Dziennik Rynkowy - PKO Bank Polski

Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
9 marca 2016 roku
Joanna Bachert
tel. 22 521 41 16
[email protected]
Rynek walutowy i stopy procentowej
Mirosław Budzicki
tel. 22 521 87 946
[email protected]
We wtorek na rynku głównej pary walutowej euro notowane było w okolicach 1,10 USD. Złoty zaś po
wybronieniu oporu na 4,34 na EURPLN zaczął odrabiać straty, kierując się ku zeszłotygodniowemu
minimum na poziomie 4,312.
Wczoraj poznaliśmy wyniki w handlu zagranicznym dla Państwa Środka, które mocno rozczarowały.
Wartość eksportu zmalała w lutym ósmy miesiąc z rzędu, a spadek o 25,4% był największym od czasów
kryzysu finansowego, czyli od 2009 roku. Eksport był dotąd kluczowym motorem napędzającym wzrost
azjatyckiego giganta, stąd jego tak silny spadek pokazuje, że druga największa gospodarka świata wciąż
osłabia się pomimo słabego juana. Silny spadek (o 13,8%) odnotowano również w imporcie, co oznacza
kontynuację negatywnego trendu w kolejnym miesiącu br. Załamanie wyniku pokazał również bilans.
Saldo wymiany w lutym obniżyło się do 32,6 mld USD z 63,3 mld USD w styczniu (wobec
prognozowanych 50,1 mld USD). Spowolnienie chińskiej gospodarki, której w ub. roku wzrost PKB był
najsłabszy od 25 lat, negatywnie odbija się głównie na cenach miedzi, ale też i innych metali
przemysłowych, walutach EM, w tym na notowaniach złotego oraz notowaniach spółek giełdowych.
Słabe dane mogły zostać zniekształcone przez obchody święta nowego roku w Chinach, jednak nie
zmienia to ich negatywnego wpływu na rynki. W wyniku powrotu awersji do ryzyka impet wzrostowy
stracił też dolar amerykański. Spadki USDJPY są jednak silniejsze niż wzrosty EURUSD. Inwestorów dzieli
bowiem opinia, co do czwartkowej decyzji EBC i nie chcą ryzykować. Oczekuje się, że bank obniży dalej
stopę depozytową oraz zwiększy program stymulacyjny, niewiadoma dotyczy skali działania.
Wtorkowe dane ze strefy euro tym razem wspierały wspólną walutę. Produkcja przemysłowa w
Niemczech (wyrównana sezonowo) w styczniu wzrosła o 3,3% m/m po spadku o 0,3% m/m po korekcie
z -1,2%. Konsensus rynkowy wskazywał zaś na wzrost o 0,5% w ujęciu miesięcznym. Z kolei wyrównany
sezonowo wzrost PKB za 4q15 w strefie euro (wg drugiego szacunku) zwiększył się o 0,3% kw/kw i o
1,6% r/r w tym drugim przypadku przerastając oczekiwania analityków.
PKB za 4q15 w strefie euro na poziomie 0,3% kw/kw i 1,6%
r/r (wg. drugiego odczytu).
1,7
1,35
1
0,65
0,3
-0,05
-0,4
-0,75
-1,1
-1,45
gru-12
cze-13
gru-13
EU PKB (w proc., r/r)
cze-14
gru-14
cze-15
gru-15
EU PKB (w proc., kw/kw)
Źródło: Thomson Reuters
W środę, kalendarz makroekonomiczny całkowicie pozbawiony jest kluczowych publikacji, stąd z tej
strony nie należy liczyć na pojawienie się nowych bodźców. Będzie więc pełna koncentracja przed
jutrzejszym posiedzeniem EBC i zaplanowaną po posiedzeniu konferencją prasową prezesa M.
Draghi’ego.
Z kolei na rynku stopy procentowej podczas sesji wtorkowej doszło do niewielkiego spadku rentowności
obligacji skarbowych. Popyt na bezpieczne aktywa zwiększyła publikacja danych nt. bilansu handlowego
Chin, które pokazały niższe od prognoz dynamiki zarówno w zakresie eksportu jak i importu. Awersja do
ryzyka, jaką widać było od początku sesji na świecie, przeniosła się na rynek krajowy. Poza danymi z
Chin, polskie obligacje skarbowe nadal wspierają zbliżające się posiedzenia EBC i NBP. W przypadku EBC
powszechnie oczekiwane jest poluzowanie polityki pieniężnej, ale również część ekonomistów sygnalizuje
taką możliwość w Polsce. Podczas marcowego posiedzenia RPP po raz pierwszy udział wezmą wszyscy
nowo wybrani członkowie (w środę sejmowa Komisja Finansów Publicznych jeszcze przesłucha
kandydata na członka RPP J. Żyżyńskiego). Inwestorzy spekulują, że nowa Rada może być bardziej
skłonna do obniżek stóp procentowych od poprzedniej. Dodatkowo w ostatnich miesiącach pojawił się
jeszcze nowy argument w postaci prawdopodobnego pogłębienia deflacji, co mogłoby częściowo
tłumaczyć zmianę w polityce pieniężnej. Wzrost prawdopodobieństwa obniżki stóp w Polsce doprowadził
w ostatnich dniach do spadku krzywej kontraktów FRA. Niższe kwotowania instrumentów pochodnych
uzasadniają też spadające stawki WIBOR, które w segmencie 3-miesięcznym osiągnęły poziom 1,67% (o
5 pb. niższy niż na koniec 2015 r.). W naszej ocenie ten ruch na rynku stopy procentowej może okazać
się nieuzasadniony, a ostatecznie stopy procentowe w Polsce nie ulegną zmianie w tym roku.
Wykres dnia: Słaby chiński juan nie pomaga gospodarce. W lutym eksportu Chin spadł o 25,4%
60
8,5
45
8
30
7,5
15
0
7
-15
Notowania kursów
Δ 1d %
Δ 5d %
EUR/PLN
4,32
-0,27
-0,12
USD/PLN
3,94
0,08
-1,18
CHF/PLN
3,95
-0,26
-0,94
EUR/USD
1,10
-0,40
1,05
EUR/CHF
1,10
0,11
0,97
Źródło: Thomson Reuters, stan na 9.03
Stopa procentowa
Δ 1d
Δ 5d
2Y
1,45
0,00
-0,01
5Y
2,18
-0,01
-0,03
10Y
2,90
-0,03
-0,05
PL 10Y-2Y
1,45
-0,03
-0,04
PL-Bund 10Y
2,72
0,01
-0,09
PL ASW 10Y
0,69
-0,01
-0,09
Δ 1d
Δ 5d
0,00
Polska
Rynki bazowe
6,5
-30
-45
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
dynamika eksportu Chin (w proc., l.oś.)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 1
kurs USDCNY (p.oś.)
6
UST 10Y
1,83
-0,08
Bund 10Y
0,18
-0,04
0,04
UST-Bund 10Y
1,65
-0,03
-0,03
Źródło: Thomson Reuters, stan na 8.03
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – stopa procentowa
Notowania skarbowych papierów wartościowych (SPW) – stan na 8.03
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
OS PLN
1,45
2,18
2,90
Bund
-0,57
-0,38
0,18
UST
0,87
1,34
1,83
Δ 1d
0,00
-0,01
-0,03
Δ 1d
-0,01
-0,02
-0,04
Δ 1d
-0,04
-0,08
-0,08
Δ 5d
-0,01
-0,03
-0,05
Δ 5d
0,016
0,01
0,04
Δ 5d
0,03
0,02
0,00
Notowania kontraktów IRS – stan na 8.03
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
2Y
5Y
10Y
PLN
1,48
1,75
2,21
EUR
-0,20
0,00
0,57
USD
0,90
1,24
1,66
Δ 1d
-0,01
-0,02
-0,02
Δ 1d
-0,01
-0,01
-0,01
Δ 1d
-0,04
-0,08
-0,08
Δ 5d
-0,02
-0,01
0,03
Δ 5d
0,01
0,01
0,03
Δ 5d
0,03
0,03
0,02
Polski rynek stopy procentowej
3,00
Krzywa WIBOR
75,0
69
64
2,56
27
2,12
45 46
44
12
57
27,0
Krzywa FRA
10,0 1,64
1,72
7,0
1,65
4,0
1,57
1,6
4,0
2,0
2,0
0,0
1,50
0,0
-0,3
-3
-16
3,0
1,58
1,0
-0,6
1,43
-2,0
-2,3 -2,5
SPW
IRS (%, l.o.)
Dzienna zmiana (pb, p. o.)
2016-03-08 (%, l.o.)
ASW (pb. p.o.)
-4,0
9X12
6X9
5X8
4X7
3X6
1Y
8X11
-3,4
-2,0 1,36
ON TN SW 2W 1M 3M 6M 9M
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
2X5
-21,0 1,51
1,24
1X4
1,68
51,0
1,79
Dzienna zmiana (pb., p.o.)
2016-03-08 (%, l.o.)
Źródło: Thomson Reuters
Stopy procentowe banków centralnych
6,5
USA
EMU
POL
UK
CH
5,0
3,5
2,0
0,5
-1,0
2007
2009
2011
2013
Główne stopy procentowe
Δ 1d %
Ryzyko kredytowe
0,25-0,50%
USA
Δ 5d %
SOVXWE West. Europe
-0,28
-1,91
Strefa euro
0,05%
iTraxx Crossover
5,49
-17,16
Japonia
-0,10%
Euro Itraxx SF 5Y
1,21
-2,81
UK
0,50%
Euribor OIS spread
1,45
-4,11
Szwajcaria
-0,75%
USD Libor OIS spread
0,00
7,76
Polska
1,50%
Węgry
1,35%
2015
Źródło: Thomson Reuters
Krzywe IRS %
Dochodowości obligacji
SP Wycena
DE kontraktów
PL
UK
CDS
IT
Bund 10Y (%, l.o.)
US Treasury 10Y (%, p.o.)
USD
`
EUR
9Y
10Y
8Y
14
7Y
-0,33
6Y
-6
1,64
5Y
45
0,09
4Y
-4
0,34
3Y
76
1,71
2Y
1,01
0,15
1Y
-2
8 mar
106
1,78
4 mar
1,68
0,21
29 lut
1,85
25 lut
0,27
21 lut
137
17 lut
2,35
13 lut
1,92
9 lut
0,33
PLN
0
-8
SP
DE
CDS 5Y (l.oś)
PL
UK
IT
zmiana tygodniowa (p.oś)
Źródło: Thomson Reuters
Strona | 2
9 marca 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
Pozostałe informacje rynkowe – waluty, akcje, surowce
bid dnia
offer dnia
EUR/PLN
Para walutowa
4,315
4,3442
Notowania kursów walut w NBP
EUR
4,3325
Prognozy walutowe BSR*
1Q16
2Q16
USD/PLN
3,9075
3,945
USD
3,9333
EUR/PLN
4,37
4,47
CHF/PLN
3,9333
3,9756
CHF
3,9664
USD/PLN
3,87
4,10
EUR/USD
1,099
1,106
GBP
5,5986
CHF/PLN
3,97
4,10
EUR/CHF
1,0914
1,0973
CZK
0,1601
EUR/USD
1,13
1,09
USD/JPY
112,41
113,55
RUB
0,0548
EUR/CHF
1,1
1,09
Źródło: Thomson Reuters, NBP – stan na 8.03
3,910
1,079
4,290
3,870
3 mar
10 lut
10 lut
Źródło: Thomson Reuters
9 mar
4,340
29 lut
1,095
24 lut
3,950
19 lut
4,390
15 lut
1,111
9 mar
3,990
3 mar
4,440
29 lut
1,127
24 lut
4,030
18 lut
4,490
15 lut
1,143
9 mar
3 mar
29 lut
24 lut
Notowania surowców
2,63
TR/Jefferies CRB
-1,30
3,42
Euro Stoxx 600
-1,01
-0,37
Baltic Dry
3,39
10,24
MSCI EM Europe
-0,60
4,89
Ropa Brent (USD)
0,28
7,66
S&P 500
-1,12
0,05
Miedź (USD)
-2,00
2,22
VIX
7,61
5,48
Złoto (USD)
-0,46
1,26
1250
39
1229
36
1207
33
1185
30
Źródło: Thomson Reuters
złoto (l.o.)
8 mar
-0,66
4 mar
WIG
41
Δ 5d %
29 lut
Δ 1d %
25 lut
Rynek towarowy
21 lut
Δ 5d %
13 lut
Δ 1d %
9 lut
Rynek akcji
1272
17 lut
19 lut
16 lut
USD/PLN
EUR/PLN
EUR/USD
10 lut
* - prognoza z dnia 04.02.2016 roku
ropa (p.o.)
KALENDARIUM NAJWAŻNIEJSZYCH WYDARZEŃ W KRAJU I NA ŚWIECIE
Środa, 9 marca 2016 roku
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
14:30
USA
3,83%
-
14:30
USA
216,7 pkt
-
Godz. publikacji
Kraj
Ostatnie dane
Prognoza rynkowa
Posiedzenie rady Europejskiego Banku Centralnego
13:45
EMU
0,05%/-0,30%
0,05%/-0,40%
Konferencja prasowa po posiedzeniu rad EBC
14:30
EMU
-
-
Liczba nowych bezrobotnych w tygodniu do 05.03
14:30
USA
278 tys.
275 tys.
Oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego wg
MBA w USA w marcu
Indeks rynku kredytów hipotecznych w USA w marcu
Czwartek, 10 marca 2016 roku
Źródło: Thomson Reuters, PAP, GUS, NBP, MF
Strona | 3
9 marca 2016
Dziennik Rynkowy
Analizy i Strategie Rynkowe
BIURO STRATEGII RYNKOWYCH
PKO Bank Polski S.A.
ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa
tel. (22) 521 75 99
fax (22) 521 76 00
Dyrektor Biura
Mariusz Adamiak, CFA
(22) 580 32 39
[email protected]
Rynek Stopy Procentowej
Mirosław Budzicki
Marta Dziedzicka
(22) 521 87 94
(22) 521 61 66
[email protected]
[email protected]
Rynek Walutowy
Joanna Bachert
Jarosław Kosaty
(22) 521 41 16
(22) 521 65 85
[email protected]
[email protected]
Analizy Ilościowe
Artur Płuska
(22) 521 50 46
[email protected]
DEPARTAMENT SKARBU
Zespół Klienta Strategicznego:
(22) 521 76 43
(22) 521 76 45
(22) 521 76 50
Zespół Klienta Korporacyjnego:
(22) 521 76 35
(22) 521 76 36
(22) 521 76 37
Zespół Klienta Detalicznego:
(22) 521 76 28
(22) 521 76 30
(22) 521 76 39
Instytucje finansowe:
(22) 521 76 20
(22) 521 76 25
(22) 521 76 26
Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks
Cywilny. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być traktowane, jako propozycja nabycia jakichkolwiek instrumentów
finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego, podatkowego lub jako forma świadczenia pomocy prawnej. Grupa PKO BP SA dołożył wszelkich
starań, aby zamieszczone w niniejszym materiale informacje były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Grupa PKO BP SA nie ponosi
odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym materiale.
Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski Spółka Akcyjna, ul. Puławska 15, 02-515 Warszawa; Sąd Rejonowy dla m. St. Warszawy, XIII
Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego numer KRS 0000026438; NIP: 525-000-77-38, REGON: 016298263; Kapitał zakładowy
(kapitał wpłacony) 1 250 000 000 PLN.
Strona | 4
9 marca 2016