej RPP, oraz że powinny pozostać na niezmienionym poziomie także w
horyzoncie 2016r., a podstawowym czynnikiem przemawiający za scenariuszem
obniżek kosztu pieniądza w przyszłym roku, który wyceniany jest już przez rynek
stopy procentowej, jest siła politycznego oddziaływania na nowych członków
RPP.
KOMENTARZ RYNKOWY
W środę kurs EURUSD kontynuował spadek ciągnięty w dół przez kolejne sygnały ze strony
przedstawicieli Fed o możliwości podwyżki stóp w USA w grudniu (wypowiedzi J. Yellen i W.
Dudleya) oraz solidne dane z amerykańskiej gospodarki w postaci raportu ADP i indeksu ISM
dla sektora usług. Czynniki te doprowadziły do wzrostu wycenianego przez rynek
prawdopodobieństwa zacieśnienia polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych w przyszłym
miesiącu do 58% (z okolic 50%) i sprowadziły wartość euro względem dolara pod poziom
1,0850. Dzisiaj będą miały miejsce kolejne wystąpienia przedstawicieli Fed. Jeśli
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
wpiszą się w ostatnie sygnały z Rezerwy Federalnej to kurs EURUSD
prawdopodobnie zbliży się do dość silnego wsparcia 1,08. O tym czym zostanie
już teraz przebity zadecydują jednak raczej dopiero jutrzejsze dane z
amerykańskiego Departamentu Pracy. Z punktu widzenia analizy technicznej
przydałaby się przynajmniej chwilowa korekta wzrostowa. Dzisiaj będzie ją
jednak hamował rozczarowujący odczyt zamówień w przemyśle Niemiec.
Dzisiaj podwyższonej zmienności należy spodziewać się w notowaniach funta w związku z
decyzją Banku Anglii (BoE) w sprawie stóp procentowych. Po ostatnich dobrych odczytach
indeksów PMI dla przemysłu i usług Wielkiej Brytanii wzrosły oczekiwania inwestorów na
jastrzębie sygnały z BoE, co wspierało również funta. Kurs GBPPLN dziś kształtuje się już
powyżej psychologicznej bariery 6,00 i jeśli po publikacjach z Banku Anglii o
godz. 13.00 (poznamy wtedy również raport o inflacji) nie nastąpi cofnięcie pod
ten poziom, wskazana para walutowa zyska potencjał do ruchu w okolice 6,10.
Wczorajsze informacje z Rady Polityki Pieniężnej były raczej neutralne dla złotego. Zgodne z
oczekiwaniami pozostawienie stóp bez zmian i utrzymanie dotychczasowego stanowiska o
niezasadności obniżek kosztu pieniądza w obecnych warunkach sprzyjały konsolidacji kursu
EURPLN ponad poziomem 4,23 po wcześniejszej zniżce w okolice tego poziomu jeszcze
przed konferencją RPP. Dzisiejsza sesja w notowaniach euro względem złotego
powinna mieć dość spokojny przebieg. Większych wahań spodziewamy się jutro
przy okazji publikacji danych z amerykańskiego rynku pracy.
Zachodnioeuropejskie giełdy przez dużą część wczorajszej sesji wzrastały, jednak ostatecznie
w większości uległy zniżkom. Niemiecki DAX ciągnięty w dół przez kolejny etap afery wokół
Volkswagena (tym razem związany z wykrytym przekroczeniem emisji dwutlenku węgla w
niektórych silnikach tego koncernu) stracił niespełna 1%. Dziś będzie jeszcze trudno o
powrót do silniejszych wzrostów.
Również w notowaniach polskich indeksów wzrosty obserwowane w trakcie sesji, pod jej
koniec zostały ograniczone. WIG20 zyskał 0,1%. Lekko negatywnie na jego notowania w
końcu sesji wpłynął wyrok Trybunału Konstytucyjnego, zgodnie z którym przeniesienie
środków z OFE do ZUS było konstytucyjne. Taki wyrok rodzi ryzyko tego, że w
dłuższym terminie OFE zostaną całkowicie rozmontowane, co zarówno
zwiększyłoby podaż akcji na GPW jak i obniżyło popyt. Wobec takiej decyzji w
najbliższym czasie polskie duże spółki mogą w dalszym ciągu wykazywać się
względną słabością.
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PONIEDZIAŁEK 2 LISTOPADA
02:35
JN
Markit Japan Manufacturing PMI pkt, Październik)
52,40
52,50
02:45
CH
HSBC China Manufacturing PMI
48,30
47,60
47,20
09:00
PL
PMI (pkt, Październik)
52,20
51,50
51,50
50,90
09:15
ES
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
51,30
52,00
52,00
51,70
09:45
IT
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
54,10
53,00
53,10
52,70
09:50
FR
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
50,60
50,70
50,70
09:55
DE
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
52,10
51,60
51,60
10:00
EA
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
52,30
52,00
52,00
10:30
UK
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
55,50
51,30
51,50
14:00
PL
Inflacja CPI - wst. (Październik, %, r/r)
-0,80
15:45
US
Indeks PMI dla przemysłu (Październik, pkt.)
54,10
16:00
US
Indeks ISM dla przemysłu (Październik, pkt.)
50,10
-0,60
50,40
-0,70
-0,80
54,00
54,00
50,00
50,20
-0,9
-1,7
WTOREK 3 LISTOPADA
16:00
US
Factory Orders (%, m/m, Wrzesień)
18:00
CH
Przemówienie Prezesa SNB
20:00
EA
Przemówienie Prezesa EBC
-1,0
ŚRODA 4 LISTOPADA
02:35
JN
Markit Japan Services PMI pkt, Październik)
41,50
51,40
02:45
CH
HSBC China Services PMI
52,00
50,50
09:15
ES
Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.)
55,90
55,50
55,40
55,10
09:45
IT
Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.)
53,40
53,50
53,50
53,30
09:50
FR
Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.)
52,60
52,30
52,30
09:55
DE
Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.)
54,50
55,20
55,20
10:00
EA
Przemówienie Prezesa EBC
10:00
EA
Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.)
54,10
54,20
54,20
10:00
EA
Indeks PMI kompozyt (Październik, pkt.)
53,90
54,00
54,00
10:30
UK
Indeks PMI dla usług (Październik, pkt.)
54,90
54,50
53,50
14:15
US
Raport ADP (w tys., Październik)
182,00
180,00
200,00
15:45
US
Indeks PMI dla usług, ost. (Październik, pkt.)
54,80
54,60
54,40
16:00
US
Przemówienie Prezes Fed J. Yellen
16:00
US
Indeks ISM dla usług (Sierpień, pkt.)
59,10
56,50
56,90
PL
Decyzja RPP o stopach procentowych
1,50
1,50
1,50
190,00
1,50
CZWARTEK 5 LISTOPADA
08:00
DE
Zamówienia fabryczne (Wrzesień, %, m/m)
1,00
-1,80
11:00
EZ
Sprzedaż detaliczna (%, m/m, Wrzesień)
0,00
0,00
13:00
UK
Decyzja Banku Anglii o stopach procentowych
0,50
0,50
13:00
UK
Decyzja Banku Anglii o programie QE
375mld
375mld
13:45
UK
Konferencja szefa Banku Anglii
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
13:00
CZ
Decyzja Banku Czech o stopach procentowych
14:30
US
Initial claims (tys.)
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
0,05
0,05
262,00
260,00
0,50
-1,20
PIĄTEK 6 LISTOPADA
08:00
DE
Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m)
10:30
14:30
UK
Produkcja przemysłowa (Wrzesień, %, m/m)
US
Zatrudnienie w sekt. pozarolniczym (Październik, tys.)
14:30
US
14:30
US
-0,10
1,00
190,00
180,00
142,00
Stopa bezrobocia (Październik, %)
5,00
5,10
5,10
Średnie wynagrodzenie godzinowe (Październik, %, m/m)
0,20
0,20
0,00
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 5 listopada 2015, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
6
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.