Zapisz jako PDF

Ogłoszenia
02.12.2014
Investor Gold FIZ - Komentarz do
wyceny z listopada 2014
Na dzień 30 listopada 2014 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny
certyfikatów inwestycyjnych Investor Gold Funduszu Inwestycyjnego
Zamkniętego, zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu ustalono na
1533,16 zł, co oznacza spadek o 0,6% w stosunku do wyceny z 31
października 2014 r.
Zachowanie cen metali szlachetnych w listopadzie mogło pokrzyżować szyki zarówno
bykom, jak i niedźwiedziom. Notowania kruszcu kilkakrotnie przecinały (z góry i z dołu)
1180 USD/oz (przez długi czas był to poziom wsparcia, po przełamaniu stawał się
poziomem oporu) ostatecznie kończąc miesiąc niemal bez zmiany. Takie „oswajanie”
wsparcia nie daje niestety wyraźnej wskazówki co do kierunku rynku w przyszłości.
Można je jednak odebrać sygnał umiarkowanie pozytywny w obliczu dość
powszechnego oczekiwania załamania się ceny kruszcu po zejściu notowań poniżej
tego ważnego poziomu. Wydaje się, że wyczerpuje się potencjał podażowy. Warto
także odnieść zmiany ceny złota do gwałtownej przeceny ropy naftowej i indeksów
surowcowych. W listopadzie „czarne złoto” zniżkowało o niemal 18%, a najważniejszy
indeks surowcowy (GSCI) – o niemal 11%. Cena energii przekłada się na koszty
wydobycia złota i zmniejsza odczyty wskaźników inflacji, stąd spadek cen ropy
naftowej niejednokrotnie wiąże się ze słabością na rynku metali szlachetnych.
Odrzucenie w referendum szwajcarskim propozycji dotyczącej zwiększenia rezerw złota
miało tylko krótkotrwały, choć bardzo gwałtowny wpływ na notowania metali
szlachetnych - w pierwszej godzinie handlu po przerwie weekendowej złoto spadło o
2%. Srebro przeceniono aż o ponad 8%, a jego notowania były trzykrotnie zawieszane
w ciągu kilku minut. Inwestorzy, którzy zdecydowali się sprzedawać pod wpływem
wiadomości ze Szwajcarii szybko tego pożałowali – w ciągu następnych 18 godzin
notowania złota wzrosły o niemal 7%, a srebra – aż o 19%. Był to klasyczny „short
squeeze” – przymusowy odkup pozycji krótkich w wyniku zajęcia zbyt dużych pozycji
po zbyt niskich cenach. Cena złota powróciła ponad 1200 USD/oz, co spowodowało, że
poprawił się obraz kruszcu widziany z perspektywy analizy technicznej.
Pomimo silnego dolara amerykańskiego i słabości na rynku surowców, notowania złota
przez pierwsze 11 miesięcy roku nie zmieniły się. Zarówno uwarunkowania
fundamentalne (poziom kosztów wydobycia rzędu 1100-1150 USD/oz), jak i techniczne
(wyhamowywanie spadków na poziomie 1140-1180 USD/oz) sugerują, że zasięg ruchu
w dół jest ograniczony. Nie zmienił się także obraz strony popytowej i podażowej.
Sprzedającymi pozostają fundusze inwestycyjne (zarówno ETFy, jak i fundusze
„Managed Money”, działające głównie na rynku futures), podczas gdy kupującymi są
głównie inwestorzy długoterminowi w Azji i banki centralne. W najbliższych tygodniach
można spodziewać się dodatkowego impulsu zakupowego z Indii. Niespodziewanie w
ostatnim dniu listopada rząd tego kraju zniósł obostrzenia dotyczące importu kruszcu
na cele jubilerskie. Obowiązywały one od ponad roku i przyczyniły się do znaczącego
zmniejszenia importu do tego kraju.