one pager-MAKRO - Polityka Insight

MAKROEKONOMIA > KONIUNK TUR A
PKB: PIERWSZE OZNAKI OŻYWIENIA
3. 06. 2013 r.
ADAM CZERNIAK, Główny Ekonomista
Polska gospodarka rośnie najwolniej od 2009 r. W danych o PKB widać jednak poprawę sytuacji
– przestała spadać konsumpcja, a firmy wolniej tną inwestycje.
RO C Z N A DY N A M I K A PK B
Ogółem: 0,5 proc. w I kw. 2013 r. (0,7 proc. w IV kw. 2012 r.)
Konsumpcja: 0 proc. w I kw. 2013 r. (-0,2 proc. w IV kw. 2012 r.)
Inwestycje: -2 proc. w I kw. 2013 r. (-4,1 proc. w IV kw. 2012 r.)
Import: -1,7 proc. w I kw. 2013 r. (-2,4 proc. w IV kw. 2012 r.)
PUNKTY KLUCZOWE
Tempo wzrostu w Polsce spadło piąty kwartał z rzędu - wynika z najnowszych danych GUS o PKB w I kwartale 2013 r. Tak wolno,
jak w pierwszych trzech miesiącach tego roku, polska gospodarka rozwijała się ostatni raz cztery lata temu. Zaskakujące są jednak
przyczyny tego spadku - okazało się, że wynika on w dużej mierze z wyższego tempa wzrostu importu i zmniejszenia zapasów
w gospodarce. Wbrew oczekiwaniom wzrosła natomiast dynamika konsumpcji i inwestycji.
Polacy przestali rezygnować z zakupów. W I kwartale 2013 r. konsumenci kupili tyle samo dóbr ile przed rokiem - to poprawa
w stosunku do IV kwartału, gdy konsumpcja spadła po raz pierwszy od 1990 r. Do polepszenia sytuacji przyczynił się spadek inflacji,
w tym obniżki cen paliw i gazu, dzięki którym w portfelach Polaków pozostało więcej pieniędzy niż rok temu. W efekcie wynagrodzenia skorygowane o zmiany cen wzrosły w I kwartale o 1,3 proc. - najwięcej od półtora roku.
Firmy wolniej cięły inwestycje. Po czterech kwartałach spowolnienia tempo wzrostu inwestycji przyspieszyło. Rosły przede wszystkim wydatki inwestycyjne firm - głównie w energetyce i firmach zajmujących się obsługą rynku nieruchomości. Z naszych szacunków
wynika natomiast, że w dalszym ciągu spadały inwestycje publiczne, w związku z cięciem wydatków budżetowych, a także inwestycje
mieszkaniowe, co było efektem zakończenia w grudniu 2012 r. programu „Rodzina na Swoim”.
Przyspieszenie popytu krajowego podbiło import. W I kwartale ilość towarów sprowadzonych do Polski spadała najwolniej od roku
- głównie ze względu na wzrost dynamiki konsumpcji i inwestycji firm. Przyspieszenie importu to zła informacja dla polskich
przedsiębiorstw. Oznacza bowiem, że na zaobserwowanym ożywieniu popytu krajowego skorzystali głównie zagraniczni producenci.
Przedsiębiorstwa wolniej zwiększały zapasy. Wyższe tempo wzrostu konsumpcji i inwestycji sprawiło, że firmy szybciej
sprzedawały zmagazynowane towary. W efekcie wartość zgromadzonych zapasów wzrosła w I kwartale o 4,6 mld zł wobec 6,9 mld zł
przed rokiem. Taka sytuacja zdarza się często w okresach ożywienia, gdy niektóre firmy, zanim zwiększą produkcję, pozbywają się
towarów zgromadzonych w magazynach. To powoduje, że najpierw rośnie konsumpcja, a dopiero później PKB.
N A S Z Y M Z DA N I E M
Przyspieszenie tempa wzrostu konsumpcji i inwestycji firm potwierdza naszą prognozę, że dynamika PKB będzie w kolejnych
kwartałach stopniowo rosnąć. Sprzyja temu wiele czynników:
• dalszy spadek inflacji, • odnotowana w kwietniu i maju poprawa nastrojów konsumentów,
• osłabienie kursu złotego, ograniczające skłonność do importowania towarów,
• obniżki stóp procentowych przez RPP. Ożywienie może się opóźnić, jeżeli recesja w strefie euro wydłuży się do końca roku.
Ostatnie dane o koniunkturze w krajach unii walutowej wskazują jednak, że tamtejsza gospodarka zacznie rosnąć najpóźniej
w IV kwartale 2013 r.
W ramach wykupionej usługi Klientowi przysługuje licencja na korzystanie z bazy POLITYKI INSIGHT w zakresie
zwielokrotnienia zawartości na papierze w jednym egzemplarzu bez prawa do rozpowszechnia oraz dalszego udostępniania
innym osobom, w tym w szczególności bez możliwości przekazywania hasła i loginu do usługi POLITYKA INSIGHT.
Każde inne wykorzystanie utworów bez pisemnej zgody Polityka Info Sp. z o.o. jest zabronione.
LUBIMY WIEDZIEĆ.
Polityka Insight
ul. Słupecka 6, 02-309 Warszawa
tel. +48 22 456 87 77