2010.01.17 - KOMENTARZ WEEKENDOWY

2010.01.17 - KOMENTARZ WEEKENDOWY
Zmienne interpretowanie danych, wyników spółek i wiadomości
Witam.
Wykres tygodniowy indeksu WIG20 i wydarzenia ostatniego tygodnia – Miniony tydzień
giełdowy zakończył się wzrostem indeksu WIG20 o 0,1% do 2442,38 punktów (wykres 1). Na
wykresie powstała świeczka z czarnym korpusem o długości 23 punktów. Dolny cień wyniósł 15
punktów, a górny 11 punktów. Tygodniowa rozpiętość wahań to 49 punktów. Poszczególne sesje tego
tygodnia wypadały naprzemiennie jako wzrostowa lub spadkowa. W poniedziałek mieliśmy wzrost
dokonany poranną luką, to wtorek przyniósł spadek. Środa z kolei była próbą powrotu pod
krótkoterminowy opór, a skoro tak, to czwartek musiał przynieść odbicie się od niego w dół. Jedynie w
piątek to naprzemienne zachowanie rynku zostało nieco zakłócone, gdyż na piątek wypadał wzrost, a
mieliśmy mały spadek. Wszystkie te ruchy odbywały się w bardzo dobrze już znanym przedziale 2427
do 2480 punktów, a dla kontraktów terminowych konsolidacja mieściła się w zakresie 2445 do 2510
punktów. Ogólny bilans tych naprzemiennych ruchów jak wiemy, wyszedł w ubiegłym tygodniu prawie
dokładnie na zero. Katalizatorem do takich zmian dziennych nie były nawet giełdy zagraniczne lecz
nasze zagrywki koszykowe. Całe sesje rozgrywały się w ciągu kilkunastu lub kilkudziesięciu minut
właśnie przy pomocy zleceń koszykowych lub innym rozwiązaniem było już samo otwarcie dnia, które
wyczerpywało możliwości ruchów w trakcie sesji. W takim przypadku notowania przebiegały
nadzwyczaj spokojnie. W trakcie tego tygodnia amerykańskie indeksy zdążyły we wtorek solidnie
spaść, aby w środę w całości odrobić tą stratę i w piątek znowu solidnie zniżkować. Inny przewodnik
światowych indeksów akcji, czyli para walutowa EUR/USD w poniedziałek podeszła w górę, przez
wtorek, środę i czwartek wykonywała duże ruchy, ale niewiele z nich wynikło i w piątek solidnie
zniżkowała. Przy okazji tych ruchów doszło do małych spadków cen surowców, a najsłabiej z nich
zachowała się chyba ropa. Jej kurs osiągnął na koniec tygodnia poziom 77,90 dolarów, podczas gdy
jeszcze w poniedziałek przekraczał wartość 83 dolarów. Z tego wszystkiego widać, że wszystkie rynki
zachowywały się dosyć zmiennie, a generalny bilans tygodnia jest lekko niekorzystny. Prezentowane
amerykańskie dane makro również były różne, ale przede wszystkim uwagę zwracały te
rozczarowujące jak sprzedaż detaliczna. O tym, że słabsze jednak dane makro wywarły wpływ na
inwestorów świadczy zachowanie rynku obligacji. Ich cena rosła, czyli spadała rentowność. Było to
odwrotne zachowanie od tego co widzieliśmy wcześniej, gdy inwestorzy już obawiali się przyspieszenia
zacieśnienia polityki pieniężnej w USA. Ten ostatni problem nie zszedł na dalszy plan, a to ze względu
na Chiny, które w trakcie tygodnia podniosły stopę rezerw obowiązkowych o 0,5%. Z Chin napłynęła
jeszcze inna informacja dotycząca dużego wzrostu eksportu i importu. Dane te inwestorzy przyjęli
jako następny dowód, że światowa gospodarka wychodzi już z kryzysu. Późniejsze podniesienie stopy
rezerw obowiązkowych zasygnalizowało inwestorom, że kij ma dwa końce i poprawa w gospodarce
wiąże się ze wzrostem kosztu pieniądza. W przypadku Chin może to się dodatkowo wiązać z
upuszczeniem powietrza z bańki spekulacyjnej na rynku nieruchomości. Te zmienne interpretacje
nowych informacji targały kursem pary walutowej EUR/USD. W jej przypadku dochodziły jeszcze
problemy Grecji. Wydawało się, że inwestorzy zapomnieli już trochę o tym temacie, ale powrócił on
jako pretekst do osłabienia euro w piątek. Pojawiły się nawet głosy mówiące o tym, że Grecja może
opuścić strefę euro. Przytaczam tutaj najważniejsze wydarzenia tygodnia, gdyż chcę zwrócić uwagę na
to, że jedna i ta sama informacja może być raz interpretowana pozytywnie, aby na drugi dzień została
odczytana negatywnie. Ponadto, bywa ostatnio tak, że nowa wiadomość potrafi być zignorowana lub
po krótkiej reakcji inwestorzy zapominają o niej, a na drugi dzień okazuje się, że pełni ona rolę
pretekstu do zmian na rynkach finansowych. Takie zachowanie pokazuje zdezorientowanie
inwestorów, ale też jednocześnie, że ilość wolnego kapitału nie pozwala już na optymistyczne
interpretowanie wszystkich nadchodzących informacji. Najlepiej było to widać po rozpoczynającym się
sezonie wyników kwartalnych spółek. Otóż bardzo dobre wyniki podał Intel i tu żadnych zastrzeżeń nie
było, oraz JP Morgan. W przypadku tego banku zysk netto był sporo większy od oczekiwań, ale
inwestorzy zaczęli roztrząsać, z czego ten zysk wynikał i jakie bank osiągnął wyniki w działalności
czysto bankowej. Tutaj znalazły się kruczki, które mocno negatywnie wpłynęły na cały sektor bankowy
w czasie piątkowej sesji w USA. Mało tego, bardzo dobre osiągnięcia spółki Intel również nie ustrzegły
jej przed spadkiem w czasie piątkowych notowań. Wyszukiwanie dziury w raporcie JP Morgan również
świadczy o tym, że bezkrytyczny optymizm początku roku już minął, a i chyba ilość dostępnego
kapitału nie pozwala już na ciągłe korzystne interpretowanie kolejnych wiadomości. Z kolei połączenie
słabego zachowania w piątek spółki JP Morgan z Intelem musi budzić inne jeszcze obawy, gdyż raport
Intela był naprawdę dobry. Być może inwestorzy kupowali akcje licząc na bardzo pomyślny sezon
wyników kwartalnych spółek, a gdy on pojawił się już to inwestorzy przystąpili do realizacji zysków.
Odbyłoby się to na zasadzie „kupuj pogłoski, a sprzedawaj fakty”. Powyższy wniosek należy uznać za
wstępny, gdyż mieliśmy dotychczas pojedynczy piątkowy taki przypadek i jest to za mało, aby go
uogólniać. Sezon wyników dopiero zaczął się i trzeba będzie pilnie śledzić, jaka będzie reakcja
inwestorów na ich ogłaszanie w nadchodzącym tygodniu. Wówczas wyników będzie już naprawdę
sporo i będzie można bardziej wyrobić sobie zdanie, w jaki sposób inwestorzy reagują na nie.
Rozpisałem się o wydarzeniach ubiegłego tygodnia, gdyż będą one stanowić ważne ogniwo
zachowania rynków w następnym tygodniu, a ponadto pod względem sytuacji technicznej nic się nie
zmieniło.
Nasz WIG20 wyrysował kolejną małą szpulkę i chociaż znowu był notowany na poziomach
przewyższających ubiegłoroczne wierzchołki to te malutkie szpulki dyskwalifikują korzystną tego
interpretację (wykres 2). W układzie wykresu wszystkie elementy techniczne pozostały takie same.
Najważniejsze z nich to obowiązujące kanały wzrostowe, które są zaznaczone na wykresie. Dodatkowo
umieściłem na nim linię biegnącą po szczytach utworzonych od października minionego roku. Linia ta
zatrzymała bieżącą styczniową zwyżkę. Z obecnego stanu wykresu solidne argumenty za swoją stroną
mogą wyciągnąć zarówno byki jak i niedźwiedzie. O argumentach tych pisałem zarówno tydzień temu
jak i w komentarzach dziennych, a dodam, że obejmują one także to, co dzieje się na poszczególnych
wskaźnikach.
Tydzień temu natomiast, nie prezentowałem wykresów indeksów mWIG40 i sWIG80. Ten
pierwszy wykres (wykres 3) już od dwóch tygodni znajduje się na nowych poziomach rekordowych, co
mogłoby świadczyć o tym, że pojawił się nowy impuls wzrostowy. Wsparciem dla tego indeksu jest
dolny poziom konsolidacji z okresu sierpień – grudzień znajdujący się w okolicy 2200 punktów. Druga
pozioma linia zaznaczona na wykresie pokazuje skalę pokonania wierzchołków z poprzedniego roku.
Wygląda to wszystko dosyć korzystnie o ile oczywiście będzie dalej kontynuowane. Przebicie
poprzedniego szczytu powinno bowiem wiązać się z przyspieszeniem wzrostu, szczególnie po odbytej
tak długiej stabilizacji, a nie dalszym ślamazarnym ruchem w górę. O tym, że taki ruch nie sprzyja
sytuacji technicznej informują nas wskaźniki. Wskaźnik RSI ma kłopoty z wejściem w strefę
wykupienia i grozi to impulsem wzrostowym na wykresie cenowym w postaci negatywnej dywergencji
na wskaźniku. Taki wzrost oczywiście może mieć miejsce, ale nie jest to zdrowa sytuacja. Warto też
zauważyć, że jak na razie, są nowe wierzchołki na wykresie mWIG40, a tygodniowy wskaźnik MACD
wciąż znajduje się pod linią sygnalną. Obraz wskaźników każe niestety dalej dosyć ostrożnie
podchodzić do wzrostów na indeksie średnich spółek.
Co do wykresu małych spółek sWIG80 (wykres 4) to podszedł on aktualnie pod swój szczyt z
sierpnia i w nadchodzącym tygodniu może go testować. Obowiązujące wsparcie powstało na minimach
ostatniej stabilizacji i znajduje się w rejonie 10900 punktów. Sierpniowy szczyt ukształtował się na
wysokości 11720 punktów. W przypadku tego wykresu wskaźnik RSI delikatnie rośnie i w związku z
tym, że nie ma jeszcze nowych wierzchołków na wykresie cenowym, to trudno snuć dywagacje, czy
pojawi się na wskaźniku negatywna dywergencja czy nie. Na pewno powolny wzrost będzie sprzyjał
takiej formacji, a dynamiczny ma szansę okazać się być zgodny z wszelkimi prawidłami. Wskaźnik
MACD wyhamował spadek i ma szansę aby nowe poziomy maksymalne na wykresie cenowym
wesprzeć przebiciem od dołu linii sygnalnej. W przypadku indeksu małych spółek można rzec, że
sprawa jest otwarta pod względem interpretacji ewentualnych nowych wierzchołków. Istnieje
możliwość, że będzie to wyglądało tak, jak do tej pory na mWIG40 i pojawią się negatywne
interpretacje, ale też i mWIG40 może przecież jeszcze zmienić styl wzrostu i wszystko będzie
poprawnie.
Na zakończenie minionego tygodnia trzeba jeszcze zauważyć różnicę w zachowaniu
amerykańskiego indeksu SP500 (wykres 5) do europejskich indeksów, na przykład indeksu DAX
(wykres 6). Chodzi mi o wielkość ostatniej świeczki tygodniowej. Spadek amerykańskiego indeksu jest
mały nawet w stosunku tylko do wzrostu z poprzedniego tygodnia. Tydzień wcześniej SP500 wzrósł o
2,7%, a teraz spadł o 0,8%. Natomiast indeks niemiecki DAX spadł w dolne rejony notowań sprzed
trzech tygodni. Oznacza to, że indeks wyznaczył nowe tegoroczne minima i znalazł się na poziomie
notowań sprzed Świąt. Z jednej strony indeks wykazuje w ten sposób słabość, ale z drugiej otwiera
sobie drogę do lepszego zachowania w stosunku do amerykańskiego indeksu w najbliższej przyszłości,
na zasadzie wyrównywania poziomów. To z kolei niewykluczone, że znajdzie swoje odbicie na
zachowaniu naszego indeksu WIG20.
Na koniec przedstawiam osiągnięcia wybranych światowych indeksów od początku roku. Nasz
WIG20 wzrósł w tym czasie o 2,26%
_ALL_ORD
0.96
_B-SHARES
3.01
_BOVESPA
0.57
_BUENOS
2.17
_BUX
6.05
_CAC40
0.46
_DAX
-1.37
_DJIA
1.74
_EOE
0.79
_FT-SE100
0.78
_HANGSENG
-1.00
_MEXICIPC
0.44
_NASDAQ
0.83
_NIKKEI
4.13
_SMI
0.46
_SP500
1.88
_TSE-300
-0.52
Pozostałe indeksy notowane na GPW (uwzględnione są spółki o największym udziale w indeksach)
WIG - BANKI ( +0,60% ) - indeks bankowy rośnie drugi tydzień w tym roku, ale daleko mu do roli
lidera jaką pełnił w ubiegłym roku. Jednak na pewno nie schodzi z pozycji dobrej i stabilnej
inwestycji. Najlepiej z banków w tych dwóch tygodniach wypada BRE i PEOSA. PKOBP
-0,18%, PEOSA +1,80%, BZWBK +2,17%, GETIN -0,91%, INGBSK -3,81%, BRE +3,22%.
WIG - BUDOW ( +1,14% ) - indeks budowlany także rośnie drugi tegoroczny tydzień i to nawet
lepiej niż indeks bankowy. Branża trochę się więc ożywiła po bardzo słabym zachowaniu
w drugim półroczu 2009. Tym razem na spółkach nie ma nadzwyczajnych wzrostów, ale
większa część spółek poszła w górę. PBG +0,86%, POLIMEXMS +0,97%, ELBUDOWA +1,74%,
BUDIMEX -1,31%, MOSTALWAR +4,24%, TRAKCJA +1,70%, MOSTALZAB +1,18%, HBPOLSKA
-1,92%.
WIG - CHEMIA ( +2,34% ) - indeks chemiczny po beznadziei IV kwartału 2009 jest drugi tydzień
liderem wzrostu wśród indeksów. Poprzednio wpłynęły na to SYNTHOS i PULAWY, a teraz
PULAWY, AZOTYTAR i POLICE. SYNTHOS -1,59%, CIECH -0,54%, PUŁAWY +4,59%,
AZOTYTAR +10,21%, POLICE +19,80%.
WIG - DEWEL ( -2,33% ) - indeks deweloperów drugi tydzień z rzędu zawodzi. Obecnie spadł
więcej niż tydzień wcześniej zyskał. Spadł też IMMOEAST, który poprzednio najwięcej wzrósł,
a drugi tydzień sporo traci GANT. GTC -2,38%, IMMOEAST -4,04%, ECHO +0,47%, PLAZACNTR
-1,19%, POLNORD +2,12%, LCCORP -1,88%, GANT -4,61%, DOMDEV -5,28%.
WIG - INFO ( -1,27% ) - indeks informatyczny po bardzo korzystnym grudniu teraz drugi tydzień
traci na wartości. Tym razem nie jest to wyłącznie problem ASSECOPOL, ale większość spółek
spadła. ASSECOPOL -1,50%, COMARCH -1,82%, ASSECOSLO -0,82%, COMP +0,22%, ATM
-4,00%, SYGNITY +0,74%.
WIG - MEDIA ( +1,21% ) - indeks drugi tydzień rośnie i wyglądałoby to całkiem solidnie, gdyby
nie fakt, że spora w tym zasługa jednej spółki CYFRPLSAT. Dobrze w tym roku wypada też
ATMGRUPA i CCIINT. AGORA tym razem zanotowała spory wzrost, ale jeszcze więcej spadła
w poprzednim tygodniu. TVN -1,72%, CYFRPLSAT +4,73%, AGORA +4,55%, CCIINT -0,03%,
WSIP -0,42%, ATMGRUPA +1,56%.
WIG - PALIWA ( +0,02% ) - indeks paliwowy utrzymał poziom po dużym wzroście tydzień
wcześniej. Jak się okazuje najlepiej wypadają NEWWORLDR oraz BOGDANKA. Pozostałe spółki
jak na razie w kratkę, ale też z bilansem dodatnim. PKNORLEN -3,17%, PGNIG +4,36%,
NEWWORLDR +5,24%, LOTOS -2,03%, BOGDANKA +14,38%.
WIG - SPOZYW ( +3,75% ) - indeks spożywczy nie zaimponował tydzień temu, ale teraz już
ładnie poszedł w górę. Inna sprawa, że większość spółek wypadła tak sobie, a ten wzrost
zapewniły dwie KERNEL i ASTARTA. Lider ubiegłego roku nie odstaje więc tak, jak to czyni
na razie inny lider WIG - DEWEL. KERNEL +7,86%, KOFOLA -0,22%, JUTRZENKA -4,38%,
ELSTAROIL +0,35%, ASTARTA +15,79%, WAWEL -2,40%, DUDA -2,34%.
WIG - TELEKOM ( -1,88% ) - indeks spożywczy często chodzi swoimi drogami poprzez TPSA.
W tym roku także nic tu ciekawego nie widać. NAwet NETIA zniżkuje drugi tydzień z rzędu,
podobnie jak MNI. Na plus wypadają MMPPL i HAWE. TPSA -2,17%, NETIA -1,29%, MMPPL
+2,35%, MNI -3,35%, HAWE 0,00%.
mWIG40 ( +0,12% ) - indeks średnich spółek symbolicznie wzrósł, ale patrząc na poszczególne
spółki można dziwić się, że tak się stało. Jedynie KERNEL równoważy kilka sporych spadków.
Poza wymienionym spółkami w indeksie była jednak także BOGDANKA z dwucyfrowym wzrostem
i zapewne to wystarczyło do uratowania indeksu. INGBSK -3,81%, HANDLOWY -3,48%, NETIA
-1,29%, STALPROD -8,45%, EUROCASH +4,13%, LPP -1,67%, SWIECIE +1,30%, KERNEL
+7,86%, EMPERIA -3,84%, AMREST +4,44%.
sWIG80 ( +1,70% ) - dużo lepiej wypadł indeks małych spółek od średnich. Tutaj większych
spadków nie było na spółkach, a wzrosty owszem. Stąd taki bilans tygodniowy i drugi
tegoroczny wzrost. Indeks jest już bardzo blisko swoich szczytów z sierpnia. INTERCARS
-3,01%, KOFOLA -0,22%, CCIINT -0,03%, BOMI +4,86%, FARMACOL +3,64%, COMARCH
-1,82%, KREDYT B +6,08%, APATOR +6,36%, WSIP -0,42%, RAFAKO +15,20%.
WIG20 ( +0,08% ) - indeks największych spółek jak zwykle, po naruszeniu szczytów ma duże
kłopoty z kontynuowaniem wzrostów. Tym razem zaszkodził mu korygujący się PKNORLEN
i TPSA. Z pięciu największych spółek przez te dwa tygodnie najlepiej wypada PEOSA. PKOBP
-0,18%, PEOSA +1,80%, KGHM +2,11%, PKNORLEN -3,17%, TPSA -2,17%.
WIG20EUR ( +1,93% )
WIG20USD ( +2,62% )
Tygodniowe zestawienie 30 największych wzrostów i spadków ( mogą być nieuwzględnione wszystkie
nowe emisje i dywidendy )
OLYMPIC
31.15
POLREST
-21.74
BBIZENNFI
22.08
BUMECH
-14.33
WARFAMA
20.48
CHEMOS
-13.14
POLICE
19.80
DROP
-11.65
ZPUE
19.50
TERESA
-11.28
EUROMARK
18.22
INVESTCON
-11.27
ASTARTA
15.79
CORMAY
-10.39
ENERGOINS
15.58
PWRMEDIA
-10.33
RAFAKO
15.20
TRION
-9.09
BOGDANKA
14.38
STALPROD
-8.45
APLISENS
14.29
CITYINTER
-8.31
NETMEDIA
13.21
MILLENNIUM
-7.74
SILVANO
12.10
UNICREDIT
-7.61
BBICAPNFI
11.41
ORCOGROUP
-7.52
PAMAPOL
11.27
MISPOL
-7.41
SWARZEDZ
11.11
CERSANIT
-6.71
PEKAES
11.02
SWISSMED
-6.19
INSTAL
10.95
ERGIS
-5.95
MWTRADE
10.78
BORYSZEW
-5.62
COGNOR
10.31
POLAQUA
-5.58
AZOTYTARNOW
10.21
ADVADIS
-5.56
AMICA
10.19
KPPD
-5.51
CENTKLIMA
9.46
JAGO
-5.31
ERG
9.15
DOMDEV
-5.28
ZELMER
8.77
PLASTBOX
-5.23
IMPEL
8.74
IGROUP
-5.11
ERBUD
8.70
KREDYTIN
-4.62
BAKALLAND
8.61
GANT
-4.61
KAREN
8.51
KONSSTALI
-4.60
KABLE
8.19
KOPEX
-4.46
Miniony tydzień giełdowy ponownie był dosyć udany dla rynku akcji aczkolwiek, patrząc na
indeksy branżowe przewaga popytu nie prezentuje się zbyt imponująco. Trzy indeksy przecież
zniżkowały, a te co wzrosły, może poza indeksem WIG – SPOŻYWCZY, nie odnotowały jakichś
imponujących zwyżek. Dużą poprawę w stosunku do ubiegłego roku notuje WIG – BUDOWNICTWO,
ale są to na razie dwa tygodnie więc warto wstrzymać się z dalekosiężnymi wnioskami. Obudził się
także indeks WIG – CHEMIA, a na przeciwnym biegunie znalazł się indeks WIG – DEWELOPERZY.
Warto zauważyć, że indeks małych spółek wypadł lepiej od indeksu średnich spółek i ponadto zbliża
się on do swojego szczytu z sierpnia. Czyżby i ten indeks chciał pokonać ubiegłoroczny wierzchołek?
W zestawieniu największych wzrostów i spadków widać wyraźną przewagę po stronie wzrostów.
Zestawienie to prezentuje się lepiej niż obraz rynku przez pryzmat poszczególnych indeksów.
W nadchodzącym tygodniu w poniedziałek giełda amerykańska nie pracuje. Mają tam święto
Martina Lutera Kinga. Po święcie na dobre rozwinie się sezon wyników kwartalnych spółek. Będzie
ich codziennie po kilka ważnych spółek. Z naszych danych w nadchodzącym tygodniu poznamy
zatrudnienie i wynagrodzenie, produkcję przemysłową, inflację PPI oraz koniunkturę w przemyśle,
budownictwie, handlu i usługach. Z danych europejskich na uwagę zasługują indeksy PMI dla
przemysłu i usług oraz nowe zamówienia przemysłu. Z kolei przy danych ze Stanów inwestorzy
skupią uwagę na indeksie rynku nieruchomości NAHB, pozwoleniach i rozpoczętych budowach
domów, inflacji PPI, indeksie Fed z Filadelfii i indeksie wskaźników wyprzedzających Conference
Board. Najważniejsza będzie chyba w tym tygodniu ocena jak reagują inwestorzy na wyniki
amerykańskich spółek powyżej oczekiwań ( w większości są powyżej oczekiwań przynajmniej o 1
cent ). Czy osiągnięcia spółek będą wystarczające, aby nastąpiła próba kontynuacji wzrostów, czy
też wszystko jest już w cenach i trzeba zacząć ewakuować się, chociażby na jakiś czas?
Pozdrawiam,
Andrzej Klempka
Niniejsze opracowanie jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów autora i jedynie
jako takie powinno być traktowane. W żadnym wypadku komentarze i analizy zawarte w
opracowaniu nie stanowią doradztwa ani rekomendacji w rozumieniu obowiązujących
przepisów
prawa.
Autor
i
dostawcy
opracowania
nie
ponoszą
jakiejkolwiek
odpowiedzialności za działania podejmowane w oparciu o zawarte w nim treści.
Wykres 1 - Wykres tygodniowy indeksu WIG20: (powrót)
Wykres 2 - Wykres tygodniowy indeksu WIG20 z wskaźnikami: (powrót)
Wykres 3 - Wykres tygodniowy indeksu mWIG40: (powrót)
Wykres 4 - Wykres tygodniowy indeksu sWIG80: (powrót)
Wykres 5 - Wykres tygodniowy indeksu SP500: (powrót)
Wykres 6 - Wykres tygodniowy indeksu DAX: (powrót)