I. Prognoza sprzedaży II. Cykl operacyjny III. Aktywa Aktywa trwałe
Transkrypt
I. Prognoza sprzedaży II. Cykl operacyjny III. Aktywa Aktywa trwałe
Malgorzata Tabaka Wieslawa Smugowska Bożena Szeląg Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Opolu Strategie finansowe przedsiębiorstw Opole MSU Celem tej pracy będzie podjęcie decyzji o realizacji projektu polegajacego na zakupie starej mleczarni i wznowieniu produkcji produktów nabialowych. Projekt będzie trwal 14 lat a nastepnie zostanie sprzedany za 5 000 000 j.p. Koszty poniesione na początku projektu zwiazane bedą z zakupem budynku 400 000 j.p. wyposażeniem stanowisk pracy w sprzęt komputerowy i oprogramowanie 200 000 j.p. Zakupione zostaną rownież nowe maszyny pakujące oraz unowocześniona technologia produkcji. Koszty tych zmian wyniosą 3 000 000j.p. Ponadto zostaną zakupione samochody do dystrybucji wyprodukowanych wyrobów 250 000 j.p. Lokalizacja firmy to miasto Wieluń, ktorego powiat liczy 78 tys mieszkańców. Swoje produkty nowo powstała firma będzie sprzedawać w sklepachi i hurtowniach okolicznych powiatów. Konkurencją dla niej będzie firma o tym samym profilu produkcji oddalona o 60 km. W tym czasie wyniki ze sprzedaży będą przedstawiały się następująco: CR1 = 7 800 000 j.p. CR2 = 6 500 000 j.p. CR3 = 6 200 000 j.p. CR4 = 7 000 000 j.p. Na koszty poniesione w czasie eksploatacji, będą składać się: koszty stałe w wysokosci 3 000 000 j.p. i zmienne 30 % CR Koszty związane z demontażem urządzeń i rekultywacją terenu po prowadzonej działalności stanowić będą 1 000 000 j.p. Projekt będzie finansowany w 60 % kapitałem własnym i w 40 % długiem, który będzie składał się w 60 % z długu długoterminowego a w 40 % długu krótkoterminowego. Efektywna stopa podatkowa będzie wynosić 19 % Amortyzacja będzie wynosiła 5 % wartości nakładu początkowego rocznie. I. Prognoza sprzedaży Lata 1 2 3 4 - 14. Sprzedaż roczna Sprzedaż dzienna 7 800 000 6 500 000 6 200 000 7 000 000 = 11000000 / 360 = 12500000 / 360 = 10000000 / 360 = 12000000 / 360 21 667 18 056 17 222 19 444 II. Cykl operacyjny OKZAP = 30 OKZAP (okres konwersji zapasów) - Gromadzenie zapasów - Produkcja w toku Cykl operacyjny CO = - Oczekiwanie wyrobów gotowych na nabywców OSN = 25 OSN (okres spłaty należności) Okres spłaty zobowiązań wobec dostawców OSZWD = 28 Zapas środków pieniężnych ZŚP = 4 III. Aktywa Aktywa trwałe Samochody Zabudowania Wyposażenie stanowisk Cena 250 000 400 000 200 000 3 000 000 3 850 000 Wyposażenie hal produk. Suma Aktywa bieżące Zapasy Należności Środki pieniężne Suma 1 Dzienna sprzedaż *OKZAP 650 000 Dzienna sprzedaż *OSN 541 667 Dzienna sprzedaż *ZŚP 86 667 1 278 333 Aktywa Aktywa trwałe Zapasy Należności Środki pieniężne Suma 0 3 850 000 650 000 541 667 86 667 5 128 333 1 ـ 650 000 541 667 86 667 1 278 333 2 ـ 541 667 451 389 72 222 1 065 278 2 541 667 451 389 72 222 1 065 278 3 516 667 430 556 68 889 1 016 111 3 ـ 516 667 430 556 68 889 1 016 111 4 - 14 ـ 583 333 486 111 77 778 1 147 222 4 - 14 583 333 486 111 77 778 1 147 222 Aktywa i Pasywa w Fazie uruchomienia Aktywa Aktywa trwałe Zapasy Należności Środki pieniężne SUMA Pasywa 3 850 000 650 000 541 667 86 667 5 128 333 4 521 667 Kapitał Zaangażowany = Aktywa - ZWD 606 667 5 128 333 Zobowiązania wobec dostawców IV. Zobowiązania wobec dostawców Lata ZWD 0 606 667 Dzienna sprzedaż *OSZWD 1 606 667 2 505 556 3 482 222 4 - 14. 544 444 V. Kapitał zaangażowany Kapitał zaangażowany jest to suma pieniędzy jaką potrzebujemy do rozpoczęcia przedsięwzięcia Kapitał Zaangażowany = Lata Kapitał zaangażowany Kapitał własny + Dług (krótko, długo - terminowy), Jest to również przeplyw "0" 0 4 521 667 FCFo = -4 521 667 VI. Struktura kapitału Zakładamy że 60% przedsięwzięcia będzie finansowana kapitałem własnym a 40% będzie to dług (długo, krotko - terminowy) Udział kapitału własnego (We) 60% Udział długu (Wd) 40% Kapitał własny E 2 713 000 E = Kapitał zaangażowany * Udział kapitału własnego Dług(D) 1 808 667 D = Kapitał zaangażowany * Udzial długu VII. Wolne przepływy pieniężne Wyznaczymy koszty przedsięwzięcia, na które składają się koszty stałe i koszty zmienne Lata Koszty = STAŁE = 3000000 ZMIENNE = 30 % CR Suma 1 2 3 4 - 14. 14b 2 000 000 2 340 000 4340000 2 000 000 1 950 000 3950000 2 000 000 1 860 000 3860000 2 000 000 2 100 000 4100000 1 000 000 0 1000000 Wyznaczymy wielkość kapitału obrotowego w kolejnych latach NWC ∆NWC 0 0 0 1 671 667 671 667 2 559 722 -111 944 3 533 889 -25 833 4 - 14. 602 778 68 889 14b. 0 -602 778 Obliczamy wolne przepływy pieniężne w kolejnych latach naszej działalności 1 CR 7 800 000 -CE 4 340 000 -NCE 226 083 EBIT = 3 233 917 NOPAT 2 619 472 +NCE 226 083 -ΔNWC 671 667 -CAPEX 0 FCF = 2 845 556 FCF0 = FCF1 = FCF2 = FCF3 = FCF4 = FCF5 = FCF6 = FCF7 = FCF8 = FCF9 = FCF10 = FCF11 = FCF12 = FCF13 = FCF14 = FCF14b = 2 6 500 000 3 950 000 226 083 2 323 917 1 882 372 226 083 -111 944 0 2 108 456 3 6 200 000 3 860 000 226 083 2 113 917 1 712 272 226 083 -25 833 0 1 938 356 4 - 14. 7 000 000 4 100 000 226 083 2 673 917 2 165 872 226 083 68 889 0 2 391 956 14b 5 000 000 1 000 000 1 356 500 2 643 500 2 141 235 1 356 500 -602 778 0 3 497 735 -4521667 2845556 2108456 1938356 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 2391956 3497735 VIII. IRR NPV1 *(k2 k1 ) IRR k1 NPV1 NPV 2 * N P V1 k 1 k 2 - jest to teoretyczna wartość inwestycji oszacowana dla k1 N P V2 - jest to teoretyczna wartość inwestycji oszacowana dla k2 - jest to teoretyczna stopa dyskonta dla, której teoretycznie wartość inwestycji byłaby dodatnia - jest to teoretyczna stopa dyskonta dla, której teoretycznie wartość inwestycji byłaby ujemna IRR = 53% Warunek konieczny jest spełniony, wartość IRR (wewnętrzna stopa zwrotu) jest większa od zera IX. Koszt kapitału Aby obliczyć koszt kapitału musimy założyć, że 50% długu finansowane będzie zobowiązaniami krótkoterminowymi i 50% długoterminowymi Udział Dd Udział Dk E= D= 50% 50% 2 713 000 Dd = 904 333 kdd = 11% Dk = T= βu = km = krf = 19% 0,73 20% 6,0% 21,7% ke = 1 808 667 904 333 D l u * 1 (1 T ) * E kdk = 7,50% k e k r f l * (k m k r f ) 1,12 βl = 21,7% ke = CC W E * k e W D d * k dd * (1 T ) W D k * k dk CC = 16,33% - średni ważony koszt kapitału X. NPV F C Fn F C F1 F C F2 N P V F C F0 ... 1 2 n 1 C C 1 C C 1 C C NPV 3388889 2374700 1,1498 1 2131700 1,1498 2 2471900 3 (1 ,1498 ) 15 t4 n F C Fn 1 C C t0 n 2569100 8188 (1 ,1498 ) t 1, 248 15 FCF0 = -4521667 FCF1 = 2845556 FCF2 = 2108456 FCF3 = 1938356 FCF 4-15 = 2391956 FCF 15b = 3497735 NPV = 8 620 594 zł NPV > 0 oznacza, że dodatnie przepływy pieniężne generowane przez projekt będą wyższe niż nakłady poniesione w związku z jego uruchomieniem i realizacją. Ponadto dodatnie NPV informuje nas o tym, że realizowana stopa zwrotu ze strategii jest wyższa niz koszt kapitału, a powstające przepływy pieniężne wystarczą do pokrycia nakładów zwiazanych z tą inwestycją i do wytworzenia nadwyżki równej NPV