Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
Dorota Strauch, CFA
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski, CFA
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
EUR/PLN
4,2670
0,0%
USD/PLN
3,7286
-0,1%
EUR/USD
1,1444
0,1%
WIG 20
1919,6
-0,7%
DJ Euro Stoxx50
2909,4
0,7%
DAX
9624,5
0,6%
S&P500
2066,7
1,1%
KOMENTARZ EKONOMICZNY
Po zakończonym wczoraj, dwudniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z
oczekiwaniami zdecydowała się utrzymać stopy na dotychczasowym poziomie z główną z
nich wciąż w wysokości 1,5%. Zaskoczeń nie dostarczył także komentarz do decyzji, ani
popołudniowa konferencja przedstawicieli RPP.
Komunikat do decyzji pozostał w dużej mierze niezmieniony. Rada nadal dostrzega ryzyka
płynące z niepewnej sytuacji gospodarczej krajów wschodzących i przełożenia na sytuację w
krajach rozwiniętych. Gremium zwróciło też uwagę na niskie (w ujęciu r/r) ceny szeregu
surowców, w tym ropy naftowej, co utrzymuje w wielu gospodarkach niski poziom dynamiki
cen. Po stronie czynników krajowych RPP zwraca uwagę na stabilność polskiej gospodarki,
mimo sygnałów o potencjalnie niższej aktywności w przemyśle i budownictwie w Ikw. na tle
ostatniego kwartału 2015r. Natomiast pozytywnie na wzrost nadal oddziałuje silna
konsumpcja i rosnące inwestycje. Dobre perspektywy gospodarcze są wg szefa NBP istotnym
argumentem przeciwko powrotowi do obniżek stóp procentowych. Co istotne zaznaczył on,
że wydarzenia ostatniego miesiąca (kiedy m.in. EBC w istotny sposób złagodził swoją
politykę, a Bank Węgier zaskoczył powrotem do cięć stóp) nie zwiększyły szans na obniżki
kosztu pieniądza w Polsce.
M. Belka zwrócił uwagę na wciąż silnie ujemną dynamikę cen i potwierdził, że negatywnym
zjawiskiem jest ujemna dynamika inflacji bazowej, choć komunikat do decyzji niezmiennie
zaznacza, ze deflacja w Polsce nie wywiera negatywnego wpływu na decyzje podmiotów
gospodarczych. Szef NBP podkreślił też, że obserwujemy dalszą poprawę sytuacji na rynku
pracy, co przekłada się na wysokie dynamiki funduszu płac – kolejny argument oddalający
scenariusz obniżek stóp.
Na konferencji pojawił się też temat ryzyka obniżki ratingu Polski przez agencję Moody’s
(rewizja ratingu zaplanowana jest na 13 maja). Taki scenariusz M. Belka ocenił jako
negatywny, ale nie dramatyczny. Stwierdził też, że ewentualne poparcie dla opuszczenia UE
w czerwcowym referendum w Wielkiej Brytanii wiązałoby się z zawirowaniami na rynkach, co
wpłynęłoby także na Polskę
Mimo naszych obaw o bardziej gołębią wymowę wczorajszej konferencji na tle
poprzedniej, nie widać tego było ani w komunikacie czy komentarzach podczas
konferencji. Wydaje się więc, że mimo dokonanych w ostatnich miesiącach
zmianach w składzie RPP, większość jej przedstawicieli zgadza się z
dotychczasowym neutralnym i stabilnym nastawieniem. Ponownie podkreślono
potrzebę utrzymywania przestrzeni do reakcji na istotne zmiany sytuacji, jak np.
silne spowolnienie wzrostu PKB, co dodatkowo sugeruje, że RPP woli w obecnych
warunkach utrzymać dotychczasową politykę i amunicję w razie realizacji
negatywnych scenariuszy. Nowy członek RPP E. Gatnar podkreślił natomiast
niepewność związaną z wykorzystaniem niestandardowych instrumentów, co jest
spójne z dotychczasowymi komentarzami sugerującymi brak silnego poparcia
wśród członków Rady dla tego typu rozwiązań w obecnej sytuacji. Tym samym
wczorajsza decyzja wspiera naszą prognozę utrzymywania polityki pieniężnej
bez zmian przez cały 2016 rok.
KOMENTARZ RYNKOWY
Złoty pozostawał wczoraj osłabiony, w tym kurs EURPLN testował 200-sesyjną
średnią ruchomą pod 4,27, wyznaczając maksimum sesji na poziomie 4,28.
Ostatnie ruchy otwierdzają przejście pary w trend boczny po
kilkutygodniowym trendzie spadkowym i dopiero dalszy wzrost w stronę
4,30
zwiastowałby
silniejsze
odbicie.
Po
stronie
czynników
fundamentalnych jeszcze brakuje takiego impulsu, choć wyraźne
pogorszenie sentymentu do rynków wschodzących w kwietniu, jak i
spekulacje o możliwej obniżce ratingu Polski przez Moody’s zwiększają
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2016, GODZ 9.10
szanse na taki ruch. Tymczasem zgodnie z oczekiwaniami wczorajsza
decyzja RPP była neutralna dla złotego, potwierdzając stabilne i
przewidywalne nastawienie w Radzie mimo dokonanych zmian
osobowych.
Wczorajsze minutki z posiedzenia Fed raczej wpisały się w wymowę komunikacji po
ostatniej decyzji czy wypowiedzi J.Yellen. O ile część przedstawicieli opowiadała się
za podwyżką stóp w USA już w kwietniu, to pozostali zwracali uwagę na to, że taki
ruch byłby zbyt gwałtowny. Warto za to odnotować też wypowiedzi członków fed L.
Mester i R. Kaplana. Pierwsza z nich zwróciła uwagę m.in. na to, że zbyt długie
wstrzymywanie się z podwyżkami stóp rodziłoby ryzyko konieczności szybkiej reakcji
(więcej podwyżek) w późniejszym okresie). Z kolei R. Kaplan mówił o ryzykach
globalnych, które mają obecnie większy wpływ na USA niż dotąd. Z drugiej strony
przestrzegał tez przed nadmiernie ekspansywną polityką pieniężną.
Powyższe wydarzenia nie miały jednak silnego przełożenia na kurs EURUSD, który
wciąż oscyluje przy poziomie 1,14. Dzisiejsza sesja rozpoczyna się z powrotem
ponad tą barierę (kolejny ważny opór to 1,15) jednak ruch może okazać się
nietrwały. Dziś poznamy z kolei minutki z ostatniego posiedzenia EBC,
które powinny mieć raczej gołębi wydźwięk.
Warto odnotować też dalsze dynamiczne osłabianie się brytyjskiego
funta, czego źródłem niezmiennie jest niepewność co do wyniku
referendum w Wielkiej Brytanii nt. obecności tego kraju w UE. Kurs
GBPPLN dotarł wczoraj do poziomu 5,26 – najniżej od grudnia 2014 roku
– wobec szczytów tuż pod 6,10 notowanych pod koniec 2015r.. Para z
łatwością przebija kolejne techniczne bariery (podobnie jak EURGBP,
który dotarł już do poziomu 0,81) i choć możemy zobaczyć równie
dynamiczne wzrosty (przekraczające 5 groszy w trakcie jednej sesji), to
będą to wciąż jedynie korekty w silnym trendzie spadkowym.
Na giełdach wczorajsza sesja przyniosła lekkie odreagowanie na rynkach rozwiniętych. W
Niemczech DAX wzrósł o 0,6%, choć wcześniej pogłębił spadki z poprzedniej sesji docierając
niemal do poziomu 9500pkt. Dopiero jednak zejście poniżej 9300pkt byłoby
sygnałem zwiastującym silniejszą przecenę.
W USA z kolei S&P500 wzrósł o 1%, odrabiając spadki z poprzendiej sesji i ponownie
zbliżając się do ostatnich szczytów trendu wzrostowego przy 2075pkt.
Gorszy sentyment obserwowaliśmy na polskim parkiecie, gdzie główne indeksy zanotowały
około 1%-owe spadki przy jeszcze silniejszych (1,5%) zniżkach indeksów sektora bankowego,
paliwowego czy budowlanego. WIG20 dotarł niemal do poziomu 1900pkt, a ewentualne
pogłębienie spadków w najbliższym czasie potwierdzi wybicie z trendu
wzrostowego obserwowanego od połowy stycznia. Póki co brakuje jednak
sygnałów do dalszych silnych spadków, przez co bardziej prawdoodobne wydaje
się ustabilizowanie w kanale bocznym poniżej kluczowych oporów w postaci
bariery 2000pkt i 200-sesyjnej średniej ruchomej (obecnie na poziomie 2013pkt).
2
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2016, GODZ 9.10
3
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Średnia
Poprzedni
Raiffeisen oczekiwań
PONIEDZIAŁEK 4 KWIETNIA
10:30
EZ
Indeks koniunktury Sentix (Marzec, pkt)
5,70
6,30
11:00
EZ
Stopa bezrobocia (Luty, %)
10,30
16:00
US
Zamówienia fabryczne (Luty, %, m/m)
-1,70
-1,50
16:00
US
Labour market conditions index (Marzec, %, m/m)
-2,10
1,00
6,90
5,50
10,30
10,30
-1,70
-1,60
-2,40
WTOREK 5 KWIETNIA
04:00
JP
Indeks PMI dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
50,0
51,20
07:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (Ch. Evans)
08:00
DE
Zamówienia fabryczne (Luty, %, m/m)
-1,20
0,10
0,20
-0,10
09:15
ES
Indeks PMI dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
55,30
54,20
54,50
54,10
09:45
IT
Indeks PMI dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
51,20
53,90
54,10
53,80
09:50
FR
Indeks PMI dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
49,90
51,20
51,20
09:55
DE
Indeks PMI dla sektora usługowego - rewizja (Marzec, pkt)
55,10
55,50
55,50
10:00
EZ
Indeks PMI dla sektora usługowego - rewizja (Marzec, pkt)
53,10
54,00
54,00
10:30
UK
Indeks PMI dla sektora usługowego - rewizja (Marzec, pkt)
53,70
53,80
52,70
0,00
11:00
EZ
Sprzedaż detaliczna (Luty, %, m/m)
0,20
15:45
US
Indeks PMI dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
51,30
16:00
US
Indeks ISM dla sektora usługowego (Marzec, pkt)
54,50
0,40
51,00
54,00
53,40
1,50
1,50
-1,80
3,30
ŚRODA 6 KWIETNIA
PL
Decyzja RPP (Kwiecień, %)
1,50
08:00
DE
Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m)
-0,50
1,50
18:20
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (L. Mester)
20:00
US
Minutki z posiedzenia Fed
02:00
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (R. Kaplan)
13:00
EZ
Minutki z posiedzenia EBC
14:30
US
Initial Jobless Claims
02:15
US
Przemówienie przedstawiciela Fed (E. George)
09:00
HU
Inflacja CPI (Marzec, %, r/r)
0,10
0,30
10:30
UK
Produkcja przemysłowa (Luty, %, m/m)
0,10
0,30
-2,00
CZWARTEK 7 KWIETNIA
276,00
PIĄTEK 8 KWIETNIA
4
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
BIULETYN DZIENNY, 7 kwietnia 2016, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji, porady inwestycyjnej i nie jest związany ze świadczeniem usług doradztwa inwestycyjnego. Dokument, ani
żadna z jego części nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez właściwą jednostkę RBPL.
RBPL wdrożył rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów interesów
związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5