czytaj dalej

Rynki finansowe na świecie
Dane makro
S&P500
1 500
1 400
Polska – makroekonomia i rynek dłużny
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
30.03.12
23.03.12
16.03.12
09.03.12
02.03.12
24.02.12
17.02.12
10.02.12
03.02.12
27.01.12
20.01.12
13.01.12
06.01.12
30.12.11
W marcu obserwowaliśmy dalszy wzrost wartości indeksów w
1 300
USA. Indeks S&P500 zyskał ponad 3%, a technologiczny Nasdaq
ponad 4%. Od początku roku poszczególne indeksy wzrosły już o
1 200
kilkanaście procent. Natomiast w Europie Zachodniej inwestorzy
1 100
realizowali zyski po wcześniejszych wzrostach i główne indeksy
nie odnotowały większych zmian (niemiecki DAX zyskał 1,3%, a
1 000
francuski CAC40 stracił 0,8%). Większe spadki miały miejsce w
Rosji, gdzie RTS stracił 5,6%. Napięta sytuacja polityczna na
Bliskim Wschodzie powodowała, że cena ropy naftowej
pozostawała na relatywnie wysokim poziomie i za baryłkę
płacono ponad 122 USD (+1,7%). Cena miedzi nieznacznie spadła do 8 420 USD (-1,6%). Podsumowując, na większości europejskich
giełd inwestorzy realizowali zyski po wzrostach sprzed drugiej rundy LTRO. Dodatkowo ostatnie wskaźniki makroekonomiczne
przynosiły więcej negatywnych niż pozytywnych niespodzianek. Ze strony polityków brak jest także działań reformatorskich, które
rozwiązywałyby problem zadłużenia wielu europejskich krajów. Z drugiej strony im więcej negatywnych informacji będzie płynąć z
rynków finansowych, tym większe jest prawdopodobieństwo przeprowadzenia przez EBC kolejnej rundy pożyczania taniego pieniądza
bankom komercyjnym, a jest to działanie, które może mieć przełożenie na wartość indeksów giełdowych.
4,5%
4,5%
4,3%
4,3%
zmiana
miesięczna
WIG
WIG20
mWIG40
sWIG80
S&P500
RTS
41 267,20
2 286,53
2 503,64
10 262,50
1 408,47
1 637,73
-0,71%
-1,32%
1,28%
-1,21%
3,13%
-5,61%
Rentowność obligacji
30.03.12
23.03.12
16.03.12
09.03.12
02.03.12
24.02.12
17.02.12
10.02.12
03.02.12
27.01.12
20.01.12
13.01.12
06.01.12
30.12.11
OK0114
W otoczeniu gorszych sygnałów płynących w ostatnim miesiącu z
PS1016
gospodarek europejskich (odczyty wyprzedzające wskaźników
PMI poniżej granicy 50 pkt., świadczące o możliwej recesji w
strefie Euro), mieliśmy do czynienia z dobrym odczytem danej o
sprzedaży detalicznej i negatywnym przedstawiającym produkcję
przemysłową w Polsce. Sprzedaż detaliczna wzrosła o 13,7% r/r
wobec prognoz rynkowych w wysokości 10% r/r., potwierdzając
pozytywne tendencje w konsumpcji. Tempo wzrostu produkcji
przemysłowej wyniosło 4,6% r/r i było niższe od oczekiwań
rynkowych (8,8% r/r). Największy spadek produkcji odnotowano w segmencie wydobywania węgla kamiennego i brunatnego (-7,9%)
oraz w produkcji wyrobów z pozostałych mineralnych surowców niemetalicznych (-6,8%). Słaby wzrost produkcji w przetwórstwie
przemysłowym i górnictwie wynikał w dużej mierze z niekorzystnych warunków pogodowych. Słabe dane ukazały się z rynku pracy.
Stopa bezrobocia wzrosła do 13,5% wobec poprzedniej wartości 13,2%. Przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw
odnotowało dynamikę roczną na poziomie 0,5%, natomiast wzrost płac obniżył się do 4,3% z 8,1% w poprzednim miesiącu.
Poprzedni miesiąc charakteryzował się ponownym wzrostem inflacji (CPI). Wskaźnik obrazujący wzrost cen wyniósł ostatnio aż 4,3%
r/r w porównaniu do poprzedniego odczytu w wysokości 4,1% r/r i konsensusu rynkowego na poziomie 4,1% r/r. W świetle ostatnich
danych RPP konsekwentnie realizuje politykę czekania. Rada przygląda się rozwojowi sytuacji gospodarczej na świecie oraz
perspektywom kształtowania się inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. Główna stopa pozostaje bez zmian na poziomie 4,5%.
Przewodniczący RPP prof. M. Belka komentuje: „Prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych jest wyższe niż prawdopodobieństwo obniżki.
(…) Ostatnie dane to także bardzo przyzwoite tempo wzrostu sprzedaży, to także jednak bardzo wysoka inflacja, jak na nasze normy, także ten obraz jest
niełatwy, niejednoznaczny i w dalszym ciągu usprawiedliwia takie podejście Rady do kwestii stóp proc. (…) Na pewno udało nam się nie dopuścić do tego, aby
inflacja importowana rozlała się po gospodarce. Można spojrzeć na inflację bazową, która jest jednak znacznie niższa. Wyższa, niż byśmy chcieli, ale
znacznie niższa niż ta inflacja CPI. Gospodarka lekko zwalnia, natomiast na pewno nie tak bardzo, jak niektórzy się obawiali”. Pierwszy kwartał
bieżącego roku był bardzo udany dla posiadaczy obligacji skarbowych. Najlepiej zachowywały się notowania instrumentów w
segmencie 5-10 lat. Marzec przyniósł zwiększoną zmienność oraz nieznaczne wzrosty rentowności (spadek cen) m/m w przypadku
obligacji o długich zapadalnościach. Na koniec zeszłego miesiąca rentowność obligacji dwuletniej (OK0114) wynosiła 4,60% wobec
4,68% na koniec lutego, pięcioletniej (PS1016) 4,94% wobec 4,90%, natomiast dziesięcioletniej (DS1021) 5,54% wobec 5,47%.
Notowanie złotego nie zmieniły się znacząco. Kursy zamknięcia wobec głównych walut wynosiły odpowiednio: USD/PLN 3,10 vs
3,09 i EUR/PLN 4,15 vs 4,12.
Polska – rynek akcji
Bony skarbowe:
Stopa ref. NBP:
PKB r/r: Q4 2011
Inflacja r/r: II 2012
Rekomendacja ogólna
Nasza prognoza na 2012 r. zakłada
wzrost cen akcji. Na razie rynki
zachowują
się
mocniej
niż
zakładaliśmy.
WIG
43 000
30.03.12
23.03.12
16.03.12
09.03.12
02.03.12
24.02.12
17.02.12
10.02.12
03.02.12
27.01.12
20.01.12
13.01.12
06.01.12
30.12.11
41 000
Indeks WIG stracił w marcu 0,7%, a od początku roku wzrost
wyniósł 9,8%. Z dużych spółek największy wzrost zanotował kurs
39 000
akcji PGNIG (+11%). Przyczyniło się do tego zatwierdzenie przez
URE nowej taryfy gazowej, na którą czekali inwestorzy. Z kolei
37 000
najsłabiej zachowywały się kursy akcji spółek GTC (-24%) oraz
PBG (-39%). Spadek kursu akcji PBG wynika z konieczności
35 000
przeprowadzenia znacznego podwyższenia kapitału spółki z
powodu nadmiernego zadłużenia. Pogorszenie się sytuacji
gospodarczej w Europie Zachodniej, tj. u naszych największych
partnerów handlowych, przy umacniającym się od początku roku kursie złotego do EUR i USD (odpowiednio o 7% i prawie 10%)
może negatywnie wpływać na dynamikę naszą PKB w kolejnych kwartałach 2012 r. Należy także pamiętać, że Skarb Państwa planuje
sprzedaż sporych pakietów akcji w PZU i PKO BP, co może utrudniać wzrost cen blue chips. Pojawiające się informacje o możliwości
kolejnych zmian w funkcjonowaniu OFE także mogą powodować zwiększoną ostrożność ze strony inwestorów. Reasumując, na razie
największe przełożenie na nastroje inwestorów mają działania banków centralnych (EBC, Fed), które na potęgę drukują pieniądze. W
perspektywie kolejnych kwartałów ważne będą także inne czynniki, jak skala odbicia w globalnej gospodarce i działania polityków w
zakresie tak potrzebnych reform.
Informacje o QUERCUS Parasolowy SFIO oraz Subfunduszu, w tym szczegółowy opis polityki inwestycyjnej oraz czynników ryzyka, a także historyczne dane finansowe, zawarte są w Prospekcie Informacyjnym i Skrócie Prospektu Informacyjnego, dostępnych w siedzibie Quercus TFI S.A.
oraz na stronie internetowej www.qtfi.pl. Quercus TFI S.A. ani QUERCUS Parasolowy SFIO nie gwarantują realizacji założonych celów inwestycyjnych ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części zainwestowanych
środków. Wartość aktywów netto QUERCUS Selektywny, QUERCUS Agresywny, QUERCUS Bałkany i Turcja, QUERCUS Rosja, QUERCUS lev oraz QUERCUS short może cechować się dużą zmiennością, ze względu na skład portfela, a w szczególności inwestowanie aktywów tych
subfunduszy w akcje i instrumenty pochodne. QUERCUS Parasolowy SFIO może lokować powyżej 35% wartości aktywów subfunduszy QUERCUS Ochrony Kapitału, QUERCUS Selektywny oraz QUERCUS Agresywny w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane
przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Podane wyniki są stopami zwrotu jednostek uczestnictwa kategorii A Subfunduszu we wskazanym okresie. Wyniki te nie uwzględniają podatku od dochodów kapitałowych oraz opłat związanych z nabyciem jednostek uczestnictwa. Podane
stopy zwrotu są oparte na danych historycznych i nie stanowią gwarancji uzyskania podobnych w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji każdego uczestnika zależy od dnia nabycia i dnia zbycia jednostek uczestnictwa oraz od pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości
należnego podatku. Wartości jednostek uczestnictwa Subfunduszu oraz Tabela Opłat dostępne są na stronie internetowej www.qtfi.pl. Niniejszy materiał ma wyłącznie charakter promocyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek
instrumentu finansowego. Podane informacje nie mogą być traktowane jako usługa doradztwa inwestycyjnego lub innego typu doradztwa, w tym świadczenia pomocy prawnej. Przed nabyciem jednostek uczestnictwa należy wnikliwie zapoznać się z Prospektem Informacyjnym oraz kosztami i
opłatami związanymi z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa.