Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 1 września 2016
Inwestorzy czekają na dane z USA
Fixing NBP
Ostatnie najważniejsze odczyty makro z zagranicy nie sprawiły niespodzianek.
Wczoraj opublikowane szacunki firmy ADP dotyczące sierpniowego wzrostu
zatrudnienia w USA kształtowały się na poziomie około 175 tys., czyli blisko
konsensusu rynkowego. Odczyt pasuje do oczekiwań rynkowych na solidny wynik
oficjalnego piątkowego zestawienia Departamentu Pracy (NFP – Nonfarm Payrolls).
Ten odczyt będzie determinował nastroje rynkowe w najbliższych dniach. Dobra
kondycja rynku pracy jest jednym z głównych argumentów, jakimi posługuje się
jastrzębie skrzydło FOMC. W efekcie w perspektywie jutrzejszych danych można
spodziewać się wzrostu zmienności rynkowej oraz presji na wyższe rentowności
długu i umocnienie dolara. Wyzwalać te zmiany mogą dzisiejsze wskazania
dotyczące cotygodniowej liczby nowych bezrobotnych oraz sierpniowy indeks
koniunktury ISM w przemyśle.
EUR
4,3555
0,37%
USD
3,9082
0,58%
CHF
3,9745
0,23%
GBP
5,1392
1,20%
JPY
3,7895
-0,23%
Wczoraj jednak nie było dużych zmian. Ceny obligacji były względnie stabilne, jak i
skala ruchu na EURUSD ograniczona (próba zejścia poniżej 1,113 okazała się
nieudana). Odnotować można z wczorajszych zagranicznych publikacji, poza
odczytem ADP, również dane z Eurolandu. Poziom inflacji HICP (0,2 proc. rdr)
okazał się nieznacznie niższy od tego, co zakładał konsensus prognoz (0,3 proc.
rdr). Wydźwięk danych jest mieszany. Z jednej strony widoczne jest ograniczenie
deflacji w najważniejszych gospodarkach południa Eurolandu (Hiszpania, Włochy).
Z drugiej strony nie następuje przyspieszenie dynamiki cen w największych
gospodarkach strefy euro (Niemcy, Francja). Co gorsza, struktura danych
wskazuje, że źródłem niższego od prognoz wyniku było osłabienie indeksu cen
bazowych. Wskazuje to na wciąż niewystarczającą do wyzwolenia presji cenowej
siłę popytu wewnętrznego. Pasuje do tego zatrzymanie trendu spadkowego stopy
bezrobocia, utrzymującej się od czterech miesięcy na poziomie 10,1 proc.
Dziś rano uwagę inwestorów przyciąga przede wszystkim seria odczytów o
koniunkturze. Podano już dane z chińskiej gospodarki, które zostały względnie
spokojnie przyjęte przez rynki. Oficjalne dane PMI dla przemysłu (50,4 pkt.) okazały
się nieznacznie lepsze od prognoz (49,8 pkt.), natomiast te opracowywane przez
Caixin/Markit – bliskie prognozom (50,0 pkt.). Różnice w poziomach indeksów nie
mają jednak dużego znaczenia w zakresie ich interpretacji. Obydwa indeksy
oscylują blisko neutralnego poziomu, który implikuje stopniowe spowolnienie tempa
wzrostu w przemyśle połączone z dalszymi redukcjami zatrudnienia. Jednocześnie
jednak lepsza kondycja sektorów nieprzemysłowych, z oficjalnym wskaźnikiem na
poziomie 53,5 pkt. (Markit/Caixin zostanie podany w poniedziałek), daje nadzieję,
że usługi będą absorbować negatywne impulsy z przemysłu, co wpłynie na
stabilizację dynamiki PKB.
Poprawa PMI w krajowym przemyśle
W środę EURPLN ustabilizował się w przedziale 4,35-4,37. Negatywnie na złotego
oddziałują czynniki związane z szansami na wzrost stóp procentowych w USA.
Jednocześnie jednak na korzyść złotego może oddziaływać lepszy od oczekiwań
indeks PMI dla krajowego sektora przemysłowego. Ten wzrósł w sierpniu do
poziomu 51,5 pkt. z 50,3 pkt. w lipcu. Analitycy Markit wskazują na poprawę
większości subindeksów. W pierwszej kolejności jako źródła poprawy wymienić
należy wyższe tempo wzrostu nowych zamówień napędzane przez zamówienia
eksportowe. Znaczenie ma także przyspieszenie tempa tworzenia nowych miejsc
pracy, co w naszej ocenie jest najważniejszym dowodem dobrego stanu
koniunktury w przemyśle. Odczyt pasuje do naszych oczekiwań dotyczących
wyraźniejszego przyspieszenia tempa wzrostu gospodarczego w II połowie
bieżącego roku. Spodziewamy się, że dzisiejsze impulsy z kraju i zagranicy mogą
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1158
EURJPY
115,38
0,54%
EURGBP
0,8492
-0,33%
EURCHF
1,0979
0,15%
USDJPY
103,43
0,45%
Prognoza na
koniec
EURPLN
0,13%
września
grudnia
4,34
4,30
USDPLN
3,91
3,84
EURUSD
1,11
1,12
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,60
-0,007
Polska PS0421
2,10
0,017
Polska DS0726
2,77
0,030
Niemcy 10L
-0,06
0,030
Francja 10L
0,16
0,015
USA 10L
1,58
0,009
Prognoza
na koniec
września
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
2,95
0,00
0,04
0,25-0,5
1,68
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,47
0,11
1M
1,65
-
3M
1,71
-
6M
1,79
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
47935,1
-0,11%
FTSE 100
6781,5
-0,58%
DAX
10592,7
-0,61%
DJI
18400,9
-0,29%
NIKKEI
16926,8
0,23%
Szanghaj
3081,3
-0,14%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
cen polskiego długu łączymy z sytuacją na rynkach
bazowych. Zbliżające się dane NFP z USA połączone z
dyskusją o podwyżce stopy Fed stwarzają ryzyko korekty
(wysokich) cen na rynkach bazowych. Ponadto pozostaje
niepewność dotycząca odbioru krajowej sytuacji fiskalnej
przez inwestorów z zagranicy, którą podsycają komunikaty
ze strony agencji ratingowych. Obawy dotyczące budżetu
wyrażały w ostatnich dniach komunikaty Fitcha oraz
Moody’s. Tworzy to mało dogodne uwarunkowania przed
dzisiejszym przetargiem organizowanym przez resort
finansów. MF zaoferuje na nim obligacje z koszyka
OK1018, WZ1122, DS0726 o wartości w przedziale od 4
do 7 mld PLN. Oczekujemy, że MF nie będzie mieć po
wakacyjnym okresie niskiej podaży problemów z
uplasowaniem papierów o wartości bliskiej górnemu
przedziałowi zakładanego pasma podaży. Niemniej
stopniowe wzrosty rentowności mogą nadal być
kontynuowane.
być za słabe, aby wybić EURPLN z wymienionego wyżej
pasma wahań. Oczekujemy, że może ono się utrzymać
przynajmniej do jutrzejszej publikacji danych z
amerykańskiego rynku pracy (NFP).
W środę na krajowym rynku długu kontynuowane były
widoczne we wtorek wzrosty rentowności. Inwestorzy
zwracali uwagę na odczyt GUS o sierpniowej inflacji. CPI
wyniósł minus 0,8 proc. rdr, wobec konsensusu prognoz na
poziomie minus 0,9 proc. rdr. W tym względzie skala
„niespodzianki” dobrze koresponduje ze skalą reakcji
rynkowej. Nastąpiło zauważalne drgnięcie w górę
rentowności, a także kwotowań kontraktów FRA (nadal
dających spore szanse na redukcje stopy referencyjnej w
perspektywie dwóch kwartałów). Podobnie w niewielkim
stopniu polskie papiery zareagowały na dzisiejszy odczyt
PMI, choć w naszej ocenie jest on kolejnym sygnałem
braku zasadności oczekiwań na redukcje stóp
procentowych. Poza krajowymi danymi makro, ostatni ruch
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
1 wrz
10:00
EU
Indeks PMI w przemyśle
1 wrz
14:30
US
Nowi bezrobotni
1 wrz
16:00
US
Indeks ISM w przemyśle
sie
2 wrz
11:00
EU
PPI m/m
2 wrz
14:30
US
2 wrz
14:30
US
2 wrz
14:30
US
Nowe miejsca pracy w przemyśle
Nowe miejsca pracy, poza
rolnictwem
Bezrobocie
2 wrz
16:00
US
Zamówienia w przemyśle
Fixing NBP
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
sie
-
-
51,8
51,8
poprz. tydz.
tys.
-
265
261
-
-
52
52,6
lip
%
-
0,1
0,7
sie
tys.
-
0
9
sie
tys.
-
180
255
sie
%
-
4,8
4,9
lip
%
-
2
-1,5
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Jednostka
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
2,50
3,50
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
Niemcy
Francja
USA
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
1,90
1,71
2,00
1,64
1,70
1,62
1,61
1,55
1,53
Polska
2,04
2,11
2,17
1,68
1,82
1,97
1,66
1,74
1,89
1,64
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
2,50
1,50
1,51
1,00
1,50
0,50
1,30
23 sie
30 sie
0,00
31 sie
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
-60
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty