Hossa vs bessa - Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

Czy istnieją i jakie związki między hossa/bessą a
temperaturą rynku fuzji i przejęć?
Łukasz Gębski
Ryszard Hermanowski
Giełda a rynek M&A
12000
4.00
2.00
7000
1.80
3.50
3.00
8000
2.50
2.00
6000
1.50
4000
1.00
2000
0.50
Wartość transakcji M&A
10000
DJ Industrial Average
Wartość transakcji M&A
M&A w Europie (bln $) vs FTSE
6000
1.60
5000
1.40
1.20
4000
1.00
3000
0.80
0.60
2000
0.40
1000
0.20
0.00
0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
0.00
0
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Ogólne trendy na rynku M&A wskazują na relacje z koniunktura
panującą na rynku akcji
Jednak charakteryzują się mniejszą elastycznością
FTSE
M&A na świecie (bln $) vs DJ
Wpływ M&A na kapitalizację giełdy
Hossa na rynku M&A powodowana jest głównie przez
zakupy korporacji
Miejscem na którym pozostają notowane jest ten rynek na
którym pozyskują najtańszy kapitał
Ostatnio intensyfikacja M&A przyczynia się do zmniejszenia
kapitalizacji giełd
Saldo zmian kapitalizacji (mld€)
Rok
160
120
115
80
49.8
44.9
2003
2004
40
0
2002
2005
2006
-40
-41.8
-80
-65.3
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Liczba spółek
opuszczających
GPW
2
2
6
8
4
20
18
9
19
Liczba spółek
wchodzących
na GPW
42
57
28
8
6
3
6
34
36
Hossa / Bessa – Tezy za
Rosnący rynek akcji
Spadający rynek akcji
Skłonność do płacenia akcjami
Korzystniejsza wycena
Skłonność inwestorów do
kupowanych podmiotów
akceptacji płatności w akcjach
Dostępność środków finansowych
na rynku publicznym
Ułatwione wyjście z wielu inwestycji
typu Private Equity
Skłonność do akceptacji ryzyka
przez banki finansujące (akceptacja
zabezpieczenia na akcjach)
• LBO
• Finansowanie akwizycji
Tezy nie koniecznie za
Inwestorzy branŜowi nie poddają się hossie ani bessie, ich
zakupy to czysty rachunek ekonomiczny, moŜe poza nielicznymi
wyjątkami, gdy:
• Przejęcia są celem samym w sobie - Cisco Systems Plc
• W obliczu słabych wyników Zarząd „planuje” fuzję/przejęcie
aby poprawić swój wizerunek w oczach akcjonariuszy,
Inwestorzy funduszowi są bardzo wraŜliwi na ogólną atmosferę
na rynku, jednak gdy trzeba podejmować konkretne decyzje to
nie moment cyklu koniunkturalnego jest najwaŜniejszy –
najwaŜniejsza jest stopa zwrotu z inwestycji i konkretna oferta na
stole (chętniej kupują w czasie bessy, sprzedają zawsze gdy
dobra oferta),
Inwestorzy finansowi (banki, firmy ubezpieczeniowe) – to w
większości przypadków jest „parkowanie
nadwyŜek finansowych” lub „alians strategiczny
(patrz banki niemieckie) i bieŜąca koniunktura
nie jest tu najwaŜniejsza.
Pozytywne przesłanki dla inwestorów
indywidualnych płynące z rynku M&A
Konsolidacja wielu sektorów jest i będzie się nasilać
• Bankowość i usługi finansowe („brać prawie wszystko
co się rusza….”)
• Handel (to bardzo obiecujący sektor zwłaszcza –
„…im bliŜej detalu tym lepiej…”)
• Budownictwo (warto szukać, jest sporo firm, które
będą przejmowane – „jeszcze wszyscy wielcy z
zachodu nie przyjechali..”
• Nowe technologie (ale tu trzeba mieć wiedzę albo
szczęście- tak jest wszędzie – na pewno w
parafarmacji, farmacja (leki generyczne) warto
szukać…)
Zmiana strategii właściciela
Spin off
Negatywne przesłanki dla inwestorów
indywidualnych płynące z rynku M&A
Sektory gospodarki nie rokujące szans na rozwój
Podlegające ustawowym regulacjom
Silnie związane z infrastrukturą komunalną
Pozostałości po podziałach spółek (kto sprzedaje klejnoty
koronne?...)
Posiadające właścicieli nie nastawionych na zysk
Konsolidacja w ramach tej samej grupy kapitałowej