News Release

Informacja prasowa
2 stycznia 2014 r.
Prognozy dla Europy Środkowo-Wschodniej na 2014 rok:
wzrost dynamiki PKB dzięki rosnącym inwestycjom i
malejącym deficytom fiskalnym



Dynamika PKB wzrośnie do 2,2% (z 0,9% według prognoz na 2013 rok) – to dwukrotnie więcej, niż
prognozowany wzrost w strefie euro.
Struktura czynników wzrostu gospodarczego stanie się bardziej zrównoważona – po raz pierwszy od
wybuchu kryzysu gospodarczego wartość inwestycji wzrośnie.
Państwa Europy Środkowo-Wschodniej w 2014 roku w skrócie:







Chorwacja: Komisja Europejska forsuje szersze programy oszczędnościowe.
Czechy: planowany koniec restrykcji fiskalnych; odroczenie wprowadzenia nowego podatku sektorowego.
Węgry: wybory parlamentarne mogą zaowocować zacieśnieniem polityki fiskalnej oraz ostatecznym
rozstrzygnięciem kwestii kredytów w walutach obcych.
Polska: stopy mogą pozostać bez zmian na rekordowo niskim poziomie najdłużej w historii.
Rumunia: rosnąca absorpcja funduszy unijnych; wybory prezydenckie.
Słowacja: kluczowe role odegrają konsolidacja fiskalna i dług publiczny.
Serbia: rozpoczynane w styczniu negocjacje w sprawie akcesji do UE będą silniejszą zachętą do
przeprowadzenia reform strukturalnych.
Analitycy Erste Group prognozują wzrost dynamiki
PKB w grupie państw CEE7 do 2,2% w 2014 roku z
0,9% według prognoz na rok 2013. – Dynamika PKB
w regionie będzie dwukrotnie wyższa niż
prognozowana dla strefy euro. Co ważniejsze,
struktura czynników wpływających na wzrost będzie
bardziej zrównoważona, co przyczyni się do
stabilizacji jego dynamiki. Rok 2014 będzie
pierwszym rokiem od nadejścia kryzysu, kiedy
odnotowywać będziemy wzrost inwestycji w każdym
państwie – powiedział Juraj Kotian, szef CEE
Macro/FI Research w Erste Group.
Według analityków Erste deficyty fiskalne będą w
Źródło: Erste Group Research
dalszym ciągu maleć, a rachunki bieżące pozostaną
pod kontrolą. Poza Chorwacją i Serbią, wszystkie państwa Europy Środkowo-Wschodniej powinny być w stanie
spełnić kryteria z Maastricht dotyczące ograniczenia dopuszczalnego deficytu fiskalnego do 3% PKB. – W ubiegłe
lato Węgry i Rumunia wyszły z procedury nadmiernego deficytu, a Czechy i Słowacja mają zostać zwolnione z jej
wdrażania w tym roku. Przed zwolnieniem Słowacja zapewne zostanie poproszona przez Komisję Europejską o
przekazanie bardziej szczegółowych planów na dalszą konsolidację. Polsce pozostał jeszcze rok, ale w budżecie
na 2014 rok powstanie nadwyżka ze względu na nadzwyczajne przychody wynikające z przejęcia portfela obligacji
skarbowych z OFE – powiedział Kotian.
W wielu państwach Europy Środkowo-Wschodniej stopy procentowe są na rekordowo niskich poziomach.
Pierwszych podwyżek stóp procentowych nie należy spodziewać się przed końcem lata – do tego czasu niektóre
banki centralne mogą kontynuować luzowanie polityki pieniężnej. Ograniczenie skupu aktywów zostało już w
znacznym stopniu uwzględnione w cenach obligacji państw Europy Środkowo-Wschodniej, dlatego przewiduje się
jedynie nieznaczny wpływ na warunki finansowania państw grupy CEE7. – Wygląda na to, że proces ograniczania
skupu aktywów będzie uważnie kontrolowany. Fed będzie starał się uniknąć raptownych skoków rentowności
amerykańskich papierów skarbowych, aby nie zakłócić trwającego ożywienia gospodarczego. To również
ogranicza ryzyko wzrostu rentowności obligacji państw Europy Środkowo-Wschodniej i dlatego prognozujemy
bardzo nieznaczny wzrost o ok. 20–70 punktów bazowych w przyszłym roku – tłumaczy Juraj Kotian.
Prognozy dla poszczególnych państw
Chorwacja: Analitycy Erste Group uważają, że reakcja chorwackiego rządu na cele fiskalne Komisji Europejskiej
będzie decydującym czynnikiem wpływającym na rating oraz koszt finansowania, jak również specyfikę reform
strukturalnych i bardziej rozważną politykę fiskalną. Procedura nadmiernego deficytu ma szansę wprowadzić
trochę konsolidacji, ale również – co ważniejsze – kilka konstruktywnych reform strukturalnych, owocując
jednocześnie odpowiednią równowagą pomiędzy wyższymi obciążeniami podatkowymi a niezbędnymi cięciami
wydatków o charakterze trwałym.
Czechy: Jednym z najważniejszych wydarzeń w nadchodzącym roku będzie koniec ograniczeń fiskalnych. Były
one głównym powodem recesji z jaką mieliśmy do czynienia od IV kw. 2011 roku do I kw. 2013 roku. Kolejne
potencjalnie ważne wydarzenie może być związane z partią ANO, która ma szansę wejść w skład następnej
koalicji. Najbardziej sporne kwestie, takie jak podatki, odkładane są „na potem”, powodując potencjalne napięcia w
rządzie.
Węgry: „Nieortodoksyjna” polityka węgierskiego rządu może pozostać najważniejszym czynnikiem w 2014 roku.
Wybory parlamentarne na wiosnę 2014 roku będą również ważnym wydarzeniem nadchodzącego roku. Według
najnowszych sondaży obecny rząd zapewne pozostanie u władzy. Niemniej jednak analitycy Erste Group nie
wykluczają, że po wyborach może nastąpić zacieśnienie polityki fiskalnej ze względu na różne rodzaje ryzyka,
związanego z utrzymaniem deficytu poniżej 3% PKB w przyszłym roku – od tego najprawdopodobniej uzależniony
zostanie dalszy napływ funduszy unijnych, a więc stanie się to sprawą priorytetową dla rady ministrów. Z drugiej
strony nie powinniśmy zapominać o tym, że rząd planuje dalszą pomoc osobom spłacającym kredyty hipoteczne
zaciągnięte w walutach obcych, co może mieć duży wpływ na sektor bankowy, forinta i gospodarkę ogółem.
Polska: W Polsce trwa drugi najdłuższy okres stabilizacji stóp na rekordowo niskich poziomach. Jak dotąd
najdłuższy okres utrzymywania stóp procentowych bez zmian miał miejsce w trakcie kryzysu (w 2009 i 2010 roku),
kiedy przez 19 kolejnych miesięcy Polska nie wprowadzała zmian do przyjętej polityki. Według wyjściowego
scenariusza analitycy Erste Banku spodziewają się pierwszej podwyżki stóp w IV kw. 2014 roku. Stopy mogą
pozostać na obecnym poziomie dłużej, jeżeli inflacja utrzyma się na niskim poziomie. Aby pobić rekord najdłużej
utrzymywanej polityki, stopy musiałby pozostać na obecnym poziomie do marca 2015 roku, co jest możliwe, jeżeli
w dalszym ciągu będziemy mieli do czynienia z niską inflacją. Byłby to również najdłuższy okres z rekordowo niską
stopą krótkoterminową (WIBOR 3M).
Rumunia: Rumunia ma jeszcze dwa lata na wydanie środków asygnowanych przez Komisję Europejską w
związku z ramami finansowymi na lata 2007–2013. Według modeli wykorzystywanych przez Erste Group, pełna
absorpcja unijnych funduszy strukturalnych i spójności na lata 2007–2013 (19,2 mld EUR) może przełożyć się na
wzrost PKB do 4% po 2015 roku. Według analityków Erste Group strumień napływających unijnych funduszy
strukturalnych w ujęciu rocznym zwiększy się do 5 mld EUR w 2014 roku z 3 mld EUR prognozowanych na rok
2013. Rumunia w dalszym ciągu będzie skokowo reformować sektor publiczny i prywatny. Wybory prezydenckie
bez wątpienia będą ważnym wydarzeniem politycznym w nadchodzącym roku. Ostatnia prosta kampanii wyborczej
to zapewne przełom listopada i grudnia, o ile prezydent Basescu wykorzysta przysługujące mu prawo
konstytucyjne do przesunięcia jej o dwa miesiące (okres zawieszenia w 2012 roku). Równie interesujące będą
wybory do Parlamentu Europejskiego w maju, w których o mandaty walczyć będą obie rządzące partie
(socjaldemokraci i liberałowie). Jak zwykle należy spodziewać się pewnego zamieszania politycznego, zwłaszcza
w latach wyborów – nie tylko w Rumunii, ale i na całym świecie. Niemniej jednak, warunkiem utrzymania zaufania
inwestorów jest zapewnienie stabilizacji politycznej.
Słowacja: Głównymi wyzwaniami przed jakimi stanie Słowacja w nadchodzącym roku będą trwająca konsolidacja
fiskalna oraz kwestia długu publicznego. Rząd planuje ograniczyć nominalny deficyt budżetowy do 2,6% PKB w
przyszłym roku, ale prognozuje wzrost deficytu strukturalnego (ponieważ konsolidacja przeprowadzana jest
głównie przy pomocy rozwiązań jednorazowych i tymczasowych). Z tego względu Słowacja może nie uzyskać
zgody na wyjście z procedury nadmiernego deficytu, o ile nie przedstawi planu dalszej konsolidacji. Dług publiczny
zbliża się również niebezpiecznie do poziomów ustalonych w przepisach dotyczących ograniczania zadłużenia.
Przekroczenie tych poziomów spowoduje automatyczne cięcia i inne sankcje. Do końca 2013 roku dług może
zbliżyć się do 55% PKB. Przekroczenie tego progu spowoduje cięcia wydatków rządowych o 3% we wszystkich
Erste Group jest wiodącym dostawcą usług finansowych w Europie Środkowo-Wschodniej. Około 50 tys. pracowników obsługuje około 17 mln
klientów w 3.100 oddziałach w 8 krajach (Austria, Czechy, Słowacja, Rumunia, Węgry, Chorwacja, Serbia i Ukraina). Na 30 września 2012 roku,
Erste Group osiągnęło łączną wartość aktywów na poziomie 217,0 mld EUR, zysk operacyjny w wysokości 2.618,5 mln EUR oraz wskaźnik
kosztów do dochodów na poziomie 51,9%.
obszarach. Możliwe jest również przekroczenie progu 57% do końca przyszłego roku, co zobliguje rząd do
przygotowania zrównoważonego budżetu na kolejny rok.
Serbia: Analitycy Erste Group uznają spodziewane rozpoczęcie negocjacji akcesyjnych w styczniu 2014 za jedno z
najważniejszych wydarzeń w całym roku. Dzięki temu Serbia będzie w dalszym ciągu realizować plan akcesji do
UE, a zachęty do przeprowadzania reform strukturalnych będą silniejsze, przyczyniając się do większej stabilizacji
makroekonomicznej i politycznej, co również zapewni bardziej atrakcyjne perspektywy dla bezpośrednich
inwestycji zagranicznych.
Dział analiz:
Juraj Kotian (Head of Erste Group CEE/FI Research)
Tel: +43 50100 - 17357
E-Mail: [email protected]
Departament prasowy:
Hana Cygonková (Head of External Communications)
Carmen Staicu (Group Press Officer)
Linda Michalech (Group Press Officer)
Tel: +43 50100 - 11675
Tel: +43 50100 - 11681
Tel: +43 50100 - 11676
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
E-Mail: [email protected]
Informacja prasowa jest dostępna na stronie: www.erstegroup.com/pressrelease.
Erste Group jest wiodącym dostawcą usług finansowych w Europie Środkowo-Wschodniej. Około 50 tys. pracowników obsługuje około 17 mln
klientów w 3.100 oddziałach w 8 krajach (Austria, Czechy, Słowacja, Rumunia, Węgry, Chorwacja, Serbia i Ukraina). Na 30 września 2012 roku,
Erste Group osiągnęło łączną wartość aktywów na poziomie 217,0 mld EUR, zysk operacyjny w wysokości 2.618,5 mln EUR oraz wskaźnik
kosztów do dochodów na poziomie 51,9%.