Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
EUR/PLN
4,2614
-0,3%
USD/PLN
3,7876
0,1%
EUR/USD
1,1251
-0,4%
WIG 20
1962,0
0,9%
DJ Euro Stoxx50
3059,8
0,6%
DAX
9950,8
0,6%
S&P500
2049,6
0,4%
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
PRZEGŁĄD GŁÓWNYCH PUBLIKACJI DANYCH
 Polska
o Zdecydowaną większość istotnych danych z Polski poznaliśmy już w
ubiegłym tygodniu. W tym warto zwrócić uwagę na ostateczne dane o
bezrobociu rejestrowanym w lutym, które GUS przedstawi w środę.
Przypominamy, że wg szacunków Ministerstwa Pracy w lutym
bezrobocie utrzymało się na poziomie ze stycznia sięgając 10,3%,
co jest także naszym bazowym założeniem. Poza danymi o
bezrobociu w środę poznamy także między innymi informacje o
koniunkturze konsumenckiej.

Stany Zjednoczone
o Kalendarz zaplanowanych na ten tydzień publikacji danych jest raczej
skromny. Wśród wartych uwagi odczytów znajdą się w czwartek dane o
zamówieniach na dobra trwałe. Po silnym wzroście z minionego
miesiąca (4,7% m/m po rewizji) tym razem oczekujemy znacząco
słabszego odczytu. Za zakładanym przez nas spadkiem
zamówień o 3,7% m/m stać będzie w głównej mierze sektor
lotniczy. Po wyeliminowaniu branży transportowej wynik
zamówień powinien być wyraźnie lepszy ze spadkiem sięgającym
zaledwie 0,2% m/m wobec blisko 2%-owego wzrostu miesiąc
wcześniej.
o We wtorek w publikacji indeksu PMI dla przetwórstwa
przemysłowego szukać będziemy potwierdzenia sygnałów, że okres
najsilniejszych spadków już minął. Po dobrych odczytach regionalnych
wskaźników z Nowego Jorku i Filadelfii poprawa ocen
koniunktury w indeksie PMI wobec minionego miesiąca wydaje
się być bardzo prawdopodobna.
o Wśród innych danych warto wspomnieć poniedziałkowe wyniki sprzedaży
domów na rynku wtórnym oraz zaplanowaną na piątek kolejną
rewizję wyniku wzrostu gospodarczego za IV kwartał 2015r.

Strefa Euro:
o Kalendarz publikacji danych dla państw strefy euro zdominują w tym
tygodniu odczyty wskaźników koniunktury, których prawdziwy wysyp czeka
nas we wtorek. Opublikowane wtedy zostaną indeks koniunktury ZEW
dla Niemiec i strefy euro i wstępne wskazania indeksu PMI dla
Niemiec, Francji i strefy euro oraz IFO dla Niemiec. Sądzimy, że
zarówno ZEW, IFO jak i PMI przyniosą poprawę ocen.
o W środę dane o koniunkturze konsumenckiej dla strefy euro powinny
wskazać na stabilizację nastrojów europejskich konsumentów.
KOMENTARZ EKONOMICZNY
W piątek Sejm powołał Jerzego Żyżyńskiego rekomendowanego przez Prawo i
Sprawiedliwość na członka Rady Polityki Pieniężnej. Tym samym nowa Rada, złożona z 8
nowych członków zastępujących tych, których kadencje wygasły w styczniu i lutym br., została
w pełni skompletowana. Przypominamy, że w czerwcu kończy się jeszcze kadencja Prezesa
NBP Marka Belki.
Nowo mianowany członek RPP powiedział, że dostrzega jeszcze przestrzeń do obniżenia stóp
procentowych, jednak nie jest ona duża. Zauważył, że celowa mogłaby być obniżka stopy
lombardowej. W jego ocenie warto zastanowić się na położeniem większego nacisku na
wspieranie przez bank centralny wzrostu gospodarczego, które obecnie jest dla władz
monetarnym celem drugorzędnym, uwarunkowanym zapewnieniem stabilności pieniądza.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
Z kolei inny członek Rady Polityki Pieniężnej, mianowany przez Prezydenta Łukasz Hardt
powiedział, że jego ocenie najbardziej prawdopodbnym scenariuszem jest stabilna ścieżka
stóp procentowych. Powtórzył, że RPP powinna zostawić sobie możliwość podjęcia (nawet
gwałtownych) działań, na wypadek nasilenia się niespodziewanych ryzyk. Dodał, że dużą
wartością w polityce pieniężnej jest jej przewidywalność i stabilność. W ocenie Ł. Hardta
dodatkowym argumentem przemawiającym przeciwko poluzowaniu polityki pieniężnej w
najbliższym horyzoncie jest poluzowanie polityki fisklanej. Członek RPP podkreślił, że deflacji
należy się obawiać, gdy towarzyszy jej niski wzrost gospodarczy lub odkotwiczanie się
oczekiwań inflacyjnych. W jego ocenie żadno z tych zjawisk nie ma miejsca w Polsce.
Ponadto Hardt zadeklarował się jako zdecydowany przeciwnik zastosowania obecnie
niestandardowych narzędzi polityki pieniężnej (luzowanie ilościowe) podkreślając, że polska
gospodarka nie boryka się ani z problemami w płynności sektora finansowego, ani z
trudnościami w pozyskaniu finansowania dla projektów inwestycyjnych. W jego ocenie nie
ma także argumentów przemawiających za obniżeniem stopy rezerwy obowiązkowej.
Opinie Ł. Hardta zdają się być bliższe obecnemu konsensusowi w Radzie, niż
bardziej gołębie spojrzenie J. Żyżyńskiego, który naszym zdaniem może liczyć na
wsparcie 1-2 innych członków gremium. Nadal uważamy, że w horyzoncie
najbliższych 12 miesięcy RPP nie zdecyduje się na zmiany stóp procentowych.
KOMENTARZ RYNKOWY
W końcówce tygodnia złoty pozostał mocny, a kurs EURPLN wyznaczył nowe minima
kilkutygodniowych spadków testując poziomy poniżej ważnego wsparcia w postaci 200sesyjnej średniej ruchomej przy 4,2630. Tym samym para zbliża się już do poziomów z
końca grudnia, kiedy lokalne minimum zostało wyznaczone przy 4,2240. W najbliższych
dniach rozstrzygnie się prawdopodobnie, czy ruch w tę stronę zostanie
pogłębiony, czy raczej test wspomnianej średniej okaże się nietrwały. Póki co
natomiast brakuje argumentów za większym odbiciem pary poza techniczną
korektą wynikającą z wyprzedania w jej notowaniach. Sentyment wobec rynków
wschodzących, a więc i rynku polskiego, pozostaje pozytywny w konsekwencji
m.in. środowych informacji z Fed. Najbliższy tydzień będzie z kolei ubogi w
istotne publikacje makro czy inne wydarzenia, które tę sytuację mogłyby zmienić
(z wyjątkiem wtorku, kiedy na rynek napłyną indeksy PMI ze strefy euro oraz
indeksy IFO i ZEW z Niemiec). Dopiero w nieco dłuższej perspektywie –
kilkutygodniowej – doszukiwać się można potencjalnych źródeł osłabienia
złotego. Obok potencjalnej korekty ostatnich wzrostów na rynkach wschodzących (którą
łatwo wywołać może chociażby kolejna fala obaw o ich kondycję) ważne będą też
wydarzenia lokalne tj. dalsze losy propozycji nt. kredytów walutowych, czy majowa (13.05)
rewizja ratingu Polski przez agencję Moody’s, która już wcześniej może powodować wzrost
nerwowości i osłabienie apetytu na krajowe aktywa. W efekcie, w dłuższej perspektywie wciąż
wątpliwe jest, by obecne spadki EURPLN okazały się trwałe i najprawdopodobniej wyhamują
jeszcze powyżej 4,20, by kurs wrócił nad 4,30 w ramach korekty tego ruchu.
Kurs EURUSD w piątek nieco skorygował wzrosty, które dokonały się w jego notowaniach po
posiedzeniu Fed. Dzisiejszą sesję europejską rozpoczyna on w pobliżu 1,1250. W
najbliższych godzinach przy braku istotnych publikacji makro (poza sprzedażą
domów na rynku wtórnym w USA, która jednak nie powinna zaskoczyć) ma on
szansę kontynuować korektę, w kierunku 1,12. Zniżkę mogą jutro zatrzymać
dane ze strefy euro, bowiem nie powinny one przynieść rozczarowania.
Piątkowa sesja na światowych giełdach upłynęła pod znakiem wzrostów. Niemiecki DAX
zyskał 0,6%, natomiast amerykański S&P500 0,4%. Pierwszy z wymienionych indeksów
pozostał jednak pod kluczowym pasmem oporów (10 000 – 10 416 pkt) w
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
związku z czym przestrzeń do jego zwyżki w najbliższym czasie pozostaje
ograniczona. Z kolei kontynuację ruchu wzrostowego S&P500 powinno hamować
silne krótkoterminowe wykupienie.
Mimo piątkowego umocnienia dolara i korekty spadkowej w notowaniach
surowców nastroje na giełdach krajów wschodzących prawdopodobnie
pozostaną dość dobre, m.in. dzięki zwyżce indeksów w Chinach, które
zareagowały pozytywnie na informacje o tym, że powróci możliwość kupować
akcji na kredyt. Władze chińskie prawdopodobnie chcą wesprzeć tamtejsze
giełdy, by wspomóc pozyskiwanie kapitału przez spółki za pośrednictwem rynku
akcji w miejsce emisji obligacji, które doprowadziły do znacznego zadłużenia
tamtejszych firm (sam dług korporacyjny stanowi tam aż 160% PKB, natomiast
całej gospodarki 250% PKB). Pomysł ten wydaje się dość karkołomny i może
istotnie podnosić zmienność na chińskich parkietach. Średnioterminowo jednak
nieco oddala ryzyko silniejszego tąpnięcia tamtejszych indeksów.
Na GPW zmienność mogą dziś podnosić liczne publikacje raportów rocznych z
krajowych spółek. W piątek polskie indeksy odnotowały wzrosty sięgające od 0,3% w
przypadku mWIGu40 do 1,4% w przypadku sWIGu80. Zwyżkę pierwszego z wymienionych
benchmarków hamowała bliskość 200-sesyjnej średniej ruchomej. Z kolei drugi w piątek
potwierdził zdecydowanym wybiciem jej pokonanie. Bariera ta w przypadku WIGu20
znajduje się na poziomie 2034 pkt i po chwilowym wychłodzeniu rynku
(konsolidacji bądź korekcie spadkowej w związku z dość silnym
krótkoterminowym wykupieniem) może stać się wiosennym celem inwestorów.
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
92,20
91,70
5,31
5,47
50,50
50,10
PIĄTEK 18 MARCA
15:00
US
Indeks Michigan sentiment (Marzec, pkt)
16:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (F. Rosengren)
19:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
90,00
PONIEDZIAŁEK 21 MARCA
15:00
US
Sprzedaż domów - r. wtórny (Luty, mln)
17:40
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (D. Lockhart)
5,31
WTOREK 22 MARCA
03:00
JP
PMI w przemyśle (Marzec, pkt)
09:00
FR
PMI w przemyśle (Marzec, pkt)
50,50
50,20
50,20
09:00
FR
PMI w usługach (Marzec, pkt)
50,00
49,50
49,20
09:30
DE
PMI w przemyśle (Marzec, pkt)
51,50
50,80
50,50
09:30
DE
PMI w usługach (Marzec, pkt)
55,00
55,00
55,30
10:00
EZ
PMI w przemyśle (Marzec, pkt)
51,50
51,40
51,20
10:00
EZ
PMI w usługach (Marzec, pkt)
53,50
53,30
53,30
10:00
DE
Indeks IFO (Marzec, pkt)
106,30
106,00
105,70
10:30
UK
Inflacja CPI (Luty, %, r/r)
0,40
0,30
11:00
DE
Indeks ZEW (Marzec, pkt)
6,00
1,00
14:00
HU
Decyzja Banku Węgier (stopa bazowa, %)
14:45
US
PMI w przemyśle (Marzec, pkt)
15:00
US
Indeks Richmond Fed (Marzec, pkt)
18:30
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (Ch. Evans)
00:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (P. Harker)
14:00
PL
Stopa bezrobocia (Luty, %)
15:00
US
Sprzedaż domów - r. pierwotny (Luty, tys)
16:00
EZ
Nastroje konsumentów (Marzec, pkt)
7,00
1,35
1,35
1,35
51,70
51,30
0,00
-4,00
10,30
10,30
510,00
494,00
-8,30
-8,80
-0,70
2,30
268,00
265,00
-2,50
4,70
51,40
49,70
1,00
1,00
ŚRODA 23 MARCA
10,30
-8,00
CZWARTEK 24 MARCA
10:30
UK
Sprzedaż detaliczna (Luty, %, m/m)
13:15
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (J. Bullard)
13:30
US
Initial claims (tyg., tys.)
13:30
US
Zamówienia na dobra trwale (Luty, %, m/m)
14:45
US
PMI w usługach (Marzec, pkt)
-3,70
PIĄTEK 25 MARCA
13:30
US
PKB IVkw. 2015 rewizja (%, kw./kw. zann)
1,00
5
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 21 marca 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6